28.Средневзвешенная предельная цена капитала: содержание и использование.

Средневзвешенная стоимость капитала

Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на привлечение средств, является ценой капитала, авансированного в деятельность предприятия, и носит название средневзвешенной цены капитала (WACC).

WACC — отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, необходимый уровень рентабельности его деятельности.

WACC рассчитывается по формуле:

где kj— цена j-го источника средств, %;

dj — удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.

Примечания:

• Смысл расчета WACC состоит главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы.

• Значение WACC является относительно стабильной величиной и отражает сложившуюся, а значит, являющуюся оптимальной, структуру капитала.

• Существуют несколько подходов в выборе весов для расчета WACC: первый использует рыночные оценки составляющих капитала, второй — балансовые, третий — оценки финансовыми менеджерами оптимальной структуры капитала.

• Точность расчета WACC зависит от того, насколько аккуратно рассчитаны значения стоимости капитала отдельных источников.

• Корректность расчета WACC предполагает включение в формулу слагаемых в сопоставимом виде.

Экспресс-метод определения WACC:

За средневзвешенную стоимость капитала принимается средняя банковская ставка процента, учитывающая, что вкладывать финансо-вые ресурсы стоит только тогда, когда ожидаемая норма прибыли (рентабельность вложения) выше среднего банковского процента.

Условия применения WACC:

• При анализе инвестиционных проектов использование WACC в качестве коэффициента дисконтирования возможно лишь в том случае, если имеется основание полагать, что новые и существующие инвестиции имеют одинаковую степень риска и финансируются из раз-личных источников, являющихся типовыми для финансирования инвестиционной деятельности.

• На значение этого показателя оказывают влияние не только внутренние условия деятельности компании, но и внешняя конъюнктура финансового рынка (например, при изменении процентных ставок изменяется и требуемая акционерами норма прибыли на инвестированный капитал).

8.4. Предельная цена капитала

Предельная цена капитала (МСС) фирмы является ценой последней единицы вновь привлеченного фирмой капитала. МСС рассчитывается по формуле:

Примечания:

1. С ростом объемов привлекаемых средств МСС увеличивается.

2. График зависимости предельной цены капитала от величины прироста средств называется графиком МСС. МСС служит мерой эф-фективности и целесообразности осуществления хозяйственных опе-раций, для которых требуется дополнительное привлечение капитала.

Тенденция к росту этого показателя в настоящее время объясняется тем, что:

• привлечение собственного капитала за счет нераспределенной прибыли ограничено ее размерами;

• привлечение капитала за счет акций и облигаций возможно лишь при более высоком уровне дивиденда или купонного дохода;

• привлечение банковского кредита возможно лишь на условиях возрастания ставки процента за кредит