2. Цена варранта

Поскольку варрант представляет собой американский опцион, то его цену можно рассчитать с помощью методики определения цены американских опционов. В то же время, оценка варранта акций требует определенной модификации данного подхода, поскольку при исполнении варранта происходит падение курсовой стоимости акции. Цену варранта акций можно определить следующим образом:

Р_в = (С_а / (1 + k)) * Q,

где Р_в – цена варранта;

С_а – цена американского опциона колл с датой истечения и ценой исполнения, соответствующих условиям варранта;

k – коэффициент, который говорит о том, насколько увеличится количество акций, если варрант будет исполнен;

Q – число единиц актива, которые дает право приобрести варрант.

Варрант имеет внутреннюю и временную стоимость. Если цена исполнения варранта равна или выше текущей стоимости базисного актива, то внутренняя стоимость равна нулю, и цена варранта полностью состоит из временной стоимости. По мере приближения даты истечения варранта его временная стоимость будет падать. Внутренняя стоимость варранта определяется следующим образом:

Р_вн = (S – X) * Q,

где Р_вн – внутренняя стоимость;

S – цена спот базисного актива;

X – цена исполнения.⁵

3. Использование варрантов – производных ценных бумаг

В ряде случаев для создания более благоприятных условий размещения задолженности и снижения рисков инвестора компании используют долгосрочные долговые обязательства, включающие право приобретения акций компании-заемщика на оговоренных при размещении займа и юридически закрепленных условиях. Различают два типа таких долговых обязательств (облигаций): конвертируемые (обратимые) и не конвертируемые (необратимые) в акции заемщика. К данной категории долговых обязательств относятся прежде всего облигации, которые не могут быть непосредственно обращены в акции компании должника, но тем не менее дают их держателю право приобрести эти акции по оговоренной при размещении займа цене. Такие обязательства оформляются в виде варранта на акции. Как правило, цена покупки акций при помощи акционного варранта ниже рыночной. Варрант имеет ограниченный срок действия. Варранты на акции делятся на отделимые и неотделимые. Отделимые варранты могут иметь самостоятельное обращение на рынке, отдельно от облигаций, вместе с которыми они были изначально реализованы. При использовании же для приобретения акций облигаций с неотделимыми варрантами их держатель должен передать взамен акций не только варрант, но и саму облигацию. В соответствии с GAAP при ведении учета реализации облигаций с отделимыми варрантами рыночная цена таких облигаций должна быть распределена между самими облигациями и варрантами. Достаточно объективным мерилом оценки самостоятельной стоимости варрантов является их рыночная цена. Стоимость варрантов относится на кредит счета вложенного акционерами компании заемщика капитала. Для определения стоимости облигаций и варрантов используются два метода: пропорциональный и добавочный. При оценке пропорциональным методом стоимость варранта определяется на основе стоимости как облигаций, так и варрантов, а при добавочном (этот метод используется, когда рыночная стоимость варрантов доподлинно известна) стоимость облигаций получается путем вычитания стоимости варрантов из общей стоимости облигаций вместе с варрантами. Рыночная же стоимость самих облигаций при этом не определяется. Когда варранты являются неотделимыми от облигаций, они не обладают самостоятельной рыночной стоимостью и вся стоимость облигаций вместе с варрантами распределяется на стоимость облигаций. После распределения общей стоимости займа между собственно облигациями и варрантами стоимость последних перестает оказывать воздействие на учет начисления процентов и прочего движения средств в связи с размещением и обслуживанием облигаций. Проиллюстрируем распределение стоимости займа между облигациями и варрантами пропорциональным и добавочным методами. Варрант может использоваться для приобретения акций компании-должника. При использовании варрантов, т. е. права покупки акций компании-заемщика по заранее оговоренной при размещении займа цене их держателем стоимость приобретенных при помощи варрантов акций регистрируется в бухгалтерских записях именно по этой цене, а не по рыночной цене акций компании должника на момент использования варрантов. В качестве примера бухгалтерского отражения использования варрантов воспользуемся данными приведенного выше примера распределения добавочным методом стоимости займа между варрантами и облигациями. Предположим, что для покупки акций компании-заемщика владельцами варрантов было использовано две из трех тысяч варрантов. В ситуациях, когда рыночная цена акций компании-заемщика ниже цены, по которой их можно приобрести посредством использования варрантов, или когда держатель облигаций просто считает более целесообразным израсходовать свои финансовые средства на другие цели, часть предоставленных заемщиком вместе с облигациями варрантов остается неиспользованной. По истечении срока действия варрантов все неиспользованные варранты учитываются следующим образом: компания заемщик удерживает часть стоимости займа, изначально распределенную на неиспользованные варранты, и на соответствующую сумму кредитуется счет вложенного капитала (или, возможно, счет премии на размещенный заем при условии, что срок действия последнего не истек).