2. Анализ основных гчп-инструментов с точки зрения использования в них механизмов Внешэкономбанка

 

2.2. Федеральные целевые программы (фцп)

 Федеральные целевые программы являются инструментами бюджетного финансирования (наряду с Инвестфондом РФ). Они принимаются в соответствии с отраслевыми приоритетами развития РФ и утверждаются постановлением Правительства РФ.

Определение ФЦП содержится в Порядке разработки и реализации федеральных целевых программ и межгосударственных целевых программ, в осуществлении которых участвует Российская Федерация, утвержденном Постановлением Правительства РФ от 26.06.1995 № 594 «О реализации Федерального закона “О поставках продукции для федеральных государственных нужд”» (далее – Порядок разработки и реализации федеральных целевых программ).

Поскольку ФЦП являются инструментами бюджетного инвестирования, с их реализацией связаны некоторые риски.

Так, законодательством установлена довольно сложная процедура рассмотрения и утверждения бюджетов (Бюджетный Кодекс РФ, Постановление Правительства РФ от 26.06. 1995 №594

Финансовые инструменты государственной поддержки стратегических предприятий в условиях кризиса

Май 2009, Журнал "Корпоративный юрист" № 5

Евгения Зусман, старший юрист-аналитик Практики ГЧП и инфраструктуры

Правительственной комиссией по повышению устойчивости развития российской экономики под руководством И.И. Шувалова был сформирован Перечень стратегических предприятий, которым будет оказываться государственная поддержка. В статье рассмотрены правовые основания и механизмы предоставления такой поддержки и сформулированы выводы относительно появления новой тенденции оказания государственной поддержки в условиях финансово-экономического кризиса.

 

Спад в российской экономике, произошедший вследствие мирового финансово-экономического кризиса, ознаменовался потерей интереса крупных инвесторов к масштабным инвестиционным проектам, в том числе осуществляемым в рамках государственно-частного партнерства. В связи с этим начал меняться общий тренд предоставления государственной поддержки. С одной стороны, расширяется арсенал возможных механизмов поддержки стратегических предприятий. С другой стороны, отсутствие прозрачных схем реализации предусмотренных мер вызывает вопросы  относительно их законности. 

 

 Если в период выделения средств на «мегапроекты» критерием отбора являлись социальная значимость проекта, его значение для региона, сбалансированность рисков, экономическая эффективность проекта[1], то в условиях функционирования антикризисных механизмов поддержки средства выделяются в первую очередь на финансирование предприятий приоритетных отраслей экономики (например, входящих в Перечень[2] системообразующих предприятий). Безусловно, это повышает шансы таких предприятий на получение государственных ассигнований и ставит их в привилегированное положение по отношению к предприятиям, не считающимся «стратегическими», «системообразующими». В этой ситуации первостепенное значение имеет вопрос о законности выделения финансовых средств на основании включения предприятий в перечни Правительства РФ. Кроме

 

Кредиты и гарантии Внешэкономбанка ИНСТРУМЕНТЫ

 

Еще одной мерой государственной поддержки системообразующих предприятий является предоставление кредитов и гарантий Внешэкономбанком. По смыслу преференций, создаваемых для включенных в Перечень предприятий, последние должны иметь возможность привлекать соответствующие кредиты и гарантии в упрощенном порядке.

 

Однако на законодательном уровне специальный порядок предоставления такой поддержки не зафиксирован. Поэтому теоретически возможны два пути получения системообразующими предприятиями поддержки Внешэкономбанка:

• в общем порядке (установлен для всех организаций);

• в индивидуальном порядке (потребуется принятие решения Правительственной комиссией по повышению устойчивости развития российской экономики об особом порядке предоставления поддержки Внешэкономбанка системообразующим предприятиям и впоследствии издание нормативного правового акта Правительством РФ).

Кредиты Центрального банка РФ

 

Согласно законодательству РФ, Банк России, являясь кредитором последней инстанции, организует систему рефинансирования[11] кредитных организаций[12]. Соответственно, кредиты Центрального банка РФ в порядке рефинансирования могут привлекать именно кредитные организации.

