Вопросы для самоконтроля

1. Что такое платежный баланс страны? Из каких частей он состоит?

2. Что такое система двойного счета? Какие статьи регистрируются в платежном балансе по дебету, а какие по кредиту?

3. Что такое золотовалютные резервы?

4. Что означает «пассивный» и «активный» платежный баланс? Как достигается баланс, если сумма двух первых частей баланса отрицательна (положительна)?

5. Как связаны между собой счет текущих операций и счет движения капиталов?

6. В чем различие между текущими трансфертами и капитальными трансфертами?

7. Что происходит с официальными резервами, если платежный баланс отрицателен/положителен?

8. Что такое ошибки и пропуски в платежном балансе? Каковы их основные причины?

9. Что означает равновесие или неравновесие (дефицит или положительное сальдо) платежного баланса?

10. Охарактеризуйте основные методы, которыми может пользоваться государство для устранения дефицита платежного баланса.

Тема 6. Валюта. Эволюция мировой валютной системы

Разделение труда в обществе породило товарно-денежные отношения, а международное разделение труда превратило национальный денежный товар в валюту, т.е. деньги, используемые в международных экономических отношениях.

Национальная валюта – установленная законом национальная денежная единица государства. В международных расчетах используется обычно иностранная валюта – установленная законом денежная единица других стран.

Деление валюты на национальную и иностранную – это деление по статусу валюты, которое можно дополнить представлением евровалют, региональных и коллективных валют. Коллективные валюты представляют собой международное расчетное и платежное средство, используемое одновременно несколькими странами. После Второй мировой войны в международном платежном обороте появились наряду с национальными валютами коллективные валюты, эмитируемые международными организациями. По решению руководящих органов Международного Валютного Фонда (МВФ) были выпущены специальные права заимствования или СДР (SDR – Special Drawing Rights). Эмиссия СДР не имеет обеспечения в виде каких-то конкретных активов. В отличие от национальных валют, поступающих в международный оборот, СДР представляют собой ликвидные обязательства всех стран  членов МВФ, а не отдельных государств-эмитентов, что дает им определенное преимущество. СДР нельзя считать полноценной международной валютой, поскольку их денежные функции ограничены. Так, при покупке товаров их можно использовать, лишь предварительно конвертировав в одну из национальных валют. В качестве платежного средства они функционируют в межгосударственных отношениях в основном при предоставлении и погашении кредитов или при создании депозитов в ограниченном круге крупных частных банков. В роли международной резервной валюты им не удалось занять заметного места: удельный вес СДР в мировых официальных золотовалютных резервах не достигает 2 %. Появление коллективной валюты евро в Европейском союзе означает возникновение новых качественных черт в глобальной валютной системе. Полноценным средством международных расчетов становится не национальная денежная единица, а коллективная валюта большой группы стран, обладающеая значительным удельным весом в мировой экономике. Евро – полноценная, признанная мировым рынком валюта, за которой стоит не мощная государственная машина, а межгосударственные институты. Эта валюта в перспективе может стать существенным инструментом глобальной экономики, поскольку опирается на объективные интеграционные процессы в Европе.

Существует еще ряд критериев, по которым все валюты можно разделить на группы. Важнейшим из них является отношение к валютным запасам страны. Резервная валюта – валюта, которая наряду с золотом накапливается Центральными банками стран для осуществления функции международного платежного и резервного средства, используется для валютных интервенций с целью регулирования валютных курсов. Статус резервной валюты приобретает валюта страны, имеющей господствующее положение в мировом производстве, внешней торговле, миграции капитала, страны, в которой отсутствуют валютные ограничения и обеспечивается свободная обратимость валюты. Для выполнения национальной валютой функций резервной необходимо еще и наличие развитой сети кредитно-денежных учреждений во всем мире.

Потребность в обмене валют при совершении международных торговых операциях, необходимость сопоставления цен в разных странах, выраженных в разных национальных денежных единицах, привели к появлению такого международного показателя, как валютный курс.

