Источниками финансирования инвестиций могут являться:

• собственные средства инвесторов, включая амортизационные фонды, прибыль, остающуюся после уплаты налогов и

других обязательных платежей, в том числе средства, получен­ные от продажи долей в уставном фонде юридического лица;

• заемные и привлеченные средства, включая кредиты бан­ков и небанковских кредитно-финансовых организаций, зай­мы учредителей (участников) и других юридических и физи­ческих лиц, облигационные займы;

• бюджетные средства, причем выделяемые из республи­канского бюджета для реализации крупномасштабных про­грамм и проектов в форме госзаказа принято называть сред­ствами централизованных вложений, а остальные инвестиции — нецентрализованными инвестициями.

3. Оценка эффективности инвестиций.

Оценка эффективности инвестиций базируется на сопостав­лении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта с ин­вестированным в проект капиталом.

Коэффициент дисконтирования в расчетном периоде (году) (Кt):

Кt= = .

где Д— ставка дисконтирования (норма дисконта);

t — период (год) реализации проекта.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) характеризует ин­тегральный эффект от реализации проекта:

ЧДД ¹

где Пt— чистый поток наличности за период (год) t = 1, 2, 3, ...T;

Т— горизонт расчета;

Д—ставка дисконтирования.

Формулу по расчету ЧДД можно представить в следующем виде:

чдд = П (0) + П(1) × к1 + П(2) × к2+…+ П(Т) ×кт,

где ЧДД показывает абсолютную величину чистого дохода, при­веденную к началу реализации проекта, и должен иметь поло­жительное значение, иначе инвестиционный проект нельзя рас­сматривать как эффективный.

При значениях ЧДД, равных нулю, рентабельность проек­та равна той минимальной норме, которая принята в качестве ставки дисконта. Таким образом, проект инвестиций, ЧДД ко­торого имеет положительное или нулевое значение, можно счи­тать эффективным.

При отрицательном значении ЧДД рентабельность проек­та будет ниже ставки дисконта, проект ожидаемой отдачи не принесет.

Правило ЧДД: к дальнейшему анализу принимаются про­екты, которые имеют ЧДД со знаком плюс.

Индекс рентабельности (доходности) (ИР):

ИР =

где ДИ — дисконтированная стоимость общих инвестицион­ных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществ­лением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета).

Инвестиционные проекты эффективны при ИР > 1.

Срок окупаемости (Pay-back Period, РВ) служит для опреде­ления степени рисков реализации проекта и ликвидности ин­вестиций. Различают простой и динамический.

Простой срок окупаемости проекта — это период времени, по окончании ко­торого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект, и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное.

Расчет дина­мического срока окупаемости проекта осуществляется по нако­пительному дисконтированному чистому потоку наличности. Динамический срок окупаемости в отличие от простого учи­тывает изменение стоимости капитала и показывает реальный период окупаемости.

Период возврата определяется как наименьшее значение п из формулы:

где Р — поступления денежных средств в t-м году;

I — суммарные инвестиции;

n — период возврата инвестиций.

При анализе инвестиционных проектов предпочтение от­дается вариантам с короткими периодами окупаемости, так как в этом случае инвестиции обеспечивают поступление доходов на более ранних стадиях, обеспечивается более высокая лик­видность вложенных средств, а также уменьшается отрезок времени, в котором инвестиции подвергаются риску невозвра­щения.

Уровень безубыточности (УБ):

УБ =

где маржинальная (переменная) прибыль — выручка от реали­зации за вычетом условно-переменных издержек и налогов из выручки.