 

Центральный банк РФ выдает кредиты двух видов:

• кредиты, обеспеченные рыночными активами (ценными бумагами, входящими в Ломбардный список Банка России); и

• кредиты, обеспеченные нерыночными активами (векселями организаций реального сектора экономики или правами требования по кредитным договорам с указанными организациями) либо поручительствами кредитных организаций.

Кредиты Центрального банка РФ могут рассматриваться как фактор, упрощающий предприятиям, входящим в Перечень, доступ к кредитам коммерческих банков, поскольку ценные бумаги (векселя) таких предприятий принимаются в обеспечение кредитов Центрального банка.

 

Соответственно, по сравнению с другими хозяйствующими субъектами, предприятия, входящие в Перечень, находятся в привилегированном положении.

 

Механизм получения кредита может быть представлен в виде следующей схемы (см. приложение)

 

Реструктуризация налоговой задолженности ИНСТРУМЕНТ

 

Еще одна мера поддержки, адресованная предприятиям из Перечня, имеющим задолженность по налогам и сборам, – реструктуризация такой задолженности. Фактически эта мера применяется уже давно (и не только в отношении предприятий из Перечня) на основании Постановления Правительства РФ от 3 сентября 1999 № 1002, которым утвержден порядок (в том числе условия и сроки) проведения реструктуризации кредиторской задолженности юридических лиц по налогам и сборам, а также задолженности по начисленным пеням и штрафам перед федеральным бюджетом.

 

По сути речь идет о рассрочке уплаты задолженности. Реструктуризация применяется в отношении задолженности по обязательным платежам в бюджеты всех уровней и государственные внебюджетные фонды, срок уплаты которых уже наступил.

 

В данной статье рассмотрены лишь некоторые меры поддержки системообразующих предприятий, порядок реализации большинства из которых пока остается не зафиксированным в нормативно-правовых актах. Полагаем, что закрепление способов оказания помощи конкретным предприятиям могло бы происходить на уровне Правительства РФ.

 

Напомним, что большинство рассматриваемых мер является не институтами государственно-частного партнерства, а способами получения предприятиями, входящими в Перечень, финансирования для своих проектов.

 

Заключение

ФИНАНСОВЫЕ методы регулирования, в которых приоритетными являются финансовые, содержат Экономические средства государственного регулирования - сомнительно!!!!!! подразделяются на средства денежно-кредитной и бюджетной политики.

Самостоятельным комплексным инструментом государственного регулирования экономики (и одновременно его объектом) является государственный сектор в экономике.

Практически все рычаги воздействия на процесс воспроизводства внутри страны оказывают существенное влияние на внешнеэкономические связи: изменение учетной ставки, налогообложения, новые льготы и субсидии на инвестиции в основной капитал и др.

Однако имеются и специальные инструменты непосредственного воздействия на хозяйственные связи с заграницей. Это, в первую очередь, меры стимулирования экспорта товаров, услуг, капиталов, научно-технического и административного опыта: кредитование экспорта, гарантирование экспортных кредитов и инвестиций за рубежом, введение или отмена количественных ограничений, изменение пошлины во внешней торговле; меры по привлечению или ограничению доступа иностранного капитала в экономику страны, изменение условий его функционирования, качественная селекция (с точки зрения отраслевой направленности и технического уровня) поступающего из-за границы капитала, привлечение в страну иностранной рабочей силы, участие в международных экономических организациях, интеграционных государственных объединениях.

Отдельные инструменты государственной экономической политики могут употребляться в различных целях, в различных сочетаниях и с разной интенсивностью. В зависимости от характера целей будет меняться место того или иного инструмента в арсенале средств государственного регулирования экономики в конкретный период.

В условиях рыночной экономики финансовое здоровье государства, его перспективы определяются, прежде всего, состоянием государственного бюджета, величиной его дефицита, а также величиной государственного долга - агрегированной характеристикой этого дефицита.

В развитых странах мира накоплен большой опыт в управлении государственным долгом, прежде всего рыночными методами, связанными с использованием различных финансовых инструментов, призванных обеспечивать результативное воздействие на величину государственного долга и его структуру. Одним из таких инструментов являются государственные ценные бумаги. Рынок государственных ценных бумаг - это, с одной стороны, один из индикаторов состояния всей экономики, а с другой - одна из болевых точек, воздействие на которую может замедлить или ускорить процессы рыночных преобразований.

