Лекція 8. Організація зовнішньоторговельних операцій на міжнародних біржах (продовження)
Міжнародні валютні біржі.
Організація операцій на міжнародних валютних біржах.
3. Особливості та організація фрахтових бірж.
Міжнародні валютні біржі.
Валютні біржі організовують біржовий валютний ринок.
Валютний ринок - це система економічних відносин, що представляє собою здійснення операцій з купівлі продажу іноземної валюти (а в деяких випадках - цінних паперів в іноземній валюті та термінових контрактів на іноземну валюту), а також операцій з інвестування валютного капіталу.
Валютна біржа - це елемент інфраструктури валютного ринку, чия діяльність полягає в наданні послуг з організації та проведення торгів, у ході яких їх учасники укладають угоди з іноземною валютою На валютній біржі здійснюється вільна купівля продаж національних валют виходячи з курсового співвідношення між ними (котирування), що складається на ринку під впливом попиту та пропозиції. Цьому типу біржі властиві всі елементи класичної біржової торгівлі.
Пряме призначення валютних бірж - визначати валютний курс, який представляє собою вартість іноземної валюти. На біржі як організованому ринку в ході торгів встановлюється вартість національної грошової одиниці. Тут же відбуваються угоди в інтересах осіб, які мають коштами в іноземній валюті, отриманими від зовнішньоекономічної діяльності та на інших підставах, та осіб, яким, навпаки, необхідна іноземна валюта для їх господарської діяльності, але вони не мають самостійними джерелами її надходження. Угоди з експорту та імпорту товарів, послуг і результатів інтелектуальної діяльності становлять основу визначення вартості національної грошової одиниці. Таким чином, основне завдання валютної біржі полягає не в отриманні високого прибутку, а в мобілізації тимчасово вільних валютних ресурсів, у перерозподілі їх ринковими методами з одних галузей економіки в інші і у встановленні дійсного ринкового курсу національної та іноземної валюти в умовах справедливої і законної торгівлі.
Зосередження на біржі продавців і покупців, масовий характер біржових угод та їх масштаби в силу того, що угоди укладаються на великі суми в іноземній валюті, роблять курс, встановлений на біржі, найбільш репрезентативною ринковою ціною на валюту. Вона, в свою чергу, враховується при укладанні угод на терміновому ринку. У результаті біржові ціни на валюту виконують функцію ціноутворення. Крім цього, валютні біржі здійснюють усі або більшість наступного: матеріально технічне забезпечення торгів; відбір учасників біржових торгів відповідно до встановлених біржею критеріями, що враховують фінансовий стан особи та її ділову репутацію; розробка правил укладення та виконання біржових угод; контроль за дотриманням цих правил і законодавства, включаючи повноваження щодо накладення санкцій і застосування превентивних заходів (призупинення торгів, відсторонення окремих учасників і т.д.); розробка юридичних і фінансових механізмів, що забезпечують виконання зобов'язань, що виникають з біржових угод;поширення інформації про ціни, що складаються в результаті біржових торгів, та кількість укладених угод; зведення заявок протилежної спрямованості, в результаті чого укладається угода; визначення і врахування взаємних зобов'язань учасників торгів; здійснення розрахунків за зобов'язаннями, що виникають з угод, укладених учасниками біржових торгів. Валютна біржа виступає посередником при здійсненні валютних операцій. У деяких з країн, де існують валютні біржі, операції з іноземною валютою дозволено здійснювати тільки через них. Учасниками біржових торгів валютою в більшості країн є кредитні організації, рідше - інші фінансові організації, наприклад страхові і пенсійні фонди, інвестиційні компанії, що діють через брокерські фірми. На рахунках бірж відображаються всі валютні операції учасників торгів, а біржа в даному випадку виступає гарантом розрахунків. Основними операціями, здійснюваними на валютних біржах, є: форвардна (forward), спотова (spot) і свопові (swap) купівля і продаж валют.
По угодах "спот" поставка валюти здійснюється на рахунки, зазначені банками - одержувачами. Дводенний термін переказу валют по укладеній угоді раніше диктувався об'єктивними труднощами здійснити його в більш короткий термін. Валютні операції з негайною поставкою є самим мобільним елементом валютної позиції і містять в собі певний ризик. За допомогою операції "спот" банки забезпечують потреби своїх клієнтів в іноземній валюті, перелив капіталів, у тому числі "гарячих" грошей, з однієї валюти в іншу, здійснюють арбітражні та спекулятивні операції. Різновидом валютної угоди, яка поєднувала готівкову операції, є угоди "своп". Подібні угоди відомі з часів середньовіччя, коли італійські банкіри проводили операції з векселями, пізніше вони отримали розвиток у формі репортних і депортних операцій. Репорт-поєднання двох взаємно пов'язаних угод: наявного продажу іноземної валюти і покупки її на термін. Депорт - це поєднання тих же угод, але в зворотному порядку: покупка іноземної валюти на умовах "спот" і продаж на термін цієї ж валюти.
