Размещение цб;
Размещение ЦБ осуществляется профессиональным участников ЦБ в соответствии с требованием ФЗ «О РЦБ».
Регистрация отчета об итогах выпуска цб.
Не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ЦБ эмитент обязан представить отчет об итогах выпуска эмиссионных ЦБ в регистрирующих орган. Окончанием размещения считается:
- наступление указанного в решение срока окончания размещения;
- истечение 1 года с даты утверждения решения о выпуске ЦБ;
- дата последней сделки с размещаемыми ЦБ.
Регистрация отчета об итогах выпуска акций, распределяемых среди учредителей при образовании АО, осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска.
Отчет об итогах выпуска эмиссионных ЦБ должен содержать следующую информацию:
Дата начала и окончания размещения ЦБ;
Для распределения среди учредителей и акционеров – это дата распределения; при подписке это фактические начало и окончание размещения, при конвертации – это дата фактической конвертации или срок, в течение которого она была фактически осуществлена.
Фактическую цену размещения ЦБ (по видам ЦБ в рамках данного выпуска);
Цена размещения с указанием количества ЦБ распределяемых по каждой цене размещения.
Количество размещенных ЦБ;
При распределении среди учредителей и акционеров это количество фактически распределенных акций.
Общий объем поступлений за размещенные ЦБ по видам поступивших средств, в т.ч.:
- объем денежных средств в рублях, внесенных в оплату размещенных ЦБ;
- объем иностранной валюты, внесенной в оплату размещенных ЦБ, выраженной в валюте РФ по курсу ЦБ РФ на момент внесения;
- объем материальных и нематериальных активов внесенных в качестве платы за размещенные ЦБ, выраженной в валюте РФ.
Номинальная цена размещенных ЦБ;
Если была предусмотрена доля акций, при размещении которой выпуск акций признается несостоявшимся, то такая доля тоже указывается;
Доля размещенных и неразмещенных ЦБ выпуска;
Сумма эмиссионного дохода;
Сведения о крупных сделках.
Главные ВЫВОДЫ:
Эмиссия ЦБ является одним из источников привлечения финансовых средств. Она используется как государством, органами власти и управления, так и отдельными юридическими лицами, которым предоставлено право выпуска ЦБ. Эмиссия составляет основу первичного РЦБ. Его участниками являются эмитенты, инвестор, органы регистрирующие выпуск ЦБ. Эмиссия ЦБ представляет собой строго регламентированный со стороны государства процесс, обеспечивающий прозрачность РЦБ.
8ая лекция – 22.10.11
Тема
Вторичный рынок ценных бумаг
Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные ценные бумаги.
Основная часть ЦБ, приобретенных на первичном рынке, возвращается на рынок, т.к. была приобретена не в целях инвестирования, а для получения курсовой разницы. Эти ценные бумаги продаются уже на вторичном рынке. Дальнейшая жизнь этих ЦБ непосредственно связана с функционированием вторичного рынка, где происходит постоянная смена собственников ЦБ.
В силу этого вторичный рынок поглощает большие объемы ценных бумаг, и оборот вторичного рынка значительно преобладает над первичным РЦБ. Потому что одна и та же ЦБ может покупаться/продаваться неоднократно.
Участниками вторичного рынка являются инвесторы и посредники. Основными посредниками являются брокеры и дилеры. На этом рынке уже нет эмитентов, они вновь могут появиться только как покупатели собственных ЦБ.
Для вторичного рынка характерна ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ЦБ в короткое время при небольших колебаниях курса ЦБ и низких издержках.
К основным функциям вторичного рынка относятся:
- перераспределение собственности,
- страхование рисков;
- спекулятивные операции.
В силу этого на вторичном рынке преобладающее значение имеет покупка/продажа акций. Вторичный рынок подразделятся на:
- биржевой (фондовый);
- внебиржевой.
БИРЖЕВОЙ (фондовый) РЫНОК.
Биржевой вторичный рынок представлен фондовыми биржами, которые имеются в любой стране. В настоящее время в мире насчитывается около 200 фондовых бирж, объединенных в Международную Федерацию фондовых бирж.
В США насчитывается 12 фондовых бирж, из них крупнейшей является Нью-Йоркская фондовая биржа, на которую приходится 85% оборота всех бирж. Особенности сети фондовых США является то, что здесь в основном ведутся операции с ЦБ старых выпусков (акциями, частными и государственными облигациями).
