Тест «Долгосрочное финансирование»

1. Дайте определение следующих понятий:

а) кредит с историей - это информация о кредиторе (то есть о Вас, если Вы брали кредит как физическое лицо, или о Вашей организации, если речь идет о юридическом лице), которая описывает то, насколько исполнялись принятые по кредиту обязательства. Кредитная история хранится в специализированной организации — бюро кредитных историй (БКИ).

б) срочный заем, облигация - эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право владельца на получение фиксированного процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

в) ипотечная облигация - долгосрочные ценные бумаги по ссудам, выдаваемым под залог недвижимости. Предоставляются специализированными институтами — ипотечными банками, а в ряде стран — коммерческими, сельскохозяйственными и др. банками. долгосрочные ценные бумаги по ссудам, выдаваемым под залог недвижимости. Предоставляются специализированными институтами — ипотечными банками, а в ряде стран — коммерческими, сельскохозяйственными и др. банками.

г) ) Беззакладные (необеспеченные) облигации – прямые долговые обязательства фирмы, не обеспеченные никаким залогом. Фактическим обеспечением таких облигаций служит общая платежеспособность компании. Как правило, к выпуску таких облигаций прибегают крупные и известные компании, имеющие хорошую кредитную историю. Хотя данные облигации не обеспечены залогом, инвесторы в определенной мере защищены условиями выпуска облигаций. Обычно в качестве одного из условий предусматривается положение о «негативном залоге», т. е. запрет на передачу имущества фирмы в залог другим кредиторам.  

Субординированные необеспеченные облигации.Данный вид облигации предусматривает, что в случае банкротства эмитента держатели субординированных облигаций получат право требования только после того, как удовлетворены претензии держателей основной задолженности. Таким образом, держатели субординированных облигаций еще меньше защищены от неблагоприятных последствий в случае банкротства предприятия, чем держатели основных необеспеченных облигаций.

д) конвертируемая облигация - облигация, которая дает инвестору право выбора: рассматривать данную ценную бумагу как чистую облигацию с заложенной в ее условиях доходностью или по достижении оговоренного срока конвертировать ее в определенное число (обыкновенных) акций.

Варрант - ценная бумага, дающая держателю право покупать пропорциональное количество акций по оговорённой цене в течение определённого промежутка времени, как правило, по более высокой по сравнению с текущей рыночной ценой.

доходная облигация - облигация, погашение которой гарантировано стабильными доходами, например, государственные, муниципальные облигации.

е) попечитель - лицо, заботящееся об интересах, нуждах или потребностях другого лица или организации.

ж) фонд погашения - термин финансового права, заменяемый иногда термином амортизационный Ф., фонд амортизации (см.). Это — специальные суммы (фонды), предназначаемые для выкупа, изъятия из обращения, по заранее составленному плану, выпущенных публичных займов

залог - имущество или другие ценности, находящиеся в собственности залогодателя и служащие частичным или полным обеспечением, гарантирующим погашение займа.

з) облигация с нулевым купоном - предусматривают выплату дохода в виде разницы между ценой размещения (выпуска) облигации и номинальной стоимостью (ценой погашения)

облигация с дисконтом - сумма, на которую номинальная стоимость облигации превышает цену ее реализации.

и) облигация с плавающей купонной ставкой - среднесроч­ные или долгосрочные ценные бумаги, купон или процентная ставка по которым периодически (как правило, чаще, чем один раз в год) корректируются в соответствии с изменением определенного индекса или процентной ставки (обычно это стандартная кредитная ставка или ставка доходности кратко­срочных ценных бумаг, однако на практике встречались и бо­лее экзотичные ориентиры, например индекс цен на нефть).

к) бросовая облигация - высокодоходные облигации с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня (ВВ или ниже); обычно выпускаются компаниями, не имеющими длительной истории и солидной деловой репутации.

л) проектное финансирование - это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

м) секьюритизация - концепция, созданная в рамках Копенгагенской школы, в рамках которой вопросы в сфере международной безопасности рассматриваются через призму политического конструктивизма и классического реализма

н) операция по досрочному погашению облигаций эмитентом с заменой их на новые;

о) ядовитый пут, сверхъядовитый пут;

п) рейтинг облигаций означает кредитоспособность компании или государственных облигаций. Он аналогичен кредитному рейтингу физических лиц. 

рейтинговое агентство - коммерческая организация, занимающаяся оценкой платёжеспособности эмитентов, долговых обязательств, качества корпоративного управления, качества управления активами и т. п

р) Совпадение сроков погашения займов и эксплуатации активов. Наилучшей и повсеместно применяемой стратегией является соответствие срока долговых обязательств сроку службы активов. Поэтому фирмы обычно уделяют большое внимание обеспечению совпадения сроков активов и обязательств, и этот фактор часто главенствует при определении размера займа в принятии финансовых решений.

2. Какое влияние каждый из следующих факторов окажет на процентную ставку по новой эмиссии долгосрочных обязательств? Укажите, будет ли каждый фактор влиять на величину процентной ставки в сторону ее увеличения, понижения или эффект его будет неопределенным, и затем объясните, почему.

а. Фирма использует облигации, а не срочный кредит.

б. Фирма использует несубординированные не обеспеченные залогом облигации, а не старшую ипотеку.

в. Фирма эмитирует облигации, конвертируемые в обыкновенные акции.

г. Фирма понижает статус своих не обеспеченных залогом облигаций, делая стар­шими по сравнению с ними свои долговые обязательства банкам. Какое влияние это окажет:

• на ставку процента не обеспеченных залогом облигаций,

• на ставку процента банковского кредита

• на средний процент по заемному капиталу в целом.

д. Фирма выпускает доходные облигации вместо не обеспеченных залогом.

е. Фирма должна изыскать средства в размере 100 млн дол. (вся сумма будет исполь­зована полностью на строительство нового завода) и обсуждает сейчас варианты эмиссии старшей ипотеки или не обеспеченных залогом облигаций. Если она примет решение выпустить те и другие на равную сумму 50 млн дол. в противовес предложению исполь­зовать старшую ипотеку в объеме 75 млн дол. и 25 млн дол. не обеспеченных залогом облигаций, то как это повлияет:

• на процент по необеспеченным облигациям,

• на процент по ипотечным облигациям,

• на средний процент по всем 100 млн дол.

ж. Фирма включает условие досрочного погашения в проспект эмиссии новых обли­гаций.

з. Фирма использует облигации с нулевым купоном, а не купонные.

и. Фирма включает в проспект эмиссии новых облигаций условие создания фонда погашения.

к. Рейтинг облигаций данной фирмы понижается с А до ВВВ.

л. Проспект эмиссии новых облигаций фирмы допускает сверхъядовитый пут.

3. Проранжируйте следующие ценные бумаги по возрастанию степени риска с позиции инвестора. Все бумаги (исключая правительственные облигации) выпущены некоторой фирмой. Если вы считаете, что две или несколько ценных бумаг по степени риска равнозначны, укажите это, присвоив им равные ранговые оценки:

1) доходная облигация,

2) долгосрочная казначейская облигация США,

3) субординированная не обеспеченная залогом облигация с правом досрочного по­гашения эмитентом,

4) субординированная не обеспеченная залогом облигация без права досрочного по­гашения эмитентом,

5) равномерно погашаемый частями срочный кредит

6) старшая ипотека (предусмотрен фонд погашения),

7) обыкновенная акция,

8) старшая ипотечная облигация (создание фонда погашения в проспекте эмиссии не предусмотрено),

9) срочный кредит с единовременным погашением.