III группа

Рентабельность доходности всего капитала и отдельных его частей, а именно рентабельность имущества, производственного капитала, инвестированного капитала, собственного и заёмного капитала [7].

Рентабельность всего капитала организации определяется отношением прибыли до налогообложения к среднегодовой стоимости активов организации (валюты баланса):

Reвсего имущ = Прдо налогооблож/ВБсред *100% (1.5.7)

По данным бухгалтерской отчетности «Издательского дома «Красная звезда» за предыдущий период (2007г.):

Reвсего имущ = Прдо налогооблож/ВБсред *100% = 1136/94548,5 *100% = 1,201%

за отчетный период (2008г.):

Reвсего имущ = Прдо налогооблож/ВБсред *100% = 1110/118388*100% = 0,938%

Данный показатель отражает эффективность производственно-коммерческой деятельности хозяйствующего субъекта. Динамика рентабельности всего имущества на нашем предприятии отрицательная, т.к. показатель упал на 22% или на 0,263 единицы.

Рассмотрим этот же показатель рентабельности, но по чистой прибыли:

Reвсего чист = Прчист/ВБсред *100% (1.5.8)

По данным бухгалтерской отчетности «Издательского дома «Красная звезда» за предыдущий период (2007г.):

Re всего чист = Прчист/ВБсред *100% = 83/94548,5 *100% = 0,08778%

за отчетный период (2008г.):

Re всего чист = Прчист/ВБсред *100% = 53/118388*100% = 0,04476%

И этот показатель в общем является низкой и с явно выраженной отрицательной динамикой, так как в отчетном году сократился в два раза (51%) по сравнению с предыдущим.

Чтобы понять причины такого резкого спада эффективности хозяйственной деятельности проведем факторный анализ путем расширения формулы:

Reактивов= Прдо налогооблож/ВБсред *100% = (Прдо налогооблож/Qвыр)*( Qвыр /ВБсред)*100%=

= Reпродаж*Оакт (1.5.9)

Таблица 1.6

Показатель		2007г.	2008г.	абс. прирост	Троста,%	Тприроста,%
1	Прибыль до налогообложения	1136	1110	-26,00	97,71	-2,29
2	Объем выручки	221890	242646	20756,00	109,35	9,35
3	Валюта баланса усредненная	94548,5	118388,0	23839,50	125,21	25,21
4	Рентабельность активов (1/3*100%)	1,2015	0,9376	-0,2639	78,0354	-21,9646
5	Рентабельность продаж(1/2*100%)	0,5120	0,4575	-0,0545	89,3530	-10,6470
6	Оборачиваемость активов (2/3)	2,3468	2,0496	-0,2973	87,3338	-12,6662

1) Влияние на рентабельность активов за счет изменения рентабельности продаж:

Reактивов от Reпрод = dReпродаж * Оакт пред= -0,0545 * 2,3468 = -0,1279

2) Влияние на рентабельность активов за счет изменения оборачиваемости активов:

Reактивов от Reпрод = Reпродаж отч * dОакт =0,4575 * ( - 0,2973) = - 0,1360

Проверка: -0,1279 + (- 0,1360) = - 0,2639

- 0,2639= - 0,2639 (верно)

Итак, в результате факторного анализа рентабельности активов мы выявили отрицательное влияние обоих факторов, а именно:

А) Рентабельность активов снизилась на 0,1279 единиц, что составляет 48% от общего влияния, за счет падения рентабельности продаж на 11% в отчетном году по сравнению с предыдущим.

Б) Рентабельность активов снизилась на 0,1360 единиц, что составляет 52% от общего влияния, за счет падения оборачиваемости активов на 13% в отчетном году по сравнению с предыдущим.

Значит, практически оба фактора в равной мере повлияли на снижение рентабельности активов на 22%, и администрации издательского дома следует принять меры по выявлению скрытых резервов и рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Так, например, оборачиваемость активов снижается из-за опережения темпов роста валюты баланса над темпами роста выручки (109%<125%).

Целесообразно также рассчитать рентабельность производственных активов по следующей формуле:

Re производств активов = Прдо налогооблож / (ОПС+НМА+ЗАПАСЫ)*100% (1.5.10)

По данным бухгалтерской отчетности «Издательского дома «Красная звезда» за предыдущий период (2007г.):

Re производств активов = Прдо налогооблож / (ОПС+НМА+ЗАПАСЫ)*100% = 1136 / (33154+0+15975,5)*100% = 2,3123 %

за отчетный период (2008г.):

Re производств активов = Прдо налогооблож / (ОПС+НМА+ЗАПАСЫ)*100% = 1110 / (48763+0+17877,5)*100% = 1,6657 %

Значит, рентабельность производственных активов в отчетном году по сравнению с предыдущим сократилась на 0,6468 единиц и на 28%.