В Англии имеется 1 фондовая биржа – Лондонская фондовая биржа, появившаяся из слияния 22 фондовых бирж, которые превратились в отдельные торговые площадки. Лондонская фондовая биржа является одной из старейших бирж в истории, она образована 1773 г. Данная биржа является акционерной, и в основной на ней осуществляются срочные сделки и сделки с иностранными ЦБ (> 40%). В частности с акциями зарубежных эмитентов и евро облигаций. Членами биржи могут быть банки и другие финансовые учреждения.
В Германии биржевой рынок представлен 8 фондовыми биржами, находящимися в Берлине, Бремене, Франкфурте на Майне, Дюссельдорфе, Гамбурге, Ганновере, Мюнхен, Штудгарт. Основной оборот ЦБ приходится на Франкфуртскую биржу. Второе место занимает Штудгардская биржа. Все ФБ в Германии, кроме Франкфуртской биржи (92 год) являются государственными. Они созданы государственными органами власти и управляются торговыми палатами или торговыми ассоциациями. Биржевой рынок ФРГ представлен 2 рынками – официальным и регулируемым. Официальный рынок представляет собой рыночный сегмент с наиболее высоким уровнем безопасности инвесторов и в соответствие с этим предъявляет к эмитентам и ЦБ самые высокие требования. На нём обращаются ЦБ, которые прошли процедуру листинга (процесс допущения ЦБ на РЦБ). В германии существует порядок регулярных торгов. Основными участниками выступают как коммерческие банки, так и другие институциональные инвесторы. Это рынок акций средних и мелких предпринимателей. Торговля производится только допущенные к котировке ЦБ.
Во Франции 8 ФБ: в Париже, Леоне, Бардо, Лилле, Марселе, Нанси, Нанте, Тулузе. Крупнейшей парижской биржей, около 95% всех ЦБ, Парижская биржа. Парижская биржа выступает как первичный и вторичный рынок и подразделяется на 3 основных сегмента: официальный, неофициальный, свободный рынок. На официальном рынке сделки заключают и оформляют брокеры под залог в определенном размере. Неофициальный рынок действует как объединение банкиров и носит название банковского рынка. Свободный рынок базируется на ЦБ, которые не допускаются на первые 2 рынка, сделки на нем совершают любые физические и юридические лица. На ФБ Франции обращаются в основном акции частных компаний и облигации государственных займов.
В Японии 5 ФБ, расположенных в городах Токио, Осака, Киото, Хиросима, Укуока. Крупнейшая из них это Токийская биржа. На её долю приходится до 80% совокупного биржевого оборота. Она является акционерной, в её обороте преобладают акции частных компаний, при небольшой доли долговых обязательств с фиксированным доходом. В основном они осуществляются кассовые сделки, а количество срочных сделок ограниченно. На Токийской ФБ выделяются 2 секции основного рынка. 1ая осуществляет котировку акций крупнейших корпораций, а на 2ой котируются акции менее известных компаний.
В России 10 ФБ, и 49 фондовых площадок. Крупнейшей ФБ является Российская торговая система (РТС), которая была создана в 1995 г, как главный вторичный внебиржевой рынок страны с целью объединения разрозненных региональных рынков в единый организованный РЦБ России. Изначально в рамках РТС функционировал лишь рынок акций с расчетами в валюте. В настоящее время группа РТС объединяет рынки, различающие как по обращающимся инструментам, так и по системе организации торговли и расчетов. К торговли в РТС допущено около 270 ЦБ, в т.ч. около 43 облигаций. На срочном рынке обращаются 9 фьючерсных и 5 опционных контрактов. В информационных системах представлена информация об индикативных котировках порядка 750 акций и 500 векселей Российских компаний. Инвесторы, работающие в РТС, заключают сделки с акциями, облигациями, фьючерсами и опционами в режиме реального времени с расчетами в рублях и в иностранной валюте, в т.ч. с использованием систем интернет-трейдинга.
В РТС разработана уникальная система электронного документооборота, способствующая снижению риска и стоимости операций с финансовыми инструментами. Информация о торгах в РТС это важнейший источник данных о состоянии Российского РЦБ, поскольку именно это площадка обслуживает значительную долю российских и иностранных портфельных инвестиций. Информация о котировках и сделках в РТС транслируется по всему миру через крупнейшие системы финансовой информации, такие как Bloomberg. Затем по значимости идут Московская и Санкт-Петербургская ФБ, существуют так же Сибирская, Владивостокская, Екатеринбургская, Казанская.
