Monetary Policy and Fiscal Stabilization
The Federal Reserve System's operation has evolved over time in response to major events. The Congress established the Federal Reserve System in 1913 to strengthen the supervision of the banking system and stop bank panics that had erupted periodically in the previous century. As a result of the Great Depression in the 1930s, Congress gave the Fed authority to vary reserve requirements and to regulate stock market margins (the amount of cash people must put down when buying stocks on credit).
Still, the Federal Reserve often tended to follow the elected officials in matters of overall economic policy. During World War II, for instance, the Fed subordinated its operations and that helped the U.S. Treasury borrowed money at low interest rates. Later, when the government sold large amounts of Treasury securities to finance the Korean War, the Fed bought heavily to keep the prices of these securities from falling (thereby pumping up the money supply).
The Fed reasserted its independence in 1951. But the central bank still did not stray too far from the political orthodoxy. During the fiscally conservative administration of President Dwight D. Eisenhower (1953-1961), for instance, the Fed emphasized price stability and restriction of monetary growth, while under more liberal presidents in the 1960s, it stressed full employment and economic growth.
During much of the 1970s, the Fed allowed rapid credit expansion in keeping with the government's desire to combat unemployment. But with inflation increasingly ravaging the economy, the central bank abruptly tightened monetary policy beginning in 1979. This policy successfully slowed the growth of the money supply, but it helped trigger sharp recessions in 1980 and 1981-1982. The inflation rate did come down, however, and by the middle of the decade the Fed was again able to pursue a cautiously expansionary policy. Interest rates, however, stayed relatively high as the federal government had to borrow heavily to finance its budget deficit. Rates slowly came down, too, as the deficit narrowed and ultimately disappeared in the 1990s.
18. Валютная политика и Финансовая Стабилизация
Действие Федеральной резервной системы развилось в течение долгого времени в re¬sponse к крупным событиям. Конгресс установил Федеральную резервную систему в 1913, чтобы усилить наблюдение банковской системы и паники банка остановки, которая периодически прорывалась в предыдущем столетии. В результате Великой Депрессии в 1930-ых, Конгресс дал федеральные полномочия изменить re¬serve требования, и отрегулировать края фондового рынка (люди суммы наличными должны подавить, покупая запасы в кредит).
Однако, Федеральная Резервная система часто была склонна следовать за выборными должностными лицами в вопросах полной экономической политики. Во время Второй мировой войны, например, Федеральное правительство подчинило свои действия, и это помогло американской Казначейской ссуде по низким процентным ставкам. Позже, когда правительство продало большое количество Казначейских ценных бумаг, чтобы финансировать Корейскую войну, Федеральное правительство, купленное в большой степени, чтобы препятствовать ценам этих ценных бумаг падать (таким образом, качающий денежную массу).
В 1951 Федеральное правительство подтвердило свою независимость. Но центральный банк все еще не отклонялся слишком далекий от политической ортодоксальности. Во время в финансовом отношении conserva¬tive правительство президента Дуайта Д. Эйзенхауэра (1953-1961), для in¬stance, Федеральное правительство подчеркнуло стабильность цен и ограничение денежно-кредитного роста, в то время как при более либеральных президентах в 1960-ых, это подчеркнуло полную занятость и экономический рост.
В течение большой части 1970-ых Федеральное правительство позволило быстрое расширение кредита в соответствии с желанием правительства сражаться с безработицей. Но с инфляцией, все более и более разоряющей экономику, центральный банк резко tight¬ened валютная политика, начинающаяся в 1979. Эта политика успешно замедлила рост денежной массы, но это помогло вызвать острый спад в 1980 и 1981-1982. Рост инфляции действительно снижался, однако, и к середине десятилетия Федеральное правительство снова смогло преследовать осторожно экспансионистский pol¬icy. Процентные ставки, однако, остались относительно высокими, поскольку федеральное правительство должно было влезть в долги, чтобы финансировать его бюджетный дефицит. Показатели медленно снижались, также, как суженный дефицит и в конечном счете исчезали в 1990-ых.