Лекция 3или4 21.03.12

Спрос на деньги, равновесие на денежном рынке.

Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хранят хозяйственные агенты. Другими словами это спрос на денежные запасы в реальном выражении, то есть с учетом индекса цен (P).

Реальные денежные запасы характеризуют соотношение денежной массы, включающую в себя не только наличность, но так же остатки средств на текущих и срочных счетах и общего уровня цен в экономике M/P .

Функция спроса на деньги показывает взаимосвязь между величиной реальных денежных средств у населения и экономическими переменными, влияющими на решение населения поддержать этот уровень денежных запасов. Простая функция спроса на деньги утверждает, что спрос на запасы реальных денежных средств находится в прямой зависимости от уровня дохода и в обратной зависимости от величины процентной ставки (M/P ) = L (i, y), где (M/P ) – спрос на реальные запасы денежных средств, i – номинальная процентная ставка, у – величина дохода.

Современные теории спроса на деньги анализируют предпочтения отдельных экономических агентов в отношении поддержания определенного уровня реальных денежных запасов. Важную роль в развитии современных теорий спроса на деньги сыграла кейнсианская теория предпочтения ликвидности. Можно выделить три психологических мотива, побуждающих людей хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме.

1. Трансакционный

2. Спекулятивный

3. Предосторожности

Эти идеи стимулировали развитие нескольких направлений современных теорий спроса на деньги.

1. Теория трансакционного спроса на деньги. Эта теория основывается, прежде всего, на функции денег как средства обмена. Люди хранят деньги в целях осуществления сделок. Поскольку с ростом дохода растет количество заключаемых сделок, то величина реальных денежных запасов находится в прямой зависимости от уровня доходов.

Основной постулат количественной теории денег заключается в следующем:

Абсолютный уровень цен (P) определяется предложением номинальных денежных запасов (M). Чем больше предложение денег, тем выше уровень цен. Эту зависимость можно представить в виде уравнения обмена количественной теории денег MV = PY, где V скорость обращения денег по отношению к доходу, M номинальное предложение денег, P общий уровень цен, Y реальный доход.

Совокупный спрос на деньги это функция уровня номинального дохода PY, а предложение денег устанавливается независимо от других переменных экономической системы. Чем выше уровень цен, тем выше спрос предъявляется на деньги.

Наклон кривой спроса на деньги зависит от уровня реального дохода (у). При росте дохода спрос на деньги становится более эластичным по уровню цен. И тогда на графике кривая будет занимать более пологое положение. Кривая предложения денег MS изображена вертикальной линией, так как эта величина не зависит от уровня цен.

Портфельные теории спроса на деньги.

Портфельные теории спроса на деньги акцентируют внимание на функции денег как средстве сохранения ценностей. Хозяйственные агенты хранят свои сбережения в денежной форме, хотя они могут хранить их в форме реальных активов (различные товары, недвижимость) и финансовых активов (ценные бумаги – акции, облигации).

Основные направления кредитно-денежной политики центрального банка.

Теории спроса и предложения денег, равновесие на денежном рынке дают научную основу для проведения обоснованной взвешенной кредитно-денежной политики, направленной на стабилизацию экономического развития.

Кредитно-денежная политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых центральным банком в целях регулирования деловой активности путем планируемого взаимодействия на состояние кредита и денежного обращения. Центральный банк играет ключевую роль в проведении кредитно-денежной политики, он стремится обеспечить благоприятные условия для экономического роста и преследует конкретные цели:

• Регулирование темпов экономического роста,

• Смягчение циклических колебаний,

• Сдерживание инфляции,

• Достижение сбалансированности внешнеэкономических связей,

Важнейшими инструментами кредитно-денежной политики центрального банка являются:

• Операции на кредитном рынке

• Учетно-процентная политика

• Регулирование обязательной нормы банковского резервирования

Следует выделить две разновидности кредитно-денежной политики:

• Мягкая кредитно-денежная политика (политика дешевых денег).

Когда ЦБ:

* Покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу.

* Снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствования и расширить объем кредитования по пониженным процентным ставкам.

* Снижает обязательную норму банковского резервирования, следовательно мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок.

• Жесткая кредитно-денежная политика (политика дорогих денег)

Когда ЦБ:

* Продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу.

* Повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствования у ЦБ и повысить процентную ставку по своим кредитам. Это тоже сдерживает рост денежной массы.

* Повышает обязательную норму банковского резервирования. Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит ограничительный характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.

Рассмотренные выше примеры политики дорогих и дешевых денег характеризуют гибкую кредитно-денежную политику. Гибкой она называется, потому что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая в фазе бума

Депозитный мультипликатор, денежный мультипликатор, скорость обращения денег, реальные денежные запасы, золотой стандарт, абсолютная ликвидность, товарные деньги, кредитные деньги и декретные деньги.

http://revolution.allbest.ru/bank/00006607_0.html

http://www.rus-lib.ru/book/30/eb/44/134-149.html

Лекция 04.04.12

Тема: структура организации и функции рынка ЦБ.

Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый.

Финансовый рынок – это рынок, который опосредует распределение денежный средств между участниками экономических отношений. Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг или фондовый рынок.

Рынок ценных бумаг это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг.

Особенностью привлечения финансовых ресурсов является то обстоятельство, что они могут свободно обращаться на рынке. Объектом сделок на рынке ценных бумаг является ценная бумага. Ценную бумагу можно определить как денежный документ, который удостоверяет отношения совладения или займа между ее владельцем и эмитентом. Ценные бумаги могут выпускаться как в индивидуальном порядке, например вексель, как и сериями, например акция.

Эмиссионная ценная бумага – это бумага, которая одновременно характеризуется несколькими признаками:

• Закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав.