Особое место на биржевом рынке занимают фондовые площадки при валютных биржах. Ведущей фондовой площадкой является Московская Межбанковская Валютная Биржа (ММВБ), на долю которой приходится до 80% оборота акций. Она выполняет ряд основополагающих функций:
Разрабатывает правила приема членов секций и исключения из неё;
Определяет порядок допуска членов секции к совершению сделок в секции;
Определяет правила допуска к торгам и снятия с торгов ЦБ;
Разрабатывает правила проведения торгов в секции, расчетно клирингового и депозитарного обслуживания.
Информируют членов секции о результатах своей деятельности;
Проводят аналитические исследования фондового рынка;
Содействуют поддержанию высокого уровня профессионализма членов секции и их уполномоченных представителей.
Структура РЦБ направлена на противодействие недобросовестной конкуренции. На ММВБ проходят торги, как по государственным ЦБ, так и по акциям и облигациям российских эмитентов, включая голубые фишки. Торги организованы в секциях фондового рынка.
В основе механизма торговли на ММВБ в рамках основного режима торгов заложен принцип «рынок конкурирующих между собой заявок», при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках. Выставление заявок и заключение сделок с секцией фондового рынка производится в течении торгового дня, который делится на следующие периоды:
- пред торговый (определяется цена открытия);
- торговая сессия;
- после торговый (сделки совершаются по средневзвешенной цене, устанавливаемой в течение последних 30 минут торговой сессии).
Параллельно с основным режимом торгов реализуется механизм торговли крупными пакетами ЦБ. В рамках этого режима участники приходят к соглашению со своим контрагентам путем выставления, так называемых, адресных (адресованных конкретному участнику торгов) и безадресным (без указания конкретного участника) заявок. В данном режиме участники могут оговаривать срок исполнения сделки от текущего торгового дня до 30 дней после заключения сделки.
Данный режим торгов позволяет, во-первых, заключать сделки без покрытия, т.е. без достаточного количества денег или бумаг с последующим пополнением резервов. Во-вторых, не ограничивать пакет ценных бумаг размеров стандартного лота и не опасаться распыление крупного пакета акций (ценных бумаг). Необходимо отметить, что контроль поставки против платежа страхует участников и их клиентов от потери денежных средств и ценных бумаг.
В день исполнения сделки ценные бумаги и денежные средства блокируются в расчетной палате и национальном депозитарном центре. Окончательная поставка и платеж происходят только после соответствующей команды от ММВБ при выполнение контрагентом своих обязательств.
ВЫВОД по биржевому (фондовому) рынку:
Устройство биржевой торговли в странах в целом идентично, и опирается на основных закономерности функционирования, не смотря на имеющиеся различия.
Фондовая биржа – это научно, информационно и технически организованный РЦБ, имеющий определенное место и время торгов и работающий на основе определенных принципов, среди которых:
- проверка качества и надежности продаваемых ЦБ (листинг);
- установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ЦБ одного эмитента;
- осуществление гласности при проведении торговли, торги проходят в едином зале, все участники знаю цены акций, объем проданных акций и брокеры, которому эти акции проданы. Вся информация вывешивается на электронном табло.
Основными задачами биржи выступают:
- мобилизация финансовых ресурсов;
- обеспечение ликвидности финансовых вложений;
- регулирование РЦБ.
Основными функциями биржи являются:
- организация процесса купли/продажи ЦБ, заключающийся в предоставлении мест торгов;
- гарантированные исполнению биржевых сделок, за которыми следит расчетная палата биржи;
- контроль за спекуляцией, осуществляемый путем соблюдения принципа максимальной открытости биржевой информации и установление лимита ценовых колебаний на торговой сессии. Данный принцип не работал до некоторых пор, ибо существовал термин инсайдерская информация.
- страхование посредством торговли срочными инструментами (фьючерсы, опционы), представляющая собой определенную корректировку цен, что обеспечивает взаимное погашение риска;
- котировка (установление) цен, основанная на рыночном спросе и предложении и осуществляемая в процессе торгов. Реализуется в полном объеме.
- установление стандартов на биржевые товары (если говорить о фондовой бирже, то на аукцион выставляется определенная ЦБ эмитента в определенном количестве в виде лота, который, как правило, равен 100 акциям);
- разработка, подготовка и реализация типовых контрактов для членов биржи, помогающих в заключение сделок;
- определение правил торгов, и фиксация торговых обычаев, приводящих к более разумному и эффективному функционированию торгов;
- упрощенная процедура расчетов членами биржи, позволяющая экономить время и снижать издержки обращения (расчетная палата биржи осуществляется клиринг взаимных обязательств и требований, т.е. определяет объем нетто обязательств и нетто требований каждого участника торгов, которые он вносит на счет или получает на свой счет);
- выпуск информационных бюллетеней с котировками ЦБ и других материалов, освещающих ход торгов на бирже, что позволяет участникам торгов разработать определенную стратегию поведения в будущем, т.е. покупать/продавать ЦБ, какие именно бумаги продавать/покупать;
- оказание клиентам различных услуг.