Валютный курс – «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран или международных денежных единицах (СДР). Котировка валюты – определение курса валюты. Полная котировка включает курс покупателя и курс продавца, в соответствии с которыми иностранная валюта обменивается на национальную. Маржа – разница между курсами продавца и покупателя. В мировой практике используются два метода котировки иностранной валюты: прямая котировка и косвенная. При прямой котировке стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальных денежных единицах, например: в России 1 долл. США = 24,54 руб. При косвенной котировке за единицу принята национальная денежная единица. Так в Великобритании 1 фунт ст. = 50 руб. Большинство стран мира использует прямую котировку, но есть страны, в которых валютный курс определяется методом косвенной котировки (Великобритания, Австралия и пр.). Кросс-котировка или кросс-курс  отношение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте, например: 1 долл. США = 24,5 руб., 1 евро = 36 руб., кросскурс = 36/24,5 = 1,4694. Метод котировки не меняет экономического смысла валютного курса. Для удобства расчетов при разных операциях могут использоваться разные методы котировки. Так, например, на межбанковском рынке котировка осуществляется преимущественно к доллару США, так как большая часть всех сделок по купле-продаже валют совершается через доллар США как промежуточную валюту.

Режим обмена одной валюты на другие является критерием для одной из важнейших классификаций валют – деление валют на свободно конвертируемые, частично конвертируемые и неконвертируемые.

Внутренняя обратимость (конвертируемость) дает право гражданам и организациям страны осуществлять платежи за границу и покупать иностранную валюту без ограничений.

Внешняя конвертируемость означает возможность для иностранных граждан и организаций свободно тратить и конвертировать средства в данной валюте. Свободно конвертируемой является валюта, которая обладает неограниченной внутренней и внешней обратимостью, т.е. свободно обменивается на все иностранные валюты. Частичная конвертируемость валюты проявляется в наличии разных режимов работы валютных счетов резидентов и нерезидентов, т.е. распространяется на различных держателей валюты или имеет региональный характер (ограничивается определенным кругом стран). Неконвертируемые (замкнутые) валюты функционируют только в рамках одной страны и не обмениваются на другие валюты.

Гипотетически существует пять систем валютных курсов:

 свободное («чистое») плавание. В такой системе курсы формируются исключительно под воздействием спроса и предложения на рынке. Для этого необходимо огромное количество участников торгов, мгновенная передача информации, которая доступна всем участникам рынка (ближе всего к такой модели курс форексных сделок);

 управляемое плавание. В этом случае кроме спроса и предложения на величину валютного курса оказывают влияние Центральные банки стран и международные кредитные и финансовые организации;

 фиксированные курсы. Они представляют собой официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. Такая система формирования валютных курсов лежала в основе Бреттон-Вудской валютной системы: курс всех валют фиксировался к доллару США с пределом колебаний ±1 %, а курс доллара был жестко привязан к золоту (1 тройская унция золота = 35 долл. США);

 целевые зоны. Это модификация системы фиксированных курсов. Колебания валютных курсов ограничиваются при этой системе жесткими границами «валютного коридора». Так было, когда в 1979 г. для участников Европейской валютной системы были введены пределы колебания их курсов по отношению к ЭКЮ ±2,25 %, а начиная с 1993 г. ±15 %;

 гибридная система валютных курсов. Это современная система, в которой есть страны с разными способами фиксации валютных курсов, разными режимами валютных курсов.

При любой из перечисленных систем возможна множественность валютных курсов – дифференцированные курсовые соотношения валют по различным видам операций, товарным группам и регионам.

Вся совокупность экономических отношений, связанных с функционированием денег на мировом рынке (международные расчеты, кредиты и валютные операции банков, фирм, частных лиц и правительств), представляет собой валютные отношения. Комплекс правовых норм и институтов, регулирующих валютные отношения, представляет собой валютный механизм. Совокупность валютных отношений и валютного механизма образует валютную систему.

Национальная валютная система – организация валютных отношений страны, определяемая ее валютным законодательством.

Мировая валютная система – организация валютных отношений в рамках мирового хозяйства, юридически закрепленная международными соглашениями и договорами (табл. 7).

Таблица 7

Основные элементы национальной и мировой валютных систем

Элементы национальной валютной системы	Элементы мировой валютной системы
Национальная валюта	Резервные валюты, международные счетные единицы
Условия конвертируемости национальной валюты	Условия взаимной конвертируемости валют
Паритет национальной валюты	Унифицированный режим валютных паритетов
Режим курса национальной валюты	Регламентация режимов валютных курсов
Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль	Межгосударственное регулирование валютных ограничений
Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны	Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности
Регламентация использования международных кредитных средств обращения	Унификация правил использования международных кредитных средств обращения
Режим национального валютного рынка и рынка золота	Режим мировых валютных рынков и рынков золота
Регламентация международных расчетов страны	Унификация основных форм международных расчетов
Национальные органы, управляющие регулирующие валютные отношения страны	Международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование

Источник: Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник/ под ред. Л.Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 2006.  С. 28.