Рынок государственных ценных бумаг – важный компонент финансовых рынков мира. Государственные ценные бумаги считаются наиболее ликвидным и наиболее надежным видом капиталовложений, который привлекает корпорации и население, используются как эталон свободного от риска дохода, как альтернатива другим вложениям капитала.

В мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в качестве инструмента государственного регулирования экономики: как рычаг воздействия на денежное обращение и управления объемом денежной массы; а также как средство не эмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач.

Таким образом, рынки государственных ценных бумаг играют важную роль в финансировании государственного бюджета, в поддержании ликвидности финансовой системы, регулировании экономической активности.

Финансово-экономические направления государственного регулирования рынка ценных бумаг включают:

1. фискальную политику;

2. денежную политику;

3. политику государственных заимствований на внутреннем и внешнем рынках;

4. распоряжение государственной собственностью.

5. Каждый из которых имеет свои инструменты.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется с помощью различных структур:

• Комитетов Госдумы по разработке законопроектов в области рынка ценных бумаг

• Федеральных органов Правительства РФ

• Федеральной службы по финансовым рынкам.

• Министерства финансов РФ

• Центрального Банка РФ

• Российского фонда федерального имущества

• Госкомимущества РФ

• Федеральной Антимонопольной службы РФ (ФАС РФ)

• Минэкономразвития РФ.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦБ

Государственными ценными бумагами называются ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, орган государственной власти и управления. В нормативных документах Российской Федерации под государственными ценными бумагами понимаются такие, которые выпускаются или гарантируются Правительством Российской Федерации.

КЛАССИФИКАЦИЯ В зависимости от способности обращаться на фондовом рынке государственные ценные бумага подразделяются на рыночные и нерыночные. Наиболее распространенным типом государственных ценных бумаг являются рыночные ценные бумаги, которые могут свободно обращаться и перепродаваться на вторичном рынке. Нерыночные государственные ценные бумаги не могут свободно обращаться на рынке. Они представляют собой кредит государству, но в отличие от рыночных ценных бумаг не могут быть проданы их владельцем третьему лицу. В зависимости от срока обращения государственные ценные бумаги подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет). Ценные бумаги подразделяются по эмитентам. Выпущенные центральным правительством, они называются федеральными или, как в России, - государственными. От имени государства их выпускает соответствующий уполномоченный орган, как правило, Министерство финансов. В качестве агента последнего часто выступает Центральный банк РФ, который в свою очередь может уполномочить определенные инвестиционные институты или банки выступить официальными дилерами. Кроме того, ценные бумаги разделяются на наличные (документированные) и безналичные, в том числе существующие в виде записей на счетах; по способу выплаты доходов. Мировой практике известны несколько способов выплаты доходов по Государственным ценным бумагам. В их числе: • • установление фиксированного процентного платежа; • • применение ступенчатой процентной ставки; • • использование плавающей ставки процентного дохода; • • индексирование номинальной стоимости ценных бумаг; • • реализация долговых обязательств со скидкой (дисконтом) против их нарицательной цены; • • проведение выигрышных займов. Таким образом, очевидно, что доходность государственных ценных бумаг для инвестора имеет решающее значение. Методики определения доходности различных видов ценных бумаг отличаются друг от друга и будут рассмотрены далее, но в основе каждой лежит концепция современной величины потока платежей, получаемых владельцем облигации. В мировой практике чаще всего используются следующие показатели доходности: текущая доходность, доходность при погашении. ЛЕКЦИЮ ВВЕСТИ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ

Задача управления рисками — не сни-

жение риска, а создание добавленной

ценности.

[Brealey, Myers, Allen, 2008, p. 974]

ГОСУДАРСТВО КАК ФИНАНСОВЫЙ ПОСРЕДНИК.