Таким образом, необходимость и роль биржи заключается в том, что она способствует накоплению капитала, его распределению и перераспределению, а так же контролю за инвестициями.
По признаку той роли, которые играют отдельные биржи в стране, можно выделить страны с моноцентрической системой бирж, когда существует 1 биржа (Англия, США, Франция) и страны с полицентрической системой (Германия, где на крупнейшую биржу приходится около 40% рынка, Россия).
По организационному устройству фондовые биржи могут быть государственными (Германия, Парижская фондовая биржа), акционерными (Англия, США) и смешанными (Россия).
Торговля на бирже осуществляется только членами биржи. В США и Англии ими могут быть только физические лица, в Японии - только юридические лица, в Германии и Италии – ФЛ/ЮЛ, в России могут быть ЮЛ и государственные органы исполнительной власти.
Для того, чтобы стать членом биржи необходимо соответствовать требованиям устава биржи, иметь достаточный стартовый капитал, чтобы заплатить вступительный взнос или купить брокерское место на бирже.
На каждой бирже существует свой довольно дифференцированный круг членов. В частности, в США различаются:
- специалисты по операциям с определенной ЦБ, они пользуются монопольным правом на сделки с ЦБ, и в их обязанности входит поддержание на рынке той ЦБ, которая закреплена за ними;
- брокеры торгового зала (биржевые брокеры) – члены биржи, не обладающие правом вести операции за свой счет;
- биржевые маклеры, осуществляющие операции в торговом зале за свой счет или действующие по поручению;
- ассоциированные члены биржи, т.е. члены биржи, которые имеют допуск в операционный зал, но не обладающие правом совершать сделки;
Центром фондовой биржи является операционный, торговый зал, поделенный на секции, занимающийся торговлей определенным видом ЦБ или определенным видом сделок (опционная секция). Окончательное соединение предложения о покупке/продажи ЦБ происходит в, так называемом, «биржевом кольце» или «биржевой яме», где размешено электронное табло, на котором отражаются котировки ЦБ, оно дает возможность проследить работу биржи. Как правило, крупные биржи располагают 5ти колоночным табло, на котором на одну и ту же ЦБ отражается курс открытия (на момент открытия биржи = предыдущему курсу закрытия), минимальный курс и максимальный курс в течение дня, текущий курс, средний курс.
Для фиксации и регистрации сделок в структуре биржи выделяется регистрационная палата (эмитент), занимающийся документальным закреплением текущей биржевой цены, на которую согласились обе стороны, участвующие в сделке.
ВНЕБИРЖЕВОЙ (уличный) РЫНОК бывает 2 видов:
- организованный представляет собой вторичный внебиржевой рынок, находящийся под контролем со стороны профессиональных участников РЦБ, прежде всего, дилеров и брокеров.
В настоящее время торговля на организованном рынке осуществляется через электронные терминалы, а так же электронные коммуникационные сети (блумберг, бруд).
Вторичный внебиржевой рынок США представлен 2 котировочными системами:
- автоматическая система котировок национальной ассоциации дилеров по ЦБ (НАЗДАК);
- розовыми листами – ежедневная публикация с указанием цен покупок и продажи бюллетеней в национальное бюро котировок.
- неорганизованный.
9ая лекция – 29.10.11
Тема
Механизм принятие решений на РЦБ
При подготовке решения консультант (эксперт) проводит фундаментальный и технический анализ.
Изначально эксперт проводит фундаментальный анализ, т.е. анализ экономических факторов данной системы, которые, так или иначе, влияют на курс ЦБ. Цель такого анализа – это поиск действительной стоимости объекта, т.е. ЦБ, исходя исключительно из законов спроса и предложения.
Полный фундаментальный анализ проводится на 3х уровнях.
1) Первоначально рассматривается состояние экономики фондового рынка в целом, что позволяет выяснить насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования и дает возможность определить основные факторы, влияющие на ситуацию. Изучение общей экономической ситуации на первоначальном этапе анализа основано на рассмотрении показателей характеризующих:
- динамику производства;
- уровень экономической активности;
- потребление и накопление;
- развитость инфляционных процессов;
- финансовое состояние государства.