Эволюция мировой валютной системы определяется развитием и потребностями национальных экономик и степени их вовлеченности в международные экономические отношения. В истории развития мировой валютной системы можно выделить несколько этапов. Их принято называть по месту проведения конференций, юридически узаконивающих основные принципы каждого нового периода развития мировой валютной системы.

Первая мировая валютная система сформировалась в XIX веке после промышленной революции на базе золотого монометаллизма в форме золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена на Парижской конференции в 1867 г. межгосударственным соглашением, которое признало золото единственной формой мировых денег.

Золотые монеты на мировых рынках принимались в платежи по весу, «сбрасывая свои национальные мундиры».

Принципы Парижской валютной системы

1. Ее основой являлся золотомонетный стандарт.

2. Каждая валюта имела золотое содержание: Великобритания с 1816 г., США с 1837 г., Германия с 1875 г., Россия с 1895 г. и т.д. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты (соотношения золотого содержания). Валюты свободно конвертировались в золото.

3. Курс валют свободно колебался в пределах «золотых» точек. Если колебания курсов выходили за установленные пределы, то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.

В условиях золотомонетного стандарта расчеты осуществлялись в основном с использованием тратт (переводных векселей), а золото служило для оплаты пассивного сальдо платежного баланса. Золото во внутреннем обращении стало вытесняться разменными кредитными средствами. Во время первой мировой войны центральные банки стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили эмиссию банкнот для покрытия военных расходов. Так прекратил существование золотой стандарт.

По окончании первой мировой войны и послевоенной разрухи начал формироваться новый валютный механизм, регулирующий валютные отношения стран. Он был основан на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Платежные средства, предназначенные для международных расчетов, стали называть девизами, а основу мировой валютной системы – золотодевизным стандартом. Межгосударственные соглашения о новых правовых нормах и институтах, регулирующих валютные отношения между странами, были оформлены на Генуэзской конференции в 1922 г.

Принципы Генуэзской валютной системы

1. Ее основа – золото и девизы. Денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве международных платежно-резервных средств. Но ни за одной валютой не был закреплен официально статус резервной валюты.

2. Сохранены золотые паритеты. Конвертация валют в золото стала осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).

3. Восстановлен режим свободно колеблющихся курсов, аналогичный действовавшему в рамках предыдущей валютной системы.

4. Валютное регулирование осуществлялось активно в форме валютной политики, международных конференций, совещаний.

После первой мировой войны мировой валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США. Это было обусловлено рядом причин:

• значительно возрос экономический потенциал США, вырос экспорт капитала из США, страна стала основным торговым партнером для многих стран мира;

• США превратились из должника в кредитора: внешний долг уменьшился более чем в два раза, а требования возросли в шесть раз;

• произошло перераспределение золотых резервов. В 1924 г. 46 % золотых запасов капиталистических стран сосредоточено в США;

• США оставались чуть ли не единственной страной, сохранившей золотомонетный стандарт, а курс доллара к западно-европейским валютам повысился на 1090 %.

Мировой циклический кризис 19291933 г.г. прервал валютную стабилизацию: резко упали курсы, золотые запасы стран постоянно перемещались, от некоторых валют началось «бегство». Несмотря на прекращение размена банкнот на золото во внутреннем обращении, сохранилась внешняя конвертируемость валют в золото по соглашению центральных банков США, Великобритании, Франции. Мировая валютная система была расчленена на блоки. Мировой экономический кризис 1937 г. привел к новому обесценению валют: курс доллара упал на 41 % против 1929 г., фунт стерлингов – на 43 %, франк  на 60 %. Перед второй мировой войной не осталось ни одной устойчивой валюты.

Разработка проекта новой мировой валютной системы началась в 1943 г. Свои варианты выдвинули начальник Отдела валютных исследований министерства финансов США Г. Уайт и Дж. М. Кейнс (Великобритания). Победил американский проект, но кейнсианские идеи регулирования валютных отношений тоже нашли в нем отражение.

Принципы новой мировой валютной системы были закреплены на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г.

