Вопросы по дисциплине «Рынок ценных бумаг».

1. Государственные ценные бумаги, виды и принципы их обращения на рынке.

Государственные ценные бумаги – это форма существования государственного внутреннего долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Хотя по своей природе все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов. Обычно кроме термина «облигация» используются термины «казначейский вексель», «сертификат», «займ» и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ. В России примером государственных ценных бумаг могут служить Государственный республиканский внутренний займ 1991 г.; Облигации внутреннего валютного займа 1993 г.; Государственные краткосрочные бескупонные облигации; Облигации федерального займа; Облигации государственного сберегательного займа и некоторые другие.

Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Государственные ценные бумаги занимают важное место среди инструментов рынка ценных бумаг. Их эмитентами являются правительства, органы местной власти, а также учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой.

Выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в Центральном банке или получению доходов от эмиссии денег. Использование кредитных ресурсов Центрального банка ссужает возможности регулирования ссудного рынка и поэтому во многих странах установлены ограничения на доступ правительства к этим ресурсам. Покрытие дефицита бюджета через эмиссию денег приводит к поступлению в оборот необеспеченных реальными активами платежных средств, что связано с инфляцией и расстройством денежного обращения страны.

Необходимость выпуска государственных долговых обязательств может появиться и в связи с потребностью погашения ранее выпущенных правительством займов даже при бездефицитности бюджета текущего года.

Другой причиной выпуска государственных ценных бумаг может послужить то, что в течении года у государства могут возникать относительно короткие разрывы между государственными доходами и расходами. Эти разрывы появляются из-за того, что поступление платежей в бюджет происходит в определенные даты, в то время как расходы бюджета производятся более равномерно по времени.

Выпуск некоторых видов государственных ценных бумаг может способствовать сглаживанию неравномерности налоговых поступлений, устраняя тем самым причину кассовой несбалансированности бюджета. Особенностью обращения таких обязательств является то, что их владельцы могут через определенный срок возвратить эти обязательства правительства обратно, либо использовать их при уплате налогов.

В ряде стран краткосрочные государственные ценные бумаги используются в целях обеспечения коммерческих банков ликвидными активами. Коммерческие банки помещают в выпускаемые правительством ценные бумаги часть своих средств, главным образом резервных фондов, которые благодаря этому не отвлекаются из оборота, более того эти средства приносят доход.

Государственные ценные бумаги могут выпускаться для финансирования программ, осуществляемых органами местной власти.

Облигации государственного республиканского внутреннего 30-летнего займа РСФСР (ГДО) были выпущены в 1991 г. Это был первый в России свободнообращающийся заем, котируемый центральным Банком России.

Заем был выпущен общим объемом 80 млрд. руб. в виде облигаций достоинством 1000 тыс. руб. каждая, сроком на 30 лет (с 1 июля 1991 г. по 30 июня 2021 г.) Заем представлял собой шестнадцать отдельных разрядов по 5 млрд. руб. каждый. Эти разряды объединялись в 4 группы (1-4 «Апрель», 5-8 «Июль», 9-12 «Октябрь», 13-16 «Январь»). На сегодняшний день остались две группы: «Апрель» и «Октябрь».

ГДО имеют право обращения только среди юридических лиц. Торговлю облигациями осуществляют Главные территориальные управления Центрального Банка России. Держателям облигаций один раз в году выплачивается в безналичной форме купонный доход в размере 15% от номинальной стоимости облигаций. На торговых площадках эти ценные бумаги не обращаются.

Облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа (ОВВЗ) были выпущены Министерством финансов РФ в качестве компенсации задолженности Внешэкономбанка перед клиентами и вкладчиками. Банк вел валютные счета российских предприятий (причем по различным оценкам, обороты составляли миллиарды долларов), но после банкротства банка счета были заморожены.

Выпуск зарегистрирован 14 мая 1993 г., однако фактическое размещение облигаций началось только в октябре 1993 г. Общий объем займа составлял 7885 млн. долл. Он состоит из 15 ежегодно погашаемых траншей со сроками погашения от 1 до 15 лет. Облигации номинированы в долларах и выпущены номиналом 1000, 10000 и 100000 долл. США. ОВВЗ являются единственными валютными ценными бумагами в стране, а их обращение регулируется как законодательством о фондовом рынке, так и валютным законодательством.

