Этапы становления и развития фьючерсного рынка

Вплоть до начала 90-х гг. регулирование рынка ценных бумаг России отсутствовало по той простой причине, что самого фондового рынка еще не существовало. Первоначально возникли биржи, но в связи с тем, что ценных бумаг в то время почти не было, так как большинство предприятий находилось в государственной собственности, биржи в основном были товарные. Возникновение и активизация фондового рынка были связаны с программой іашіиШШ л-появлением ваучеров. В связи, с лроведением-приватизации и появлением некоторых ценных бумаг предприятий, а особенно в связи с большим количеством ваучеров в обращении, на биржах стали заключаться контракты на ценные бумаги. В это же время возникли многие компании, которые стали выпускать акции и облигации для привлечения средств населения и предприятий. Большинство из них, собрав значительные денежные средства, в скором времени "лопались". Этот период первоначального накопления капитала по степени своей агрессивности, объемам прямого мошенничества сильно напоминал США 20-30х гг. Широко была распространена практика финансовых пирамид, когда акционеры привлекались за счет прямого обмана, предоставления недостоверной информации или мошенничества. Для того, чтобы привлечь внимание населения, объявлялась выплата ежегодно, а то и еженедельно, огромных процентов, иногда достигавших 30.000% в год. Первоначально, эти дивиденды выплачивались из вновь поступающих денег за проданные акции. Когда масса пирамиды достигала предельной величины, финансовая компания "приостанавливала" свои выплаты, обычно навсегда. Наиболее известны среди таких компаний "МММ", "Хопер", "ЛЛД", "Русский дом селенга", "Властелина", "Тибет" и многие другие, которые благодаря агрессивной телерекламе собрали значительные денежные средства населения и через некоторое время "лопнули". Нормативное регулированиеподобных ситуаций полностью отсутствовало в то время, и не было никакой возможности ни предотвратить мошенничество, ни применить санкции к руководству. Многочисленные финансовые аферы и крахи компаний, чьи названия были широко известны благодаря рекламе, вызвали негативную реакцию населения и потерю доверию ко всем финансовым структурам. Следует отметить, что акционерные общества, благодаря своему особому положению в связи с ограниченной ответственностью в большинстве стран мира подлежат специфическому регулированию, призванному обеспечить минимум защиты инвесторам. Поэтому, принятый в 1996 году Закон об "Акционерных Обществах'* является шагом вперед в области регулирования финансовой деятельности предприятий, так как он устанавливает права акционеров в области управления компанией, в процессе принятия решений, вводит правила выпуска и обращения ценных бумаг АО. На первом этапе отсутствовала система государственного регулирования фондового рынка. Еще не сложились собственные правила поведения участников рынка. Как уже говорилось выше, первый этап становления фондового рынка связан с появлением бирж. В тот период российские биржи представляли собой молодые организации, которые не выработали еще правила проведения торгов, правила допуска участников на биржу, а также правила допуска ценных бумаг к торгам (процедуру листинга). Процедура допуска ценных бумаг на биржу была настолько упрощена, что даже акции компании "МММ" неоднократно продавались в ходе торгов. Объем самих операций, которые совершались через биржу, был очень мал. Это было связано с тем, что акционирование предприятий только еще начиналось, и никакие другие виды ценных бумаг не были распространены в практике хозяйственного оборота. Оживление фондового рынка (второй этап) началось с появлением ваучера. Одним из условий приватизации был обязательный выкуп части акций приватизированных предприятий за ваучеры, поэтому началась торговля самими ваучерами на бирже и во внебиржевом обороте. На бирже аккумулировались крупные пакеты ваучеров, которые скупались по низким ценам инвесторами и потом с их помощью дешево скупались акции предприятий. В этот период регулирование фондового рынка почти отсутствовало. Не было законов, защищающих права инвесторов. Не было законов, которые бы регулировали выпуск и обращение ценных бумаг на рынке, отсутствовали правила поведения участников. Система государственных органов власти никак не могла поделить между собой полномочия по регулированию рынка. Отсутствовал один орган, который бы осуществлял регулирование рынка и чьи функции были бы четко определены. Определенными полномочиями обладали Минфин РФ и Центральный Банк РФ, между которыми постоянно существовали трения по разграничению сферы влияния. На третьем этапе начинает складываться более цивилизованный рынок ценных бумаг. Принимаются основе законы, которые соответствуют новым рыночным условиям и устанавливают правила поведения в области ценных бумаг. Создается специализированная комиссия по регулированию рынкаценных бумаг (ФКЦБ).