Чтобы понять причины снижения, проведем факторный анализ:

Таблица 1.7

Показатель		2007г.	2008г.	абс. прирост	Троста,%	Тприроста,%
1	Прибыль до налогообложения	1136	1110	-26	98	-2
2	ОПС	33154	48763	15609	147	47
3	ЗАПАСЫ	15975,5	17877,5	1902	112	12
4	Рентабельность производственных активов (1/(2+3)*100)	2,3123	1,6657	-0,6466	72,0359	-27,9641

Так как предприятие «Издательский дом «Красная звезда» не имеет НМА, то у нас получается следующая модель:

Re производств активов = Прдо налогооблож / (ОПС+ЗАПАСЫ)*100% (1.5.11)

1) Рассмотрим влияние изменения прибыли до налогообложения на рентабельность производственных активов:

Re производств активов от пр = dПрдо налогооблож / (ОПСпред+ЗАПАСЫпред)*100% =

= -26/(33154+15975,5)*100% = - 0,0529

2) Рассмотрим влияние изменения ОПС на рентабельность производственных активов:

Re производств активов от опс = Прдо налогооблож отч / (ОПСотч+ЗАПАСЫпред) - Прдо налогооблож отч / (ОПСпред+ЗАПАСЫпред) *100% = 1110/(48763+15975,5) – 1110 /(33154 + +15975,5) *100% = - 0,5447

3) Рассмотрим влияние изменения запасов на рентабельность производственных активов:

Re производств активов от опс = Прдо налогооблож отч / (ОПСотч+ЗАПАСЫотч) - Прдо налогооблож отч / (ОПСотч+ЗАПАСЫпред) *100% = 1110/(48763+17877,5) – 1110 /(48763 + +15975,5) *100% = - 0,0489

Проверка: (- 0,0529) + (- 0,5447) + (- 0,0489) = - 0,6466

- 0,6466 = - 0,6466 (верно)

В результате проведенного факторного анализа рентабельности активов мы выявили отрицательное влияние всех факторов, а именно:

А) Рентабельность производственных активов снизилась на 0,0529 единиц, что составляет 8% от общего влияния, за счет падения прибыли до налогообложения на 2% в отчетном году по сравнению с предыдущим.

Б) Рентабельность производственных активов снизилась на 0,5447 единиц, что составляет 84% от общего влияния, за счет повышения стоимости ОПС почти в 2 раза (47%) в отчетном году по сравнению с предыдущим.

В) Рентабельность производственных активов снизилась на 0,0489 единиц, что составляет около 8 % от общего влияния, за счет повышения стоимости запасов на 12% в отчетном году по сравнению с предыдущим.

Следовательно, наибольшее влияние на снижение рентабельности производственных активов на 28% оказало повышение в 2 раза стоимости ОПС. Хотя, на мой взгляд, истинная причина всё же кроется в снижении прибыли, так как в оптимальном варианте для хорошей рентабельности производственных активов темп роста прибыли до налогообложения должен опережать темп роста стоимости ОПС и запасов, а мы наблюдаем обратную картину (98%<147%<112%); и руководство предприятия должно обратить внимание именно на это.

Теперь найдем рентабельность собственного капитала, рентабельность заёмного капитала и финансовый леверидж:

Re собств кап = Прдо налогооблож / Ксобств сред *100% (1.5.12)

Re заемного капитала = Прдо налогооблож / Кзаемн сред *100% (1.5.13)

L = Кзаемн сред / Ксобств сред (1.5.14)

По данным бухгалтерской отчетности «Издательского дома «Красная звезда» за предыдущий период (2007г.):

Re собств кап = Прдо налогооблож / Ксобств сред *100% = 1136/52135,5 *100% = 2,1789%

Re заемного капитала =Прдо налогооблож / Кзаемн сред *100% = 1136/42413 *100% = 2,6744%

L = Кзаемн сред / Ксобств сред = 42413 / 52135,5 = 0,81

за отчетный период (2008г.)

