Тема 5: Цена капитала и его составляющих.

Вопрос 1. Капитал организации и его составляющие. Структура капитала.

Капитал – самовозрастающая стоимость, инвестированная с целью получения дохода. Только те финансовые ресурсы, стоимость которых во времени увеличивается.

Величина капитала меньше, чем валюта баланса.

Трактовки категории «капитал»:

1. Все источники финансового обеспечения.

2. Исключительно уставный капитал организации – самая узкая трактовка. Сумма средств, авансированная учредителями, плюс заработанный на нее эмиссионный доход и нераспределенная прибыль.

3. Капитал – совокупные активы за исключением части, профинансированной кредиторской задолженностью.

Признаки отнесения финансовых ресурсов к капиталу:

1. Долгосрочный характер (авансирование на срок свыше 12 месяцев)

2. Наличие явных процентных выплат, позволяющих определить цену источника

Состав капитала:

1. Собственный капитал (в полном объеме) – взносы учредителей и составные части, заработанные благодаря взносам учредителей (эмиссионный доход и т.д.).

2. Долгосрочные кредиты и займы (раздел «Долгосрочные обязательства» кроме отложенных налоговых обязательств).

3. Краткосрочные обязательства, не вызывающие необходимости трансформации части активов в денежную форму в течение года и вызывающие явные процентные выплаты (раздел «Краткосрочные обязательства» кроме краткосрочных кредитов на срок меньше года и кредиторской задолженности).

Не относятся к капиталу:

• Краткосрочные кредиты на покрытие текущих финансовых потребностей (на приобретение оборотных активов).

• Кредиторская задолженность в доле, не являющейся коммерческим или товарным кредитом.

• Источники, не имеющие явных процентных выплат.

Структура капитала – соотношение между элементами капитала. Существуют текущие затраты на обслуживание источников капитала, единовременные затраты по его мобилизации.

Вопрос 2. Цена капитала. Методы определения цены капитала.

Цена капитала – совокупность затрат по формированию капитала, выраженная в процентах к сумме капитала.

или

- Общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.

Ц_к = З /( К – З_р),

где З – затраты по привлечению капитала; - номинальная ставка, а Цк – реальная (больше номинальной)

К – сумма привлекаемого капитала;

З_р - разовые затраты по привлечению капитала – регистрация, плата андеррайтеру, при банковском кредитовании – залог, и т.д.

Показатель цены капитала используется для:

• Определения рыночной стоимости капитала и прогнозирования цены акций с учетом будущих прибылей и дивидендов

• Для выбора вариантов кредита исходя из ставок, сроков, условий расчетов и ограничений на деятельность предприятия

• Максимизация рыночной стоимости компании достигается за счет минимизации WACC

Стоимость капитала – абсолютная величина капитализируемых ресурсов; цена капитала – складывается на рынке, затраты на привлечение капитала (к вопросу о переводе WACC).