11.5. Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита

Формирование принципов привлечения товарно­го (коммерческого) кредита и определение основ­ных его видов

Определение среднего периода использования товарного (коммерческого) кредита

Оптимизация условий привлечения товарного (коммерческого) кредита

Минимизация стоимости привлечения товарного (коммерческого) кредита

Обеспечение эффективности использования товарного (коммерческого) кредита

Обеспечение своевременных расчетов по товарному (коммерческому) кредиту

Рисунок 9.13. Основные этапы разработки политики привле­чения предприятием товарного (коммерческого) кредита.

2. Определение среднего периода использования товарного (коммерческого) кредита. Для прогнозирования этого показателя рассчитывается средний период задолженности по коммерческому кредиту за ряд прошедших периодов. При его расчете используется следующая формула:

Динамика этого показателя за ряд предшествующих периодов и его корректировка с учетом разработанных принципов привлече­ния товарного (коммерческого) кредита позволяют определить сред­ний срок использования этого кредита в плановом периоде.

3. Оптимизация условий привлечения товарного (коммерчес­кого) кредита. Процесс такой оптимизации предусматривает разра­ботку соответствующих мероприятий по расширению сферы кредит­ных отношений с постоянными хозяйственными партнерами по товарным операциям; по привлечению новых партнеров с возможнос­тями широкого использования коммерческого кредита; по обеспече­нию увеличения среднего периода использования коммерческого кре­дита; по совершенствованию видов кредита в разрезе хозяйственных партнеров и других.

4. Минимизация стоимости привлечения товарного (коммер­ческого) кредита. Задачей финансовых менеджеров является мини­мизация стоимости привлечения каждого коммерческого кредита в соответствии с алгоритмами ее оценки. Механизм управления сто­имостью товарного (коммерческого) кредита основан на соотноше­нии показателей размера ценовой скидки при осуществлении налич­ного платежа за продукцию (в пределах установленного расчетного срока) и периода предоставления этого кредита.

а) размером ценовой скидки — чем ниже этот размер, тем со­ответственно ниже (при прочих равных условиях) будет стоимость привлечения товарного (коммерческого) кредита на предприятие.

Пример; Два предприятия-поставщика предлагают поставку своей продукции на условиях предоставления то­варного кредита на период два месяца. На первом из этих предприятий действует ценовая скидка за наличный платеж в размере 5%, а на втором — 10%. Подставляя эти данные в приведенную формулу, определим среднегодовую стои­мость товарного кредита, выраженную десятичной дробью:

По первому предприятию-поставщику:

0,05 360

1-005^Х60

⁼ °'³¹⁶

³¹'^6%

По второму предприятию-поставщику:

0,10 360 ^Х~60~

⁼ °'^{667 (иЛи 66}'^7%

1-010

Из приведенных данных видно, что стоимость товар­ного кредита ниже на первом предприятии, предлагающем меньший размер ценовой скидки.

б) периодом предоставления отсрочки платежа — чем выше этот период, тем соответственно ниже (при прочих равных условиях) будет стоимость привлечения товарного (коммерческого) кредита на

предприятие.

Пример: Два предприятия-поставщика предлагают поставку своей продукции на условиях предоставления товарного кредита. Первое предприятие установило пре­дельный период кредитования в размере двух месяцев, а вто­рое — в размере трех месяцев. На обеих предприятиях дей­ствует ценовая скидка за наличный платеж в размере 6%.

Подставляя эти данные в приведенную формулу, опре­делим среднегодовую стоимость товарного кредита, выра­женную десятичной дробью:

По первому предприятию-поставщику:

0,06 360 1-006^Х~60~ ⁼ °'³⁸³

³⁸'^{3% в}

По второму-предприятию поставщику:

0,06 1-00690

360 ^Х~~ ⁼ °'²⁵⁵

^25>5%

Из приведенных данных видно, что стоимость товар­ного кредита ниже на втором предприятии, предлагающем более высокий период отсрочки платежа.

Минимизируя стоимость привлечения товарного (коммерческого) кредита необходимо руководствоваться следующим критерием — ни по одному товарному кредиту стоимость привлечения не должна пре­вышать уровень ставки процента за краткосрочный банковский кре­дит с аналогичным периодом (иначе более выгодным окажется при­влечение банковского кредита для расчета с поставщиком).

