6.6.1. Обоснование дисконта

Основная формула для расчета коэффициента дисконтирования (d):

d = а + Ь + с(6.4), где:

а –принимаемая цена капитала (очищенная от инфляции) или чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств;

b –уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации);

с – уровень инфляции.

6.6.2. Премия за риск

Премия за риск рассчитывается исходя из среднего класса инновации , определяемого на основе таблицы 6.4.

k_i –класс сложности инновации поi-му классификационному признаку(i-й строке табл. 6.4);

п–количество классификационных признаков.

Таблица 6.4

Классификация нововведений и инновационных процессов по группам риска (в скобках указан класс по признаку)

Признаки разделения на группы

Значения признаков, позволяющие определить группу риска нововведения и инновационного процесса

1. По содержанию (виду) нововведения

(8)Новая идея

(4)Новое решение

(7) Новый продукт

(6)Новая технология (метод)

(4)Новый регла- мент, структу- ра

(5) Новая услуга

2. Тип новатора (сфера создания новшества)

(6) Научно-техни- -ческие организа- ции и отделения

(7) Произведет венные фирмы и отделения

(4) Маркетин- говые подразделения и фирмы

(3)Потребители и их организа- ции

3. Тип новатора (область знаний и функций)

(6) финан- сы и экономика

(4) Организация и управление

(7) Производство

(3) Юриспру-ден-ция

(8)Техника и техно- логия

(1) Консуль-тан-ты

(8) Ес-тес-твознание

(2) Ноу-хау

(5) Социальные и об-ные и общественные звенья

4. Тип инноватора (сфера нововведения: фирмы, службы)

(7) Научно - тех-нические звенья

(6)Про- мышленные звенья

(5) Финансовые, маркетинговые и коммерческие звенья

(4) Эксплуата- ционные и обслуживающие звенья

5.Уровень инноватора

(7) Подразделение фирмы

(8) Фирма

(6)Концерн, корпорация

(5) Отрасль, группа отраслей

6.Территориальный масштаб нововведения

(4)Район, город

(5)Область, край

(6) Российская федерация, страны СНГ и Балтии

(5) Интернационализация

7. Масштаб распространения нововведения

(5) Единичная реализация

(6) Ограниченная реализация (диффузия)

(7) Широкая диффузия

8. По степени радикальности (новизны)

(8) Радикальные (пионерные, базовые)

(4) Ординарные (изобретения, новые разработки)

(2) Усовершен-ствующие (модернизация)

9. По глубине преобразований инноватора

(6) Системные

(4) Комплексные

(1) Элементные, локальные

10. Причина появления нового (инициатива)

(7) Развитие науки и техники

(5) Потребности производства

(3) Потребности рынка

11. Этап ЖЦ спроса на новый продукт

(8)Зарождение Е

(3)Ускорение роста G1

(4) Замед- ление роста G2

(5) Зрелость М

(7) Затухание (спад) D

12. Характер кривой ЖЦ товара

(1) Типовая, классическая кривая

(3) Кривая с «повторным циклом»

(5) «Гребешковая» кривая

(7) «Пиковая» кривая

13. Этапы ЖЦ товара (по типовой кривой)

(7)Выведение на рынок

(4) Рост

(5) Зрелость

(8) Упадок (спад)

14.Уровень изменчивости технологии

(1) «Стабильная» технология

(5) «Плодотворная» технология

(8) «Изменчивая» технология

15. Этапы ЖЦ технологии

(8)Зарождение Е

(2)Ускорение роста G1

(4)Замедление роста G2

(6)Зрелость М

(7) Затухание (спад) D

16. Этапы ЖЦ организации -инноватора

(8) Создание

(6) Станов- ление

(2) Зрелость

(3) Перестройка

(7) Упадок

17. Длительность инновационного процесса

(2) Оперативные (до 0,5 года)

(4)Краткосроч-ные (до 1 года)

(6) Среднесроч- ные (2 - 3 года)

(8)Долгосроч- ные(более 3 лет)

Премия за риск устанавливается исходя из соотношения среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса (табл. 6.5).

Таблица 6.5

Соотношение среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса

Средний класс инновации	1	2	3	4	5	6	7	8
Премия за риск, %	0,0	0,5	1,0	2,0	5,0	10,0	20,0	30,0

Например, средний класс инновации по расчетам составил 2,78 3, тогда премия за риск должна составить 1,0%.

Конкретная ситуация: «Повышаем конкурентоспособность продукции» (продолжение)

Одним из инновационных проектов, осуществляемых в рамках программы развития акционерной компании «Прогресс», предусматривается выпуск посудомоечных машин. Стратегические инвесторы компании установили ограничения на доходность инвестиций не ниже 12% годовых (без учета инфляции), уровень инфляции предполагается на уровне 7%, премия за риск оценивается в 1%. Срок реализации проекта 18 месяцев.

Прогноз результатов реализации посудомоечных машин нового поколения (поквартально), шт.

Квартал	I	II	III	IV	V	VI
Выпуск посудомоечных машин	0	300	700	900	1000	1000

При этом ожидается, что оптовая цена новой бытовой техники составит 400 тыс. руб.

Для организации производства необходимо приобретение нового оборудования стоимостью 200 млн. руб. с отсрочкой платежа на 3 месяца под 50% годовых. В III квартале запланирована оплата маркетинговых услуг консалтинговой компании в размере 212,5 млн. руб.

Амортизация оборудования начисляется по норме 20% в год. Общезаводские расходы для выпуска посудомоечных машин составляют 15 млн. руб. в месяц. Заработная плата персонала с учетом начислений на ФОТ рассчитана исходя из 30 млн. руб. в месяц.

Дисконт (d).Если периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в месяц (квартал, полугодие):

d_k –пересчитанный дисконт;

d –исходный дисконт, % годовых;

k –количество периодов пересчета в году (k= 12 для периода, равного 1 месяцу,k= 4 для периода, равного 1 кварталу,k= 2 для периода, равного 1 полугодию).

Расчет по конкретной ситуации:

d= 12+7+1 = 20% годовых = 4,7% в квартал.

Часто денежный поток называют в соответствии с западными методиками Cash Flow

Денежный поток (ДП).В качестве основных исходных данных для последующих расчетов служат расчеты денежного потока (ДП;), представляющего собой разность чистых доходов и затрат на реализацию проекта:

ДП_i=ЧД_i- K_i = Р_i -S_i - K_i; (6.7), где:

ЧД_i-чистый доходi-го периода;

К_i –единовременные затратыi-го периода;

P_i– выручка от реализацииi-го периода;

S_i–текущие затратыi-го периода.

Если для реализации инновационного проекта привлекается кредит, то единовременные затраты (капитальные вложения) в сумме кредита учитываются в момент погашения основной задолженности. При этом амортизация начисляется на всю стоимость основных средств (независимо от срока погашения кредита) по первоначальной стоимости.

Расчет по конкретной ситуации:

а) стоимость оборудования (Т):

Т = 200 млн. руб. во втором квартале.

б ) проценты за отсрочку:

%O = 25 млн. руб. во втором квартале.

в) оплата услуг консалтинговой фирмы:

У = 212,5 млн. руб. в третьем квартале

г) итого:

Квартал	I	II	III	IV	V	VI
Единовременные затраты	0	225	212,5	0	0	0