При этом предпринимаются попытки установить конкретные механизмы воздействия на состояние экономики важнейших политических и социальных событий. Выявление факторов, определяющих хозяйственную ситуацию в целом и непосредственно отражающихся на фондом рынке, позволяет выявить общие условия, на фоне которых придется проводить инвестиционную политику и стоить прогнозы относительно перспектив их изменений.
2) После изучение конъюнктуры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка, для выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств, с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов.
3) На третьем уровне анализе подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи ЦБ обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ЦБ являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать.
Одним из ключевых факторов влияющим на стоимость ЦБ какой-либо компании является её текущая финансово-хозяйственное положение и перспектива развития.
Лекция – 19.11.11
Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ЦБ, инвестиции в которые обеспечивали бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач.
Поэтому фундаментальный анализ на его завершающей стадии концентрируется, прежде всего, на изучении положений дел у эмитента. В качестве основных источников информации для этого используется:
- данные годовых отчетов о деятельности компании;
- материалы, которые компании публикуют о себе;
- сведения, сообщаемые в публичных выступлениях руководства компании;
- данные, поступающие по каналам электронных информационных систем;
- результаты исследований, выполненных специализированными организациями и другими участниками фондового рынка.
Элементами фундаментального анализа владеет фактически любой человек, читающий газеты, журналы и пр. для каждого рынка существует свой набор факторов, влияющий на движение цен. Для цен на государственные ценные бумаги важны такие факторы как:
- дефицит государственного бюджета;
- объем заимствований на рынке в будущем;
- количество денег у российских банков;
- спрос со стороны иностранных инвесторов.
Для рынка акций конкретного предприятия основными факторами являются:
- прибыльность;
- ликвидность его акций;
- стабильность получения прибыли;
- общая ситуация на рынке;
Российский рынок акций, как показывает практика, начинает расти вслед за ростом американского индекса Доу-Джонса.
Фундаментальный анализ предполагает всестороннее рассмотрение экономико-политических факторов, влияющих на движение цен и поиск тех основных ЦБ, которые можно было бы вложить в денежные средства. Однако в отличие от технического анализа даёт лишь общее представление о направление инвестирования денежных средств.
Технический анализ опирается на анализ цен на товары и услуги различных компаний, на изучение спроса и предложения и влияние его на динамику курсов их акций. Отвечает на вопрос «куда вложить деньги». Технический анализ основывается на том, что динамика цен подвержена влиянию внешних факторов, а поведение биржевого курса определяется закономерностями, которые носят устойчивый характер.
Технический анализ – это метод прогнозирования цен, с помощью рассмотрения графиков движения рынка за предыдущие периоды времени.
Он основывается на наличии 3 аксиом:
- движение рынка учитывает всё;
Суть данной аксиомы в том, что любой фактор, влияющий на цену акции (экономический, политический, психологический), заранее учтен и отражен в её графике.
- цены двигаются направлено;
Это аксиома стала основой для всех методик технического анализа. Определенное направление движения цен носит название тренд, т.е. тренд это ряд последовательных изменений цены, которые в совокупности движутся в одном направлении, например, повышающий тренд – это серия повышения и падения цен, в котором в целом прослеживается повышение.
Главная задача технического анализа является именно определение трендов для использования в торговле ЦБ. Тренды могут быть разделены на первичные, вторичные, второстепенные. Первичный тренд – это долгосрочная тенденция, которая ведет весь рынок вверх или вниз. Вторичный тренд действует как сдерживающая сила для первичного тренда, корректируя отклонения от общих границ. Обычно он длится от 1ого до нескольких месяцев. Второстепенные тренды – это ежедневные или недельные колебания цен на рынке.
Как только аналитики устанавливают наличие устойчивого тренда, они рекомендуют инвесторам следовать ему, т.е. приобретать акции при повышающемся тренде (бычьим), и продавать при понижающемся (медвежьем). Если цена акции неуклонно снижалась или повышалась, а затем тенденция сменилась противоположно, то такое изменение цены является коррекцией.
- история повторяется.
Эта аксиома базируется на неизменности основ человеческой психике, а отсюда и применимости анализа, работавшего в прошлом, к событиям настоящего.
Таким образом, технический анализ предполагает выявление закономерности движения курса ЦБ на каждый данный период времени, определение тенденций на рынке и их устойчивости с целью увидеть изменение тренда на самой ранней стадии и вовремя принять решение о покупке/продаже ЦБ.
