- •Реализация инвестиционного проекта строительства цеха сырокопченых колбас
- •1.1 Описание проекта
- •1.2 План маркетинга
- •1.3 Производственный план
- •1.4 Организационный план
- •1.5 Программа инвестирования проекта
- •2 Обоснование эффективности инвестиционного проекта
- •2.1 Финансовый план проекта
- •2.2 Оценка коммерческой экономической эффективности проекта
- •2.3 Оценка рисков проекта
2.2 Оценка коммерческой экономической эффективности проекта
Согласно п.4.2.2. «Методических рекомендаций по оценке инвестиционных проектов» № ВК 477 от 21.06.1999 года оценка эффективности инвестиционного проекта на действующем предприятии выполнена по приросту чистых доходов (чистый дисконтированный доход) на основе расчета изменения денежных потоков от инвестиционной и производственной деятельности предприятия по отношению к исходному состоянию. В целях моделирования инвестиционный проект рассматривается во временной развертке, причем анализируемый период (горизонт исследования) разбивается на несколько шагов планирования.
Для каждого шага расчета (временного периода) составляются бюджеты - сметы поступлений и платежей, отражающих результаты всех операций, выполнявшихся в этом временном промежутке.
Таблица 36 – Смета затрат на производство и реализацию
Наименование статей затрат |
3 квартал 2010 г |
4 квартал 2010 г |
1 квартал 2011 г |
2 квартал 2011 г |
3 квартал 2011 г |
4 квартал 2011 г |
2012 г. |
2013 г. |
2014 г. |
Переменные расходы |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Сырьевые затраты |
23 485 |
46 969 |
70454 |
70454 |
70454 |
70454 |
281814 |
281814 |
281814 |
Электроэнергия на производство |
318 |
636 |
954 |
954 |
954 |
954 |
3816 |
3816 |
3816 |
Итого переменные расходы |
23 803 |
47 605 |
71408 |
71408 |
71408 |
71408 |
285630 |
285630 |
285630 |
Вспомогательные материалы на охрану труда, обслуживание и текущий ремонт оборудования |
195 |
195 |
195 |
195 |
195 |
195 |
780 |
780 |
780 |
Энергетические затраты: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
электроэнергия |
76 |
76 |
76 |
76 |
76 |
76 |
306 |
306 |
306 |
прочие (тепло, вода) |
157 |
157 |
157 |
157 |
157 |
157 |
628 |
628 |
628 |
Заработная плата основных рабочих |
348 |
348 |
348 |
348 |
348 |
348 |
1392 |
1392 |
1392 |
Социальный налог |
90 |
90 |
90 |
90 |
90 |
90 |
362 |
362 |
362 |
Амортизация |
2 541 |
2 541 |
2 541 |
2 541 |
2 541 |
2 541 |
10 162 |
10 162 |
10 162 |
Услуги сторонних организаций по капитальному ремонту оборудования |
450 |
450 |
450 |
450 |
450 |
450 |
1 350 |
1 350 |
1 350 |
Прочие расходы |
35 |
35 |
35 |
35 |
35 |
35 |
140 |
140 |
140 |
Итого общепроизводственные расходы |
3 892 |
3 892 |
3 892 |
3 892 |
3 892 |
3 892 |
15 120 |
15 120 |
15 120 |
Коммерческие расходы |
700 |
1400 |
2100 |
2100 |
2100 |
2100 |
8400 |
8400 |
8400 |
Всего затрат |
28 395 |
52 897 |
77 400 |
77 400 |
77 400 |
77 400 |
309 150 |
309 150 |
309 150 |
Таблица 37 – Отчет о прибылях и убытках
Наименование статей затрат |
3 квартал 2010 г |
4 квартал 2010 г |
1 квартал 2011 г |
2 квартал 2011 г |
3 квартал 2011 г |
4 квартал 2011 г |
2012 г. |
2013 г. |
2014 г. |
Выручка от реализации, тыс. руб. |
33 650 |
67 299 |
100 950 |
100 950 |
100 950 |
100 950 |
403 800 |
403 800 |
403 800 |
Затраты (включая коммерческие расходы), тыс. руб. |
28 395 |
52 897 |
77 400 |
77 400 |
77 400 |
77 400 |
309 150 |
309 150 |
309 150 |
Прибыль от продаж, тыс.руб. |
5 255 |
14 402 |
23 550 |
23 550 |
23 550 |
23 550 |
94 650 |
94 650 |
94 650 |
Налоги, относимые на прибыль, тыс. руб. |
1453 |
1453 |
1453 |
1453 |
1453 |
1453 |
5812 |
5812 |
5812 |
Прибыль к налогообложению, тыс. руб. |
3 802 |
12 949 |
22 097 |
22 097 |
22 097 |
22 097 |
88 838 |
88 838 |
88 838 |
Налог на прибыль, тыс. руб. |
760 |
2 590 |
4 419 |
4 419 |
4 419 |
4 419 |
17 768 |
17 768 |
17 768 |
Чистая прибыль, тыс. руб. |
3 041 |
10 359 |
17 678 |
17 678 |
17 678 |
17 678 |
71 070 |
71 070 |
71 070 |
Рентабельность продаж, % |
9,0 |
15,4 |
17,5 |
17,5 |
17,5 |
17,5 |
17,6 |
17,6 |
17,6 |
Сальдо такого бюджета - разность между поступлениями и платежами - есть чистый доход (ЧД) на данном интервале планирования. Основные показатели эффективности проекта основаны на учете стоимости денежных потоков во времени, которая определяется с помощью дисконтирования.
Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к различным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через t. Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта Е, выражаемая в долях единиц или процентах в год.
Оценка эффективности инвестиций произведена с принятой в проекте нормой дисконта 0,12 (ставка доходности 12%), соответствующая гарантированному уровню доходности для вложения собственных средств.
Как уже отмечалось, для определения коммерческой эффективности реализации инвестиционного проекта применяется система оценочных показателей, среди которых ключевыми являются следующие показатели:
чистый дисконтированный доход (прирост чистых доходов);
индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД);
внутренняя норма доходности (ВНД);
срок окупаемости инвестиций.
Расчет чистого дисконтированного дохода приведен в таблице 38.
Из расчета чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта видно, что для базового варианта он равен 177 988 тыс. руб., то есть положителен. Это свидетельствует о целесообразности принятия проекта к исполнению.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций (таблица 38).
Таблица 38 – Показатели эффективности инвестиционного проекта
Наименование показателей |
1 квартал 2010 г |
2 квартал 2010 г |
3 квартал 2010 г |
4 квартал 2010 г |
1 квартал 2011 г |
2 квартал 2011 г |
3 квартал 2011 г |
4 квартал 2011 г |
2012 г. |
2013 г. |
2014 г. |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
Операционная деятельность |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Поступление денежных средств |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Выручка от реализации, тыс. руб. |
|
|
33 650 |
67 299 |
100 950 |
100 950 |
100 950 |
100 950 |
403 800 |
403 800 |
403 800 |
Итого поступлений, тыс. руб. |
0 |
0 |
33 650 |
67 299 |
100 950 |
100 950 |
100 950 |
100 950 |
403800 |
403800 |
403800 |
Расход денежных средств, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Оплата счетов поставщиков, тыс. руб. |
|
|
25 381 |
49 884 |
74 386 |
74 386 |
74 386 |
74 386 |
297 094 |
297 094 |
297 094 |
Выплата заработной платы, тыс. руб. |
|
|
348 |
348 |
348 |
348 |
348 |
348 |
1 392 |
1 392 |
1 392 |
Налоги, в том числе |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
социальный налог, тыс. руб. |
|
|
90 |
90 |
90 |
90 |
90 |
90 |
362 |
362 |
362 |
налоги, относимые на прибыль, тыс. руб. |
|
|
1 453 |
1 453 |
1 453 |
1 453 |
1 453 |
1 453 |
5 812 |
5 812 |
5 812 |
налог на прибыль, тыс. руб. |
|
|
760 |
2 590 |
4 419 |
4 419 |
4 419 |
4 419 |
17 768 |
17 768 |
17 768 |
Прочие расходы, тыс. руб. |
|
|
35 |
35 |
35 |
35 |
35 |
35 |
140 |
140 |
140 |
Итого расходов, тыс. руб. |
0 |
0 |
28 068 |
54 400 |
80 732 |
80 732 |
80 732 |
80 732 |
322 568 |
322 568 |
322 568 |
Чистый доход от операционной деятельности, тыс. руб. |
0 |
0 |
5 582 |
12 899 |
20 218 |
20 218 |
20 218 |
20 218 |
81 232 |
81 232 |
81 232 |
Инвестиционная деятельность |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Инвестиции в основные средства, тыс. руб. |
56230 |
4804 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Продолжение таблицы 38 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
Инвестиции в оборотные средства, тыс. руб. |
|
|
909 |
909 |
910 |
|
|
|
|
|
|
Итого расходов по инвестиционной деятельности, тыс. руб. |
56230 |
4804 |
909 |
909 |
910 |
|
|
|
|
|
|
Чистый доход, тыс. руб. |
-56230 |
-4804 |
4 673 |
11 990 |
19 308 |
20 218 |
20 218 |
20 218 |
81 232 |
81 232 |
81 232 |
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,9709 |
0,9426 |
0,9151 |
0,8885 |
0,8626 |
0,8375 |
0,8131 |
0,7118 |
0,6355 |
0,5674 |
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб. |
-56 230 |
-4 664 |
4 405 |
10 973 |
17 155 |
17 440 |
16 932 |
16 439 |
57 820 |
51 625 |
46 093 |
Накопленный чистый дисконтированный доход, тыс. руб. |
|
-60 894 |
-56 490 |
-45 517 |
-28 362 |
-10 921 |
6 011 |
22 450 |
80 270 |
131 895 |
177 988 |
Дисконтированные инвестиции, тыс. руб. |
56230 |
4 664 |
857 |
832 |
809 |
|
|
|
|
|
63 391 |
Внутренняя норма доходности, % |
86,6 |
||||||||||
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) |
3,81 |
||||||||||
Индекс доходности дисконтированных затрат |
1,17 |
||||||||||
Срок окупаемости проекта, квартал |
5,64 |
Внутренней нормой доходности (рентабельности) или IRR называется такое положительное число iв, что при норме дисконта i = iв чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях i - отрицателен, при всех меньших значениях i - положителен.
