1.3.2. Золото в международных валютных отношениях и валютный курс

Если для середины 70-х гг. базой валютного курса служило золотое содержание валют и золотые паритеты (с 1934–1976 гг. масштаб цен устанавливается на базе официальной цены золота, казначейства США - 35 долларов за унцию), то с их отменой (после 1975 г. по Ямайской валютной реформе) валютный курс базируется на валютном паритете. С 70-х гг. паритеты рассчитываются на базе валютной корзины, по СДР она состоит из 16 валют. Каждая из них имеет удельный вес с учетом доли страны в международной торговле; так, доля доллара – 40%, марки – 21%, иены – 17%, франка – 11%, фунта – 11%. Курс СДР исчисляется:

1. удельный вес валюты в корзине х средний рыночный курс доллара за последние 2 месяца с корректировкой на предыдущий курс СДР;

2. рыночный курс валюты к доллару;

1. долларовый эквивалент как 1) _х 2).

Таким образом, например, 1 ед. СДР = 1,4 доллара. Валютный курс в СДР регистрирует курс валют относительно доллара, а через него – относительно других валют. В ЕС в качестве базы валютных паритетов используется ЭКЮ, она основана на корзине из валют 12 стран.

Наличие или отсутствие валютных ограничений – элемент валютной системы, ограничения – объект межгосударственного регулирования через МВФ. Другой элемент – регламентация правил международных кредитных средств обращения в соответствии с унифицированными международными нормами (вексельная и чековая Женевские конвенции, унифицированные правила и обычаи для документарных аккредитивов и инкассо).

Регулирование международной валютной ликвидности как элемент валютной системы предполагает обеспечение международных расчетов платежными средствами. Международная валютная ликвидность (МВЛ) – это способность страны или группы стран обеспечивать своевременное погашение обязательств приемлемыми для кредитора средствами. МВЛ включает: официальные золотые и валютные резервы страны, счета в СДР и ЭКЮ, резервную позицию в МВФ (право страны на безусловное получение кредита в инвалюте в пределах 25% квоты).

Режим валютного рынка и рынка золота регулируется на национальном и международном уровнях. Так, национальное валютное законодательство регулирует операции в национальной и иностранной валюте (право владения, ввоза, вывоза, куплю-продажу). Межгосударственное регулирование осуществляют МВФ и Европейский валютный институт.

Известно, что в ХХ в. произошла демонетизация золота. Кредитные деньги вытеснили золото из внутреннего и международного оборота. Тем не менее, как отмечалось, золото продолжает играть роль в поддержании международной валютной ликвидности. Поскольку за золото можно приобрести на рынках золота любые валюты, оно также влияет и на валютный курс наряду с другими факторами.

1.3.3. Паритет валюты и валютный курс.

Под валютным паритетом понимают соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. Режим валютного курса может предполагать фиксированные курсы (колеблются в узких рамках), плавающие курсы изменяются в зависимости от состояния рынка, другие – в качестве разновидностей.

Валютный курс необходим для:

– взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капитала и кредита (например, экспортер обменивает полученную иностранную валюту на национальную, а импортер –наоборот);

– сравнения цен мировых и национальных рынков;

– переоценки счетов в иностранной валюте предприятий и банков.

Таким образом, валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах (СДР, ЭКЮ); внешне проявляется как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый через соотношение спроса-предложения на валютном рынке. Основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги. По мере развития международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и к финансовым активам. В процессе колебаний спроса и предложения валют проявляются различные факторы, влияющие на этот процесс.

Основные из них:

1. темп инфляции; чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты. Данная тенденция прослеживается в средне- и долгосрочном плане, поскольку приведение валютного курса в соответствие с паритетом происходит не ежедневно. Зависимость валютного курса от темпов инфляции сильно проявляется у стран с большим объемом международной торговли и обмена капитала, что сказывается при расчете курса на основе экспортных цен. Реальный валютный курс может быть, например, определен как номинальный курс (например, рубль/доллар), умноженный на отношение взвешенных уровней цен в США и России;

2. состояние платежного баланса; активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как на нее увеличивается спрос со стороны иностранных должников, пассивный – понижению, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение;

3. разница процентных ставок в разных странах; повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, и наоборот. При этом движение спекулятивных, "горячих", денег усиливает нестабильность платежных балансов. Кроме того, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью максимизации прибылей; например, можно получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, а размещать их на национальном, где ставки выше;

4. деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции; если курс валюты имеет тенденцию к понижению, банки и фирмы продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки реагируют также на изменения в экономике и политике, что расширяет возможности валютных спекуляций;

5. степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах; если евробанки осуществляют 60 –70% операций в долларах, то это определяет масштаб спроса и предложения данной валюты; то же касается влияния внешней задолженности, особенно недостаточно развитых стран;

6. ускорение и задержка международных платежей; в ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи в иностранной валюте, чтобы не нести потерь от повышения ее курса, и, наоборот, задержать платежи при повышении курса; такая практика называется "лидз энд легз";

7. степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках; операторы учитывают не только текущее состояние, но и прогнозы;

8. соотношение государственного и рыночного курса (валютная политика); государственное регулирование в данном случае направлено на повышение либо снижение курса.

Валютный курс влияет на международные экономические отношения, а также на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность, прибыль фирм. Например, при понижении курса национальной валюты экспортеры получают премию при обмене подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и получают возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых. Одновременно это удорожает импорт, что стимулирует рост цен в стране, сокращает ввоз товаров и способствует развитию национального производства. В то же время снижение курса увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте, невыгодным становится вывоз прибылей, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в странах пребывания, здесь лучше реинвестировать прибыль или закупить товары по внутренним ценам для последующего экспорта. При повышении курса национальной валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, импорт же, наоборот, расширяется, притекают иностранные капиталы, вывозится прибыль.

Если внутреннее инфляционное обеспечение денег опережает снижение курса валюты, то поощряется импорт товаров для продажи их на национальном рынке по высоким ценам. Если внешнее обеспечение валюты обгоняет внутреннее, то возникает валютный демпинг – массовый экспорт товаров по ценам ниже среднемировых, при этом источником снижения экспортных цен служит курсовая разница при обмене вырученной более устойчивой иностранной валюты на обесценившуюся национальную; демпинговая цена может быть ниже себестоимости. Поскольку валютный демпинг обостряет противоречия и усиливает конкуренцию, в 1967 г. на конференции Генерального соглашения о тарифах и торговле (ГАТТ) был принят Международный антидемпинговый кодекс, предусматривающий право государства, понесшего ущерб от демпинга, облагать соответствующий товар специальной антидемпинговой импортной пошлиной, равной разнице между внутренней ценой на рынке экспортера и ценой, по которой товар экспортируется.