Государственные финансовые посредники

Участие государства в системе финансового посредничества осуществляется двумя методами: во-первых, основание федеральных кредитных агентств, непосредственно занимающихся финансовым посредничеством, и, во-вторых, на основе предоставление государственных гарантий под частные ссуды. ИПОТЕКА В РОССИИ – ссуды государственные США Блоки посредничества

1.Для того для того чтобы стимулировать приток инвестиций в жилищное сооружение, было разработано 3 государственных агентства: Федеральную национальную ассоциацию по работе с закладными - "Фанни Мэй" (по начальным буквам слов в названии - Federal National Mortgage Association, FNMA, в противном случае "Fannie Мае"), Государственную национальную ассоциацию по работе с закладными - "Джинни Мэй" (Government National Mortgage Association, GNMA, иначе "Ginnie Мае") и Федеральную команду ипотечного кредитования - "Фредди Мак" (Federal Home Loan Mortgage Company, FHLMC, либо "Freddie Mac"). За исключением GNMA - федерального представителя и соответственно правительственного учреждения Соединенных Штатах Америки, другие агентства субсидируются за счет государства, да появляются частными предприятиями. По нынешней причине обязательства субсидируемых агентств не обладают гарантий руководства Соединенные Штаты Америки в виде, сказанного, казначейских облигаций. Истина, на практике руководство слегка ли допустит невыполнения обязательств со стороны субсидируемых им организаций. 2.Сельское хозяйство - еще 1 сфера, в которой глубокую роль играет финансовое посредничество государства. В систему кредитования фермерства (Farm Credit System) входят банки ухода кооперативов, фермерские кредитные банки и разные ассоциации фермерского кредита. Режим упускает ценные бумаги и на вырученные средства осуществляет кредитование фермеров. Студенты также приобретают найденные выгоды от правительственного финансового посредничества.

3.Например, ассоциация студенческого кредита - "Салли Мэй" (Student Loan Marketing Association, SLMA, либо "Sallie Мае") предоставляет средства на получение высшего формирования, выкупая в рамках программы гарантирования студенческих кредитов ссуды, выданные студентам частными финансовыми учреждениями. В минувшие годы государственные финансово-кредитные учреждения испытывают кое-какие трудности. Управление финансами осуществляется посредством использования соответствующего управленческого аппарата. Общее управление финансами осуществляют высшие органы власти и управления: Президент РФ и его Администрация, Федеральное Собрание, Правительство РФ.

Президент РФ (Администрация Президента РФ) регламентирует деятельность финансовых органов, имеет право наложить вето на финансовое законодательство, подписывает федеральный закон о федеральном бюджете России, подготавливает и направляет Федеральному Собранию Бюджетное послание.

Федеральное Собрание утверждает финансовые законы, рассматривает проект федерального бюджета России и утверждает закон о федеральном бюджете.

Правительство РФ формирует федеральный бюджет, является единым центром управления финансами, разрабатывает концептуальные основы финансовой политики.

Главным органом, осуществляющим текущее управление государственными финансами, является Министерство финансов Российской Федерации.

Главная задача Министерства финансов Российской Федерации – разработка единой государственной финансовой, кредитной, денежной политики, а также политики аудиторской деятельности, бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности, добычи, производства, переработки драгоценных металлов и драгоценных камней, таможенных платежей, включая определение таможенных товаров и транспортных средств. Для выполнения своих задач Министерство осуществляет следующие основные функции:

• разработка проекта федерального бюджета и прогноза консолидированного бюджета Российской Федерации;

• прогнозирование и кассовое планирование исполнения и исполнение федерального бюджета, составление отчета об исполнении федерального бюджета и консолидированного бюджета Российской Федерации;

• финансовый контроль и надзор в финансово-бюджетной сфере;

• совершенствование методов бюджетного планирования и порядка бюджетного финансирования, методическое руководство в этой сфере, а также в области составления и исполнения федерального бюджета;

• управление государственным внутренним и внешним долгом Российской Федерации;

• осуществление функций эмитента государственных ценных бумаг Российской федерации;

• координация бюджетной и денежно-кредитной политики в соответствии с задачами макроэкономической политики.

