2. Финансовая самообеспеченность американской экономики: исторический аспект
По фактору финансовой национальной самообеспеченности, обусловленной внешними дефицитами/профицитами и чистой внешней задолженностью, в истории США можно условно выделить три периода: до первой мировой войны (1914 г.); с 1919 г. по 1984 г.; с 1985 г.- по настоящее время.
До первой мировой войны (1914 г.) Соединенные штаты были чистым международным должником со стабильным превышением иностранных инвестиций в американской экономике над зарубежными инвестициями США, которое достигло максимальных значений в 1896 г. (3,3 млрд долл.), к 1900 г. оно снизилось до 2,5 млрд долл.; в 1914 г. равнялось 2,2 млрд долл.
Сальдо баланса зарубежных активов и обязательств США снижалось в результате быстрого наращивания вывоза американского капитала с начала XX в. В 1899 г. американские инвестиции за рубежом в размере 0,5 млрд долл. были в 6 раз меньше иностранных инвестиций в США; к 1914 г. они достигли 5,0 млрд долл. и покрыли иностранные обязательства на 70%3.
Первая мировая война ускорила превращение США в мирового кредитора. За годы войны сумма американских займов союзникам составила 8,8 млрд долл., к 1921 г. она возросла до 11,0 млрд долл., что равнялось 55% совокупных межсоюзнических долгов.
За 1914-1919 гг. в результате масштабного оттока иностранного капитала из США и вывоза капитала американскими инвесторами Соединенные Штаты превратились в чистого экспортера капитала с активным сальдо в размере 3 млрд долл., а их зарубежные активы превысили обязательства по иностранным инвестициям более чем в 2 раза и составили 7,0 млрд долл., золотовалютные резервы достигли 9,7 млрд долл.4.
В межвоенное двадцатилетие (1919-1939 гг.) в потоках капитала из США преобладали частные долгосрочные инвестиции в обрабатывающие отрасли, услуги, нефтедобычу и др. в Канаде, Южной Америке, Европе и в других странах и регионах. Экономической экспансии американского капитала способствовала и обратимость доллара в золото в 1919-1933 гг., которую США ввели раньше других стран и дольше ее обеспечивали. За 1919-1930 гг. американские зарубежные инвестиции возросли до 17,2 млрд долл., превысив иностранные инвестиции в американской экономике в 2 раза; в 1939 г. они составили 11,4 млрд долл., иностранные - 9,6 млрд долл5.
В годы Второй мировой войны масштабный поток иностранного частного капитала устремился в США. За 1940-1945 гг. по балансу ввезенного и вывезенного капитала США оказались чистым импортером капитала с положительным сальдо в размере около 1 млрд долл., при этом иностранные краткосрочные инвестиции превысили американские зарубежные краткосрочные вложения в 6,4 раза6.
После войны США были не только основным, но и практически единственным международным кредитором/инвестором/донором, а также экспортером товаров и услуг; их доля в мировых золотых резервах к концу 1940-х гг. поднималась до 75%.
В первые послевоенные десятилетия в вывозе американского капитала в Западную Европу и в другие страны преобладали государственные средства, которые поступали туда по «Плану Маршалла», на основе закона «О развитии торговли сельскохозяйственными товарами и помощи» и по другим программам. В 1945-1965 гг. помощь США иностранным государствам превысила 107 млрд долл.
В условиях острейшего товарного, валютного и других дефицитов в странах, пострадавших от войны, завышенный курс доллара не препятствовал расширению экспорта товаров и услуг и одновременно стимулировал вывоз капитала. За 1945-1965 гг. ПИИ США увеличились в 6 раз и приблизились к 50 млрд долл., из которых 65% были инвестированы в развитые страны, в том числе в обрабатывающие отрасли 32%, в нефтяную промышленность – 15%; в развивающихся странах нефть была главной сферой приложения американских ПИИ 7.
США быстро наращивали свою вторую зарубежную экономику. Стоимость продукции зарубежных предприятий американских ТНК в 1960 г. составила 10,8% ВВП, в 1979 г. – 40,1%; прибыли от американских ПИИ в Западной Европе увеличились за 1966- 1979 гг. в 16,3 раза, реинвестиции – в 25,7 раз и достигли 10,6 млрд долл.8.
