Глава I. Оценка экономической эффективности предприятия

Различают частные и общие экономические показатели: сначала рассчитываются частные – снижение трудоемкости или рост производительности труда, высвобождение рабочих и других работающих, материалоемкость продукции (вес материала на единицу продукции), энергоемкость и др. Частными эти показатели являются потому, что выражают величину не всех, а отдельных элементов затрат при изготовлении изделий. Выбор для расчета тех или иных частных показателей зависит от специфики используемого мероприятия.

Чтобы найти величину экономии в целом по предприятию, народному хозяйству определяется общие экономические показатели: себестоимость производства или эксплуатации, капитальные вложения, приведенные народохозяйственные затраты или затраты по предприятию, обусловленные производством или эксплуатацией (себестоимость + отдача от капитальных вложений). Годовой экономический эффект можно определять по разности затрат.

Для определения экономической эффективности предприятия используются следующие методики: «Методика (основные положения) оценки экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений» от 14 февраля 1977 года и «Методика анализа деятельности предприятия в условиях рыночной экономики» 2002 года.

1. Методика оценки экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений 1977 года устанавливает единые методические принципы определения экономической эффективности новой техники, изобретений и рационализаторских предложений и предназначена для: а) технико-экономического обоснования выбора наилучших вариантов создания и внедрения новой техники; б) отражения показателей экономической эффективности в нормах, нормативах и показателях планов предприятий, объединений, министерств, ведомств и народного хозяйства в целом; в) расчета фактической эффективности новой техники, изобретений и рационализаторских предложений; г) расчет размера премий за создание и внедрение новой техники и вознаграждений за изобретения и рационализаторские предложения, а также премий за осуществление мероприятий, планов по новой технике, внедряемых в порядке заимствования передового опыта; д) совершенствования ценообразования.

Годовой экономический эффект новой техники (изобретений и рационализаторских предложений) представляет собой суммарную экономию всех производственных ресурсов (живого труда, материалов, капитальных вложений), которую получает народное хозяйство в результате производства и использования новой техники и которая, в конечном счете, выражается в увеличении национального дохода.

Определение годового экономического эффекта основывается на сопоставлении приведенных затрат по базовой и новой технике. Приведенные затраты представляют собой сумму себестоимости и нормативной прибыли:

З = С_х + Е^пр_норм К_см, (1)

где: З - приведенные затраты на единицу продукции (работы), руб.;

С_х - себестоимость единицы продукции (работы), руб.;

К_см - удельные капитальные вложения в производственные фонды, руб.;

Е^пр_норм - нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.

Нормативный коэффициент эффективности дополнительных капитальных вложений рассчитывается по уровню рентабельности активов:

Е^пр_норм=Прибыль/Активы. В расчетах используется единый нормативный коэффициент экономической эффективности капитальных вложений, равный 0,15.

При определении годового экономического эффекта должна быть обеспечена сопоставимость сравниваемых вариантов новой и базовой техники по:

• объему производимой с помощью новой техники продукции (работы);

• качественным параметрам;

• фактору времени;

• социальным факторам производства и использования продукции, включая влияние на окружающую среду.

При расчетах годового экономического эффекта новой техники учитывается фактор времени в тех случаях, когда капитальные вложения осуществляются в течение ряда лет, а также когда текущие издержки и результаты производства, вследствие изменения режима работы объекта новой техники, существенно меняются по годам эксплуатации.

Учет фактора времени осуществляется путем приведения к одному моменту времени (началу расчетного года) единовременных и текущих затрат на создание и внедрение новой и базовой техники и результатов их применения. Такое приведение выполняется умножением (делением) затрат и результатов соответствующего года на коэффициент приведения, определяемый по формуле:

альфа = (t + E), (2)

где альфа - коэффициент приведения;

Е - норматив приведения (0,1);

t - число лет, отделяющих затраты и результаты данного года от начала расчетного года.

Затраты и результаты, осуществляемые и получаемые до начала расчетного года, умножаются на коэффициент приведения (альфа), а после начала расчетного года делятся на этот коэффициент.

1. Расчет годового экономического эффекта от применения новых технологических процессов, механизации и автоматизации производства, способов организации производства и труда, обеспечивающих экономию производственных ресурсов при выпуске одной и той же продукции, производится по формуле:

Э = (З₁ - З₂) А₂, (3)

где: Э - годовой экономический эффект, руб.;

З₁ и З₂ - приведенные затраты единицы продукции (работы), производимой с помощью базовой и новой техники, определяемые по формуле (1), руб.;

А₂ - годовой объем производства продукции (работы) с помощью новой техники в расчетном году, в натуральных единицах.