Неотъемлемой составной частью процесса управления финансами является финансовый контроль. В Российской Федерации на федеральном уровне органы государственного финансового контроля представлены Счетной палатой, Главным управлением Федерального казначейства и его органами в субъектах РФ, Департаментом государственного финансового контроля и аудита, Контрольно-ревизионным управлением Минфина России, а также Министерством РФ по налогам и сборам, Центральным банком РФ, Государственным таможенным комитетом РФ, Федеральной службой России по надзору за страховой деятельностью, Федеральной службой по финансовому мониторингу, Федеральной службой по финансовым рынкам, Федеральной службой финансово-бюджетного надзора.

Государственное регулирование финансов

Государственное регулирование финансов представляет собой законодательно закрепленную систему воздействия на финансовые отношения. Для воздействия используются финансовые методы и инструменты, осуществляется финансовая политика. Соответствующие государственные органы разрабатывают и проводят финансовую политику и осуществляют законодательное регулирование финансов на макро-и микроуровнях. В основе государственного финансового регулирования находится определенная финансовая концепция. На практике при реализации финансовой

Для достижения этих целей используются разнообразные финансовые инструменты, такие как дивиденды, лимиты бюджетного финансирования, субвенции, субсидии, трансферты.

Вставка 1

Преимущества торговых репозиториев для общественной политики

Одним из основных преимуществ ТР для общественной политики, которое обусловлено

централизацией и качеством хранящихся в ТР данных, является повышенная прозрачность и

предоставление данных соответствующим органам и общественности в соответствии с их

информационными потребностями. Своевременный надежный доступ к данным, хранящимся в

ТР, потенциально расширяет возможности соответствующих органов и общественности по

выявлению и оценке потенциальных рисков для финансовой системы в целом (см. принцип 24 о

раскрытии рыночных данных). В частности, соответствующие органы должны иметь эффективный

и практичный доступ к данным, хранящимся в ТР, в том числе к данным на уровне участников,

которые необходимы им для исполнения обязанностей по регулированию и законных

полномочий.

ТР может обслуживать несколько акционеров, зависимых от эффективного доступа к услугам ТР

для предоставления и получения данных. В дополнение к соответствующим органам и

общественности, акционерами могут быть биржи, электронные торговы

14 В Декларации Саммита Г‐20 в Торонто 2010 г., приложение II, параграф 25, сказано: «Мы взяли на себя

обязательство по скоординированным действиям для ускорения внедрения регулирования и надзора на

внебиржевом рынке производных инструментов, а также по повышению прозрачности и стандартизации.

Мы вновь подтверждаем наше обязательство по организации торговли всеми стандартизованными

внебиржевыми производными контрактами на биржах или электронных торговых платформах, когда это

целесообразно, и клиринга через центральных контрагентов (ЦКА) не позже, чем к концу 2012 г. Данные о

внебиржевых производных контрактах должны передаваться в торговые репозитории (ТР). Мы будем

работать над созданием ЦКА и ТР в соответствии с общемировыми стандартами и обеспечивать доступ

национальных регулирующих и надзорных органов ко всей соответствующей информации.» Полный текст

декларации доступен по адресу http://www.g20.org.

1.15. Основные цели общественной политики КПРС и Технического комитета МОКЦБ в разработке

принципов для ИФР – повышение безопасности и эффективности механизмов платежей, клиринга

и расчетов, и в более широком смысле – ограничение системного риска, повышение прозрачности

и укрепление финансовой стабильности.15 Неадекватно разработанные и эксплуатируемые ИФР

могут способствовать возникновению системных кризисов и их обострению, если в этих системах

не осуществляется надлежащее управление рисками; в результате финансовые потрясения могут

передаваться от одного участника системы к другим. Последствия таких сбоев могут выходить

далеко за рамки ИФР и их участников, угрожая стабильности внутренних и международных

финансовых рынков и экономики в целом. И напротив, надежные ИФР зарекомендовали себя как

важный фактор укрепления финансовых рынков, дающий участникам рынков уверенность в

своевременном исполнении их обязательств по расчетам даже в периоды нестабильности рынка.

В отношении ЦКА цели безопасности и эффективности имеют еще большее значение, поскольку

количество финансовых рынков, на которых национальные регулирующие органы требуют

введения или выступают с предложением о введении обязательного централизованного

клиринга, постоянно увеличивается.

