План лекции:

1. Источники финансовых средств предпринимательской деятельности.

2. Финансовые планирование.

3. Методы оценки результатов предпринимательской (коммерческой) деятельности.

4. Трансаукционные издержки.

Данная глава позволит Вам узнать:

• содержание финансового обеспечения коммерческой деятельности;

• об источниках финансирования коммерческой деятельности;

• как можно составить смету и решить задачу по плану сбыта продукции;

• о показателях и методах оценки результатов коммерческой деятельности.

Финансовое обеспечение предпринимательской (коммерческой) деятельности является первостепенным условием осуществления и означает постоянное финансирование всех операций, связанных с куплей-продажей, «подпитку» оборотного капитала, капитальные вложения, финансовое планирование, финансовую оценку результатов коммерческой деятельности. Коммерческое предприятие оперирует двумя видами финансовых ресурсов: долгосрочными финансовыми средствами (основные фонды, капитал) и краткосрочными финансовыми средствами для текущей деятельности (оборотный капитал). Предприятие ежедневно испытывает потребность в денежных средствах для самых различных нужд. Поэтому важно рассчитывать их необходимую величину. Для этого следует четко на вариантной основе определить для чего, для какой цели они необходимы и на какой срок, в каком количестве и когда именно, где их взять, возможную цену долгов. Какие могут быть источники финансовых средств?

§1. Источники финансовых средств предпринимательской деятельности

В практике используются два основных источника финансирования:

• внутренний;

• внешний.

Внутренний источник образуется за счет собственной успешной деятельности предприятия из получаемых долгов. Амортизационный фонд расходуется на возмещение основных средств. Часть доходов используется для пополнения оборотных средств. Отчисления от прибыли призваны обеспечить расширение коммерческой деятельности. Краткосрочные финансовые средства предназначены для оплаты сырья, материалов, зарплаты, текущих расходов. Все операции осуществляются через банковскую систему. Помимо открытия текущего счета, с которого снимаются денежные средства для вышеуказанных целей, существуют и другие различные формы.

Финансирование коммерческой деятельности может осуществляться в вексельной форме. Покупатель рассчитывается с поставщиком не деньгами, а векселями. Эта форма расчетов означает предоставление ему отсрочки платежа продавцу за проданные товары на определенный срок, т.е. между ними складываются отношения коммерческого кредит. При этом риске кредитных операций максимально переносятся на предприятие. Участие банков в формировании кредитной сделки является определяющим. Для коммерческих предприятий использование вексельных форм позволяет преодолеть ограничения в получении банковского кредита.

Вексель – письменное долговое обязательство строго установленной формы, наделяющего его владельца (векселедержателя) бессрочным правом требовать с лица, подписавшего это обязательство (векселедателя), уплаты указанной суммы к определенному сроку. Векселя дифференцируются на простые и переводные.

Простой вексель – долговое обязательство, выданное заемщиком кредитору.

Переводной вексель (тратта) выписывается заемщику (трассанту) об уплате в определенный срок указанной суммы денег третьему лицу (ремитенту) или предъявителю (если вексель – предъявительский). Переводной вексель должен быть подтвержден должником, что осуществляется путем акцепта, т.е. подписи трассата на векселе, удостоверяющей его согласие на оплату. В случае отказа в платеже по векселю или его акцепта оформляется вексельный протест – акт, который составляется нотариусом или другим должностным лицом, уполномоченным законом.

Протест векселя является необходимым условием для сохранения за векселедержателем права на предъявление иска ко всем ответственным по векселю лицам, а во многих странах и для принудительного взыскания по векселю.

Векселедержатель может получить следуемые ему по векселю деньги, не дожидаясь истечения срока, путем учета векселя в банке.

Выдавая кредит под залог векселя, банки по существу кредитуют отгруженные покупателю товары, которые он согласен оплатить в оговоренный период. Банки представляют ссуды на период отгрузки товаров до поступления денег от покупателя. Таким образом, посредством данного механизма действительно обеспечивается поддержание коммерческой деятельности, непрерывного кругооборота средств, а не покрытие убытков или возмещение денег, отвлеченных в товары, к которым потерян интерес покупателей. Банк учитывает (покупает) векселя, представляя их владельцем. Заем на указанную сумму на период до даты погашения, при этом им взимается дисконт (процент).

В случаях когда банк принимает к оплате вексель, выписанный на имя его клиентов (это называется фактурной операцией или перепродажей права на взыскание долгов), он выплачивает кредитору обязательства.

По истечении срока погашения векселя взыскивает эту сумму с должника. Данная операция называется акцептный кредит. Коммерческие предприятия могут рассчитываться векселями с другими лицами. Переход векселя от одного лица к другому (обращение) оформляется передаточной надписью на оборотной стороне векселя – индосаментом.

Источником оборотных средств может служить банковский овердрафт. Коммерческий банк разрешает получить по чеку сумму сверх остатка на текущем счете, взимая за это небольшой процент.

Широким источником финансирования является коммерческий кредит (товарный). При его использовании товары приобретаются покупателем с отсрочкой платежа по ним обычно на небольшой срок, в зависимости от возможностей продавца и степени необходимости реализации продукции. Так, ОАО «Красноярский водочный завод» отпускает свою продукцию под реализацию на 20 дней, т.е. покупатель рассчитывается за полученный товар по истечении данного срока.

Своеобразной формой кредитования является отсрочка государством платежей по налогам коммерческих предприятий, предпринимателей, которые начинают свое дело, а также использование фонда поддержки малого предпринимательства.