Технический анализ проводится либо при помощи графического метода, либо с использование индикаторов. Под графическим методом понимается метод, при котором для прогнозирования используется наглядное изображение движения рынка.
Существующие приёмы и методы графического технического анализа достаточно разнообразны. Наиболее распространенными графическими методами выступают столбиковые диаграммы или гистограммы, линейные, крестики-нолики, японские свечи. Первые 2 типа графиков – это основы классического технического анализа. А 2 последних послужили толчком к созданию особых ветвей прогнозирования.
Столбиковые диаграммы показывают изменение цен на данные ЦБ за определенный период времени. При построении таких диаграмм откладывается по горизонтали - время, а по вертикальной оси – цены. При этом цены изображаются в виде вертикально линии, которая соответствует определенному периоду времени (дню, недели, месяцу). Длина линии зависит от колебания цены за данный период времени от самой высокой до самой низкой. При необходимости на вертикальной линии графика может быть отметка разовой изменении цены, т.е. максимально, минимально, открытие, закрытие.
Совокупность вертикальный отрезков отражает уровень и амплитуду колебания цен за определенный период. Именно этот тип графика наиболее распространен как среди технических аналитиков, так и среди всех других пользователей в связи с тем, что отражает почти все события, обозначенного промежутка времени.
Гистограммы полезны своей репрезентативностью и помогают сделать наилучшие прогнозы с помощью классических трендовых и поворотных фигур, а так же скользящих средних.
Применение любого из методов технического анализа к гистограмме дает наибольшее количество сигналов и наиболее точное соответствие расчетных и реальных ценовых уровней.
В линейных графиках на оси абсцисс откладывается единичный отрезок времени, а ось ординат - арифметическая, на неё откладываются цены. Для построения графика используются любые цены одних и тех же параметров – цена закрытия, открытия, средняя цена за период. Полученные в результате построения графика, точки соединяются между собой прямыми линиями.
В основном линейные графики используются в том случае, когда недостаточно информации для построения других графиков. Так случается с графиками для очень долгосрочных прогнозов или с графиками основанных на различных типах фиксингов, т.е. когда одновременно рисуется линейный график цен закрытия и, например, линейный график цен открытия торгов.
Для большей информативности на все графики обычно добавляется диаграмма кумулятивного объема торговли в отображаемом интервале.
Прогнозирование с помощью графика японских свечей один из наиболее популярных методов технического анализа, а так же один из самых наглядных и естественных. Наиболее часто свечи строятся на ежедневном графике. Это связано с тем, что метод создавался и использовался именно для торгового дня. Данный метод технического анализа основан на учете соотношения цен при открытии и закрытии одного и того же торгового дня, а так же цен закрытия предыдущего дня и открытия следующего. Для построения свечи требуются те же данные, что и для элемента гистограммы. Свеча отличается от гистограммы формой. В промежутках между ценами открытия и закрытия рисуется прямоугольник именуемый телом свечи. Вертикальные палочки сверху и снизу называются тенями, которые показывают максимальную и минимальную цену в этом интервале времени. Тело свечи закрашивается в зависимости от взаимного расположения цен открытия и закрытия. В мировой практике принята следующая методика: если торговый день закрылся на более высоком уровне, чем открывался, то используется белый цвет, т.е. свеча пустая. Если торговый день закрылся меньше, чем открывался, то тело свечи закрашивается черным. В течение торгового дня свеча изменяется. Тело меняет цвет, а тени меняются и исчезают. Из этого можно сделать вывод о преобладании понимающих или повышающих тенденций на рынке.
В анализе на основании свечей ключевую роль играет тело свечи. Прогнозирование с помощью свечей чаще всего ведется на основании комбинаций из 3х свечей, где две собственно составляют фигуру, а третья подтверждает сигнал. Не маловажном является и характер каждой свечи, определяющий её роль в анализе. Сигналы об изменении рыночной ситуации – наиболее сильная часть анализа с помощью свечей и здесь особую роль приобретают Доджи, которые сами по себе говорят о неясности, сложившейся на рынке.
Для построения графиков крестики-нолики используются те же данные, что и для построения линейного графика. Для этого графика не существует шкалы абсцисс, это отличает крестики-нолики от всех других типов графиков. Идеей построения графика заключается в отметке крестиком при росте цены или ноликом, при её падении каждого колебания, в обусловленном ранее масштабе. С точки зрения реально времени график не нагляден, т.к. фиксирует чистое ценовое движение. Для анализа графика этого типа используются специфические методы технического анализа. Данный график практически не используется.
