1 Понятие инвестиционного проекта Организация любого предприятия или реконструкция старого начинается с проекта и поиска средств для его финансирования.

В понятие «проект» входит комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение заданного периода времени и при установленном бюджете поставленных задач.

Проект − это «черный ящик», где на вход подаются затраты в виде материальных, финансовых и интеллектуальных ресурсов, а на выходе − продукт, который при реализации дает выгоды, покрывающие затраты. Причем, между затратами и получением выгод имеется временной промежуток, за который деньги меняют свою стоимость.

Для выполнения проекта делаются определенные затраты (COST), чтобы в дальнейшем получить определенные выгоды (BENEFIT). Ценность проекта определяется разностью между ценой его положительных результатов или выгод и затрат, т.е. В-С. Определение ценности проекта осуществляется путем анализа выгод в разные промежутки времени и по разным показателям − текущая стоимость (NPV), внутренняя норма прибыли (IRR), отношения выгоды /затраты − В/С (PI) и срок (период) окупаемости капиталовложения (РР).

Основные принципы проектного анализа реализуются с помощью ряда аналитических методов:

1. Проводится описание и измерение тех выгод и затрат, которые вытекают из решения осуществить проект.

2. Основным объектом проектного анализа является сумма капиталовложений в проект (на износ основных средств и другие расходы).

3. Затраты и выгоды сравниваются на общей для них основе, поэтому во всех разделах анализа устанавливается определенный масштаб времени и измеряется возможно большее число положительных и отрицательных результатов, учитывая действие их в разное время.

4. Проектный анализ основывается на прогнозах будущих событий, что вносит в предполагаемый итог деятельности проекта различные элементы риска и неопределенности.

В условиях рыночной экономики потребность предприятий в привлечении денежных ресурсов возрастает вследствие необходимости расширения производства, освоения новых видов производства и рынков сбыта. Возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Поэтому всегда является актуальным вопрос определения эффективности того или иного инвестиционного проекта с целью наиболее выгодного вложения денежных средств. При этом необходимо учитывать фактор изменения стоимости денег во времени.

Оба показателя могут выражаться либо в долях единицы, либо в процентах. Как же соотносятся между собой эти показатели? Очевидно, что r > d, а степень расхождения зависит от уровня процентных ставок, имеющих место в конкретный момент времени. Так, если r = 8 %, d = 7,4 %, т.е. расхождение сравнительно невелико; если r = 80 %, то d = 44,4 %, т.е. ставки существенно различаются по величине.

В прогнозных расчетах, например, при оценке инвестиционных проектов, как правило, имеют дело с процентной ставкой (r), хотя обычно это не оговаривается. Объяснение этому может быть, например, таким. Во-первых, анализ инвестиционных проектов, основанный на формализованных алгоритмах, может выполняться лишь в относительно стабильной экономике, когда уровни процентных ставок невелики и сравнительно предсказуемы в том смысле, что их значения не могут изменяться в несколько раз или на порядок, как это имело место в России в переходный период от централизованно планируемой экономики к рыночной. Если вероятна значительная вариабельность процентных ставок, должны применяться другие методы анализа и принятия решений, основанные, главным образом, на неформализованных критериях. При разумных значениях ставок расхождения между процентной и дисконтной ставками, как мы видели, относительно невелики и поэтому в прогнозных расчетах вполне может быть использована любая из них. Во-вторых, прогнозные расчеты не требуют какой-то повышенной точности, поскольку результатами таких расчетов являются ориентиры, а не “точные” оценки.