В 1996 г. была проведена дополнительная эмиссия ОВВЗ на общую сумму 5,05 млрд. долл. США, причем стоимость траншей со 2-го по 5-й составила 1,55 млрд. долл., стоимость 6-го и 7-го траншей - 3,5 млрд. долл. В настоящее время в обращении находятся облигации 3-7 траншей на сумму 11,1 млрд. долл. Дата погашения последнего транша - 14 мая 2011 г.

14 мая 1999 г. не были погашены ОВВЗ 3-го транша. Их владельцам был перечислен лишь купонный доход. В письме Минфина от 14 мая сообщалось, что в связи с тяжелой финансово-экономической ситуацией в России срок погашения облигаций переносится на 14 ноября 1999 г. 29 ноября 1999 г. Правительство РФ приняло Постановление «О новации облигаций внутреннего государственного валютного займа 3-ей серии», в котором устанавливается, что новация ОВВЗ 3-его транша будет осуществляться путем их обмена либо на облигации государственного валютного займа 1999 года в соотношении 1:1, либо на облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом по курсу рубля к доллару США, рассчитанному как средневзвешенное по первой неделе ноября 1999 г. Согласно условиям новации, эмиссия валютных облигаций осуществлялась одним выпуском, который размещался исключительно среди держателей ОВВЗ 3-его транша. Срок обращения новых валютных облигаций составляет 8 лет, номинал равен 1000 долл. США, выплата купонного дохода осуществляется 2 раза в год в размере 3% годовых. Вариант реструктуризации ОВВЗ третьего транша не предполагал выплаты их владельцам наличных денег. В настоящее время позиция Минфина состоит в предложении равных условий реструктуризации ОВВЗ для всех инвесторов -физических и юридических лиц, резидентов и нерезидентов.

Наибольшую популярность на российском рынке ценных бумаг приобрели такие государственные ценные бумаги, как ГКО и ОФЗ.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) находились в обращении с 1993 г. до дефолта в августе 1998 г., когда правительство объявило о реструктуризации задолженности по этим бумагам, в соответствии с которой часть долга выплачивалась денежными средствами, а часть обменивалась на бумаги со сроком погашения в 2003-2004 годах.

Изначально выпуск ГКО предпринимался с целью покрытия бюджетного дефицита и обслуживания государственного долга. Таким образом уменьшалась инфляционная нагрузка на экономику. Доходы от эмиссии этих государственных ценных бумаг долгое время являлись одним из основных источников финансирования дефицита бюджета.

У ГКО не было фиксированной ставки процента, доход по ним выплачивался в виде разницы между номиналом и ценой, по которой инвестор приобретал облигацию. В течение 1995-1998 гг. доходность никогда не опускалась ниже 18% в валюте, а часто доходила до 150% годовых в валюте и выше.

В период обращения ГКО занимали наибольшую долю отечественного фондового рынка. С 1994 по 1998 год объем выпущенных ГКО в среднем за год составлял 50 млрд. долл. США, что превышало годовой бюджет России по валютному курсу тех лет. Всего за 1993-1998 гг. было размещено ГКО на сумму около 209 млрд. долл. США по номиналу.

Моделью для выпуска этих ценных бумаг послужили казначейские векселя США, которые использовались для покрытия кассовых краткосрочных дефицитов бюджета.

Схема выпуска и обращения ГКО следующая: эмитент ГКО - Минфин РФ, его генеральным агентом на рынке ГКО выступал Центральный Банк России, который, в свою очередь, заключал с уполномоченными банками и финансовыми компаниями договора о выполнении ими функций дилера на этом рынке.

Как это принято в международной практике, схема выпуска ГКО была рассчитана на погашение ранних выпусков за счёт средств, поступающих от следующих эмиссий этих облигаций. Таким образом, на примере выпуска трёхмесячных ГКО, за счёт мартовского выпуска ГКО можно было погасить январский, за счёт апрельского - февральский, и т. д., и т. п., при этом в обороте у бюджета всегда находилась определённая сумма свободных денежных средств, что трансформировало краткосрочные заимствования Минфина в долгосрочные.

