Глава 25. Мировая торговля и международные валютные отношения

25.2. Мировая торговля и международное движение капитала.

313

циональной валюты равен разности между уровнями инфляции в стране и за рубежом:

АЕ/Е = АР/Р - АР_г/Р₂ = п-Л_г,

где тг — уровень инфляции в данной стране, я — уровень инфля­ции за границей.

25.2. Мировая торговля и международное движение капитала. Платежный баланс

В платежном балансе отражается взаимодействие национальной эко­номики с мировой экономической системой по двум основным пото­кам: 1) потокам товаров и услуг; 2) потокам капитала.

Платежный баланс — это сводный балансовый отчет, отражающий итог текущих операций с заграницей (баланс текущих операций) и дви­жения капиталов и валютных средств (баланс финансовых операций с капиталом), как разность между платежами за рубеж и получен­ными платежами из-за рубежа. Соотношение между поступившими и произведенными платежами отражает сальдо платежного баланса.

Отрицательное сальдо баланса текущих операций означает, что экс­порт товаров и услуг не покрывает импорта. Финансирование этого дефицита возможно: а) за счет займов за рубежом; б) продажи своих финансовых активов за рубеж, что отражается в балансе движения капитала. Таким образом, дефицит баланса текущих операций финан­сируется притоком денежных поступлений на счет движения капита­ла. И наоборот, положительное сальдо счета текущих операций сопро­вождается оттоком денежных средств по балансу движения капитала. Несбалансированность платежного баланса регулируется изменени­ем официальных резервов.

Баланс текущих операций, в свою очередь, подразделяется на: а) тор­говый баланс, отражающий суммарные платежи по экспорту и импор­ту товаров; б) баланс услуг, отражающий выплаты доходов по инве­стициям за границей и процентов по международным кредитам (чистые факторные доходы из-за рубежа); в) баланс текущих международных трансфертов, отражающий денежные переводы частных лиц, дары и гранты, безвозмездную помощь, взносы в международные организа­ции и т. п. Сальдо по счету текущих операций представляет собой чи­стый экспорт (Х_п). Сальдо является положительным, если Х_п > О, и от­рицательным, если Х_п < 0.

Состояние торгового баланса оказывает непосредственное влияние на макроэкономическое равновесие. Из схемы кругооборота с учетом заграницы вытекает, что: (S - Г) + (Т - G) = Х_п или (5_иоц - Г) = Х_п. В сба­лансированной экономике превышение национальных сбережений над инвестициями равно сальдо по счету текущих операций (Х_п). Как видим, при положительном сальдо по счету текущих операций имеет­ся избыток национальных сбережений над инвестициями, который страна может инвестировать за рубежом. При отрицательном сальдо по счету текущих операций в равновесной экономике имеется недо­статок национальных сбережений, который страна получает из-за ру­бежа.

Баланс движения капитала включает поступления средств по меж­дународному движению: а) предпринимательского капитала (прямых иностранных инвестиций — приобретение и строительство предприя­тий за границей и портфельных инвестиций — покупки ценных бумаг заграничных компаний); б) ссудного капитала (долго-, средне- и кратко­срочные кредиты). Продажа капитальных активов за рубеж представ­ляет собой импорт капитала (И_к), а покупка за рубежом активов — экс­порт капитала (Э_к). Сальдо по счету движения капитала представляет собой чистый экспорт капитала (ЧЭ_х).

Сальдо платежного баланса представляет собой общее сальдо ба­ланса текущих операций и баланса финансовых операций с капита­лом: С_пб = (Э - И) - (Э_к - И_к) ~Х_п- ЧЭ_к. Активное сальдо платежного баланса означает, что объем платежей из-за границы превысил объем платежей за границу, т. е. в стране имеется прирост чистых иностран­ных активов. И наоборот. Дефицит платежного баланса может быть профинансирован посредством изменения официальных резервов ЦБ, которые включают золото, иностранную валюту, кредитную долю страны в МВФ и др.

Сальдо платежного баланса оказывает непосредственное влияние на денежный рынок. При активном сальдо платежного баланса у рези­дентов образуется избыток иностранной валюты, которая обменива­ется ими на отечественную валюту. И наоборот, при положительном сальдо платежного баланса образуется дефицит иностранной валюты.

Покупка и продажа иностранной валюты осуществляется отече­ственными экономическими субъектами посредством коммерческих банков на валютном рынке. Соответствие спроса и предложения ва­люты обеспечивается ЦБ, располагающим золотовалютными резерва­ми. Покупка и продажа валюты ЦБ называется валютной интервен­

цией. При пассивном сальдо платежного баланса ЦБ представляет резидентам валюту из своих резервов, при активном сальдо, наоборот, покупает излишек валюты. Таким образом, сальдо платежного балан­са равно изменению валютных резервов ЦБ:

С - X -ЧЭ - AR „

где &Я_цб — изменение золотовалютных резервов.

Объем интервенции зависит от режима регулирования валютного курса. При фиксированном валютном курсе ЦБ должен осуществлять интервенцию в объеме, равном сальдо платежного баланса. Если саль­до пассивное, то осуществляется долларовая интервенция, и наоборот, если активное, то рублевая. При сохранении в течение ряда лет пас­сивного сальдо резервы ЦБ истощаются, что может привести к деваль­вации национальной валюты. Изменение сальдо платежного баланса является основным фактором, регулирующим денежное предложе­ние. В условиях свободного плавания ЦБ не прибегает к интервенциям, его резервы остаются неизменными, денежное предложение не зави­сит от сальдо платежного баланса.