2. Расчет годового экономического эффекта от производства и использования новых средств труда долговременного применения (машины, оборудование, приборы и т.п.) с улучшенными качественными характеристиками (производительность, долговечность, издержки эксплуатации и т.д.) производится по формуле:

(4)

где: З₁ и З₂ - приведенные затраты на единицу соответственно базового и нового средства труда, определяемые по формуле (1), руб.;

В₂/B₁ - коэффициент учета роста производительности единицы нового средства труда по сравнению с базовым;

В₁ и В₂ - годовые объемы продукции (работы), производимые при использовании единицы соответственно базового и нового средства труда, в натуральных единицах;

- коэффициент учета изменения срока службы нового средства труда по сравнению с базовым;

Р₁ и Р₂ - доли отчислений от балансовой стоимости за полное восстановление (реновацию) базового и нового средства труда. Рассчитываются как величины, обратные срокам службы средств труда, определяемым с учетом их морального износа.

Е_н - нормативный коэффициент эффективности (рассчитывается по уровню рентабельности активов);

- экономия потребителя на текущих издержках эксплуатации и отчислениях от сопутствующих капитальных вложений за весь срок службы нового средства труда по сравнению с базовым, руб.;

К₁¹ и К₂¹- сопутствующие капитальные вложения потребителя (капитальные вложения без учета стоимости рассматриваемых средств труда) при использовании базового и нового средства труда в расчете на объем продукции (работы), производимой с помощью нового средства труда, руб.;

И₁¹ и И₂¹ - годовые эксплуатационные издержки потребителя при использовании им базового и нового средства труда в расчете на объем продукции (работы), производимой с помощью нового средства труда, руб. В этих издержках учитывается только часть амортизации, предназначенная на капитальный ремонт средств труда, т.е. без учета средств на их реновацию, а также амортизационные отчисления по сопутствующим капитальным вложениям потребителя;

А₂ - годовой объем производства новых средств труда в расчетном году, в натуральных единицах.

3. Расчет годового экономического эффекта от производства и использования новых или усовершенствованных предметов труда (материалы, сырье, топливо), а также средств труда со сроком службы менее одного года, производится по формуле:

(5)

где: З₁ и З₂ - приведенные затраты на единицу соответственно базового и нового предмета труда, руб.;

У₁ и У₂ - удельные расходы соответственно базового и нового предмета труда в расчете на единицу продукции (работы), выпускаемой потребителем, в натуральных единицах;

И₁¹ и И₂¹ - затраты на единицу продукции (работы), выпускаемой потребителем при использовании базового и нового предметов труда без учета их стоимости, руб.;

К₁¹ и К₂¹- сопутствующие капитальные вложения потребителя при использовании им базового и нового предметов труда в расчете на единицу продукции (работы), производимой с применением нового предмета труда, руб.;

А₂ - годовой объем производства нового предмета труда в расчетном году, в натуральных единицах.

4. Расчет годового экономического эффекта от производства и использования новой техники, применяемой в нескольких сферах потребления, производится по формуле:

(6)

где: Э_i - годовой экономический эффект от производства и использования единицы новой техники, применяемой в i-ой сфере потребления, руб. База сравнения принимается индивидуальной по каждой сфере потребления новой техники;

А_i - часть выпуска новой техники в расчетном году, предназначенная для применения в i-ой сфере потребления, в натуральных единицах;

n - количество сфер потребления новой техники.

5. Расчет годового экономического эффекта от производства новой продукции или продукции повышенного качества (с более высокой ценой) для удовлетворения нужд населения, а также новой продукции и продукции повышенного качества на основе изобретений и рационализаторских предложений определяется по формуле:

(7)

где: Э - годовой экономический эффект от производства для удовлетворения нужд населения новой продукции или продукции повышенного качества, руб.;

П - прибыль от реализации новой продукции или прирост прибыли (П₂-П₁) от реализации продукции повышенного качества (П₂ - прибыль от реализации продукции повышенного качества, П₁ - прибыль от реализации продукции прежнего качества), руб.;

К - удельные капитальные вложения на производство новой продукции или удельные дополнительные капитальные вложения, связанные с повышением качества продукции, руб.;

Е_н - нормативный коэффициент эффективности;

А₂ - годовой объем новой продукции или продукции повышенного качества в расчетном году, в натуральных единицах.