Основными покупателями ГКО были банки, которые стремились держать свои активы на «коротких» позициях. Поэтому, с учетом высокого уровня инфляции, шестимесячные и двенадцатимесячные ГКО при достаточно высокой доходности обладали меньшей ликвидностью, чем ГКО с трехмесячным сроком обращения, и были менее привлекательны для банков, чем операции на рынке межбанковских кредитов (где доходность была приблизительно такой же, а период оборачиваемости средств не превышал 20-30 дней). Только после банковского кризиса в августе 1995 г., связанного с «обвалом» рынка МБК, денежные ресурсы были направлены банками на рынок ГКО.

Государство стремилось увеличить срок заимствования. С этой целью во втором квартале 1995 г. государством был осуществлен выпуск облигаций федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК). Этот новый финансовый инструмент аналитики рынка рассматривали как привлекательный и надежный. По сравнению с двенадцатимесячными ГКО был сокращен период получения дохода. Инновация при создании данного инструмента заключалась в том, что доходность ОФЗ рассчитывалась исходя из доходности к погашению нескольких выпусков ГКО.

Порядок расчёта купонной ставки - процентная ставка купонного дохода определялась на текущий день как средневзвешенная доходность к погашению по средневзвешенной цене на вторичных торгах на ММВБ и рассчитывалась по тем выпускам государственных краткосрочных бескупонных облигаций, погашение которых будет производиться в период от 30 дней до даты выплаты очередного купонного дохода. Доходность определялась как средневзвешенная за последние 4 торговые сессии до даты объявления доходности.

Ставка купонного дохода по первому купону: 52.88 % годовых (в рублях).

Круг потенциальных владельцев: резиденты (без ограничений), нерезиденты (на сумму, не превышающую 10% номинального объема выпуска).

В феврале 1997 г. на вторичном рынке появились облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД).

ОФЗ-ПД были эмитированы 6 июня 1996 г. для покрытия расходов на компенсацию вкладов в Сбербанке РФ граждан России, родившихся до 1916 г. Для каждого выпуска были установлены размер купонного дохода, дата погашения, дата выплаты купонного дохода, доля нерезидентов. Срок обращения ОФЗ-ПД составил 3 года.

Необходимо отметить, что за период 1993-1996 гг. постепенно снижается эффективность государственных ценных бумаг как финансовых инструментов, предназначенных для того, чтобы оптимальным способом обеспечивать потребности бюджета. Эффективность рынка с этой точки зрения отражает отношение чистой выручки от размещения государственных ценных бумаг к общему объему привлеченных рынком средств.

Снижение эффективности объясняется прежде всего тем, что при осуществлении государственных заимствований схема финансовой пирамиды использовалась как базовая.

Следует отметить, что эмиссию ОФЗ можно рассматривать как один из методов достижения еще одной цели - регулирования объема свободных денег в стране. Эта цель была сформулирована первым вице-премьером Анатолием Чубайсом в выступлении на V съезде Ассоциации российских банков 24 мая 1995 г. следующим образом: по словам Чубайса, правительство намерено было «выстроить «вектор перераспределения» свободных финансовых ресурсов в стране: с валютного рынка направить их в сектор ГКО, оттуда - в портфельные инвестиции, а затем превратить их в прямые инвестиции в экономику».

Для обеспечения оттока денег из спекулятивных/валютных операций и с учетом того, что одной из самых крупных групп участников рынка, располагающей финансовыми ресурсами, являлись банки, были использованы следующие методы и меры:

1. Введение «валютного коридора» 5 июня 1995 г., что существенно снизило привлекательность спекулятивных операций с валютой.

2. Ужесточение норм резервирования весной 1995 г., что привело к уменьшению свободных денег у банков.

3. Меры правительства по повышению привлекательности операций с ГКО (фиксация высокой аукционной учетной ставки трехмесячных ГКО на уровне 82,44% годовых без учета налоговых льгот).

4. Предложение на рынке на тот момент такого нового и привлекательного финансового инструмента, как ОФЗ.

5. Изменения государственной политики, приведшие к поощрению участия коммерческих банков в финансово-промышленных группах.

