1) По сроку обращения:

а) краткосрочные – от 1 до 3 лет

б) среднесрочные – от 3 до 7 лет

в) долгосрочные – от 7 до 30 лет

г) бессрочные – выплата процентов производится неопределенно долго и т. о. компенсирует сумму, затраченную на покупку облигации, а инвесторы получают доход от последующих выплат процентов.

По российским законам срок обращения облигационных займов может устанавливаться от 1 до 30 лет.

2) По способу подтверждения и фиксации прав:

а) именные

б) на предъявителя

3) По способу начисления и выплаты дохода

а) с постоянной купонной ставкой

б) с равномерно возрастающей или снижающейся купонной ставкой

в) с плавающей купонной ставкой – купонная ставка привязана к какому-либо финансовому инструменту, чаще к ставке рефинансирования ЦБРФ или ставке LIBOR, если номинирована в иностранной валюте.

LIBOR – ставка привлечения на лондонском межбанковском рынке, ставка, под которую первоклассные лондонские банки привлекают в депозиты временно свободные денежные средства других коммерческих банков, безрисковая ставка дохода.

г) с нулевым купоном или дисконтом

д) с оплатой по выбору – владелец облигации вместо купонного дохода может получить облигации нового выпуска.

е) смешанного типа – часть срока обращения облигационного займа купонный доход выплачивается по постоянной ставке, а часть срока по плавающей.

4) По способу обеспечения займа

а) с имущественным залогом

б) с залогом в форме поступлений от будущей хозяйственной деятельности – напр., облигации с выкупным фондом, при выпуске которых зарезервирован спец фонд для погашения.

в) с определенными гарантийными обязательствами – облигации с трастовым обеспечением, т. е. обеспеченные др ЦБ, находящимися на доверительном хранении в каком-либо фин институте, или облигации, в качестве обеспечения которых предоставляется гарантия 3-го лица.

г) без обеспечения. По российским законам выпуск таких облигаций допускается не ранее 3-го года существования АО и при условии надлежащего утверждения 2 годовых балансов АО.

5) По типу обращения

а) обыкновенные

б) конвертируемые – облигации, которые в течение определенного периода можно обменять на акции того же эмитента.

14. Расчет доходности и текущей стоимости облигаций.

По облигациям можно рассчитывать 3 вида доходности:

1) Купонная доходность d_K = C/N * 100%, C – годовой купонный доход в руб. или % к номиналу, N – номинал.

2) Текущая доходность d_T = C/P *100%, C – годовой купонный доход в руб. или % к номиналу, P - рыночная цена облигации в руб. или % к номиналу.

3) Доходность до погашения (конечная доходность) d_N = (C + ΔP:n)/P0 * 100%, ΔP = N – P₀ или ΔP = P₁ – P₀, C – годовой купонный доход в руб. или % к номиналу, P₀, P₁ - рыночная цена покупки и продажи облигации в руб. или % к номиналу, n – срок обращения облигации в годах.

Если облигация торгуется по номиналу, то d_K = d_T = d_N. Если облигация торгуется с дисконтом, то d_K < d_T < d_N. Если облигация торгуется с премией, то d_K > d_T > d_N.

Любая ЦБ имеет фактическую и теоретическую стоимости.

Фактическая стоимость объективна – стоимость ЦБ, которая в настоящий момент сложилась на рынке.

Текущая или теоретическая стоимость субъективна, т. к. определяется каждым инвестором самостоятельно в зависимости от сложившихся представлений о приемлемой для него ставке дохода (r).

Существует несколько способов определения r:

1) r = R_B – ставка дохода по банковскому депозиту

2) r = R_B + R_R – ставка дохода по банковскому депозиту + премия за риск

3) r = R_F + R_R – ставка дохода по безрисковым вложениям + премия за риск

Текущая стоимость ЦБ – сумма дисконтирования, т. е. приведение к настоящему моменту времени будущего дохода генерируемых данных ЦБ.

PVIF(r, n) = 1/(1+r)ⁿ – коэффициент дисконтирования; текущая, т. е. настоящая стоимость 1 денежной единицы; n – количество периодов начисления дохода.

Оценка текущей стоимости облигации с нулевым купоном:

PV = CF/(1+r)ⁿ = CF * PVIF(r, n)

PV – текущая стоимость облигации с нулевым купоном в руб. или % к номиналу, CF – сумма выплачиваемая при погашении.

Если PV > P, то ЦБ надо покупать, т. к. в настоящее время она недооценена рынком. Если PV < P, то от покупки ЦБ надо отказаться, а если куплена, то лучше ее продать, т. к. в настоящее время она переоценена рынком.

Оценка текущей стоимости купонной облигации:

PV = Σ C_i/(1+r)ⁱ + F/(1+r)ⁿ = C*PVIFA(r, n) + F*PVIF(r, n)

C_i – величина купонного дохода в i периоде, i – номер периода, n – количество периодов начисления купонного дохода, F – сумма, выплачиваемая при погашении, PVIFA – текущая стоимость 1 денежной единицы обыкновенного аннуитета.

Оценка текущей стоимости бессрочной облигации:

PV = C/r

C – купонный доход, r – требуемая инвестором ставка дохода.. если куплена, то лучше ее продать, т. уб.о в зависимости от сложившихся представлений о приемлемости для него при условии над