2.3. Оценка эффективности постройки подземного гаража в инвестиционном проекте

Клубом «Б2» планируется реализация краткосрочного инвестиционного проекта строительства подземного гаража на 500 кв.м. Планируемая инвестиция в проект – 4,5 млн. тг. полностью освоена за счет собственных средств. Ожидаемая чистая прибыль – 200 тыс. тг. в месяц. Ставка налога на прибыль – 24 %.

Срок проекта n = 3 года.

Планируются ежегодные денежные поступления: 1,2; 24; 24 млн. тг.

Коэффициент дисконтирования r = 12 %.

Темп инфляции i = 11 % в год.

Используя методы анализа инвестиционных проектов, рассчитать период окупаемости инвестиций и влияние инфляции на денежные поступления.

Строительство подземного гаража позволит клубу «Б2» предоставлять услуги по парковке личного авто на время пребывания на территории заведения, что обеспечит клиентам большее удобство.[14]

Решение:

Определяем первоначальные денежные вложения с учетом налоговых отчислений по формуле:

IC = (1-Y)* C₀

Где IC – чистые первоначальные вложения;

С₀ – планируемая инвестиция;

Y – ставка налога.

Для рассматриваемого проекта:

IC = (1-0.24)*4 500 000= 3 420 000тг

Рассчитаем норму дисконта с учетом уровня инфляции по формуле:

r = r₀+r₀*i+i, где

r - номинальная процентная ставка;

r₀ – реальная процентная ставка за 1 шаг начисления процента;

I – индекс инфляции.

r = 0,11+0,12*0,11+0,11=24,32 %

Методы, используемые в анализе инвестиционных проектов, можно подразделить на 2 группы:

• основанные на дисконтированных оценках;

• основанные на учетных оценках.

Рассмотрим некоторые из этих методов.

Метод оценки чистого приведенного эффекта (NPV)

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течении прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется доходностью r.

Общая накопленная величина дисконтированных денежных доходов и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

_{PV = ∑} ^CFn

^{n (1 + r)nn}

n – количество прогнозируемых периодов, лет.

r – ставка дисконтирования

СF_n – чистые денежные поступления в периоде n;

_{NPV = ∑} ^CFn _{- IC}

^{n (1 + r)n}

О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит полученная величина NPV.

Расчеты производятся с использованием табличных показателей FM2(r, n) = 1/(1+r)ⁿ.

Результат расчета чистого приведенного эффекта рассматриваемого проекта:

NPV = (1 200 000*0.893 + 24 000 000*0.797 + 24 000 000*0.712) – 3 420 000 = 37 287 600 – 3 420 000 = 33 867 600 тг.

Проект имеет положительную величину NPV. Это говорит о том, что вложенные инвестиции дают увеличение стоимости активов, а, значит, и рыночной стоимости компании; в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли, т.е. проект следует принять.

Метод оценки среднего дохода на капиталовложения.

Этот метод предполагает рассмотрение проекта по отношению среднего дохода к вложенным инвестициям. Особенность данного метода заключается в том, что он не учитывает времени поступления денежных потоков.

_{Дохкап.влож =} ^Сср _{* 100%}

IC

IC – первоначальные вложения;

^Сср – величина годового дохода.

_{Дох кап.влож =}^{2 000 000} _{* 100% = 58 %}

3 420 000

Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР)

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена этим доходом.

В рассматриваемом случае доход распределен неравномерно.

№	CF	CFнаращ. итогом
0 1 2 3	- 3 420 000 1 200 000 24 000 000 24 000 000	1 200 000 25 200 000 49 200 000

РР = 3 420 000 – 1 200 000 = 0,09 + 1 г. = 1,09 г.

24 000 000

Т.е. проект окупится уже через год.

Индекс рентабельности (или коэффициент прибыльности) показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат.

_{PI = ∑} ^CFn _{: IC}

^{n (1 + r)n}

Если: PI > 1, то проект следует принять;

PI < 1, то проект следует отвергнуть;

PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

PI = (1 200 000*0.893 + 24 000 000*0.797 + 24 000 000*0.712) : 3 420 000 =

= 37 287 600 : 3 420 000 = 10,9

Значит современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, т.е. проект следует принять.

В отличие от чистого приведенного эффекта (NPV) индекс доходности инвестиций (PI) является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого тгля инвестированного в данный проект.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций.

Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два:

_{ARR =} ^Сср _{* 100%}

_{½ IC}

^Сср – среднегодовая прибыль

^Сср рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли за n лет на количество лет

^Сср = (1 200 000 + 2 400 000 + 2 400 000) : 3 = 2 000 000 тг.

ARR = 2 000 000 : (0.5 * 3 420 000) * 100% = 117 %

Этот показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала.

Для учета инфляции необходимо откорректировать ставку дисконта на индекс инфляции.

1 + p = (1+r)(1+i),

Где i – темп инфляции;

r – ставка дисконта.

1,12 * 1,11 = 1,2432

_∑ ^CFn > 33 867 600

^{n (1 + r)n}

^CF1 + ^CF2 + ^CF3 > 33 867 600

1,2432 ^{(1,2432)2 (1,2432)3}

CF*(0,8044 + 0,647 + 0,5205)  33 867 600

CF * 1,9718  33 867 600

CF  17 175 110

Т.е. ежегодные денежные поступления с учетом инфляции должны быть не менее 17 175 110 тг.

Построим профиль NPV проекта.

NPV, млн. тг

40

30

20

10

0 5 10 15 20 ставка дисконтирования, %

Рис. 4. Профиль NPV проекта постройки подземного гаража

В точке, где кривая NPV пересекает горизонтальную ось графика, NPV= 0. По определению, ставка дисконтирования в этой точке представляет собой IRR данного проекта.

Если требуемая инвестором минимальная ставка доходности оказывается меньше, чем IRR, то инвестиционный проект принимается при использовании любого из методов.

Вывод: по всем рассчитанным параметрам инвестиционный проект постройки подземного гаража является положительным и принесет прибыль.