19

5. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

1. Сущность и функции денег (I семестр). Понятие денежной массы.

2. Спрос и предложение денег. Количественная теория.

3. Кредит: экономическое содержание и формы проявления

(самостоятельно).

4. Краткая характеристика банковской системы (самостоятельно).

5. Регулирование денежной массы в условиях двухуровневой банковской системы. Кредитно-денежный мультипликатор. Денежная база и ее соотношение с денежной массой.

6. Монетарная (денежно-кредитная политика) и ее инструменты. Основные положения монетаризма.

1. Денежная масса – базовая макроэкономическая категория, которая постоянно используется в макроанализе. Денежная масса включает в себя следующие два компонента:

1) наличные деньги в обращении, т.е. все банкноты и монеты, находящиеся на руках у населения, а также в кассах предприятий, учреждений и организаций, кроме банков;

2) банковские депозиты или вклады населения, предприятий, учреждений и организаций.

В целях устранения повторного счета в денежную массу не включаются депозиты центрального правительства и депозиты банков.

M = Н + Д

Родовая характеристика денег – ликвидность. По определению, деньги обладают полной и совершенной ликвидностью, т.е. способны без проволочек, немедленно выступать в качестве платежного средства. Другие элементы портфеля экономического агента (недвижимость, предметы длительного пользования, облигации, акции и т.д.) обладают ликвидностью в меньшей степени, чем деньги. В этом плане деньги имеют преимущество перед другими видами актива.

Конкретизируем понятие денежной массы с помощью денежных агрегатов (в соответствии с рекомендациями МВФ):

1) M₀ – наличные денежные средства. Это активная часть денежной массы;

2) M₁ – он включает в себя: все наличные деньги, находящиеся в обращении (агрегат M₁) + средства на текущих счетах: депозиты населения до востребования + средства предприятий на текущих банковских счетах;

3) M₂ – включает в себя денежный агрегат M₁, а также средства на срочных счетах (срочные вклады населения, предприятий и местных бюджетов);

4) M₃ – включает в себя агрегат M₂, а также ценные бумаги государства и банков.

Денежная масса за вычетом наличных денежных средств составляет пассивную часть денежной массы (безналичные деньги) (рис.1).

Рис.1

Наиболее ликвидными денежными агрегатами являются M₀ и M₁. Их нередко называют «деньгами в узком смысле слова», или «настоящими деньгами». Менее ликвидны – агрегаты M₂ и M₃, в состав которых включен значительный объем «квази-денег». Это «деньги в широком смысле слова».

В развитой рыночной экономике доля наличных денег в общей денежной массе составляет 5-10%. В России же значимость наличной массы существенно выше 30-40%. Причины столь высокого уровня наличного оборота в нашей стране таковы:

• отсутствует широко распространенная сеть дорогостоя­щего оборудования для работы с карточками;

• население стремится хранить значительную долю своих сбе­режений в наличной форме, не прибегая активно к услугам банков (отголосок финансового кризиса 1998 г.);

• наличный оборот позволяет предпринимателям легче уклоняться от налогов, проводить незаконные расчетные операции «черным налом».

Оптимальное соотношение между товарной и денежной массами определяется коэффициентом монетизации экономики (КМ):

КМ = ×100%

В развитых странах этот показатель колеблется в диапазоне 50-100%. У нас намного ниже, правда, в последние годы обозначилась тенденция к его росту (в 2004г. составлял 22%). Низкий уровень свидетельствует о том, что деньги еще не стали играть должной реальной роли в экономике страны, а также о наличии инфляции (правительство стремится сдерживать эмиссию).

2. Процесс функционирования денег создал специфический вид рынка - денежный. Его появление обусловлено тем, что потребности людей очень часто превышают их платежеспособный спрос в определенный момент времени. В заемных сред­ствах возникает потребность и в предпринимательском секто­ре. Постоянно существующий спрос на заемные средства и со­здал систему предоставления финансовых ресурсов в кредит. В обществе сформировался институт денежного рынка.