1. Был введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах – долларе США и фунте стерлингов.

2. Бреттон-Вудское соглашение предусматривало четыре формы использования золота как основы мировой валютной системы:

а) сохранены золотые паритеты и введена их фиксация в Международном валютном фонде (МВФ);

б) золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство;

в) опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и золотой запас, США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус резервной валюты;

г) казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам по официальной цене 35 долл. = 1 тройская унция золота (31,1035 г).

3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных паритетов, выраженных в долларах. Режим фиксированных валютных курсов: рыночный курс валют мог отклоняться от паритета в узких пределах ( −1 % по уставу МВФ). Для соблюдения этого интервала центральные банки в случае необходимости должны были проводить валютную интервенцию в долларах.

4. Впервые в истории созданы международные валютно-кредит-ные организации – Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР), которые могут предоставлять кредиты для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют.

В рамках Бреттон-Вудской системы укрепился долларовый стандарт. Доллар – единственная валюта, конвертируемая в золото. Экономическое превосходство США и слабость их конкурентов обусловили валютную гегемонию доллара в мировой валютной системе. Однако уже в конце 60-х гг., когда весь мир охватили экономические, энергетические и сырьевые кризисы, превосходство США начинает ослабевать, а доллар  стремительно обесцениваться. Внешняя краткосрочная задолженность США за 19491971 гг. увеличилась в 8,5 раз, а золотой запас сократился в 2,4 раза. США покрывали дефицит своего платежного баланса долларами, которые перемещались в центральные банки Западной Европы, способствуя развитию рынка евродолларов. В 70-е годы прошлого века евродоллары активно перемещаются между странами, в обиход прочно входит понятие евровалюты, т.е. валюты, которая ни для кредитора, ни для должника не является национальной. Перемещение «горячих» денег разжигает валютный кризис. США приняли ряд мер по спасению Бреттон-Вудской системы, но их безрезультатность заставила США объявить о чрезвычайных мерах по спасению доллара, в частности, о прекращении с 15 августа 1971 г. размена доллара на золото для иностранных центральных банков («золотое эмбарго»).

Однако предотвратить девальвацию резервной валюты не удалось. Доллар девальвировал дважды за три месяца, окончательно разрушив платежно-расчетный механизм мировой валютной системы. Кризис Бреттон-Вудской системы растянулся на пять лет и породил множество проектов валютной реформы. Можно отметить несколько ключевых событий периода этого кризиса.

1. 17.03.68 г.  установлен двойной рынок золота: по официальным сделкам для центральных банков сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долл.=1 тройская унция; цена золота на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением.

2. 15.08.71 г.  запрещена конвертируемость доллара в золото для центральных банков.

3. 17.12.71 г.  девальвация доллара на 7,89 %.

4. 13.02.72 г.  девальвация доллара на 9,95 %.

5. 16.03.73 г.  международная конференция в Париже узаконила рыночное формирование валютных курсов. Таким образом, система твердых обменных курсов прекратила свое существование.

После некоторого переходного периода начала формироваться новая мировая валютная система, для которой стало характерно значительное колебание обменных курсов. Принятое соглашение стран-членов МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. и ратифицированное большинством стран в 1978 г. оформило следующие принципы.

Принципы Ямайской валютной системы

1. Вместо золотодевизного стандарта введен стандарт СДР (SDR – Special Drawing Rights). Соглашение о создании этой международной счетной валютной единицы было подписано еще в 1967 г. странами-членами МВФ.

2. Отменена официальная цена золота, отменены золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото. Теперь (по Ямайскому соглашению) золото не является точкой отсчета для формирования курсов валют.

3. Страны имеют право выбрать любой режим валютного курса (фиксированный или плавающий).

4. МВФ сохранился. Он должен осуществлять межгосударственное валютное регулирование.

Вопреки ожиданиям СДР так и не стали главным международным валютным резервным и платежным средством: их доля в резервах не превышает 2 %, а дефициты платежных балансов и погашения задолженности стан по кредитам МВФ покрываются СДР не более чем на 25 %.

Первоначально золотое содержание СДР было равно золотому содержанию доллара того периода: 1 СДР = 0,888671 г золота. С введением плавающих курсов было отменено золотое содержание СДР, и курс стал определяться средневзвешенным курсом корзины валют. Состав и доля валют в корзине меняются каждые пять лет. В настоящее время в корзину валют, определяющую курс СДР, входят доллар США, евро, английский фунт стерлингов и японская йена.