2. «Методика анализа деятельности предприятия в условиях рыночной экономики» (2002 год) позволяет рассчитать чистую текущую стоимость, рентабельность инвестиций, внутреннюю форму прибыли (доходности), период окупаемости инвестиций.

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дает следующее определение инвестиций: «Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

1. Чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных с учетом ставки дисконтирования денежных потоков.

Метод расчета чистой текущей стоимости (NPV) состоит в следующем:

1. Определяется текущая стоимость затрат Io (кредит, проценты по кредиту, прибыль);

2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF (кеш-флоу) приводятся к текущей дате.

Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна барьерной ставке (для инвестора - ставке процента в банке и т.д., для предприятия - цене совокупного капитала или через риски). Общая текущая стоимость доходов от проекта PV (прибыль и амортизация) рассчитывается по следующей формуле:

(8)

где: CF_t - приток денежных средств в период t;

r - барьерная ставка (ставка дисконтирования);

n - суммарное число периодов или время действия инвестиции.

3. Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV):

NPV = PV – Io (9)

NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от вложения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если NPV>0, то можно считать, что инвестиция приумножит богатство предприятия и инвестицию следует осуществлять. При NPV<0 доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту (или с точки зрения цены капитала не хватит денег на выплату дивидендов и процентов по кредитам) и инвестиционное предложение должно быть отклонено.

Чистая текущая стоимость (NPV) - это один из основных показателей, используемых при инвестиционном анализе, но он имеет несколько недостатков и не может быть единственным средством оценки инвестиции. NPV определяет абсолютную величину отдачи от инвестиции, и, скорее всего, чем больше инвестиция, тем больше чистая текущая стоимость. Отсюда, сравнение нескольких инвестиций разного размера с помощью этого показателя невозможно. Кроме этого, NPV не определяет период окупаемости инвестиций.

Если капитальные вложения, связанные с предстоящей реализацией проекта, осуществляют в несколько этапов, то расчет показателя NPV производят по следующей формуле:

(10)

где I_t - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде.

2. Рентабельность инвестиций ROI (return on investment) рассчитывается как отношение прибыли к капитальным вложениям, необходимым для реализации проекта (аналогично методике 1977 года):

(11)

где: CF_t - приток денежных средств в период t;

r - барьерная ставка (ставка дисконтирования);

n - суммарное число периодов или время действия инвестиции;

I₀ – затраты на внедрение.

3. Внутренняя норма доходности (прибыли, внутренний коэффициент окупаемости, Internal Rate of Return - IRR) - норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю. IRR- это ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Значение IRR находят из следующего уравнения:

(10)

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. IRR должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов:

IRR > CC.

Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен.

Достоинства показателя внутренняя норма доходности (IRR) состоят в том, что кроме определения уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности.

Показатель IRR не дает возможности определить, сколько принесет денег инвестиция в абсолютных значениях (рублях, долларах), в ситуации со знакопеременными денежными потоками может рассчитываться несколько значений IRR.

4. Срок окупаемости инвестиций (Payback Period - РР) - это период от начального момента инвестирования до момента окупаемости. Моментом окупаемости называется наиболее ранний период времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится и остается либо нулевым, либо положительным. Под сроком окупаемости проекта понимается период от момента начала его реализации до того момента эксплуатации объекта, когда доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям.

Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими:

(11)

Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Расчёт выполняется в несколько этапов: 1) находят целое число периодов, за которые накопленная сумма денежных поступлений становится наиболее близкой к сумме инвестиций, но не превосходит ее; 2) находят непокрытый остаток, как разницу между суммой инвестиций и суммой накопленных денежных поступлений; 3) непокрытый остаток делится на величину денежных поступлений следующего периода.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

(12)

Показатель срока окупаемости не учитывает доходов за пределами срока окупаемости и не обладает свойством аддитивности. Вместе с тем его использование целесообразно, когда руководители предприятия больше озабочены проблемой ликвидности, а не прибыльности проекта и когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска (чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект).

Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе. Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов (не учитывает весь период функционирования проекта и, следовательно, на него не влияют доходы, полученные за пределами срока окупаемости). Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам (однако недоучет различий цены денег во времени легко устраним, для этого необходимо лишь рассчитать каждое из слагаемых кумулятивной суммы денежных доходов с использованием коэффициента дисконтирования). В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.

Именно поэтому расчёт срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.