Благодаря существованию рынка денег отпадает необходимость отыскивать лиц, которые в течение определен­ного срока не испытывают потребности в некоторых благах и могут отдать их в ссуду.

Денежный рынок (финансовый рынок) охватывает сфе­ру свободных денежных средств, передаваемых в кредит через систему институтов, обеспечивающих взаимодей­ствие предложения и спроса на деньги. Ценой ссужаемых денег выступа­ет процент - плата за время пользования деньгами.

Продавцами на рынке денег выступают владельцы вре­менно свободных денежных средств (домашние хозяйства, фирмы, государство). Покупателями на рынке денег выступают лица, не име­ющие достаточных собственных средств, необходимых для покупки предметов потребления (домохозяйства), расширения своих деловых операций (частные фирмы), выполнения своих функций (государство).

В связи с существованием различных способов передачи и возврата свободных денежных средств и наличием разных участников, рынок денег делится на ряд рынков:

• рынок ценных бумаг,

• рынок банковских кредитов,

• рынок межбанковских кредитов,

• рынок кредита, предоставляемого центральным банком коммерческим банкам,

• рынок частных займов.

Рас­смотрим спрос и предложение денег в кейнсианской модели рынка денег. Спрос на деньги M_D и предложение денег M_S. Обозначим спрос на деньги – L (ликвидность). Стремление домашних хозяйств и бизнеса к деньгам по Кейнсу имеет в своей основе 3 мотива:

1) трансакционный спрос на деньги (деньги для сделок, для осуществления текущих операций по купле-продаже). Фирмы и домохозяйства должны иметь некий средний запас наличных денег.

2) мотив предосторожности. Это какой-то страховой запас, чтобы обезопасить себя от всякого рода непредвиденных обстоятельств.

3) спекулятивный мотив. Это терминология Кейнса. Каждый экономический агент поставлен перед необходимостью решения вопроса о структуре своего портфеля. Т.е. любой экономический агент решает вопрос о том, в какой форме сохранить свое имущество: какую часть в виде денег, и какую часть превратить в ценные бумаги.

Первые два мотива отражают традиционную роль денег как средства обращения и средства платежа. Поэтому в экономической литературе, в работах интерпретаторов кейнсианства эти два мотива объединяются в один – трансакционный спрос. Он зависит от суммы сделок и от национального дохода y.

Обозначим спрос на деньги для осуществления текущих сделок как L_сд . Она зависит от размера дохода экономического агента.

L_сд. = L_сд. (y)

Выделяя мотив спекуляции, мы должны учесть, что здесь большую роль играют ожидания экономических агентов. При прочих равных обстоятельствах, если ставка процента по ценным бумагам низкая, экономические агенты предпочитают наличные деньги и наоборот, если ставка процента высокая, они отдадут предпочтение ценным бумагам. Ценные бумаги – это форма существования ссудного капитала.

Обозначим спрос на деньги в спекулятивных целях L_им - (инвестиционная составляющая совокупного спроса).

L_им. = L_им. (i)

Убывающая функция нормы процентной ставки.

Совокупный спрос на деньги (L)

L = L_сд. + L_им. = L_сд.(y) + L_им.(i)

Представим функцию спроса на деньги графически.

Рис.2. График функции спроса на деньги

Спрос на деньги для сделок не зависит от i, а зависит только от y, поэтому L_сд. – вертикальная линия. L_d – линия совокупного спроса – получается путем сложения. L – кривая предпочтения ликвидности Кейнса.

L = L (y, i)

Совокупный спрос на деньги выводится из количественной теории денег. Стоимость денег определяется их количеством, т.е. предложением (фр. Ж.Бодэн, XVIв.). С помощью этой теории объяснялся рост товарных цен в Западной Европе в период притока серебра и золота из американских рудников в XVIв. Ее сторонниками в разное время были Монтескье, Юм, Милль, Риккардо, Фишер, Маршалл.

