3. Оценка стоимости бизнеса компании

Предметом оценки бизнеса может выступать как оценка рыночной стоимости закрытой или недостаточно открытой для фондового рынка компании.

Обоснованная рыночная стоимость – цена, по которой собственность переходит из рук продавца, желающего его продать покупателю, желающему его купить. Когда продавец не принужден продать, а покупатель не принуждается купить компанию, при этом все стороны обладают знаниями в отношении всех факторов, обусловливающих сделку.

В оценке стоимости компании существуют различные подходы и методы оценки. В литературе известны следующие подходы:

• доходный;

• рыночный;

• затратный (имущественный).

Каждый из этих подходов предполагает использование при оценке присущих ему методов.

В нашем случае, чтобы использовать рыночный и затратный подходы, нет достаточной информации о состоянии компаний-конкурентов, данных фондового рынка, т.к. акции рассматриваемого предприятия не обращаются на нем, информации позволяющей обоснованно оценить затраты компании. Поэтому для расчета стоимости компании ОАО «РЖДстрой» применим доходный подход.

Доходный подход – общий способ определения оценочной стоимости компании, в рамках которого используется один или два метода пересчета ожидающих денежных потоков:

• метод дисконтированного будущего денежного потока;

• метод капитализации.

Метод дисконтированного будущего денежного потока основан на оценке доходов в будущем для каждого из нескольких временных промежутков. Полученные доходы пересчитываются в стоимость компании путем использования ставки дисконтирования и технике текущей стоимости.

Применим данный метод к оценке ОАО «РЖДстрой».

1. Определение вида денежного потока, который будет использоваться в дальнейшем при оценке бизнеса.

На данном этапе будем использовать денежный поток для собственного капитала.

Денежный поток для собственного капитала в этом случае = чистый доход + балансовые начисления (износ + амортизация) + увеличение долгосрочной задолженности – (прирост собственного оборотного капитала + капитальные вложения + снижение долгосрочной задолженности).

2. Анализ валовых доходов и подготовка прогноза валовых доходов

В данном пункте проведем анализ доходов организации, а именно выручки, процентов к получению, прочих доходов, и рассчитаем их ретроспективный темп роста. В таблице 7 указаны изменения доходов компании за 3 периода.

Из таблицы видно, что доходы организации растут в динамике, наблюдается значительный рост в 2012 году, на что могла повлиять благоприятная экономическая ситуация в стране. В 2013 году произошел рост выручки (7,42%) и процентов к получению (39,04%), но спад прочих доходов (-7,53%). В целом организация за 3 периода имеет положительную тенденцию, устойчивое положение на внутреннем рынке, стабильность деятельности, следовательно, можно провести прогноз значения доходов организации на 3 последующих периода.

Таблица 7

Аналитическая таблица доходов оао «ржДстрой»

Показатели	2011	2012	2013	Абсолютное изменение, тыс.руб.		Относительное изменение, %
				2012 к 2011	2013 к 2012	2012 к 2011	2013 к 2012
Выручка	59 068 652	85 919 822	92 297 493	26 851 170	6 377 671	45,46	7,42
Проценты к получению	91 258	202 295	281 264	111 037	78 969	121,67	39,04
Прочие доходы	750 376	909 484	840 968	159 108	-68 516	21,20	-7,53

Рис. 1. Тренд прогнозного значения выручки компании

Рис. 2. Тренд прогнозного значения процентов к получению

Рис. 3. Тренд прогнозного значения прочих доходов

На основе полученных уравнений составим прогнозные значения доходов.

Таблица 8