Пример.
По потоку платежей оцените инвестиционный проект, используя показатели NPV, РI, дисконтированный РР, IRR. Исходные данные:
Ставка сравнения (коэффициент дисконтирования) 12 %.
Год |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
Денежные поступления по годам, тыс. р. |
-900 |
100 |
200 |
100 |
300 |
400 |
600 |
При ставке сравнения равной 10 % чистая текущая стоимость равна:
NPV
= 
тыс.
р.
Из расчетов получили, что чистая текущая стоимость больше нуля, то есть проект можно принять к рассмотрению.
2)
Индекс выгодности (доходности) инвестиций
показывает отношение отдачи и вложенного
капитала, учитывает фактор времени. Для
данного примера PI составляет:
Таким
образом, можно сделать вывод, что проект
следует принять.
Определим динамический срок окупаемости инвестиций.
Сумма
инвестиций составляет 900 тыс. р. За
первые 5 лет после завершения инвестиций
потоки составят: CF1+CF2+CF3+CF4+CF5 = 
+
=737,52
< 900
За шесть лет:
CF1+CF2+CF3+CF4+CF5+CF6=737,52+
=1041,48
> 900
Срок
возврата = 5+
года
Для определения внутренней нормы доходности воспользуемся методом секущей средней.
IRR = F(r1)/(r1 + f(r1) – f(r2) × (r1 – r2)) , (9.12)
где r1—значение нормы дисконтирования, при которой f(r1) > 0;
r2 —значение нормы дисконтирования, при котором f(r2) < 0.
Расчет дает достаточно достоверный результат, если r1 и r2 различаются не более чем на один – два процентных пункта (в абсолютном выражении).
Найдем чистую текущую стоимость при различных ставках сравнения.
Исходные данные для расчета IRR представим в табл. 11.5.
Для расчета внутренней нормы доходности примем данные NPV при ставках сравнения 16 % и 17 %.
Исходные данные для расчета IRR
Год |
Поток |
Расчет 1 |
Расчет 2 |
Расчет 3 |
Расчет 4 |
||||
r=12 % |
PV |
r=20 % |
PV |
r=16 % |
PV |
r=17 % |
PV |
||
0 |
-900 |
1 |
-900 |
1,00 |
-900 |
1,00 |
-900 |
1,00 |
-900 |
1 |
100 |
0,893 |
89,3 |
0,833 |
83,30 |
0,862 |
86,2 |
0,855 |
85,5 |
2 |
200 |
0,797 |
159,44 |
0,694 |
133,88 |
0,743 |
148,6 |
0,731 |
146,2 |
3 |
100 |
0,712 |
71,18 |
0,579 |
57,87 |
0,641 |
64,1 |
0,624 |
62,4 |
4 |
300 |
0,636 |
190,65 |
0,482 |
144,69 |
0,552 |
165,6 |
0,533 |
159,9 |
5 |
400 |
0,567 |
226,96 |
0,402 |
160,76 |
0,476 |
190,4 |
0,456 |
182,4 |
6 |
600 |
0,507 |
303,96 |
0,335 |
200,94 |
0,411 |
246,6 |
0,390 |
234 |
NPV |
|
|
141,48 |
|
-113,5 |
|
+1,5 |
|
-29,6 |
Таким образом, можно сделать вывод о выгодности предложенного проекта, однако инвестору следует обратить внимание на низкую доходность данного проекта.