Решение:
Составить проекты нельзя, т.к. проекты различаются по срокам действия. Для сопоставимости проектов их необходимо привести к единому горизонту инвестиций. Но мы предположим, что процесс действия котельных будет бесконечным, и сравним проекты по эквивалентному аннуитету:
ЕА = NPV / PVA1п.к.
Рассчитываем основные показатели, характеризующие экономическую эффективность проектов:
при дисконтировании 10%:
Показатель |
NPV |
PI |
PVA1п.к. |
EA |
Уголь |
- 785 |
0,92% |
1,736 |
- 452, 19 |
Газ |
936 |
1,09% |
3,170 |
295,27 |
Мазут |
- 259 |
0,95% |
3,170 |
81,70 |
при дисконтировании 16%:
Показатель |
NPV |
PI |
PVA1п.к. |
EA |
Уголь |
- 1424 |
0,86% |
1,605 |
- 887, 23 |
Газ |
- 347 |
0,97% |
2,798 |
- 124,02 |
Мазут |
- 963 |
0,84% |
2,798 |
- 334,52 |
Вывод: При любом проценте дисконтирования выгоднее газовый проект. Более доходный газовый проект с 10% дисконтирования.
Задание № 8.
Какой вариант выгоднее для строительства нового цеха:
Компания использует два источника финансирования: капитал головной фирмы на сумму 800 тыс. долл. и заёмный капитал банка на 1 200 тыс. долл., стоимость заёмного капитала 26%, собственного – 10%.
Компания использует два источника финансирования: капитал головной фирмы на сумму 1 200 тыс. долл. и заёмный капитал банка на 800 тыс. долл., стоимость заёмного капитала 26%, собственного – 10%.
Компания использует заёмный капитал банка на 2 000 тыс. долл., стоимость заёмного капитала 26%. Ставка налога на прибыль составляет 35%.
Решение:
Найдём взвешенную стоимость каждого из источников:
А.
суммарная величина капитала:
800 + 1 200 = 2 000 тыс. долл.
взвешенная стоимость капитала фирмы составляет:
800 / 2 000 * 10 = 4%.
взвешенная стоимость заёмного капитала составит:
1 200 / 2 000 * ( 26 * ( 1 – 0,35)) = 10,14%.
WACC = 4 + 10,14 = 14,14%.
В.
1. суммарная величина капитала:
800 + 1 200 = 2 000 тыс. долл.
2. взвешенная стоимость капитала фирмы составляет:
1 200 / 2 000 * 10 = 6%.
3. взвешенная стоимость заёмного капитала составит:
800 / 2 000 * ( 26 * (1 – 0,35)) = 6,76%.
4. WACC = 6 + 6,76 = 12,76%.
С.
1. взвешенная стоимость заёмного капитала составит:
2 000 / 2 000 * ( 26 * ( 1 – 0,35)) = 16,9%.
2. WACC = 16,9%.
Вывод: Т.к. относительный уровень расходов по проекту В ниже, то для строительства нового цеха выгоднее именно этот вариант.
Задание № 9.
Определите реальный процент дисконтирования по проекту через год, если номинальная ставка составляет 14%, премия за риск, связанный с применением новой технологии – 2%, за неопределённость внешней среды – 3%, темп инфляции прогнозируется на уровне 13%.