30. Понятие фактора времени и интегрального эффекта.

Необходимость учета фактора времени возникает в связи с изменением стоимости денег во времени. Это означает, что рубль, потраченный ранее, стоит больше, чем рубль, потраченный позже. Стоимость денег во времени изменяется по 3 причинам: инфляция, банковский % и риск.

Дисконтирование - это процесс определения текущей стоимости будущих денежных потоков. Как метод расчета стоимости денег дисконтирование является процессом, об­ратным исчислению сложного процента:

где PV - текущая стоимость денег,

р.; FV - будущая стоимость денег,

р.; Е - процентная ставка, %.

Существует 3 варианта приведения рез-тов и затрат к одному моменту времени:

Вариант 1 все денежные потоки посредством дисконт-я приводятся к нач. моменту времени:

,

где CF - суммарная величина денежных средств за рассм-й период времени Т, р.; CF_t - величина денежных средств в t-м временном интервале, р.;

Е — норма дисконта (%я ставка) денежных средств, отн. ед.;

Т — расчетный период.

Вариант 2 характ-ся тем, что все денежные потоки посредством начисления сложного % приводятся к концу расс-го периода времени:

.

Вариант 3 предполагает приведение всех денежных потоков к определенному моменту времени внутри рассматриваемого периода.

Величина нормы дисконта определяется 3 показателями:

темпом инфляции,

%ой ставкой по долгосрочным облигациям государственного займа и коэффициентом, учитывающем степень риска.

30. Чистый дисконтированный доход, индекс доходности, срок окупаемости капитальных вложений.

ЧДД выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени капитальных вложений

,

где P_t - результаты, достигнутые в t-м шаге расчета, р.; 3_t - затраты, осуществляемые на t-м шаге расчета (кап-е и текущие без амортизации), р.; Т - горизонт расчета (равен номеру шага, на котором производится ликвидация объекта).

В инвестиционных расчетах часто пользуются модифиц-й формулой. Для этого из состава общей величины затрат искл-т кап. вложения:

, ,

где 3^*_t - текущие затраты в t-м шаге без аморт-и, р.; K_t – кап. вложения в t-м шаге, р.; К - сумма дисконтированных кап-х вложений, р.

На практике определение ЧДД заключается в расчете чистого потока де­нежных средств, который представляет собой разность между притоком денежных средств (суммой дисконтированной чистой прибыли и амортизации) и их оттоком (суммой дисконтированных капитальных вложений):

где CF_t - чистый поток денежных средств (кэш-флоу) в t-м шаге, р.; П_ч.t - чистая прибыль в t-м шаге, р.; A_t - амортизация в t-м шаге, р.; BP_t - выручка от реализации в t-м шаге, р.; C_t - себестоимость в t-м шаге, р.; Н_п - налог на прибыль.

ИД представляет собой отношение 𝛴 приведенных эффектов к величине приведенных капитальных вложений:

.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дис­конта (Е_вн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям:

или .

ВНД находится методом подбора (итераций).

Дисконтированный срок окупаемости (Т_ок) – миним-й временной интервал от начала осущ-я проекта, за пределами которого ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным; т.е. это период, начиная с которого кап-е затраты проекта перекрываются приведенным эффектом его осуществ-я. Диск-й срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых приведенные кап-е вложения будут погашены накопленным приведенным эффектом: