Эффективность использования собственного и заемного капитала

Три показателя доходности:

Общая рентабельность инвестируемого капитала (экономическая рентабельность). Она показывает доходность предприятия на каждый вложенный рубль затрат в собственной и заемный капитал.

Рекомендуется рассчитывать до и после уплаты налогов.

До уплаты налогов:

ЭР = Вп / (Ск+Зк)

Вп – валовая прибыль

Ск – собственный капитал

Зк – заемный капитал

После уплаты налогов

ЭР = ЧП / (СК + ЗК)

ЧП = ВП – Н - %

Рентабельность заемного капитала, она показывает долю выплаченных процентов за кредит инвестора в общей сумме всех долговых обязательств предприятия.

РЗК = КИ/ОБ

Ки – сумма выплаченных процентов за кредиты инвесторам

ОБ – среднегодовая сумма долговых обязательств предприятия

Рентабельность собственного капитала, показывает доходность предприятия на каждый вложенный рубль затрат в собственный капитал:

РСК = ЧП / СК

Разница между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью заемного капитала после уплаты налогов образует эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага показывает на сколько процентов возрастет экономическая рентабельность за счет привлечения в оборот предприятия дополнительных источников финансирования.

ЭФР = (ЭР * (1-Кн) – СП) * (ЗК/СК)

ЭР – экономическая рентабельность после уплаты налогов

Кн - Коэффициент налогообложения, он показывает устойчивость предприятия под налоговым бременем

Кн = Н/ВП

Н – сумма выплаченных налогов

ВП – валовая прибыль

Если сумма выплаченных налогов неизвестна, то коэффициент налогообложения принимается равным ставке налога на прибыль.

СП – ставка процентов за пользование кредитом, если ставка процентов неизвестна, то для расчетов берется ставка рефинансирования.

Эффект финансового рычага состоит из двух частей.

(ЭР * (1-Кн) – СП) – финансовый дифференциал

Если финансовый дифференциал больше 0, то возникает положительный эффект финансового рычага, это означает, что предприятию экономически выгодно привлекать в свой оборот дополнительные источники финансирования, то есть увеличивать плечо финансового рычага, или долю заемных средств в обороте предприятия.

Если финансовый дифференциал меньше 0, то возникает отрицательный эффект ФР. То есть на предприятии происходит растрачивание собственного капитала и предприятие становится не в состоянии погашать свои обязательства.

(ЗК/СК) – плечо финансового рычага

Если при расчете эффекта ФР предприятие использует возможную налоговую экономию, то в этом случае эффект финансового рычага будет рассчитываться:

ЭФР = (ЭР * (1-Кн) – СП * (1-Кн)) * (ЗК/СК) = ((ЭР-СП) * (1-Кн)) * (ЗК/СК)

ЭР * (1-Кн) – Сп – финансовый дифференциал

1 – Кн – налоговая экономия

ЗК/СК – плечо финансового расчета

Финансовый анализ состояния предприятия

Под анализом финансового состояния понимают выявление взаимосвязи и взаимозависимости различных аспектов финансово хозяйственной деятельности предприятия выраженных системой показателей и коэффициентов.

Цели финансового анализа:

1. Определение собственного финансового состояния

2. Выявления изменений в финансовом состоянии предприятий

3. Выявление факторов влияющих на изменение финансового состояния предприятия

Задачи финансового анализа:

1. Общая оценка финансового состояния самого предприятия

2. Контроль за выполнением платежных обязательств

3. Контроль за использованием средств по целевому назначению

4. Выявление возможности улучшения собственного финансового состояния, путем привлечения дополнительных финансовых ресурсов

Случаи, при которых принято проводить финансовый анализ:

1. При необходимости определения собственного состояния предприятия и сравнения с конкурентами.

2. При разработке финансовой стратегии

3. При выборе партнера по коммерческой деятельности

4. При определении направлений инвестиционных вложений

5. При заключении кредитных договоров

Классификация финансового анализа

По отраслевому признаку:

1. Отраслевой (анализ отрасли, в которой работает предприятие)

2. Межотраслевой (сравнение деятельности одной отрасли с деятельностью другой отрасли)

По временному признаку:

1. Предварительный – который проводится до совершения финансово-хозяйственных операций

2. Текущий – проводится в момент совершения операции

3. Последующий – проводится после совершения операций для выявления ошибок прошлых лет и предотвращения таких ошибок в будущем.

• Оперативный (проводится сразу после совершения операций, затрагивает только те операции, которые были совершены)

• Итоговый или обобщающий – который проводится по истечению определенного срока и охватывает все направления в деятельности предприятия

По пространственному признаку:

1. Межхозяйственный – сравнение деятельности одного предприятия с деятельностью другого, аналогичного предприятия.

2. Внутрихозяйственный – анализ отдельно взятого предприятия

• Технико-экономический - анализ производственной деятельности предприятия, включая анализ затрат

• Финансово-экономический анализ

• Анализ денежных потоков с применением метода дисконтирования денежных средств

• Аудиторский (бухгалтерский) – анализ проводимый на основе бухгалтерской, финансовой отчетности.

• Социально-экономический - анализ значимости предприятия для всего общества в целом

• Экономико-статистический анализ – оценка эффективности деятельности предприятия с применением метода математического моделирования

• Маркетинговый – анализ перспективного спроса на выпускаемую продукцию

По субъектам пользования:

1. Внутренний

2. Внешний (проводится независимыми пользователями, на основании финансовой отчетности)

По охвату изучаемый объектов:

1. Сплошной

2. Выборочный

Виды финансового анализа:

1. Горизонтальный – анализ динамики изменения каждой позиции финансовой отчетности за определенный промежуток времени

2. Вертикальный – выявление влияния каждой позиции финансовой отчетности на общий результат деятельности предприятия

3. Факторный – анализ факторов, которые могут оказать влияние на деятельность предприятия

4. Коэффициентный – оценка эффективности деятельности предприятия с использованием специальных показателей и коэффициентов

5. Трендовый – анализ динамики изменения значений показателей коэффициентов за определенный период

6. Функционально-стоимостный или метод выявления резервов

7. Сравнительный – анализ деятельности одного предприятия с деятельностью другого аналогичного предприятия

Любой финансовый анализ строится на финансовой информации.

Требования предъявляемые к информации:

1. Уместность или своевременность

2. Достоверность – считается информация, которая подтверждена первичными документами

3. Правдивость – правдивой считается информация, которая не содержит ошибок, исправлений и неточностей

4. Нейтральность – считается информация, которая не удовлетворяет потребности одних пользователей, в ущерб других.

5. Понятность – понятной считается информация, данные которой может разобрать любой пользователь без специальной подготовки

6. Сопоставимость – считается информация, которая является аналогичной информации другого хозяйствующего субъекта.

Три ограничения:

1. Конфиденциальность – информация, которая не может нанести вреда собственнику

2. Принцип осторожности (консерватизма) – информация не должна содержать завышенных активов и заниженных обязательств

3. Принцип оптимального соотношения затрат и выгод – затраты на составления информации не должны превышать выгоды от ее использования

Финансовый анализ проводится в два этапа:

1. Отраслевой анализ (анализ отрасли, в которой работает предприятие), по нашей классификации:

• Нарождающиеся отрасли (большие объемы инвестиционных вложений, скачками в динамике вложения, нестабильными объемами получаемой прибыли)

• Растущие отрасли (большие объемы выпускаемой продукции, большими инвестициями, устойчивым финансовым состоянием и максимальной прибылью за счет использования стратегии «снятия сливок»)

• Стабильные отрасли (устойчивое финансовое состояние, сокращением инвестиций и средними по отрасли объемами производства и прибыли)

• Стареющие отрасли (отрасли с неустойчивым финансовым состоянием, с полностью прекращенными инвестиционными вложениями, отрасли которые получают прибыль за счет использования стратегии «сбора урожая» - закрытие нерентабельных производств и распродажи ранее произведенной продукции)

Матрица БГГ

Звезды	Трудные дети
Дойные коровы	Собаки или хромые утки

2. Анализ публикуемой финансовой отчетности

Для анализа финансового состояния предприятия, для определение его кредитоспособности, платежеспособности и ликвидности используют пять основных коэффициентов, это три коэффициента ликвидности, коэффициент отношения собственных и заемных средств и коэффициент рентабельности продаж.

Анализ основных показателей эффективности финансовой деятельности предприятия.

Для проведения финансового анализа, оценки кредитоспособности, платежеспособности и ликвидности предприятия используют пять основных показателей.

Под платежеспособностью понимают способность предприятия погашать все свои обязательства, включая платежи и расчеты. Под кредитоспособностью понимают способность предприятия погашать свои заемные обязательства на определенную дату.

Под ликвидностью понимают способность предприятия в течении определенного времени превращать свои активы в денежные средства.

По степени ликвидности все активы предприятия подразделяются на четыре группы:

1. Мгновенноликвидные активы:

• Денежные средства

• Государственные ценные бумаги

2. Быстроликвидные активы:

• Готовая продукция

• Краткосрочные финансовые вложения

• Дебиторская задолженность сроком погашения до 12 месяцев

3. Трудноликвидные:

• Запасы

• Долгосрочные финансовые вложения

• Дебиторская задолженность сроком погашения свыше 12 месяцев

• Основные производственные фонды

4. Неликвидные:

• Просроченная и испорченная готовая продукция

• Величину труднореализуемых запасов

• Вложения в неликвидные ценные бумаги/неплатежеспособные предприятия

• Величина сомнительной или безнадежной дебиторской задолженности

• Фонды непроизводственного назначения

Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности

Он показывает способность предприятия высвобождать из оборота мгновенно ликвидные активы для погашения своих краткосрочных обязательств.

Строка 1250 – денежные средства

1500 – краткосрочные обязательства

1530 – доходы будущих периодов

1540 – резервы предстоящих расходов и платежей

Промежуточный коэффициент покрытия

Показывает способность предприятия высвобождать из обращения быстроликвидные активы для погашения краткосрочных обязательств.

1230 – дебиторская задолженность

1240 – краткосрочные финансовые вложения

Общий коэффициент покрытия или коэффициент текущей ликвидности

Показывает способность предприятия за счет оборотных активов погашать свои краткосрочные обязательства

1200 – оборотные средства

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств

Он показывает способность предприятия за счет собственных средств погашать все свои долговые обязательства.

1300 – капиталорезервы

1400 – долгосрочные обязательства

Рентабельность продаж

Она показывает доходность предприятия на каждый вложенный рубль затрат в производство и реализацию продукции

Финансовый анализ с использованием пяти основных коэффициентов заключается в сравнении полученных значений коэффициентов с минимально допустимыми значениями этих коэффициентов.

К1 – 0,2 (20% от краткосрочных обязательств)

К2 – 0,8

К3 – 2

К4 – для всех предприятий кроме торговых 1, для торговых – 0,6

К5 – 0,15

На основании полученных значений коэффициентов все предприятия подразделяются на три категории:

1. Предприятия с устойчивым финансовым состоянием, высоколиквидные, платежеспособные и рентабельные.

2. Предприятия с неустойчивым финансовым состоянием, временно испытывающие трудности с ликвидными активами

3. Предприятия с неустойчивым финансовым состоянием, неликвидные, неплатежеспособные и нерентабельные.

Коэффициенты	Дост. Зн.	1 категория	2 категория	3 категория
К1	0,2	0,2>	0,15-0,2	<0,15
К2	0,8	0,8>	0,5-0,8	<0,5
К3	2	2>	1-2	<1
К4	1	1>	0,7-1	<0,7
К4 торг	0,6	0,6>	0,4-0,6	<0,4
К5	0,15	0,15>	<0,15	-

Для более точной рейтинговой оценки рекомендуется рассчитывать сумму баллов (тк разные коэффициенты могут по значениям быть в разные категории), которая определяется путем сложения полученных значений коэффициентов умноженных на вес каждого коэффициента.

Сумма баллов:

Если рассчитанная сумма баллов:

	1 категория	2 категория	3 категория
S	1,15>	0,6-1,15	<0,6

В дополнение к пяти основным коэффициентам рекомендуется рассчитывать дополнительные коэффициент финансовой устойчивости и деловой активности.

Норма прибыли

Показывает эффективность использования собственного капитала предприятия:

Пр – прибыль

АК – акционерный капитал

УК – уставный капитал

РК – резервный капитал

Считается достаточной если прибыль соответствует не менее 10% от капитала предприятия.

Коэффициент прибыльности

Показывает долю чистой прибыли в общей выручке предприятия

Считается достаточным если ЧП не менее 10% от выручки.

Коэффициенты адекватности покрытия чистой прибылью обязательств по ценным бумагам

Коэффициент адекватности покрытия чистой прибылью обязательств по облигациям.

ОБо – сумма обязательств по облигациям

Коэффициент адекватности покрытия чистой прибылью обязательств по привилегированным акциям

%О – выплаченные проценты по облигациям

ОБпа – сумма обязательств по привилегированным акциям

Коэффициент адекватности покрытия чистой прибылью обязательств по обыкновенным акциям.

%ПА – выплаченные проценты по привилегированным акциям

ОБа – сумма обязательств по обыкновенным акциям

Если сумма трех коэффициентов больше или равна единице, то предприятие за счет чистой прибыли сможет погасить свои обязательства по ценным бумагам.

Коэффициент независимости

Он показывает долю собственного капитала в общей стоимости имущества предприятия.

Отношение капиталорезервов к итогу баланса.

Если при расчете коэффициента независимости значение коэффициента получилось меньше нормативного, то рекомендуется рассчитывать коэффициент финансовой устойчивости. Он показывает все долгосрочные источники формирования имущества предприятия и ограничивает долю краткосрочных заемных средств в формировании этого имущества.

1400 – долгосрочные обязательства, в этом году они приравниваются к собственным средства предприятия.

Рентабельность вложений в предприятие

Рентабельность вложений показывает доходность предприятия на каждый вложенный рубль затрат в само предприятие.

Маневренность собственных оборотных средств

Она показывает долю денежных средств в общей стоимости всех собственных активов предприятия.

1250 – денежные средства

1200 – оборотные средства

1320 – акции выкупленные у акционеров

1230 – дебиторская задолженность свыше 12 месяцев

1500 – краткосрочные обязательства

Чем ближе к единице, тем лучше.

Коэффициент концентрации собственного капитала

Он показывает долю собственного капитала в общей стоимости всех хозяйственных средств предприятия

1300 – капитал

1320 – акции выкупленные у акционеров

1600 – итог баланса

Коэффициент финансовой зависимости

Он показывает зависимость предприятия от величины собственного капитала.

Коэффициент маневренности собственного капитала

Он показывает зависимость предприятия при формировании оборотных средств от величины собственного капитала.

1200 – оборотные средства

1320 – акции выкупленные у акционеров

1230 – дебиторская задолженность

1500 – краткосрочные обязательства

1300 – капитал

Коэффициент структуры долгосрочных вложений

Показывает зависимость предприятия при формировании внеоборотных активов от долгосрочных заемных средств

1400 – долгосрочные обязательства

1100 – внеоборотные активы

1230 – дебиторская задолженность

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

Показывает долю долгосрочных обязательств в общей сумме всех долгосрочных источников образования имущества предприятия

1400 – долгосрочные обязательства

1300 – капитал

1320 – акции, выкупленные у акционеров

Выучить в семинару:

Учебник Николаевой Татьяны Петровной: банкротство предприятия и правила определения банкротства , ФЗ «О банкротстве»

Коэффициент структуры заемного капитала.

Показывает долю долгосрочных обязательств в общей сумме всех обязательств предприятия.

1400 – долгосрочные обязательства

1500 – краткосрочные обязательства

Оценка рентабельности

Рентабельность основной деятельности

Она показывает доходность предприятия на каждый вложенный рубль затрат в производство и реализацию продукции. Все по второй форме.

2200 – прибыль от реализации

2110 – себестоимость проданной продукции, работ, услуг

2210 – коммерческие расходы

2220 – управленческие расходы

Рентабельность совокупного капитала

Показывает доходность предприятия на каждый вложенный рубль затрат в совокупный капитал

2400 - чистая прибыль.

1600 – итог баланса.

1320 – акции, выкупленные у акционерв

Период окупаемости собственного капитала

Показывает сколько раз за отчетный преиод будет окупаться собственный капитал предприятия.

Рентабельность имущества предприятия

Она показывает доходность предприятия на каждый вложенный рубль затрат в собственное имущество.

Рентабельность внеоборотных активов

Показывает доходность предприятия на каждый вложенный рубль затрат во внеоборотные активы.

Рентабельность оборотных активов

Она показывает доходность предприятия на каждый вложенный рубль затрат в оборотные активы.

Анализ финансовой устойчивости организации.

Оценка способности организации погашать свои обязательства и сохранять права владения в долгосрочной перспективе.

Задача анализа финансовой устойчивости: оценка степени независимости от заемных источников финансирования.

Предназначен для:

1. Определения финансовой независимости

2. Для оценки повышения или снижения уровня зависимости от заемных средств

3. Определения показателей, которые отражают финансовой состояние предприятия

Особенности:

Рассчитывают три показателя, характеризующие имущество предприятия и источники их образования, а затем сравнивают их с величиной запасов, и на основании полученных соотношений определяют четыре вида финансовой устойчивости предприятия

Показатели:

Наличие собственных оборотных средств

СОС = КиР – ВОА

СОС – величина собственных оборотных средств предприятия

КиР – капитал и резервы (ст 1300 Ф1)

ВОА – внеоборотные активы (ст 1100 Ф1)

Показатель наличия собственных и долгосрочных источников формирования запасов

СДИ = (КиР + ДП) – ВОА

СДИ – собственные и долгосрочные источники формирования запасов

КиР – капитал и резервы (ст 1300 Ф1)

ДП – Долгосрочные пассивы (ст 1400 ф1)

ВОА - внеоборотные активы (ст 1100 ф1)

Показатель общей величины основных источников формирования запасов

ОИ = (КиР + ДП + ККиЗ) – ВОА

ОИ – общая величина основных источников формирования запасов

КиР – капитал и резервы (ст 1300 ф1)

ДП – долгосрочные пассивы (ст 1400 ф1)

ККиЗ – краткосрочные кредиты и займы (ст 1500 Ф1)

ВОА – внеоборотные активы (ст 1100 ф1)

Три показателя сравниваются с величиной запасов и определяется тип финансовой устойчивости

Четыре типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная финансовая устойчивость

СОС (величина собственных оборотных) > ЗП

СДИ (собственные и долгосрочные источники) > ЗП

ОИ (общая величина основных источников) > ЗП

2. Нормальная финансовая устойчивость

Гарантирует платёжеспособность предприятия в течении года

СОС < ЗП (запасы 1210)

СДИ > ЗП

ОИ > ЗП

3. Неустойчивое финансовое состояние

Это финансовое состояние, которое показывает нарушение платёжеспособности предприятия, но с возможностью ее восстановления за счет сокращения дебиторской задолженности и ускорения оборачиваемости запасов.

СОС < ЗП

СДИ < ЗП

ОИ > ЗП

4. Предкризисное состояние

Показывает полную зависимость предприятия от заемных источников финансирования.

СОС < ЗП

СДИ < ЗП

ОИ < ЗП

Создается таблица абсолютных показателей финансовой устойчивости

Показатель	Начало года	Конец года	Изменения
1. Собственный капитал (1300)
2. Внеобортные активы (1100)
3. Собственные оборотные средства (стр. 1 – стр.2)
4. Долгосрочные обязательства (1400)
5. Собственные и долгосрочные источники формирования запасов (стр. 3 + стр. 4)
6. Краткосрочные заемные средства (1500)
7. Общие источники формирования запасов (стр. 5 + стр. 6)
8. Запасы (1210)
9. Излишек или недостаток собственных оборотных средств (стр.3 – стр. 8)
10. Излишек или недостаток собственных и долгосрочных источников формирования запасов (стр.5 – стр. 8)
11. Излишек или недостаток общей величины источников формирования запасов (стр.7 – стр. 8)
Тип финансовой устойчивости

После рекомендуется проводить качественный анализ риска

Все риски подразделяются на:

1. Отраслевые

• Состояние рынка по отрасли

• Уровень государственной поддержки предприятия

• Значимость предприятия в масштабах региона

• Риск недобросовестной конкуренции

2. Акционерные риски

• Риск возможности передела акционерного капитала

• Риск несогласованности позиции крупных акционеров

3. Риски регулирования деятельности предприятия

• Риски внешнефинансовой подчиненности (зависимость от финансирования внешними источниками)

• Риски формального и неформального регулирования деятельности предприятия

• Риски с лицензированием деятельности

• Риск отмены льгот

• Риски установления штрафов, пени и неустоек

• Риск изменения законодательства

4. Производственные и управленческие риски

• Риски связанные с изменением технологического уровня производства и снижением фондовооруженности.

• Риски снабженческой инфраструктуры

• Возможное изменение цен поставщиков

• Риски связанные со срывом поставок

• Риски связанные с банками

• Риски потери деловой репутации

• Снижение качества товаров

• Ухудшение кредитной истории

• Риски снижения качества управления

• Риски связанные с низкой квалификацией работников

• Устойчивость положения руководства

• Адаптивность к новым методам управления и технологиям

Лекция 20 апреля.

Финансы предприятия различных форм хозяйтсва

Различают три основные формы хозяйства:

1. Коммерческие организации (хозяйственные товарищества, производственных кооперативов, государственные и муниципальные унитарные предприятия)

2. Некоммерческие организации (потребительские кооперативы, общественные и религиозные организации, учреждения)

3. Объединения юр. Лиц (ассоциации, союз)

Особенности некоммерческих организаций

К некоммерческим организациям принято относить:

1. Объединения

• Общероссийские

• Межрегиональные

• Местные

• Общественные

• Общественные организации

• Общественное движение

• Общественные фонды

• Общественное учреждение

• Общественная самодеятельность

2. Некоммерческое партнерство

3. Образовательные учреждения

4. Религиозные организации

5. Потребительские кооперативы

6. Фонды, ассоциации и союзы

7. Автономные некоммерческие организации

8. Организации других форм, предусмотренные законом

Особенности некоммерческих организаций:

1. Объединение по принципу основной цели деятельности

2. Взносами участников некоммерческих организаций являются добровольными

3. Предпринимательская деятельность в некоммерческих организациях подчинена достижению целей их создания

4. Основной задачей некоммерческих организаций является удовлетворение материальных и нематериальных потребностей участников организации

5. Основная цель деятельности – ведение общественно полезной деятельности и защита общественных интересов

Цели некоммерческих организаций:

1. Социальные

2. Культурные

3. Благотворительные

4. Образовательные

5. Научные

6. Управленческие

7. Охрана здоровья

8. Развитие физкультуры и спорта

9. Защита прав и интересов граждан

10) Другие цели, направленные на достижение общественных благ.

Все некоммерческие организации могут иметь в собственности или оперативном управлении:

1. Здания

2. Сооружения

3. Жилищный фонд

4. Оборудование

5. Инвентарь

6. Денежные средства

7. Ценные бумаги

8. Земельные участки

9. Иное имущество, необходимое для достижения цели организации

Финансовые ресурсы образуются за счет следующих источников:

1. За счет регулярных и единовременных поступлений от учредителей, участников и членов организации

2. Добровольные взносы и пожертвования

3. Выручка от реализации товаров, работ и услуг

Финансы сельского хозяйства

Особенностью СХ является то, что оно имеет дело с живыми организмами (растения и животные), а в качестве основного, ничем не заменимого средства труда, использует землю. На финансы СХ оказывает влияние три группы особенностей:

1. Природно-климатические:

• Почвенно-климатические

• Природные условия

• Природные естественно-биологический цикл развития растений и животных

2. Технологические и организационные особенности

• В СХ одновременно функционируют две взаимодополняющие отрасли это растениеводство и животноводство

3. Социально-экономические

• В СХ одновременно функционирует государственные, частные и кооперативные организации.