Re собств кап = Прдо налогооблож / Ксобств сред *100% = 1110/52203,5 *100% = 2,1262%

Re заемного капитала =Прдо налогооблож / Кзаемн сред *100% = 1110/66184,5 *100% = 1,6771%

L = Кзаемн сред / Ксобств сред = 66184,5 / 52203,5 = 1,24

Итак, рентабельность собственного капитала в отчетном году по сравнению с предыдущим сократилась на 0,0527 единиц и на 2,4%. Рентабельность заемного капитала в отчетном году по сравнению с предыдущим также сократилась, но ещё более резче: на 0,9973 единиц и на 37%.

Чтобы выявить причины снижения рентабельности собственного капитала проведем факторный анализ по следующей трехфакторной модели:

Re собств кап = Прдо налогооблож / Ксобств сред *100% = Прдо налогооблож / Qвыр * Qвыр / ВБср * ВБ ср / Ксобств сред *100% = Reпродаж * Окап * 1/D собств капитала (1.5.15)

Таблица 1.8

1) влияние рентабельности продаж на рентабельность собственного капитала:

Re собств кап = dReпродаж * Окап пред * 1/D собств капитала пред = - 0,0545 *2,3468 *1,8135 =

= - 0, 2315

2) влияние оборачиваемости капитала на рентабельность собственного капитала:

Re собств кап = Reпродаж отч * dОкап * 1/D собств капитала пред = 0,4575 * (-0,2973) *1,8135 =

=- 0, 2466

3) влияние величины, обратной удельному весу собственного капитала в валюте балансе на рентабельность собственного капитала:

Re собств кап = Reпродаж отч * Окап отч *d 1/D собств капитала = 0,4575*2,0496*0,4543=0,4260

Проверка: - 0, 2315 + (- 0, 2466) + 0,4260 = - 0,0526

-0,0526 = - 0,0526 (верно до десятитысячных)

Рентабельность собственного капитала понизилась в отчетном году на 2,5% и на 0,0526 единиц, в том числе:

- на 0,2315 единиц из-за снижения рентабельности продаж на 11%

- на 0,2466 единиц из-за снижения оборачиваемости капитала на 13%

Это отрицательные моменты, положительным является увеличения рентабельности собственного капитала на 0,4260 за счет величины, обратной удельному весу собственного капитала. В общем положительной тенденцией является увеличение собственного капитала, но, к сожалению этого не хватает для эффективного его использования, на что и следует обратить внимание хозяйствующему предприятию.

Аналогично проведем факторный анализ рентабельности заемного капитала, чтобы выявить причины его снижения по следующей трехфакторной модели:

Re заемного кап = Прдо налогооблож / Кзаемн кап*100% = Прдо налогооблож / Qвыр * Qвыр / ВБср * ВБ ср / Кзаемн кап*100% = Reпродаж * Окап * 1/D заемного капитала (1.5.16)

Таблица 1.9

1) влияние рентабельности продаж на рентабельность заемного капитала:

Re заемн кап = dReпродаж * Окап пред * 1/D заемн капитала пред = - 0,0545 *2,3468 *2,2292 =

= - 0, 2852

2) влияние оборачиваемости капитала на рентабельность заемного капитала:

Re заемн кап = Reпродаж отч * dОкап * 1/D заемн капитала пред = 0,4575 * (-0,2973) *2,2292 =

=- 0, 3031

3) влияние величины, обратной удельному весу заемного капитала в валюте балансе на рентабельность заемного капитала:

Re заемн кап = Reпродаж отч * Окап отч *d 1/D заемн капитала = 0,4575*2,0496*(-0,4405)=

=-0,4130

Проверка: - 0, 2852 + (- 0, 3031) + (-0,4130) = - 1,0013

-1,0013 = - 1,0013 (верно до десятитысячных)

Рентабельность заемного капитала понизилась в отчетном году на 0,9973 единиц и на 37%, в том числе:

- на 0,2852 единиц из-за снижения рентабельности продаж на 11%

- на 0,3031 единиц из-за снижения оборачиваемости капитала на 13%

- и на 0,4130 единиц за счет падения величины, обратной удельному весу заемного капитала.

Отрицательным моментом является также увеличение на 56% заемного капитала, хотя эта тенденция сама по себе не является негативной, так как для многих предприятий работать с заемными средствами более выгодно, чем с собственными. Но в нашем случае заемный капитал используется неэффективно в хозяйственной деятельности организации, что и показывает коэффициент левереджа или финансового рычага.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Он представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. По данным бухгалтерской отчетности «Издательского дома «Красная звезда» коэффициент финансового рычага показал отрицательную динамику, т.к. в предыдущем году он имел оптимальную величину, меньшую единицы, а в отчетном, наоборот, составил 1,24.

25