2.2. Экономическое обоснование принятия решений в инвестиционной деятельности предприятия

Инвестиционная деятельность предприятия – это совокупность процессов вложения капитала предприятием в различные объекты (инструменты) с целью последующего его увеличения. При этом рост капитала должен быть достаточным для компенсации отказа инвестора (предприятия) от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаграждения его за риск и возмещения потерь от инфляции в прогнозном периоде.

Объектом принятия решений в данной области являются инвестиционные ресурсы предприятия. Субъектом выступают руководство предприятия, финансовые менеджеры и другие специалисты отделов финансовой дирекции.

Принятие решений в инвестиционной деятельности предприятия требует постоянного осуществления различного рода финансово-экономических расчетов, связанных с потоками денежных средств в различные периоды времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени.

Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента (или процента)[4].Иными словами, в соответствии с данной концепцией одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде.

В процессе сравнения стоимости денежных средств при планировании их потоков используется два основных понятия – будущая стоимость денег и настоящая.

Будущая стоимость денег представляет собой сумму инвестированных в настоящий момент средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки процента. Определение будущей стоимости денег характеризует процесс наращения их стоимости, который состоит в присоединении к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.

Настоящая стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных средств, приведенную с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени. Определение настоящей стоимости денег характеризует процесс дисконтирования их стоимости, который представляет операцию, обратную наращению, осуществляемую путем изъятия из будущей стоимости соответствующей суммы процентов.

Иными словами, дисконтирование - это приведение распределенной прибыли и затрат к како­му-либо году с учетом того, что вложенные и возвращаемые средства могли бы быть положены на депозитный счет в банке и приносить доход. Так например, если в t-м году в инвестиции была вложена сумма Ct, то она эквивалентна сумме в tб-м году (базовом), где Кн = Д / 100 - нормативный годовой прирост суммы, поло­женной в банк при депозитной ставке (как правило Сбербанка РФ) Д%; (1+Кн) - годовой коэффициент при­ведения. Аналогично, полученная в t-м году прибыль Пt эквивалентна сумме в tб – м году, а чистая разница между доходом и затратами составит в базовом году Иными словами, приведение распределенной прибыли и затрат за период времени Т к базовому году осуществляется по формуле

(2.4.)

При этом, если приведение осуществляется к концу периода Т, то tб =Т, если (на начало, то tб = 0 (к началу 1-го года) или 1б = 1 (к концу 1-го года).

ЗАДАЧА 5. « Экономическое обоснование принятия решений по осуществлению инвестиционных вложений»

Условие. Имеется два варианта инвестиций в проект в объеме 70 млн.руб. (см. табл. 2.3).

Таблица 2.3. Распределение вложений по годам (млн.руб.)

Вариант \ Годы	1	2	3	∑
1 2	40 10	20 20	10 40	70 70

Депозитная ставка Сбербанка составляет 10% (т.е. Кн = 0,1); инфляция в рас­чет не принимается (Ки < Кн); Т = 3.

Требуется принять решение о наилучшем варианте вложения средств.

Методические рекомендации по решению. Для решения задачи примем tб = 1, т.е. будем осуществлять приведение к 1-му году.

В этом случае задача принимает вид:

=

Результаты решения занесем в таблицу 2.4.

Таблица 2.4.

Расчет затрат, приведенных к 1-му году (млн.руб.)

Вариант \ Годы	1	2	3	∑
	1 40 10	1,1 18,18 18,18	1,21 8,26 33,04	- 66,44 61,22

Так как при оценке эффективности вложений наилучшее решение выбирается исходя из минимума приведенных затрат (Y* <= min Сприв, то наилучшим является вариант 2. Иными словами, более выгодными являются «отложенные» затраты, ко­гда основная сумма вложений вкладывается в последние годы (отсюда очевидно, что при обратной задаче - получении прибыли - наиболее выгодно ее скорейшее получение, т.е. приходящееся на первые годы временного периода -см. следующую задачу).

ЗАДАЧА 6. «Экономическое обоснование принятия решения по выбору инвестиционного проекта»

Условие. Имеются два альтернативных проекта, требующих одинаковых еди­новременных затрат и приносящих равную суммарную прибыль (см. табл. 2.5).

Таблица 2.5.

Распределение затрат и доходов по годам (млн.руб.)

Вариант \(Пt-Ct) \ по годам	Начало 1-го года t = 0	Конец			Суммарный доход ∑ (Пt- Ct)
		1-го года t= 1	2-го года t = 2	3-го года t = 3
1 2	-100 -100	20 70	50 50	70 20	40 40

Депозитная ставка Сбербанка составляет 10% (т.е. Кн = 0,1); инфляция в рас­чет не принимается; Т = 3.

Требуется выбрать наилучший вариант проекта.

ЗАДАЧА 7. «Определение предельных вложений в инвестиционный проект»

Условие. Существует некий проект, требующий инвестиций и сулящий прино­сить прибыль в течение 3-х лет: через год в сумме 120 ден.ед., через 2 года - 170 ден.ед., через 3 - 190 ден.ед. Годовая депозитная ставка зависит от срока хранения вклада и составляет 20% при сроке хранения 1 год, 25% при сроке хранения 2 года, 30% при сроке хранения 3 года.

Требуется определить, какую максимальную сумму в виде единовременных затрат можно вложить в проект, чтобы обеспечивалась его безубыточность.

ЗАДАЧА 8. «Определение экономической целесообразности оплаты в рассрочку»

Условие. За платное обучение в аспирантуре стоимостью $ 3000 аспирантам предлагается альтернативный вариант оплаты: $ 1000 - в начале 1-го года обуче­ния, $ 1100 - в начале 2-го и $ 1200 - в начале 3-го, что в сумме составит $ 3300. По прогнозам экономистов темпы инфляции составят в ближайший год 7%, а в последующий - 5%; депозитные ставки Сбербанка по валютным счетам составят, соответ­ственно, 20% и 15% .

Требуется выбрать более выгодный вариант оплаты.

ЗАДАЧА 9. «Выбор и экономическое обоснование эффективности капиталовложений в проект»

Условие. Имеются три варианта вложения денежных средств. Исходные дан­ные приведены в табл. 2.6.

Таблица 2.6.

Варианты распределения расходов и доходов по годам (в усл.ден.ед.)

Вариант	Доходы и расходы в период реализации проектов по годам							Суммарный эффект
	1	2	3	4	5	6	7
1 2 3	-1000 -1000 -1000	150 150 400	300 200 350	300 250 300	300 300 250	300 350 200	300 400 150	650 650 650

Требуется:

1 (обосновать наиболее предпочтительный вариант капитальных вложений в сумме 1000 ден.ед.,;

2)подсчитать внутреннюю норму рентабельности (ВНР) по каждому варианту и сделать вывод об экономической целесообразности реализации наилучшего вари­анта.