3. Определение ставки дисконта по проекТу
3.1. Определение ставки дисконта по проекту
Ставка дисконта по проекту определяется по формуле:
(1)
где
- требуемая ставка доходности на
собственный капитал;
- доля собственных
средств в платном капитале предприятия;
- требуемая ставка
доходности на заемный капитал (процентная
ставка по кредиту);
- доля заемных
средств (кредитов) в платном капитале
предприятия;
- ставка налога на
прибыль (24%).
В расчетах принято,
что стоимость собственного капитала
фирмы составляет
=
13,2%,
а стоимость заемного
капитала (равная стоимости кредита)
составляет
=11,15%.
Доли собственных
(
)
и заемных (
)
средств в совокупных источниках
финансирования проекта могут быть
приближенно приравнены их балансовым
значениям (таблица 13).
Таблица 13
Собственные и заемные средства в совокупных источниках финансирования проекта
|
Наименование |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
|
Инвестиции собственников |
5230 |
5230 |
5230 |
5230 |
5230 |
5230 |
5230 |
|
Нераспределенная прибыль |
-2564,74 |
2178,9 |
9,186,17 |
17015,12 |
26644,55 |
34995,58 |
44500,17 |
|
ИТОГО СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА |
2665,26 |
7408,9 |
14416.17 |
22245,12 |
30874.55 |
40225,58 |
49730,17 |
|
Долгосрочные кредиты банков и займов |
48400 |
32422,22 |
22444,44 |
13466,67 |
4488,89 |
0 |
0 |
|
ИТОГО ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
48400 |
32422,22 |
22444,44 |
13466,67 |
4488,89 |
0 |
0 |
|
ИТОГО СУММАРНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ |
51065,26 |
39831,12 |
36860,61 |
35711,79 |
35363,4 |
40225,58 |
49730,17 |
|
Доля собственных средств
( |
5,22 |
18,6 |
39,11 |
62,29 |
87,31 |
100 |
100 |
|
Доля заемных средств
( |
94,78 |
81,4 |
60,89 |
37,71 |
12,69 |
0 |
0 |
),%
),%
Средневзвешенная
стоимость капитала фирмы по годам,
рассчитываемая по формуле (1), представлена
в таблице 14. Среднее арифметическая
по годам
=11,26%
была приняла в качестве ставки дисконта
по проекту.
|
Наименование |
WACCср |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
|
Средневзвешенная стоимость капитала WACC(%) |
11,26 |
8,72 |
9,35 |
10,32 |
11,42 |
12,60 |
13,2 |
13,2 |