Достижение целей общественной политики

1.16. Рыночные силы сами по себе не позволяют полностью реализовать такие цели

общественной политики, как безопасность и эффективность, поскольку ИФР и их участники не

всегда несут все риски и затраты, связанные с их операциями по платежам, клирингу и расчетам.

Кроме того, институциональная структура ИФР может не обеспечивать мощные стимулы или

механизмы для безопасной и эффективной организации и эксплуатации систем, справедливого и

открытого доступа, или защиты активов участников и клиентов. В дополнение к этому, участники

могут не учитывать в полной мере влияние их действий на других участников, например,

потенциальные затраты в связи с задержкой платежей или расчетов. В общем и целом ИФР и ее

участники могут порождать существенные отрицательные побочные эффекты для финансовой

системы в целом и реального сектора экономики, если они не осуществляют адекватное

управление своими рисками. В дополнение к этому, такие факторы как экономия на масштабе,

барьеры для проникновения на рынок или даже правовой статус могут ограничивать

конкуренцию и наделять ИФР рыночной властью, что может приводить к снижению уровня

обслуживания, повышению цен или недостаточному инвестированию в системы управления

рисками. Тем не менее, необходимо проявлять осторожность, чтобы чрезмерная конкуренция

между ИФР не приводила к конкурентному снижению стандартов риска.

Безопасность как цель общественной политики

1.17. Для обеспечения своей безопасности и укрепления финансовой стабильности в более

широких масштабах ИФР должны осуществлять надежное управление своими рисками. ИФР

должны в первую очередь выявлять и исследовать виды рисков, возникающих в ИФР или

15 Эти цели согласуются с целями общественной политики, заявленными в предшествующих докладах КПРС

и Технического комитета МОКЦБ. В разработке этих систем важную роль могут играть и другие цели, в том

числе противодействие легализации доходов, полученных преступны

Эффективность в качестве цели общественной политики

1.18. ИФР должны быть не только безопасными, но и эффективными. Под эффективностью

понимается главным образом использование ресурсов ИФР и их участниками при осуществлении

их функций. Эффективные ИФР улучшают функционирование финансовых рынков.

Неэффективные ИФР могут затруднять финансовую деятельность и искажать структуру рынка,

оказывая влияние не только на их участников, но и на их клиентов. Эти искажения могут

приводить к снижению общих уровней эффективности и безопасности, а также к повышению

рисков в финансовой системе в более широком смысле. Выбирая между альтернативными

вариантами организации и функционирования, ИФР не должны допускать, чтобы какие‐либо

другие соображения становились приоритетными по сравнению с применением разумных

методов управления рисками.

ГАЙДАР

1 Интересный сравнительный анализ современного кризиса в ряде европейских стран с Латинской Америкой 1980-х годов см.: Rathbone J.P. Eurozone can learn grim Latin lessons // Financial Times. 2010. Dec. 22.

В) Предстоит реструктурировать мощные социальные сектора развитых стран (включая Россию) – прежде всего пенсионные системы и системы здравоохранения, которые были сформированы в условиях индустриальной эпохи и которые оказываются неэффективными в условиях постиндустриальных вызовов (как демографических, так и собственно экономических).

Г)Предстоит сформировать новую международную валютную систему, понять, какие валюты будут играть роль мировых. Причем, определяясь с этим вопросом, необходимо будет избежать валютных войн и гонки девальваций, на грани чего мир оказался осенью 2010 г.

Решение всех названных проблем требует времени. Времени не только и не столько на принятие решений, сколько на их интеллектуальное осмысление и выработку вариантов действия. Именно эти вопросы будут стоять в центре внимания нового этапа кризиса – этапа, в который мир вступил в 2010 г. и который будет продолжаться и в 2011 г.

1 См.: Юдаева К. New Normal для России // Экономическая политика. 2010. № 6.

Федеральные органы управления в 2010 г. остались, как и в 2009 г., по отношению к нерезидентам нетто-заемщиками. Их внешние обязательства выросли на 3,6 млрд долл., что стало результатом продажи нерезидентам вновь эмитированных долговых ценных бумаг правительства России. По субъектам Российской Федерации сальдо внешних обязательств практически не изменилось. Сокращение обязательств органов денежно-кредитного регулирования в 2010 г. достигло 2,1 млрд долл.