Валютна біржа в сучасному світі може означати не тільки конкретне приміщення, а й електронну торгову систему, в яку з використанням сучасних засобів зв'язку вводяться оферти, де реєструється укладання угод і згодом за результатами укладених угод визначаються зобов'язання учасників торгівлі. При цьому неважливо, на якій відстані від місця розташування біржі перебуває особа, яка бере участь у біржових торгах. Такі перетворення, по перше, усунули колишні обмеження по кількості учасників торгівлі, по-друге, породили конкуренцію між біржами, що знаходяться не просто в різних регіонах, а в різних державах, і, по-третє, призвели до необхідності значних інвестицій в розвиток сучасних технологій біржової торгівлі.
У законодавстві Чилі згадка про організаторів торгівлі на валютному ринку відсутня, але фактично він є: спотові операції з доларами США здійснюються на Сантьягской фондової біржі (Santiago Stock Exchange), яка по суті є універсальною біржею. Вона організовує торгівлю відразу на декількох ринках, і один з них - це ринок, на якому відбуваються спотові операції з золотом і сріблом і з доларами США, з розрахунками в той же день або на наступний. Інтерес до укладання угод з доларами США на Сантьягской фондовій біржі пояснюється тим, що, по перше, доларові вкладення створюють можливість високого рівня прибутковості, і, по друге, долар є універсальним засобом платежу. Поряд з традиційною валютною біржею в Чилі існує електронний організатор торгів на валютному ринку - Електронна біржа Чилі (Bolsa Electronica de Chile). Вона була створена в 1989 р. у формі електронної торговельної площадки. На біржі проводяться регулярні торгові сесії, в ході яких здійснюються операції з цінними паперами, коштовними металами та іноземними валютами. Брокери можуть брати участь в торгах з будь-якого віддаленого робочого місця на території Чилі. Всього в даний час налічується 89 терміналів. Автоматизацію торгового процесу на біржі забезпечує Електронна торговельна система (Electronic Trading System - SITREL).
Китай. Нова система валютного регулювання в цій країні була введена в 1994 р. В даний час угоди купівлі продажу іноземної валюти на внутрішньому ринку здійснюються тільки через Китайську систему торгівлі валютою (China Foreign Exchange Trade System, далі - CFETS) банками, які є її членами. CFETS - це інтегрована загальнонаціональна міжбанківська електронна система торгів іноземною валютою. До її створення курс валюти визначався на основі обмінних курсів, що встановлюються різними своп центрами. Всі угоди з іноземною валютою в Китаї можуть здійснюватися тільки в рамках CFETS. Центр цієї системи, розташований в Шанхаї, зв'язаний по електронній мережі з 36 регіональними центрами. CFETS наділена певними повноваженнями з нагляду за ходом торгів. Центральний банк здійснює контроль за торгами в системі з метою реалізації державної валютної політики. Крім цього, поточний нагляд за діяльністю CFETS здійснює Державне управління по ринку іноземної валюти (State Administration of Foreign Exchange - SAFE). Всі фінансові установи, залучені до здійснення операцій з іноземною валютою, в тому числі іноземні банки, повинні отримати дозвіл Міністерства міжнародної торгівлі та співробітництва на торгівлю в CFETS, а потім - членство в системі. Заявки розміром до 50 тис. доларів США мають в системі пріоритет, більш великі заявки перед їх виконанням проходять додаткові процедури перевірки. В системі відбуваються спотові операції з доларом США, японською ієною і гонконгським доларом. CFETS забезпечує кліринг як з національної, так і по зарубіжних валют. Регіональні центри системи здійснюють кліринг на локальному рівні. Потім інформація передається в центральний термінал CFETS. Народний банк Китаю оголошує ставку орієнтир національної валюти щодо долара США, долара Гонконгу і ієни. Вона заснована на середньозваженою ціною угод з іноземною валютою, що відбувалися протягом попереднього торговельного дня в СFETS.