Составление и чтение графиков может использоваться в следующих целях:
- прогнозирование цены, т.е. технический аналитик может предсказать изменение цены на основе либо одного технического анализа, либо в сочетании с фундаментальным анализом.;
- определение лучшего момента проведения операции на рынке. Технический анализ гораздо больше подходит для определения момента приобретения/продажи цены, чем фундаментальный анализ. Необычные изменения цены могут иногда указывать на существование фактора не принятого во внимание фундаментальным аналитиком.
Другим направление технического анализа выступает анализ индикаторов фондового рынка. Индикаторы позволяют обнаружить тренды и моменты их изменения, лучше понять соотношение между быками и медведями.
Индикаторы более объективны, чем нарисованные графики. Однако основная проблема заключается в том, что они противоречат друг другу. Некоторые работают лучше при тренде, другие при спокойном рынке. Индикаторы можно поделить на 3 группы:
- указатели трендов;
- осцилляторы;
- прочие.
Указатели трендов хорошо работают, когда рынок в движении, но дают опасные сигналы, когда рынок стоит или находятся в стабильном положении. Они включают в себя показатели среднего движения курса, принципы сближения/расхождения среднего движения курса, систему направлений, балансовый объем и показатель аккумуляции.
Осцилляторы показывают точки поворотов на неподвижном рынке, но дают преждевременные и опасные сигналы, когда рынок начинает движение. Осцилляторы помогают определить точки поворота, к которым относятся скорость изменения, сглаженная скорость изменения, индекс относительной силы, индекс диапазона сырьевого рынка и прочие. Осцилляторы - это синхронные и опережающие индикаторы, часто меняющиеся раньше цен.
Секрет успешной игры на фондовой бирже заключается в объединение нескольких индикаторов из разных групп таким образом, чтобы их отрицательные качества взаимно компенсировались, а положительные оставались нетронутыми.
Прочие индикаторы позволяют оценить мнение рынка, его близость к быкам/медведям. Они могут быть синхронными или опережающими. Среди них индекс новых максимумов и минимумов, индекс отношения спроса и предложения, индекс подъема и спада, индекс игроков, индикатор самых активных акций.
Индекс индикатор игрока. Он показывает основные спады и подъемы на рынке. Индикатор игрока измеряет числа растущих акций к падающим и соотносит его с соотношением к растущему объема к падающему.
+ Индекс листинговых акций и индекс возвратности дивидендов.
Индикатор самых активных акций. Это линия подъема падения 15 самых активных акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. Этот индекс – так называемый, индикатор больших денег, который показывает, склоняются ли большие деньги к быкам или медведям.
Лекция – 03.12.11
Этот индекс на каждый день равен разнице между числом растущих, наиболее активных акции, и числом падающих. Каждое значение прибавляет к вчерашней сумме, что даёт кумулятивную линию индекса. Когда этот индекс имеет с рынком прямую зависимость, т.е. прямо пропорционален ему, это означает, что большие деньги поддерживают тренд и он, скорее всего, продлиться. Если же рынок и индикатор показывают разные показатели (значения) это служит указанием на то, что большие деньги делают ставку на обращение тренда вспять. Когда же тренд индекса противоположен тренду цен, то это означает волонтильность рынка, т.е. изменчивость рынка.
Цены на фондовые инструменты складываются под влиянием спроса и предложения, которые в свою очередь зависят от психологии, рыночного поведения различных групп инвесторов.
Если, например, цены на акции какой-то компании стали падать, то число участников желающих от них избавиться возрастет. Таким образом тенденция к понижению цен на рынке (рынок медведя) формируется под влиянием мнения участников рынка, что цены на акции будут падать, а в результате чего инвесторы станут продавать акции. Однако по достижению ценами определенного уровня начинает расти число лиц, скупающих обесценивающие акции, в надежде их повышения их курса в будущем.
Со временем эта тенденция становиться преобладающей и стоимость акций вновь начинает расти. Таким образом, тенденция к повышению (рынок быка) формируется под влиянием мнения участников рынка, что цены на акции будут расти, в результате чего лица, играющие на повышение, будут покупать акции.
По мере подъема рынка какого-либо фондового инструмента постепенно увеличивается группа тех, кто считает, что его цена достигла своего максимума и начинает продавать принадлежащие ему ЦБ.