В регулирование, там, где новые модели регулирования. Взять этот раздел Раздел 1.3. доклада НАУФОР. Российский фондовый рынок и создание международного финансового центра. Идеальная модель фондового рынка России на долгосрочную перспективу (до 2020 года). Москва, 2008. Опубликован на сайте www.naufor.ru – ОЧЕНЬ ВАЖНО

ЭТО ДЛЯ БИЗНЕСА - В России почему-то плохо работает правило «q-Tobin» согласно которому, если имеется высокий коэффициент, характеризующий отношение рыночной капитализации к восстановительной стоимости бизнеса, то предпринимателю становится выгодно инвестировать в реальный капитал. (Мишкин Ф. Эконо-

мическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание: Пер. с англ. – М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2006, с. 738. При этом интересно, что от других развивающихся стран согласно Отчету о глобальной финансовой стабильности МВФ мы отличаемся более низким значением коэффициента P/BV (т.е. отношение капитализации компании к балансовой стоимости), что не способствует инвестированию в реальный капитал. Проблема России, видимо двойная: во-первых, завышены цены акций, во-вторых, огромная стоимость неэффективных активов.

Основными источниками финансирования основных средств остаются собственные накопления компаний, бюджетные средства, внебюджетные фонды и кредиты банков. На их долю в 2010 г. приходилось 69,6% всех источников инвестиций в основные фонды. Доля банковских кредитов в источниках финансирования основных средств в 2009–2010 гг. стабильно снижалась; с 11,8% в 2008 г., до 10,3% в 2009 г. и 8,7% в 2010 г. Это говорит о том, что, несмотря на повышенную ликвидность, банковская система пока не восстановилась с точки зрения кредитования экономики.

В течение 2000-х гг. доля средств, привлекаемых с помощью эмиссии облигаций и акций, в источниках финансирования основного капитала колебалась в диапазоне от 0,1% в 2001 г. до 3,4% в 2005 г. В 2009 г. и 2010 г. данный показатель составлял соответственно 1,1% и 1,4%. БИЗНЕС

МИНФИН

В соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 7 апреля 2004 года № 185 «Вопросы Министерства финансов Российской Федерации» и постановлением Правительства Российской Федерации от 30 июня 2004 г. № 329 «О Министерстве финансов Российской Федерации» Министерство финансов Российской Федерации является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим выработку единой государственной финансовой, кредитной, денежной политики и нормативное правовое регулирование на основании Конституции Российской Федерации, федеральных конституционных законов, федеральных законов, актов Президента Российской Федерации и Правительства Российской Федерации в финансовой сфере, включая бюджетную, налоговую, страховую, валютную сферы, сферу государственного долга и межбюджетных отношений, в области аудиторской деятельности, бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности, противодействия легализации доходов, полученных преступным путем и финансированию терроризма, добычи, производства, переработки драгоценных металлов и драгоценных камней, таможенных платежей, включая определение таможенной стоимости товаров и транспортных средств, а также выработку финансовой политики в области государственной службы и судебной системы.

Министерство финансов Российской Федерации осуществляет координацию и контроль деятельности находящихся в его ведении Федерального казначейства, Федеральной налоговой службы, Федеральной службы страхового надзора и Федеральной службы финансово-бюджетного надзора. Их доклады в сжатом виде представлены справочно в приложениях к настоящему Докладу

Минфин России и подведомственные ему федеральные службы исполняют три типа государственных функций:

4. правоустанавливающие – регулирование, в том числе нормативно-правовое, и выработка государственной политики в финансовой, бюджетной, налоговой и других сферах;

5. правоприменительные – непосредственное администрирование и управление, в том числе предоставление государственных услуг, выполнение административных функций, администрирование государственных расходов (функции разработки проекта федерального бюджета, управления государственным долгом, сбора налогов, управления Резервным фондом и Фондом национального благосостояния, кассовое обслуживание исполнения бюджетов бюджетной системы);

6. контрольные - контроль и надзор за исполнением налогового, бюджетного и валютного, страхового, финансового законодательства, а также законодательства в других сферах компетенции Минфина России

Первой ГК в России стало Агентство по реструктуризации кредитных организаций (АРКО), возникшее в 1999 году. В 2003 появилось вторая ГК – Агентство по страхованию вкладов. Но настоящий бум государственных корпораций начался в 2007 году.