• Размещается выпусками.

• Имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

• Ценная бумага может выпускаться в наличной и безналичной формах.

Выпуск ценных бумаг играет большую роль в финансировании венчурных (рискованных) предприятий, которые занимаются новыми разработками.

Выпуск акций под рискованные проекты позволяет финансировать новые предприятия.

Вкладчики идут на большой риск, однако в случае успеха их ожидают большие доходы.

В составе рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капитала.

Денежный рынок – это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год.

Рынок капитала – это рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года.

По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичные и вторичные рынки.

Первичный рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовые ресурсы. А бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов.

Лицо, которое выпускает ценные бумаги, называют эмитентом. А выпуск бумаг эмиссия. Лицо, приобретающее ценные бумаги называют инвесторы. На фондовом рынке главными покупателями бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые организации, инвестиционные пенсионные фонды, т.к. именно они располагают наибольшей суммой средств.

Вторичный рынок – рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. Таким образом, все последующие сделки с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. На нем уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов. Вторичный рынок выполняет важную роль, являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам постоянно покупать или продавать бумаги.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки.

Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах, внебиржевой охватывает обращение ценных бумаг вне бирж.

Общая характеристика основных ценных бумаг:

1. Акция.

Акция – эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. На участие в управлении акционерном обществе и на часть имущества, остающемся после его ликвидации. Она является бессрочной. Акции могут быть именными и на предъявителя.

Выделяют две категории акций:

• Обыкновенные (простые)

• Привилегированные

Обыкновенные акции отличаются от привилегированных акций следующими чертами:

• Они предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров. Такое право возникает после полной оплаты акции.

• Выплата по ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций.

Привилегированные акции отличаются от обыкновенных акций, прежде всего тем, что как правило, не предоставляют своим владельцам прав участвовать в голосовании на собрании акционеров.

Привилегированные акции характеризуются тем, что они предоставляют преимущественное право их владельцам на получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия при прекращении его деятельности по сравнению с владельцами обыкновенных акций.

Одной из основных характеристик акции является ее номинал или нарицательная стоимость.

Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляют уставной капитал акционерного общества. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой.

Номинальная стоимость акций, как правило, не совпадает с ее рыночной стоимостью. У хорошо работающего АО она обычно выше.

На рынке цена определяется в результате взаимодействия спроса на акции и их предложения.

Капитализация это показатель, характеризующий объем капитала компании в рыночной оценке, воплощенный в акциях.

Он определяется как произведение текущей рыночной цены размещенных акций и их кол-ва.

Следующей характеристикой является:

Доход по акциям может быть представлен в двух формах: в виде прироста курсовой стоимости, в качестве периодических выплат по акции.

АО вправе выплачивать дивиденды раз в год, в полгода, в квартал.

Существует понятие рейтинг акций. Рейтинг – оценка инвестиционной надежности ценных бумаг. Ее дают аналитические компании.

Рейтинг дает возможность судить о степени возможной доходности и риска, связанного с предприятием, выпустившим акции.

Каждая аналитическая компания использует свои символы для обозначения уровня рейтинга. Такие обозначения: ААА, АА, БББ,

ААА – самые надежные с точки зрения риска банкротства, но и наименее доходными.

Методы определения курсовой стоимости и доходности ценных бумаг:

Цена и курсовая стоимость акции определяется по формуле:

P – цена акции

Div – дивиденд будущего года

G – темп прироста дивиденда

R – доходность, ставка дисконтирования, которая соответствует уровню риска инвестирования в акции данного АО.

Например, g – 5%, r – 25%, Div – 210. P-1050 руб

Доходность операции с акцией, если покупка происходит в рамках одного года,

Где t - число дней с момента покупки до продажи акции

Ps - цена продажи акции

Pp – цена покупки акции

Облигация – срочная долговая ценная бумага, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать: государство, в лице общегосударственных и местных органов власти, АО, частные предприятия.

Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что она представляет собой долговое обязательство эмитента, т.е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги.

Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке.

Облигация является срочной бумагой, т.е. эмитируется на определенный период времени и по его истечению должна выкупаться. Минимальный срок, на который может выпускаться облигация, не ограничен.

По времени обращения они могут подразделяться:

• Краткосрочные (до 1 года)

• Среднесрочные (1-5 лет)

• Долгосрочные (5-30 лет)

Облигации могут быть именными и на предъявителя.

Существуют различные виды облигаций:

• Классическая

• Бескупонная

• Конвертируемая

Облигация имеет номинал. Как общее правило, при погашении бумаги, инвестору выплачивается сумма равная номиналу. Курсовая стоимость купонной облигации определяется по формуле:

P – цена облигации

С – купон

N – номинал облигации

n – число лет до погашения

r – доходность до погашения.

E - 1 млн руб.

R – 15%

C – 20%

n – 3 года

Ориентировочная стоимость купонной облигации определяется по форме

Лекция 18.04.12

Тема: Вексель

Вексель – долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы денег от лица обязанного по векселю.

В первую очередь вексель это инструмент кредита. Его также можно использовать в качестве расчетного средства.

С помощью данного документа могут оплачиваться поставки товаров, предоставления услуг, оформляться денежные обязательства. Векселя, которые возникают в последствие предоставления коммерческого кредита, называются коммерческими. Векселя, оформляющие денежные обязательства, именуются финансовыми.

Банковский сертификат – ценная бумага, которая свидетельствует о размещении денег в банке и удостоверяет право инвестора на получение суммы номинала бумаги и начисленных по ним процентов.

Различают сберегательные и депозитные сертификаты.

Депозитный сертификат – ценная бумага, предназначенная для юридических лиц.

Сберегательный сертификат – ценная бумага, предназначенная для физических лиц.