Тенденции развития международного финансового рынка

Создание и широкомасштабное развитие разнообразных операций с международными финансовыми инструментами на международ­ном финансовом рынке в 1990—2008 гг. сопровождалось формиро­ванием ряда тенденций.

Основной тенденцией развития международного финансового рынка на современном этапе его развития стала его глобализация.

Глобализация международного финансового рынка — многогран­ный процесс. Только благодаря структурированию и быстрому развитию международного финансового рынка стала возможна финансовая глобализация, а, с другой стороны, глобализация меж­дународного финансового рынка существенно ускорила процесс его развития. Именно финансовая глобализация, которая по сте­пени своей завершенности опережает глобализацию в реальной экономике, предъявила новые, неизмеримо более жесткие требо­вания к функционированию всех секторов международного фи­нансового рынка. Обеспечение бесперебойного развития между­народного финансового рынка стало основной задачей экономи­ческой стратегии практически каждого государства. В качестве наиболее глобализированного международный финансовый ры­нок превратился в начале XXI в. в один из главных факторов, уско­ряющих мировое экономическое развитие.

Вместе с тем глобализация международного финансового рын­ка породила новый тип финансовых кризисов. Специфика между­народных финансовых кризисов последних лет — переплетение различных форм кризиса. Банковский, долговой и валютный кри­зисы в силу огромных масштабов и быстрых темпов перелива ка­питалов приняли глобальный характер.

Интеграция и конвергенция международного финансового рын­ка стали одной из наиболее заметных тенденций его развития в последние два десятилетия. Интеграции международного финан­сового рынка, т.е. ослаблению барьеров между национальными финансовыми рынками, способствуют либерализация междуна­родной торговли, улучшение инвестиционного климата в про- мышленно развитых и развивающихся странах. Вместе с тем инте­грация способствует изменениям на самом международном фи­нансовом рынке: повысилась мобильность движения капиталов и инвестиций, снизились издержки по финансовым операциям. Ос­новной предпосылкой ускорения интеграционных процессов на международном финансовом рынке стало быстрое развитие ин­формационных систем (баз данных и глобальных компьютерных систем). Это позволило значительно ускорить систему платежей (SWIFT), торговлю ценными бумагами (Clearstream Banking, Euroclear, NASDAQ и т.п.)¹ и получение оперативной информации о состоянии международного финансового рынка (Bloomberg, DataStream, ValueLine и т.п.).

SWIFT — Society for World International Financial Transactions;

Clearstream Banking — клиринговая система ;

Euroclear — клиринговая система;

NASDAQ — National Association of Securities Dealers Automated Quotations.

Конвергенция международного финансового рынка состоит н постепенном стирании границ между его секторами. Это происходи i за счет снятия законодательных ограничений на движение финансо­вых потоков и появления новых финансовых технологий. Снимают­ся барьеры для выхода многочисленных инвесторов и заемщиков на международный финансовый рынок, смягчается антимонопольное законодательство в области создания финансовых холдингов, объе­диняющих разные направления валютного, кредитного, фондового и инвестиционного бизнеса. Произошла реальная конвергенция меж­дународного кредитного рынка (в основном в части синдицирован­ных кредитов) и международного фондового рынка. Универсальные банки становятся организаторами и трейдерами на фондовом рынке; инвестиционные банки организуют синдицированные кредиты. Проектное финансирование, которое еще 20 лет назад было приви­легией крупнейших универсальных и коммерческих банков, стало объектом интереса инвестиционных банков, которые выводят эти проекты на фондовые рынки. В свою очередь коммерческие банки стали активно заниматься бизнесом инвестиционных банков, корпо­ративным финансированием, страховыми и хедж-операциями. Кон­вергенция на международном финансовом рынке привела к полному взаимопроникновению и взаимодополняемости всех секторов меж­дународного финансового рынка.

Тенденцией последних 20 лет стало усиление конкуренции между транснациональными компаниями и глобальными финансовыми институтами, а также банковскими и небанковскими учреждения­ми за финансовые ресурсы. Особенно острая конкуренция идет на кредитном и фондовом секторах международного финансового рынка. Эта конкуренция способствует развитию международного финансового рынка, установлению рыночного равновесия. Одно­временно конкуренция существенно повысила требования к уча­стникам международного финансового рынка с точки зрения их финансово-экономической эффективности и инвестиционных возможностей.

Усиление международной конкуренции сопровождается стре­мительным развитием операций слияний и поглощений. За по­следние два десятилетия они увеличились в десятки раз. В резуль­тате произошла громадная концентрация финансовых ресурсов у ограниченного числа игроков, способных вести крупные операции на международном финансовом рынке.

Вымывание посредничества (так называемая дезинтермидация¹) стало тенденцией, оказавшей влияние на весь спектр операций на международном финансовом рынке. Дезинтермидация — отказ от посредника (брокеров, банков, специализированных кредитно- финансовых институтов) — оказалась следствием развития финан­совых технологий и либерализации международного финансового рынка в целом. Она позволяет обеим сторонам финансовой сделки уменьшить свои расходы, отказавшись от комиссий и других сбо­ров финансовым посредникам. Процессы отказа от посредников сопровождаются активным проникновением небанковских учреж­дений в сферу финансово-банковских операций. Дезинтермида­ция усиливается, когда государство пытается ввести прямой кон­троль над банковской системой. В ответ на эти меры государства рынок вырабатывает новые институты, не подпадающие под пря­мой государственный контроль.

Острое соперничество на международном финансовом рынке основных экономических центров (Северная Америка, Западная Европа и Юго-Восточная Азия) спровоцировало тенденцию к международной регионализации, созданию региональных междуна­родных финансовых рынков. Эта тенденция особенно наглядно реализована в практическом создании Европейского валютного союза (ЕВС) с единым Европейским центральным банком (ЕЦБ), европейским бюджетом, единой валютой (евро) и финансовой по­литикой. Европейский финансовый рынок существенно модифи­цировал торговлю финансовыми инструментами на международ­ном финансовом рынке: значительно (до 20—30%) увеличилось число операций, номинированных в евро. Объединение нацио­нальных финансовых систем европейских стран привело к повы­шению активности международного финансового рынка, появле­нию новых операций и более динамичному росту всех секторов международного финансового рынка.

Отрыв международного финансового рынка от мировой реаль­ной экономики создал ряд проблем в регулировании международ­ного финансового рынка. Последние глобальные финансовые кризисы показали отсутствие действенной, эффективной системы регулирования этого рынка. Процесс глобализации международно­го финансового рынка только усилил его нестабильность и трудно­сти регулирования. Государство практически утратило свои воз­можности в регулировании этого рынка (неокейнсианская мо­дель), а зависимость между денежной массой, находящейся и обращении, и динамикой номинального ВВП (монетаристская модель) стала нестабильной. Существующих инструментов регу­лирования международного финансового рынка недостаточно. Отсюда поиски новых идей и концепций: от новой Бреттон-Вудской системы с «целевыми зонами», в рамках которых определя­лись бы курсы мировых валют, и до идеи создания единой миро­вой финансовой системы и единого мирового центрального банка.

22