5. Обеспечение эффективного использования товарного (ком­мерческого) кредита. Критерием такой эффективности выступает разница между средним периодом использования коммерческого кредита и средним периодом обращения запасов товарно-материальных ценностей, которые он обслуживает. Чем выше положительное значение этой разницы, тем эффективней использование предприятием коммер­ческого кредита. Регулятором уровня эффективности в этом случае выступают увеличение среднего периода использования коммер­ческого кредита или уменьшение среднего периода обращения сфор­мированных за его счет запасов товарно-материальных ценностей. 6. Обеспечение своевременных расчетов по товарному (ком­мерческому) кредиту. При превышении среднего периода исполь­зования коммерческого кредита над средним периодом обращения запасов товарно-материальных ценностей финансовые проблемы обеспечения таких расчетов обычно не возникают. В противном слу­чае для расчетов должны быть привлечены дополнительные источни­ки денежных активов (по крупным кредитам в этом случае формиру­ется специальный денежный фонд). Расчеты по коммерческому кредиту включаются в разрабатываемый платежный календарь и контролиру­ются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

В процессе привлечения коммерческого кредита должны быть исключены внефинансовые формы воздействия со стороны кредито­ров (навязывание ненужного ассортимента товаров, продукции низ­кого качества, требования прекращения хозяйственных отношений с конкурентами продавца и т.п.).

УПРАВЛЕНИЕ ВНУТРЕННЕЙ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

Внутренняя кредиторская задолженность (или внутренние счета начисления средств) характеризует наиболее краткосрочный вид ис­пользуемых предприятием заемных средств, формируемых им за счет внутренних источников. Начисления средств по различным видам этих счетов производятся предприятием ежедневно (по мере осуществле­ния текущих хозяйственных операций), а погашение обязательств по этой внутренней задолженности — в определенные (установленные) сроки в диапазоне до одного месяца. Так как с момента начисления средства, входящие в состав внутренней кредиторской задолженности, уже не являются собственностью предприятия, а лишь используются им до наступления/:рока погашения обязательств, по своему экономическому содержанию они являются разновидностью заемного капитала.

Как форма заемного капитала, используемого предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности, внутренняя кредитор­ская задолженность характеризуется следующими основными осо­бенностями:

1. Внутренняя кредиторская задолженность является для предприятия бесплатным источником используемых заемных

средств. Как бесплатный источник формирования капитала она обес­печивает снижение не только заемной его части, но и всей стоимости капитала предприятия. Чем выше в общей сумме используемого пред­приятием капитала доля внутренней кредиторской задолженности, тем соответственно ниже (при прочих равных условиях) будет показа­тель средневзвешенной стоимости его капитала.

2. Размер внутренней кредиторской задолженности, выра­женный в днях ее оборота, оказывает влияние на продолжитель­ность финансового цикла предприятия. Он влияет в определенной степени на необходимый объем средств для финансирования обо­ротных активов. Чем выше относительный размер внутренней креди­торской задолженности, тем меньший объем средств (при прочих равных условиях) предприятию необходимо привлекать для текущего финансирования своей хозяйственной деятельности.

3. Сумма формируемой предприятием внутренней креди­торской задолженности находится в прямой зависимости от объема хозяйственной деятельности предприятия, в первую очередь — от объема производства и реализации продукции. С ростом объема производства и реализации продукции возрастают расходы предпри­ятия, начисляемые в составе его внутренней кредиторской задолжен­ности, а соответственно увеличивается общая ее сумма, и наоборот. Поэтому при неизменном коэффициенте финансового левериджа раз­витие операционной деятельности предприятия не увеличивает его относительную потребность в кредите за счет роста заемного капи­тала, формируемого из внутренних источников.

4. Прогнозируемый размер внутренней кредиторской задол­женности по большинству видов носит лишь оценочный характер. Это связано с тем, что размеры многих начислений, входящих в со­став внутренней кредиторской задолженности, не поддаются точному количественному расчету в связи с неопределенностью многих па­раметров предстоящей хозяйственной деятельности предприятия.

5. Размер внутренней кредиторской задолженности по отдель­ным ее видам и по предприятию в целом зависит от периодичности выплат (погашения обязательств) начисленных средств. Перио­дичность этих выплат регулируется государственными нормативно-правовыми актами, условиями контрактов с хозяйственными партне­рами и лишь незначительная их часть — внутренними нормативами предприятия. Эта высокая степень зависимости периодичности вып­лат (а соответственно и размеров начислений) по отдельным счетам, входящим в состав внутренней кредиторской задолженности, от внеш­них факторов определяет низкий уровень регулируемости этого ис­точника заемных средств в процессе финансового менеджмента.

Перечисленные особенности внутренней кредиторской задол­женности необходимо учитывать в процессе управления ею.