M₁= p₁ q₁

M = p₁ q₁ + p₂ q₂ + … + p_n q_n

M = PQ M = PY

Уравнение обмена или уравнение Фишера

MV = PY

M – количество денег в обращении;

V – скорость оборота денежной единицы (количество оборотов, которое в среднем совершает каждая единица денежной массы в течение года);

P – уровень цен (средневзвешенное значение цен товаров и услуг, выраженное относительно годового базового показателя, равного 1);

Y – произведенная и реализованная обществом продукция (реальный НД).

Отсюда спрос на деньги (M_D):

,

Спрос на деньги, таким образом, прямо пропорционален номиналь­ному национальному доходу, обратно пропорционален скорости оборота денег.

Есть другая трактовка теории денег (уравнение Кембриджской школы).

M = kPY

k – доля дохода, которую желательно иметь в денежной форме, т.е. вводится понятие предпочтение ликвидности.

V = , т.е. скорость обращения денег рассматривается как обратная величина.

Предложение денег M_s отражает политику центрального банка по поддержанию на определенном уровне величины денежной массы. ЦБ эмитирует. Масса денег задается экзогенно государством. Поэтому кривая предложения денег (M_s) представлена вертикаль­ной линией. M – const

Предложение денег (Ms) зависит от величины банковских резервов и нормы резервирования и может быть выражено формулой:

где R - банковские резервы,

r - уровень обязательных резервов.

Условие равновесия на денежном рынке:

L (y, i) = M

Представим равновесие на денежном рынке графически.

Рис.3. Равновесие на денежном рынке

На денежном рынке по Кейнсу определяется процентная ставка. Она оказывает влияние на спрос и предложение денег. Рост процентов по ссудам усиливает предложение денег. Модель показывает, что рост предложе­ния денежной массы, отражающийся в виде правосторонне­го сдвига кривой предложения денег приводит к понижению нормы процента, и наоборот.

Национальный доход является переменной величиной, поэтому агрегатная функция спроса на деньги будет представлена семейством кривых L₁, L₂, L₃ и т.д. Существует не одно, а множество равновесных состояний.

3. Кредит (от лат. Creditum – ссуда, долг) – это предоставление денег (или товара) в долг на условиях сроч­ности, возвратности и платности.

В условиях рыночной экономики временно свободные де­нежные средства не могут лежать неподвижно. Частная собственность на данные ресурсы побуждает к поиску выгод­ного их применения.

Практика использования кредитных ресурсов привела со временем к возникновению разнообразных форм кредита (табл.1).

Таблица 1

Формы кредита

Форма	Субъекты кредита	Объект кредита	Целевые установки
Коммер­ческий (товарный)	Предприятия (фирмы)	Товарный ка­питал	Предоставляется одним небанковским предприятием другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Как правило, оформляется векселем.
Банков­ский	Банки, специ­ализирован­ные кредит­ные учрежде­ния, фирмы, государство, домашние хо­зяйства	Денежный капитал	Предоставляется кредитно-финансовыми институтами (банками, фондами и т.п.) юридическими и физическим лицам в виде денежных ссуд.
Потреби­тельский	Фирмы, домашние хозяйства	Товары длительного пользования	Предоставляется непосредственно домашним хозяйствам
Ипотеч­ный	Фирмы банки, домашние хозяйства	Долгосроч­ные ссуды под залог недви­жимости (зданий, земли)	Инвестиции в сельское хозяйство и жилищное строительство
Государ­ственный	Субъекты государ­ственной власти, фирмы, домашние хозяйства	Кредиты на финансирова­ние бюджет­ного дефици­та, на жилищ­ное строитель­ство, развитие инфраструк­туры	Используется в первую очередь для покрытия дефицита государственного бюджета путем продажи облигаций государственных займов, которые могут выпускаться как центральным правительством, так и местными органами власти
Междуна­родный	Государство, ТНБ, ТНК, МВФ	Международ­ные коммер­ческие и бан­ковские кре­диты	Предоставляется в товарной или денежной (валютной) форме.

Процент – плата за кредит. Это отношение дохода на капитал, предоставленный в ссуду, к размеру самого ссужаемого капитала, выраженное в процентах.

Номинальная ставка процента – это текущая рыночная ставка, которая не учитывает уровень инфляции.

Реальная ставка процента учитывает темп инфляции.