Внутреннюю норму доходности (IRR) определяем по исходным данным таблицы 38 подбором значения нормы дохода (дисконта) для расчета ЧДД (или NPV). Расчет представлен в таблице 39.
Таблица 39 –Чистый дисконтированный доход при изменении нормы дисконта
IRR, % |
12 |
32 |
52 |
72 |
82 |
86 |
86,6 |
87 |
92 |
ЧДД |
177 988 |
87 682 |
40 980 |
13627 |
4001 |
679 |
-1 |
-110 |
-3 833 |
В результате получим внутреннюю норму доходности (рентабельности) или IRR=86,6%.
Метод определения дисконтированного срока окупаемости инвестиций основан на определении периода возврата вложений в инвестиционный проект, который представляет собой календарный промежуток времени между началом вложения средств до полного возврата этих вложений. На основании данных таблицы 38 по строке «накопленный чистый дисконтированный доход» видно, что момент окупаемости проекта лежит во 2 квартале 2011 года (в 5 шаге). Для уточнения положения момента окупаемости обычно принимается, что в пределах одного шага (в данном случае шага 5) сальдо накопленного потока меняется линейно. Тогда «время» от начала шага до момента окупаемости (выраженное в продолжительности шага расчета) определяем следующим образом:
-
10921
= 0,64 квартала
10921 + 6011
Срок окупаемости, отсчитанный от начала нулевого шага, составляет 5,64 квартала.
На основании расчетов, приведенных в Таблице 40, определим индекс доходности дисконтированных затрат (рентабельность инвестиций), он будет равен 1209 871/1031 883 = 1,17.
Таблица 40– Данные для расчета индекса дисконтированных затрат, тыс. руб.
Шаги расчета |
Поступление денежных средств |
Дисконти-рованное поступление денежных средств |
Сальдо дисконтиро-ванных поступлений |
Расходы |
Дисконти-рованные расходы |
Сальдо дисконти-рованных расходов |
1 квартал 2010 г |
0 |
0 |
|
56230 |
56230 |
|
2 квартал 2010 г |
0 |
0 |
0 |
4804 |
4 664 |
60 894 |
3 квартал 2010 г |
33 650 |
31 718 |
31 718 |
28 977 |
27 313 |
88 207 |
4 квартал 2010 г |
67 299 |
61 588 |
93 306 |
55 309 |
50 615 |
138 823 |
1 квартал 2011 г |
100 950 |
89 693 |
182 999 |
81 642 |
72 538 |
211 361 |
2 квартал 2011 г |
100 950 |
87 080 |
270 079 |
80 732 |
69 640 |
281 001 |
3 квартал 2011 г |
100 950 |
84 544 |
354 623 |
80 732 |
67 612 |
348 612 |
4 квартал 2011 г |
100 950 |
82 082 |
436 705 |
80 732 |
65 642 |
414 255 |
2012 г. |
403 800 |
287 417 |
724 122 |
322 568 |
229 597 |
643 852 |
2013 г. |
403 800 |
256 622 |
980 744 |
322 568 |
204 998 |
848 849 |
2014 г. |
403 800 |
229 127 |
1 209 871 |
322 568 |
183 034 |
1 031 883 |
Анализ показателей таблицы 40 позволяет сделать вывод об эффективности выполнения проекта:
внутренняя норма доходности проекта 86,6%;
чистый дисконтированный доход за расчетный период достигает 177988 тыс. руб. и он положителен (ЧДД 0);
дисконтированный срок окупаемости проекта составляет 5,64 квартала (менее 1,5 года) с начала инвестирования и 3,64 квартала с начала работы цеха, индекс доходности дисконтированных затрат равен 1,17 (как и должно быть при ЧДД > 0).