39

Тема. Кредитно- денежная политика

1.Цели и инструменты кредитно-денежной политики

2.Варианты и передаточный механизм кредитно-денежной политики

Вопрос 1. Цели инструменты кредитно-денежной политики.

Ключевую роль в кредитно-денежной политике (КДП) играет двухуровневая банковская система, состоящая из центрального банка и коммерческих банков.

К функциям центрального банка относятся:

- выпуск в обращение национальной валюты;

- хранение золотовалютных резервов страны, обязательных резервов коммерческих банков;

- роль кредитора для коммерческих банков, а также финансового агента правительства;

- покупка и продажа на международных денежных рынках и роль координатора зарубежной деятельности частных банков;

- формирование и осуществление КДП, контроль и координация деятельности коммерческих банков.

К функциям коммерческих банков относятся привлечение вкладов (депозитов) и предоставление кредитов. Посредством депозитно-кредитных операций комбанки могут создавать деньги, т.е. расширять денежное предложение.

В целом предложение денег в экономике изменяется в результате операций центрального банка, комбанков и решений небанковского сектора: центробанк контролирует предложение денег путем воздействия на денежную базу, а также на мультипликатор; фактический объем предложения денег складывается в результате операций комбанков по приему вкладов и выдаче ссуд.

К конечным целям КДП относятся:

а) экономический рост; б)полная занятость; в) стабильность цен; г) устойчивый платежный баланс.

Эти цели реализуются КДП как одним из направлений экономической политики в целом, наряду с фискальной, валютной, внешнеторговой, структурной и др. видами политики.

К промежуточным целям КДП относятся: а) денежная масса; б) ставка процента; в) обменный курс.

Данные цели непосредственно относятся к деятельности центрального банка и осуществляются с помощью в основном косвенных инструментов.

Инструментами КДП являются:

а) лимиты кредитования; прямое регулирование ставки процента. Прямые инструменты широко используются в переходных экономиках.

б) изменение нормы обязательных резервов;

в) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);

г) операции на открытом рынке.

Эффективность использования косвенных инструментов кредитно-денежного регулирования тесно связана со степенью развития денежного рынка.

Инструменты косвенного регулирования:

1.Изменение нормы обязательных резервов (RRR).

Центробанк имеет право регулировать обязательные резервы для долговременных вкладов.

Обязательные резервы (RR)  это часть суммы депозитов, которую комбанки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центробанке.

Нормы обязательных резервов устанавливается в процентах от объема депозитов. Эти нормы различаются по величине в зависимости от: видов вкладов (по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования); размеров банков (для мелких банков они обычно ниже, чем для крупных).

Обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования вкладов (которую выполняют специальные финансовые институты, которым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько служат для осуществления контролирующей и регулирующей функции центробанка, а также для межбанковских расчетов.

Комбанки могут хранить избыточные резервы (ER)  суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Однако наличие избыточных резервов лишает комбанки суммы дохода, которые они могли бы получить, пуская эти деньги в оборот. Следовательно, с ростом процентной ставки уровень этих резервов обычно снижается.

Чем выше устанавливаемая центробанком норма обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована комбанками для активных операций. Увеличение нормы обязательных резервов уменьшает денежный мультипликатор (mm) и ведет к сокращению денежной массы. Следовательно, изменяя норму обязательных резервов, центробанк влияет на динамику денежного предложения. На практике норма обязательных резервов пересматривается редко, т.к. процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия данного инструмента через денежный мультипликатор значительна.

2.Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), по которой центробанк выделяет кредиты комбанкам.

Учетная ставка определяет издержки для комбанков заимствования у центробанка. Если учетная ставка повышается, то объем заимствования у центробанка сокращается и, следовательно, уменьшаются операции комбанков по предоставлению ссуд. В результате, изменяются избыточные резервы, связанные с денежным мультипликатором. К тому же, получая более дорогой кредит, комбанки повышают и свои ставки по ссудам. Происходит кредитное сжатие и удорожание денег. В итоге, снижается денежное предложение. В случае снижения учетной ставки процессы идут в обратном направлении.

Учетная ставка обычно бывает ниже ставки межбанковского рынка, но получение кредита у центробанка может быть сопряжено с определенными административными ограничениями. Часто центробанк выступает как последний кредитор для комбанков, испытывающих серьезные затруднения, однако к «учетному окну» центробанка допускаются не все банки: характер финансовых операций заемщика или причины обращения за помощью могут оказаться неприемлемыми с точки зрения центробанка.

Краткосрочные ссуды обычно предоставляются для пополнения резервов комбанков.

Среднесрочные и долгосрочные ссуды центробанк выдает для выхода из тяжелого финансового положения.

В отличие от межбанковского кредита, ссуды центробанка, попадая на резервные счета комбанков увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу (МВ, или Н) и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег.

Объем кредитов, получаемых комбанками у центробанка, составляет обычно лишь незначительную долю привлекаемых ими средств.

В целом изменение учетной ставки центробанком скорее индикатор его политики, т.к. существует четкая связь между учетным процентом центробанка и ставками комбанков. К примеру, повышение учетной ставки центробанком сигнализирует о начале ограничительной КДП, следовательно, растут ставки на рынке межбанковского кредита. В результате, происходит рост ставок комбанков по ссудам, предоставляемым ими небанковскому сектору.

3.Опреации на открытом рынке. Данным инструмент КДП широко используется в странах с развитым фондовым рынком и затруднен в странах, где это рынок слабо развит. Этот инстумент денежного регулирования предполага-

ет куплю-продажу центробанком государственных ценных бумаг, чаще краткосрочных (обычно на вторичном рынке, т.к. деятельность центробанка на первичных рынках во многих станах запрещена или ограничена законом).

Когда центробанк покупает ценные бумаги у комбанка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка (иногда на специальном счете комбанка в центробанке для подобных операций), соответственно, в банковскую систему поступают «деньги повышенной мощности» и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы.

В случае, если продавцом ценных бумаг является частное лицо, то получив чек от центробанка и предъявив его комбанку, продавец может либо увеличить свой счет в банке, либо получить наличность. Частный банк, получив чек, депонирует указанную сумму на свой резервный счет в центробанке. В результате, происходит рост денежной базы.

Масштабы расширения будут зависеть от пропорции, в которой прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность, тем меньше масштаб денежной экспансии.

Если центробанк продает ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении. При продаже казначейских векселей и облигаций на открытом рынке сокращаются резервы комбанков, которые платят за ценные бумаги чеком, тем самым уменьшая банковские бессрочные вклады и резервы. Из-за сократившихся резервов банки вынуждены сокращатьб свои ссуды и инвестиции и, следовательно, уменьшать предложение денег.