27. Дисконтирование капитала.
Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность. Временная ценность финансовых ресурсов может рассматриваться в двух аспектах.
Первый аспект связан с покупательской способностью денег. Денежные средства в данный момент и через определенный промежуток времени при равной номинальной стоимости имеют совершенно разную покупательную способность. При современном состоянии экономики и уровне инфляции денежные средства, не вложенные в инвестиционную деятельность или хранение в банк, очень быстро обесцениваются.
Второй аспект связан с обращением денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги.
Дополнительный доход определяется с помощью методов дисконтирования доходов. Дисконтирование дохода – приведение дохода к моменту вложения капитала. Дисконтирующий множитель, т.е. коэффициент приведения, определяется следующим образом:
а
=
,
где а – дисконтирующий множитель; t
– фактор времени, т.е. число лет, в течении
которых денежная сумма находится в
обороте и приносит доход; n
– норма доходности (или процентная
ставка).
Итак, дисконтирующий множитель позволяет определить современную стоимость (финансовый эквивалент) будущей денежной суммы, т.е. уменьшить ее на доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных процентов. Для определения наращенного капитала и дополнительного дохода с учетом дисконтирования используется следующие формулы:
Kt = K (1+n)t, где Kt – размер вложения капитала к концу t-го периода времени с момента вклада первоначальной суммы, руб.; К – текущая оценка размера вложенного капитала, т.е. с позиции исходного периода, когда делается первоначальный вклад, руб.; n – коэффициент дисконтирования (т.е. доля доходности, или процентная ставка), доли единицы; t – фактор времени (число лет, или количество оборотов капитала).
Д = К(1+n)t – К, где Д – дополнительный доход, руб.
Дисконтирование – процесс определения сегодняшней (т.е. текущей) стоимости денег, когда известна их будущая стоимость.
Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции текущего момента. Инвестор оценивает, какой доход он может получить в будущем и какую максимально возможную сумму финансовых ресурсов допустимо вложить в данное дело. Эта оценка производится по формуле:
,
где К – текущая оценка размера
вложенного капитала, т.е. с позиции
исходного периода, когда делается
первоначальный вклад, руб.; Кt
– размер вложения капитала к концу t
–го периода времени с момента вклада
первоначальной суммы, руб.; n
– коэффициент дисконтирования (т.е.
норма доходности, или процентная ставка);
t
– фактор времени (число лет, или количество
оборотов капитала).
28. Оценка стоимости бизнеса предприятия
Оценка бизнеса предприятия (оценка стоимости бизнеса) — это определение стоимости компании (предприятия) как имущественного комплекса, способного приносит прибыль его владельцу. При проведении оценочной экспертизы определяется стоимость всех активов компании:
недвижимого имущества
машин и оборудования
складских запасов
финансовых вложений
нематериальных активов
Бизнес — это инвестиционный товар. Все вложения осуществляются с целью отдачи в будущем. Затраты и доходы разъединены во времени. Именно поэтому оценщик для определения стоимости бизнеса проводит анализ в течение длительного периода и отдельно оценивает:
эффективность работы компании
прошлые, настоящие и будущие доходы
перспективы развития
конкурентная среда на данном рынке
Только после этого проводится сравнение оцениваемой компании с предприятиями-аналогами. Такой комплексный подход позволяет рассчитать реальную стоимость бизнеса.
Оценка стоимости предприятия или компании — это определение той стоимости, которая может быть наиболее вероятной продажной ценой предприятия как товара. Так как бизнес является системной деятельностью, то продаваться может целиком или по частям. Кроме продажи владелец предприятия имеет право его заложить, застраховать или завещать.