2. Затратный подход

Затратный подход оценки предприятия рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Стоимость предприятия определяется суммой затрат ресурсов на его воспроизводство или замещения с учетом физического и морального износа. Этот подход наиболее эффективен, когда покупатель собирается сравнить затраты на приобретение предприятия с затратами по созданию аналогичного предприятия.

Преимущество заключается в возможности достаточно точно подсчитать рыночную стоимость активов и пассивов предприятия кроме нематериальных активов. Недостаток подхода в том, что он не учитывает будущую доходность рассматриваемого предприятия. Кроме того, методы затратного подхода дают тем большие погрешности, чем больше возраст оцениваемого предприятия. Затратный подход в процессе оценки стоимости компании представлен двумя методами: метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

2.1. Метод стоимости чистых активов

Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов компании. Использование данного метода дает лучшие результаты при оценке действующей компании, обладающей значительными материальными и финансовыми активами.

При этом в рамках метода стоимости чистых активов, используемого при оценке предприятия компании в процессе реструктуризации, отдельные объекты (нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, здания, машины, оборудование) могут оцениваться с использованием доходного и сравнительного подхода.

Процедура оценки предусматривает следующую последовательность шагов:

1. Оценивается недвижимое и движимое имущество по рыночной стоимости.

2. Оцениваются нематериальные активы.

3. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений (долгосрочных и краткосрочных).

4. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.

5. Оценивается дебиторская задолженность.

6. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.

7. Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Собственный капитал (СК) = Активы – Обязательства.

Для оценки методом чистых активов используется бухгалтерский баланс предприятия (форма № 1), отчет о прибылях и убытках (форма № 2), данные о расшифровке статей баланса, нормативная, техническая и справочная информации.

При реализации затратного подхода оценщик начинает с анализа структуры имущественного комплекса предприятия и выделяет его составные части (компоненты), оценка стоимости которых производится различными методами. Рассмотрим оценку отдельных видов активов в рамках метода стоимости чистых активов.

Оценка недвижимости начинается с определения стоимости земельного участка. Если земельный участок арендован, то его стоимость не оценивается. Работа по определению стоимости начинается с выбора метода оценки. Например, для определения стоимости земельного участка используются следующие методы:

• метод прямого сравнения продаж;

• метод соотношения;

• метод предполагаемого использования;

• метод остаточной стоимости земли.

Прямое сравнение продаж – это наиболее часто используемый при оценке стоимости земельных участков метод. В процессе его применения в качестве исходной информации выступают цены недавних продаж участков, имеющих схожие характеристики.

Оценке стоимости зданий и сооружений предшествует детальное ознакомление оценщика с их планировкой, конструктивными особенностями, правовой, технической и учетной документацией. Далее составляется подробное описание объекта оценки, в котором даются характеристики земельного участка, улучшений (зданий и сооружений), включая несущие и ненесущие конструкции, инженерные системы и оборудование.

Необходимо особое внимание обращать на конструктивную схему зданий: каркасную, с несущими продольными или поперечными стенами.

Оценщик обязан уметь охарактеризовать не только конструкции здания или сооружения, но и их техническое состояние, а также оценить те элементы, которые нуждаются в ремонте.

Процесс оценки включает в себя следующие основные этапы:

• сбор информации об объекте оценки;

• анализ рынка недвижимости, соответствующего сегмента этого рынка и аналогичных объектов;

• применение различных подходов и методов оценки стоимости;

• согласование результатов, полученных различными способами оценки;

• подготовка отчета.

После определения рыночной стоимости недвижимости оценщик должен рассчитать рыночную стоимость технического оснащения предприятия, т.е. стоимость его рабочих и силовых машин, измерительных и регулирующих приборов, оборудования, устройств, вычислительной техники, транспортных средств и т.д.

Объекты машин и оборудования характеризуются следующими отличительными чертами:

• не связаны жестко с землей;

• могут быть перемещены в другое место без причинения невосполнимого физического ущерба как самим себе, так и той недвижимости, к которой они были временно присоединены;

• могут быть как функционально самостоятельными, так и образовывать технологические комплексы.

В зависимости от целей и мотивов оценки объектом оценки могут выступать:

• одна отдельно взятая машина или оборудование (типичный случай определение страховой стоимости, купля-продажа, передача в аренду);

• множество условно независимых друг от друга единиц машин оборудования (типичный случай – переоценка основных фондов);

• производственно-технологические системы: комплекс машин и оборудования с учетом имеющихся производственно-технологических связей (типичный случай – при ликвидации предприятия, когда имущество распродается так, чтобы на его основе потенциальный покупатель мог организовать производство, при оценке машин и оборудования как части оценки рыночной стоимости всех активов).

К нематериальным активам относятся активы:

• либо не имеющие материально-вещественной формы, либо материально-вещественная форма которых не имеет существенного значения, их использования в хозяйственной деятельности;

• способные приносить доход;

• приобретенные с намерением использовать в течение длительного периода (свыше одного года).

Нематериальные активы можно подразделить на четыре основные группы:

1. Интеллектуальная собственность (ИС).

2. Имущественные права.

3. Отложенные, или отсроченные, расходы.

4. Цена организации (гудвилл).

Интеллектуальная собственность. В рамках ИС выделяются:

• права на объекты промышленной собственности (изобретения, полезные модели, промышленные образцы, товарные знаки и знаки обслуживания, организациейнные наименования, наименования мест происхождения товаров и меры по пресечению недобросовестной конкуренции).

Изобретения и полезные модели рассматриваются как техническое решение задачи. Под промышленным образцом понимается соответствующее установленным требованиям художественно-конструкторское решение изделия, определяющее его внешний вид.

Товарные знаки, знаки обслуживания, организациейнные наименования, наименования мест происхождения товаров – обозначения или названия, служащие для отличия товаров или услуг другого производителя, для отличия товаров, обладающих особыми свойствами. Право на пресечение недобросовестной конкуренции включено в промышленную собственность в связи с тем, что акты недобросовестной конкуренции часто являются нарушением права на объекты промышленной собственности;

• права на секреты производства (ноу-хау);

• права на объекты авторского права и смежных прав: на все виды научных, литературных, художественных произведений, программные продукты для ЭВМ и базы данных, топологии интегральных микросхем.

Отложенные, или отсроченные, расходы – издержки, представленные в виде организационных расходов (гонорары юристам за составление учредительных документов, услуги за регистрацию организации и т.д.), но все эти расходы осуществляются в момент создания предприятия.