На 12 ноября 2007 года были уже созданы или находились в процессе создания следующие организации:

1. Государственная корпорация «Агентство по реструктуризации кредитных организаций» (далее – АРКО; ликвидирована в 2004 г.).

2. Государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)» (далее – Внешэкономбанк).

3. Государственная корпорация по строительству олимпийских объектов и развитию города Сочи как горноклиматического курорта (далее – «Олимпстрой»).

4. Государственная корпорация «Российская корпорация нанотехнологий» (далее – «Роснанотех»).

5. Государственная корпорация «Фонд содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства» (далее - ФСР ЖКХ).

6. Государственная корпорация по атомной энергии «Росатом» (далее – «Росатом»).

7. Государственная корпорация по содействию разработке, производству и экспорту высокотехнологичной промышленной продукции «Ростехнологии» (далее – «Ростехнологии»).

8. Государственная корпорация «Агентство по страхованию вкладов» (далее – АСВ).

Таблица 1.

Государственные корпорации в России

Корпорация	Дата создания	Акт
АРКО	08.07.1999	№144-ФЗ
Агентство по страхованию вкладов	23.12.2003	№177-ФЗ
Внешэкономбанк	17.05.2007	№82-ФЗ
Роснанотех	19.07.2007	№139-ФЗ
Фонд содействия реформированию ЖКХ	21.07.2007	№185-ФЗ
Олимпстрой	30.10.2007	№238-ФЗ
Росатом	01.12.2007 г.	№ 317-ФЗ
Ростехнологии	23.11.2007 г.	№ 279-ФЗ

Сфера деятельности государственных корпораций разнообразна. Некоторые из них заняты функциями, которые могли бы выполняться частными предприятиями, деятельность других не востребована никем, кроме членов правительства и сводится к распределению государственных субсидий.

Таблица 2. Виды деятельности государственных корпораций

Корпорация	Виды деятельности
Агентство по страхованию вкладов	Обязательное страхование
АРКО	Кредитование
Внешэкономбанк	Банковское дело, консалтинг, страхование, ценные бумаги
Олимпстрой	Строительство, эксплуатация олимпийских объектов
Росатом	Производство электроэнергии на АЭС, ядерных материалов, контроль над расщепляющимися материалами
Роснанотех	Распределение государственных средств
Ростехнологии	Консалтинг, финансовое посредничество
ФСР ЖКХ	Распределение государственных средств

Сегодня создание подобных структур превращается в фирменный знак российской экономической политики. Поправки к федеральному бюджету текущего года выделили трем ГК финансирование на общую сумму 550 млрд. рублей. Ряд экспертов выступил с резкой критикой данных тенденций, в связи с чем возникла необходимость более глубокого исследования проблемы. Этой задаче и посвящен настоящий доклад.

В первой части рассматривается сама сущность такой организационно-правовой формы как «государственная корпорация», в частности, мы указываем на то, что она не упоминается в Гражданском кодексе, а ее появление воспринимается специалистами по гражданскому праву как разложение основ законодательства. Во второй части доклада проанализированы противоречия между тенденцией к развитию государственных корпораций и принципами административной реформы. В третьей части содержится ряд примеров из отечественной истории и практики зарубежных стран, иллюстрирующих разные подходы к оформлению государственной собственности и управлению ей. Демонстрируется, что использование такой организационно-правовой формы как «государственная корпорация» является довольно маргинальным даже для стран третьего мира. В четвертом разделе мы анализируем структуру экономических стимулов, существующих у менеджеров государственных корпораций, и приходим к выводу, что она способствует злоупотреблениям в большей степени, чем структура стимулов в любых других организациях. В заключении излагаются предложения об альтернативах государственным корпорациям и о решениях, которые позволят минимизировать ущерб от уже созданных структур этого типа.