Формально Ямайская конференция лишила доллар статуса резервной валюты. Основными причинами этого были две девальвации, произошедшие в 1970-х гг., инфляция, дефицит платежного баланса по текущим операциям, краткосрочная внешняя задолженность, уменьшение официального золотого запаса США. Но фактически доллар остался лидером мировой валютной системы, ведущим международным платежным и резервным средством, так как США обладает самым мощным экономическим и научно-техническим потенциалом, огромными заграничными инвестициями. США покрывают дефицит платежного баланса своей национальной валютой, наращивая краткосрочную задолженность, создавая огромный рынок евродолларов и таким образом увеличивая долларовый оборот и поддерживая свою экономику за счет Западной Европы и Японии.

До середины 1980-х гг. курс доллара рос, но последующая тенденция к снижению его курса была обусловлена несколькими причинами:

1. замедление экономического роста США;

2. завышенный курс доллара по сравнению с его покупательной способностью;

3. снижение процентных ставок;

4. дефицит платежного баланса;

5. дефицит государственного бюджета.

Опасаясь потерять контроль над динамикой курса доллара, США проявили инициативу в проведении группой стран валютной интервенции в поддержку курса доллара в 1985 г. В это время укрепляются позиции валют двух других мировых центров: Западной Европы и Японии. Немецкая марка и японская йена растут в цене, а положение доллара ухудшается. Однако безраздельного господства нет ни у одной валюты, а это вносит нестабильность и обостряет противоречия в международной валютной сфере.

В ответ на нестабильность Ямайской системы Европа попыталась создать ей в противовес свою – во главе с новой валютойевро. Валютная интеграция европейских стран началась задолго до образования Европейского Союза, но активизировался поиск путей создания валютного союза в конце 1970-х гг. 13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС). Ее цели: обеспечить достижение экономической интеграции европейских стран; создать зону европейской стабильности с собственной валютой; оградить «Общий рынок» от экспансии доллара.

Основные принципы ЕВС

1. ЕВС базируется на ЭКЮ – европейской валютной единице. Условная стоимость ЭКЮ определяется по методу валютной корзины, включающей валюты 12 стран.

2. ЕВС использует золото в качестве реальных резервных активов.

3. Режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи» в установленных пределах.

4. В ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путем предоставления центральным банкам

кредитов для покрытия дефицитов платежных балансов и расчетов, связанных с валютной интервенцией.

Европейский Совет предложил начать создание Европейского валютного союза, и 7 февраля 1992 г. были подписаны Маастрихтские соглашения, ознаменовавшие новую эру в создании валютного союза в Европе. Для стран, претендовавших на вступление в Европейский валютный союз (ЕВС), были сформулированы жесткие требования к уровню инфляции, обменному курсу, процентной ставке, размеру бюджетного дефицита и уровню накопленного долга страны. В 1994 г. был учрежден Европейский валютный институт (ЕВИ). Он занимался решением двух основных задач:

 усилением сотрудничества центральных банков и координацией валютной политики ЕС;

 подготовкой создания Европейской системы Центральных банков.

В 1998 г. были определены страны, которые примут участие в следующей стадии создания ЕВС. В июне 1998 г. был создан Европейский центральный банк (ЕЦБ) и перестал существовать ЕВИ. С 1 января 1999 г. началась заключительная фаза создания ЕВС: валюты 11 стран были конвертированы в евро, общая валютная политика стала контролироваться ЕЦБ. В 2001 г. к зоне евро присоединилась еще одна страна (Греция), а 1 января 2002 г. произошло одно из важнейших событий не только в европейской, но и в мировой экономике: валюты 12 европейских стран уступили место в обращении новой валюте ЭВС – евро.

Не только Европа, но и Азия пытается обезопасить себя от доллара. В Юго-Восточной Азии предпринимаются попытки создания единой азиатской валюты по типу евро. Однако позиция доллара США в мировой валютной системе на сегодняшний день остается доминирующей: современная валютная система обслуживается на 50 % долларом США, на 25 %  евро и на 25 %  остальными валютами; долларов за пределами США более 8,5 трлн., а внутри США – 3,54 трлн.; в развитых странах доля долларов в совокупном объеме валютных резервов составляет более 70 %.