Таким образом, на основе анализов графиков, диаграмм, индикаторов консультант, эксперт принимает решение о прогнозе уровня стоимость на фондовом РЦБ данной компании, выбор оптимального момента времени для купли/продажи этих ЦБ, а так же осуществляется проверка достоверности проведенного фундаментального анализа.
Для более точного и четкого принятия решения необходимо использовать оба вида анализа: технический/фундаментальный. Т.к. в некоторых случаях больше результата приносит фундаментальный анализ, а в другом технический. К примеру, при выборе для долгосрочных вложений надежных компаний с устойчивым ростом капитала в большей степени нужно ориентироваться на фундаментальный анализ, то же можно сказать и в случае, если предполагается игра на краткосрочных вложениях в акции недооцененных компаний.
В тоже время инвестору активному на рынке краткосрочных инструментов (вложений) и ожидающему скорой смены инвестиционных настроений лучше обратить внимание на технический анализ. Поэтому чаще всего фундаментальный анализ применяется при формировании портфеля и определяет, что покупать, а технический анализ используется для принятия своевременных инвестиционных решений и отвечает на вопрос «когда покупать?».
В результате проведенного анализа индивидуальный инвестор приобретает ЦБ. Целью институционального инвестора является не приобретение какого-либо пакета ЦБ, а формирование инвестиционного портфеля, представляющего собой набор ЦБ, которые бы отвечали основным целям инвестора.
Различают следующие виды портфеля:
- доходные портфели.
Сюда включают ЦБ по которым инвестор получает постоянно довод в виде процента. В частности выделяют:
-- портфели корпоративных облигаций.
Формирование инвестиционных портфелей осуществляется в несколько этапов:
– формулирование целей, его создание и определение их приоритетов (дивиденды, рост стоимости ЦБ);
- задание уровня риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли;
- выбор финансовых компаний, которые будут заниматься формированием портфеля; выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.
При формировании портфеля необходимо учитывать следующие обстоятельства:
Успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов;
Риск инвестиций в определенные типы ЦБ связан с вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных по динамике прибыли от инвестиции в эти бумаги в прошлом, а риск как среднеквадратичное отклонение от ожидаемой прибыли.
Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путём варьирования его структуры. Существуют различные программы позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например, минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыли при заданном уровне риска.
Все оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов:
- сформировавшимся рынком;
- определенного периода функционирования рынка;
- статистики рынка.
24.12.11
Тема
Определение курсовой стоимости и доходности организаций
Определение стоимости ЦБ основано на принципе дисконтирование. Инвестор приобретает ЦБ, чтобы получать доходы, которые она приносит. Технику определения курсовой стоимости можно представить в 3 действия:
- определяем поток доходов, который ожидается по ЦБ;
- находим дисконтированную стоимость величины каждого платежа по бумаге;
- суммируем дисконтированную стоимость.
Данная сумма и представляет собой курсовую стоимость ЦБ. Между курсовой стоимостью и доходность до погашения облигаций существуют следующие зависимости:
- цена облигации и доходность до погашения находится в обратной связи, т.е. при повышении доходности цена облигации падает, при понижении возрастает.
- если доходность до погашения выше купонного процента, то облигация продается со скидкой;
- если доходность до погашения ниже купонного процента, облигация продаётся с премией;
- если доходность до погашения равна купонному проценту, цена облигации равна номиналу;
- при понижении доходности до погашения на 1%, цена облигации возрастает в большей степени в сравнении с её падением при увеличении доходности при погашении на 1%.
Котировки облигаций приводятся в процентах к номинальной стоимости, поэтому при определении курсовой стоимости облигаций можно пользоваться не величинами в денежном выражении, а в %. В этом случае номинал принимается за 100%.
Более объективным показателем доходности является доходность до погашения, т.к. при её определении учитывается не только купон и цена бумаги, но и период времени, который остаётся до погашения, а так же скидка или премия относительно номинала.
Доходность облигаций можно вычислить, в том числе, с помощью математической модели. В данном случае можно использовать метод подстановки. Он состоит в том, что последовательно подставляются различные значения доходности до погашения и определяются соответствующие им цены. Операцию повторяют до тех пор, пока значения рассчитанной цены не совпадёт с заданной ценой. При совпадении цен мы получим искомую величину доходности до погашения. Поскольку доходность и цена связаны обратной зависимостью, то в ходе подстановки получив цену, которая выше данной, необходимо увеличить следующую цифру доходности. Если рассчитанная цена оказалась ниже заданной, то необходимо уменьшить значение доходности.