Среднесрочные финансовые средства расходуются н оплату оборудования, машин, транспортных средств, проведение крупных маркетинговых и других исследований. Срок среднесрочного финансирования колеблется от 2 до 5 лет. Одним из видов среднесрочного финансирования является получение среднесрочного кредита на фиксированных условиях. Формой такого кредита может быть покупка необходимых технических средств в рассрочку с оплатой регулярными взносами. Среднесрочное финансирование может быть и в виде аренды машин и оборудования, в том числе и в лизинговой форме (об этом пойдет речь во второй части проекта). Плата за пользование техникой осуществляется регулярными взносами.

Внешним источником финансирования коммерческой деятельности являются кредиты, субсидии (дотации), займы, инвестиции коммерческих банков, финансово – промышленных компаний, государства, физических лиц для формирования среднесрочных и , в основном, долгосрочных финансовых средств.

Для получения банковского кредита открывается «кредитная линия» - ссудный счет по которому устанавливается лимит кредитования. При отсутствии средств на расчетном счете коммерческого предприятия, банк в пределах установленной границы автоматически производит оплату расчетных документов по товарным операциям со ссудного счета, если, конечно, характер платежа соответствует цели кредита, оговоренной в кредитном договоре.

Размеры лимита могут быть и превышены, но с начислением повышенных процентов.

Погашение кредита возможно несколькими способами:

• ежедневным перечислением свободного остатка с расчетного счета фирмы на ссудный счет;

• самостоятельным перечислением средств платежными поручениями или по срочному обязательству в определенные сроки.

Ссудные операции банков являются наиболее рискованным видом их деятельности. Критерием при выборе объекта кредитования служит рентабельность, максимальная отдача с единицы кредитных вложений. Поэтому для определения способностей предприятия – заемщика возвратить ссуду в соответствии с условием договора, банки – кредиторы проводят анализ их деятельности, в частности, возвратности кредитов в предыдущие годы, платежеспособности, правоспособности и правомочности, владения активами, финансового состояния. Изучая балансовые отчеты за последние три года можно проверить ликвидность, рассчитать наиболее выгодные варианты деятельности фирмы. В каждом конкретном случае банком определяется размер принимаемого риска, величина кредита, условия и формы его предоставления, методы контроля.

При кредитовании новых предприятий особо подлежат проверке личные качества клиента:

• его профессионализм;

• критичность к себе;

• предприимчивость:

• готовность разумно рисковать;

• репутация.

Однако, возможности использования банковского кредита ограничиваются не только финансовым положением коммерческого предприятия на рынке, но и ценой кредита, его сроками. Высокий ее уровень и короткий период возврата ссуды уменьшают доступность данного механизма.

Долгосрочные финансовые средства, срок действия которых превышает пять лет, используются для покрытия платежей по инвестиционным проектам, за недвижимость, землю.

Гарантом получения долгосрочных (ипотечных) ссуд являются залоговые обязательства коммерческих предприятий под недвижимость.

На реализацию социально значимых инвестиционных программ государством могут быть выданы льготные займы.

Акционерные коммерческие компании в отличие от предприятий других организационно-правовых форм обладают преимуществом в обеспечении себя долгосрочными финансовыми средствами посредством эмиссии ценных бумаг: акций и облигаций. Их выпуск и реализация осуществляется согласно с законом РФ «Об акционерных обществах» и «Об эмиссионных ценных бумагах».

Наиболее распространенными являются обыкновенные акции, которые предоставляют их владельцу права на получение дивидендов и участие в управление эмитентом.

Облигации – долговые ценные бумаги, дающие право их владельцам (кредиторам) на получение установленного процента по выданной ссуде. В отличие от акций они не являются частью акционерного капитала.

Свободная продажа акций и облигаций позволяет акционерным компаниям мобилизировать необходимые средства для реализации долгосрочных коммерческих программ.

Фондовый рынок России только осваивается. Эмиссии ценных бумаг как способ перечисления дополнительных денежных средств начинает приобретать все большее распространение. В этой связи небезынтересна практика западных компаний, имеющих значительный опыт в этой области и применяющих различные виды эмиссии. Причем в каждой стране законодательство, ее регулирующее, имеет особенности. Но общие подходы к мобилизации долгосрочных финансовых средств известны. В объявлении о новом выпуске акций компания делает прямое предложение о предполагаемой их свободной продаже. На случай неполной реализации акций среди населения, эмитент заручается поддержкой поручителя – гаранта, который на коммерческих началах берет на себя обязательство приобрести непроданный пакет.

Другим способом получение гарантий реализации выпускаемых акций является продажа их эмитентом какой-либо другой компании. В этом случае предложение о продаже ценных бумаг поступает уже от нее. Прибыль данной компании образуется за счет разницы между ценой покупки и ценой продаж этих бумаг. В случае опасности неполной реализации используется помощь гарантов (андеррайтеров). В предложения о продаже указывается цена акций, которая может быть фиксированной (заранее определенной величиной), либо устанавливаться на основе тендера.

Предлагается минимальная цена продажи акции. Покупатели подписываются на ее покупку по любой цене, превышающий предложенный уровень. Из всех предложений рассчитывается средняя цена, по которой им и продаются все акции.

Тендерная продажа ценных бумаг, как видно более выгодна для продавцов. Покупатели же предпочитают фиксированные цены. Если число акций, заявленных по подписке, превышает эмиссионный пакет, тогда прибегают к жеребьевке, либо другому подобному методу.

В некоторых случаях компания при эмиссии ориентируется только на своих акционеров, не желая расширять их круг. Им предлагается выкупить весь выпуск новых акций в пропорции с уже имеющимися у них по льготной цене, которая ниже рыночной. В этом случае компания экономит на затратах по организации эмиссии. При выпуске ценных бумаг компании могут воспользоваться услугами биржевых посредников, которые и занимаются их размещением.