До найбільш відомим і великим електронним біржовим ринкам іноземної валюти в розвинених країнах належать Currenex (Каррінекс), Atriax (Атріакс) і FХ Alliance - FXall (Форексолл). Currenex - перша незалежна і відкрита фінансова біржа, яка з'єднує продавців і покупців іноземної валюти по всьому світу. Вона була створена в 1999 р. в Каліфорнії, і тепер її офіси розташовані в Чикаго, Нью-Йорку, Лондоні і Сінгапурі. Брати участь у торгах через Currenex мають право лише особи, які отримали членство на цій біржі. Членами Currenex можуть бути банки, казначейські департаменти компаній, менеджери з управління корпоративними фінансами, державні відомства, міжнародні організації та центральні банки. В даний час в число членів Currenex входять такі потужні корпорації, як Autodesk, Compaq, Ericsson, Intel Corporation і близько 40 провідних світових банків, що виступають в ролі маркет мейкерів, включаючи ABN Amro, Barclays Capital і Merrill Lynch. Currenex забезпечує учасників торгів повним електронним комплексом послуг, що має назву Straight Through Processing (STP), що означає повну автоматизацію торгового процесу - від розміщення заявки клієнтом до її виконання і проведення всіх розрахунків. Currenex забезпечує своїх учасників новинами, інформацією про стан ринку іноземної валюти, дослідницької та аналітичної інформацією, з тим, щоб вони мали всім комплексом інформації для вироблення найкращої стратегії і коригування планів. Крім того, система дозволяє учасникам запросити і негайно отримати котирування за спотовими і форвардними і операціях своп з єдиного банку даних. Currenex проводить торги цілодобово в режимі реального часу, забезпечуючи їх учасникам постійний доступ до ринку іноземної валюти з щоденним оборотом понад 1,5 трлн. доларів. В силу величезного числа учасників Currenex за надані послуги біржа стягує збір. Цей збір складається з щомісячного членського внеску та збору за здійснену операцію. В обов'язки входить Currenex в тому числі і забезпечення конфіденційності інформації про учасників і скоєних ними угодах. Atriax - наймолодша з провідних світових електронних бірж. Вона була створена у Великобританії в червні 2001 р. і розташована в Лондоні. У силу цього на неї поширюється дія закону Великобританії 1986 р. "Про фінансові послуги", а сама біржа перебуває під наглядом державного органу з регулювання фінансових послуг. Atriax - незалежна компанія, найбільшими акціонерами якої є такі корпорації, як Citibank, Deutsche Bank, JP Morgan and Reuters. Для участі в торгах на цій біржі необхідно пройти процедуру реєстрації. Членами біржі можуть бути корпорації, фінансові установи та банки з усього світу (фізичні особи до торгів не допускаються). На відміну від Currenex, на якій можлива торгівля будь-якими валютами світу, на Atriax торгується 43 валюти. Учасники торгів можуть отримати котирування цікавить їх валюти по відношенню до будь-якої іншої іноземної валюті, торгувала на біржі. На Atriax відбуваються спотові операції з іноземною валютою, а також форвардні угоди та угоди своп. У плани біржі входить забезпечення можливості укладання угод "форвард-форвард", розрахункових форвардів і валютних опціонів. Atriax також забезпечує своїх учасників комплексом послуг Straight Through Processing, тобто повною автоматизацією торгового процесу. Конфіденційність інформації - чи не найважливіший пріоритет біржі. Біржа ділить учасників торгів на прайс-мейкерів - учасників, що визначають ціни на ринку іноземної валюти, і прайс-тейкеров (price taker) - учасників, що беруть ціни, пропоновані прайс-мейкерами. На Atriax постійно присутні близько 60 прайс-мейкерів, включаючи таких потужних учасників ринку іноземної валюти, як Citibank, Deutsche Bank і JPMorgan. FXall - електронний організатор торгів на валютному ринку, який почав свою роботу в травні 2001 р. з запуску повністю автоматизованого торгового порталу. Ця біржа має кілька офісів - в Нью Йорку, Лондоні, Токіо - і представництво в Гонконзі. Послугами FXall можуть скористатися казначейські департаменти компаній, менеджери з управління корпоративними фінансами, хеджеві фонди, центральні банки та інші інституціональні клієнти. Для того щоб брати участь в торгах на FXall, ці організації повинні укласти відповідну угоду з членами біржі - її маркет-мейкерами.
Валютні біржі набули поширення в країнах Західної Європи. В Італії функціонує декілька валютних бірж. На кожній з них (в Мілані, Римі, Генуї, Венеції) курси встановлюються маклерами біржі з участю представників держави і діють на даній біржі для розрахунку з банківськими клієнтами. Дозволено також як розрахунковий курс використати курс, отриманий як арифметичне середнє курсів, що котируються на всіх біржах. У Німеччині, наприклад, діють чотири валютні біржі - у Франкфурті-на-Майні, Гамбурзі, Дюссельдорфі і Мюнхені. На цих біржах офіційними маклерами щодня встановлюються куси 14 валют. Ці курси обов'язкові і використовуються для розрахунків банків з клієнтами. Франкфуртська валютна біржа відіграє координуючу роль.