ВИДЫ ВНУТРЕННЕЙ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
	|—► —► —► —► —► —► 1—►	Задолженность по оплате труда
		Задолженность по отчислениям во внебюджетные фонды — социального страхования, медицинского страхования, пенсионный
		Задолженность по перечислениям налогов в бюджеты разных уровней
		Задолженность по перечислениям взносов на страхование имущества предприятия
		Задолженность по перечислениям взносов на личное страхование персонала
		Задолженность по расчетам с дочерними предприятиями
		Прочие виды начислений в составе внутренней кредиторской задолженности предприятия

Рисунок 9.14. Состав основных видов внутренней креди­торской задолженности предприятия.

Управление внутренней кредиторской задолженностью носит дифференцированный характер, определяемый ее видами. Основны­ми видами внутренней кредиторской задолженности, являющимися объектами управления на предприятии, являются (рис. 9.14.).

Основной целью управления внутренней кредиторской задол­женностью предприятия является обеспечение своевременного начисления и выплаты средств, входящих в ее состав.

На первый взгляд, обеспечение своевременности выплат на­численных средств противоречит финансовым интересам предприя­тия: задержка в выплате этих средств приводит к росту размера внут­ренней кредиторской задолженности, а следовательно снижает потребность в кредите и средневзвешенную стоимость капитала. Од­нако с позиций общеэкономических интересов развития предприя­тия такая задержка выплат несет гораздо больший объем негативных последствий.

Так, задержка выплаты заработной платы персоналу снижает уровень материальной заинтересованности и производительности тру­да работников, приводит к росту текучести кадров (причем в первую очередь увольняются, как правило, наиболее квалифицированные ра­ботники). Задержка выплаты налогов и налоговых платежей вызыва­ет рост штрафных санкций, ухудшает деловой имидж предприятия, снижает его кредитный рейтинг. Задержка выплат взносов по стра­хованию имущества или личному страхованию может вызвать в виде ответной реакции соответствующую задержку выплат предприятию сумм страховых возмещений.

Поэтому с позиций стратегического развития своевременная выплата средств, начисленных в составе внутренней кредиторской задолженности, приносит предприятию больше экономических пре­имуществ, чем сознательная задержка этих выплат.

С учетом рассмотренной цели управление внутренней креди­торской задолженностью предприятия строится по следующим основ­ным этапам (рис. 9.15):

1. Анализ внутренней кредиторской задолженности предпри­ятия в предшествующем периоде. Основной целью анализа явля­ется выявление потенциала формирования заемных финансовых средств предприятия за счет этого источника.

На первом этапе анализа исследуется динамика общей суммы внутренней кредиторской задолженности предприятия в предшествую­щем периоде, изменение ее удельного веса в общем объеме привле­каемого заемного капитала.

На Втором этапе анализа рассматривается оборачиваемость внутренней кредиторской задолженности предприятия, выявляется ее роль в формировании его финансового цикла.

На третьем этапе анализа изучается состав внутренней кре­диторской задолженности по отдельным ее видам (счетам начисле­ний средств); выявляется динамика удельного веса отдельных ее видов в общей сумме внутренней кредиторской задолженности; проверяется своевременность начисления и выплат средств по отдельным счетам.

На четвертом этапе анализа изучается зависимость измене­ния отдельных видов внутренней кредиторской задолженности от из­менения объема реализации продукции; по каждому виду этой задол­женности рассчитывается коэффициент ее эластичности от объема реализации продукции. Расчет коэффициентов эластичности осуще­ствляется по следующей формуле:

где КЭ_Э — коэффициент эластичности конкретного вида внутренней

ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ВНУТРЕННЕЙ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ

Анализ внутренней кредиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде

Определение состава внутренней кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде

-КЭ

Установление периодичности выплат

по отдельным видам внутренней кредиторской

задолженности

Прогнозирование средней суммы начисленных платежей по отдельным видам внутренней кредиторской задолженности

Прогнозирование средней суммы

и размера прироста внутренней кредиторской

задолженности по предприятию в целом

Оценка эффекта от прироста внутренней кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде

Обеспечение контроля за своевременностью начисления и выплаты средств в разрезе отдельных видов внутренней кредиторской задолженности

Рисунок 9.15. Основные этапы управления внутренней кре­диторской задолженностью предприятия.

кредиторской задолженности от объема реализации про­дукции, в %;

1₃— индекс изменения суммы внутренней кредиторской за­долженности конкретного вида в анализируемом перио­де, выраженный десятичной дробью; 1_ор — индекс изменения объема реализации продукции пред­приятия в анализируемом периоде, выраженный десятич­ной дробью.

Результаты анализа используются в процессе прогнозирования суммы внутренней кредиторской задолженности предприятия в пред­стоящем периоде.

336