С 1960-х гг. позиции США в мировых потоках ПИИ стали ослабевать в результате быстрого экономического роста и расширения экспансии других развитых стран. За 1965-1979 гг. вывоз ПИИ из основных стран-экспортеров увеличился в 6,6 раз, при этом доля США снизилась с 70% до 51%, Западной Европы – увеличилась с 30 до 38%, Японии – с 1 до 6%9.
Важнейшим источником вывоза американского капитала и помощи иностранным государствам служил активный торговый баланс. Он был положительным до 1971 г., но под давлением нарастающей конкуренции на мировом рынке и завышенного курса доллара по отношению к окрепшим западноевропейским валютам, а затем и иены, активное торговое сальдо США снижалось. В 1946-49 гг. оно в среднем составляло плюс 6,9 млрд долл. в год, в 1950-59 гг. – плюс 2,9; в 1960-1967 гг. - плюс 4,9, в 1968-70 гг. – плюс 1,1 млрд долл. В 1971 г. торговый баланс стал отрицательным в размере 2,7 млрд долл., в 1971-1978 гг. в среднегодовом исчислении он составил минус 9,9 млрд долл., баланс по текущим расчетам – минус 6,5 млрд долл.10.
Хронические внешние дефициты не изменили положения США как чистого экспортера капитала и чистого международного кредитора. Американские дефициты покрывались притоком капитала, но отток капитала из США его превышал, и зарубежные активы США превосходили их обязательства перед нерезидентами.
Дефициты США по международной торговле и текущим расчетам оказали мощное воздействие на международную валютную систему, страны-участницы которой стали нарушать ее основополагающие принципы. В 1971-72 гг. периодически отменялись фиксированные валютные курсы отдельными странами-членами МВФ, в 1973 г. они были отменены и формально. В августе 1971 г. американская администрация прекратила обратимость доллара в золото.
Ямайские соглашения 1976 г. закрепили необратимость доллара в золото и допустили введение любых режимов валютных курсов, что привело, прежде всего, к бесконтрольному наращиванию количества долларов за пределами страны эмиссии. Изменения в валютной системе способствовали интенсификации международной миграции капитала, расширению и диверсификации международных финансовых рынков, особенно рынков ценных бумаг и деривативов.
До 1982 г. США оставались чистым экспортером капитала; до 1984 г. они были чистым международным кредитором, их совокупные зарубежные инвестиции за 1963-1984 гг. превышали иностранные инвестиции в американской экономике на 16,1 млрд долл.11. США обеспечивали свои потребности за счет перераспределения внутренних сбережений и сохраняли финансовую самообеспеченность.
3. Внешние дефициты и долги в 1985-2008 годах
Финансовая самообеспеченность американской экономики зависит от достаточности совокупных сбережений населения, бизнеса (нераспределенная прибыль плюс амортизационные отчисления), штатов и местных органов власти, а также притока капитала, не превышающего его отток, для финансирования внутренних инвестиций и бюджетных дефицитов.
Таблица № 2. Сбережения и инвестиции США в 1995-2008 гг. (в % ВВП)
1995-2002 2003-2008 2007 2008
Норма сбережений 17,3 14,5 14,2 12,6
Норма инвестиций 19,6 19,5 19,5 18,2
Чистая кредитная позиция -2,3 -5,0 -4,6 -4,9
Источник: IMF, World Economic Outlook, October 2009.
Основным источником финансирования внутренних инвестиций и дефицитов США являются сбережения и, прежде всего, частные (населения и бизнеса), которые в 1978-1985 гг. в среднем составили 19,7% ВВП в год, в 1987-1994 гг. – 15,9%, в 2003-2008 гг. - 14,5% ВВП12.
Нехватка сбережений для осуществления внутренних инвестиций возросла с 1,5% ВВП в 1978-1985 гг. до 2,5% в 1987-2002 гг., до 5,0% в 2003-2008 гг. В 2008 г. дефицит сбережений равнялся 4,9% ВВП; дефицит федерального бюджета - 10% ВВП, увеличившись с 2007 г. в 3 раза, он достиг 1,417 трлн долл.13.
Таблица № 3. Текущий платежный баланс стран и регионов в 2001-2008 гг. (в млрд долл.)
страны 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008