Тема 4. Риск в деятельности предприятия

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

В реализации практически любого инвестиционного проекта имеют место неопределенность и риск в достиже­нии желаемого результата.

Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционного проекта исполь­зуется вся имеющаяся информация об условиях его реа­лизации, в том числе и не выражающаяся в форме опреде­ленных законов распределения. При этом используются методы проверки устойчивости, а также метод формали­зованного описания неопределенности.

Наиболее распространенным приемом оценки устойчи­вости проекта является определение «точки безубыточ­ности», которая показывает тот минимальный объем про­даж подлежащей выпуску продукции, при котором вы­ручка от реализации покрывает только издержки произ­водства.

«Точка безубыточности» (минимальный объем выпуска продукции) может быть определена по следующей формуле:

где З_п - условно-постоянные издержки предприятия в це­лом; Ц - цена единицы продукции; З_пер - переменные за­траты на производство единицы продукции.

Проект считается относительно надежным, если номи­нальный объем продаж превышает «точку безубыточности».

Оценка неопределенности в реализации инвестицион­ного проекта может быть осуществлена путем расчетов по­казателей эффективности при самых неблагоприятных условиях реализации. Под основным показателем пони­мается ожидаемый интегральный эффект - чистый дис­контированный доход. Чистый дисконтированный до­ход (ЧДД) определяется по формуле

где R_t - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета; 3_t -затраты, осуществляемые на том же шаге; Т — временной период расчета; Е - коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложени­ям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание проектов аналогичного профиля (норма дисконта Е).

Если величина ЧДД инвестиционного проекта положи­тельна, то он признается эффективным, обеспечивающим уровень инвестиционных вложений не менее принятой нормы дисконта.

Приведение величин затрат и результатов осуществ­ляется путем умножения их на коэффициент дискон­тирования a_t> определяемый следующим образом:

где t - время от момента получения результата (произ­ведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах.

Риск снижает составление бизнес-плана мероприя­тия, в котором важное значение придается финансовой оценке проекта, в частности таким показателям, как:

• коэффициент финансовой независимости (собствен­ный капитал/активы);

• коэффициент финансовой устойчивости (собствен­ный капитал/заемные средства);

• коэффициент задолженности (заемный капитал/ собственный капитал);

• рентабельность капитала (балансовая прибыль/ак-тивы);

• эффективность предприятия (рентабельность соб­ственного капитала: чистая прибыль/собственный капи­тал) и т. д.

ЗАДАЧИ

Задача 2.4.1. Фирма инвестирует 1500 млн руб. и хоте­ла бы получить 14% прибыли от вложенного капитала. Себестоимость составляет 10 тыс. руб. Предполагается ре­ализовать 60 тыс. изделий. Какую цену должна устано­вить фирма, чтобы получить запланированную норму прибыли? Какой будет критический объем, если перемен­ные издержки составляют 5 тыс. руб. на единицу изде­лия, а постоянные - 7 млн руб.

Владелец предприятия, совместный капитал которого составляет 120 тыс. дол., решил вложить имеющиеся средства в расширение собственного производства. При этом возможны два варианта развития фирмы, реализуе­мые проектами А и Б.

Задача 2.4.2. Предприниматель надеется получить ссу­ду банка, максимальный размер которой 100 тыс. дол., а минимальный 50 тыс. дол. при выплате 15 % годовых. Оборотный капитал фирмы при реализации проекта А предположительно составит 170 тыс. дол., а при реализа­ции обоих проектов - 325 тыс. дол. Прогнозируемый годовой доход фирмы при реализации проекта А составит 40 тыс. дол., а при реализации проекта Б 30 тыс. дол.

Определить степень риска предприниматели (коэффициенты задолженности и финансовой устойчивости, отражающие зависимость фирмы от заемного капитала) И ожидаемую рентабельность инвестиций при реализации выбранного варианта развития фирмы.

Задача 2.4.3. Предприятие выпускает изделия со сиг дующими показателями (табл. 2.4.1).

Таблица 2.4.1

Исходные данные к задаче 2.4.3

Показатели	Товар
	А	в	С
Цена продаж, тыс. руб.	50	70	30
Прямые издержки, тыс. руб.	4	10	8
Предельная прибыль, тыс. руб.	46	60	22
Объем продаж, шт.	200	400	300
Предельная прибыль на оборот, тыс. руб.	9200	24 000	6600
Постоянные издержки, тыс. руб.	5000	7000	2000
Прибыль от реализации, тыс. руб.	4200	17 000	4000

Предполагается, что рекламные расходы возрастут на 5 млн руб., в связи с чем ожидается увеличение объема продаж товара А на 50 шт. Цена товара А повысится на 10 тыс. руб., а расходы на упаковку возрастут на 2 тыс. руб. Произойдет падение объема продаж товара В на 100 тыс. руб. Кроме того, из-за ограничения производ­ственных мощностей продажа товара С снизится на 100 шт.

Стоит ли принимать такое изменение программы?

Задача 2.4.4. Предприятию приходится обосновать решение о принятии дополнительного заказа на выпуск 400 изделий С, если мощность его оборудования используется до предела. В таком случае необходимо уменьшить вынуск других, менее выгодных изделий, например изделия К, входившего в производственную программу предприятия.

Имеются следующие данные об этих изделиях (табл. 2.4.2).