В результате кризиса МБК в августе 1995 г. многие банки прекратили свое существование, оставшиеся в живых во многом связывали некоторую стабильность своего положения с имеющимся у банка солидным пакетом государственных ценных бумаг. В этот период намечается постепенная переориентация направлений вложения банковских средств: финансовые ресурсы переливаются с валютного рынка на рынок ГКО, ОФЗ и других ценных бумаг.

Облигации сберегательного займа (ОГСЗ) появились на российском рынке в сентябре 1995 г. Выпуск этих бумаг был рассчитан на мелких частных инвесторов. Эмитентом облигаций является Минфин РФ. Торговля этими ценными бумагами, а также выплата купонного дохода по ним осуществляется отделениями Сбербанка РФ.

В отличие от ГКО/ОФЗ, ОГСЗ были выпущены в документарной форме номиналом по 100 тыс. руб. и 500 тыс. руб. (неденоминированных). По этим облигациям выплачивался купонный доход, величина которого приравнивалась к последней купонной ставке по облигациям федерального займа с переменным купонным доходом за аналогичный по продолжительности период.

Всего было выпущено 29 серий ОГСЗ со сроками погашения 1 год и 6 месяцев. Срок погашения облигаций 29-й серии наступил 15 июля 2000 г.

В конце апреля 2000 г. начальник Департамента управления государственным внутренним долгом Минфина РФ Белла Златкис заявила о том, что в правительстве разрабатываются планы возобновления выпуска ОГСЗ.

Одной из интересных финансовых инноваций на российском рынке государственных ценных бумаг, хотя и не имевшей большого успеха на финансовом рынке, по праву можно назвать бескупонные облигации Банка России (БОБР), которые появились в сентябре 1998 г. (после кризиса, результатом которого стал резкий обвал рынка государственных ценных бумаг и падение доверия вкладчиков государству). Целью выпуска данной ценной бумаги было заполнение того вакуума, который образовался на рынке государственных ценных бумаг после дефолта по ГКО-ОФЗ. С этой целью было решено выпустить новую ценную бумагу, которая, с одной стороны, удовлетворяла бы интересы инвесторов, руководствовавшихся при осуществлении инвестиций принципами максимальной ликвидности и минимального риска, а с другой стороны - государства, полагавшего, что с выпуском в обращение новых государственных ценных бумаг (БОБР была предназначена только для кредитных организаций) банки получат дополнительные инструменты по управлению ликвидностью, а государство приобретет определенную возможность регулирования деятельности кредитных организаций. Наиболее привлекательными чертами данной ценной бумаги, как планировалось при её создании, были обеспечение высокого уровня ликвидности и определенного приемлемого уровня доходности.

Центральный Банк попытался использовать БОБР для обмена замороженных ГКО-ОФЗ. Банкам было предложено поменять не более 10% портфелей, состоящих из ГКО/ОФЗ со сроками погашения до 1 января 2000 г., на три серии БОБР со сроками погашения один, два и три месяца и на ОФЗ-ПД со сроками погашения после 1 января 2000 г. Некоторые банки воспользовались этим предложением, что несколько оживило рынок.

Первый аукцион БОБР состоялся 2 сентября 1998 г. На нем были предложены облигации со сроком обращения 2 недели на сумму 1 млрд. руб. В отличие от ГКО, эмитентом БОБР выступает не Минфин, а Центральный Банк России. В отличие от ГКО, БОБР имеет документарную форму. Номинал облигации составил 1000 руб., срок обращения - до 1 года.

В конце 1999 г. Центральный банк России сделал еще одну попытку провести размещение БОБР. К этому времени все ранние выпуски БОБР были уже погашены. Но попытка не увенчалась успехом: три аукциона, проходившие 14 декабря, фактически оказались безрезультатными. Недоверие к государству, объявившему однажды дефолт, сыграло свою негативную роль. Проблема заключалась также в том, что доходность, под которую Центральный Банк предполагал разместить три выпуска БОБР на общую сумму в 6 млрд. руб. со сроком обращения от 3 до 5 месяцев, оказалась слишком низкой для того, чтобы заинтересовать инвесторов. В результате аукционы были признаны несостоявшимися, а сертификаты выпуска были аннулированы.

Судьба некогда столь популярных государственных ценных бумаг ГКО/ОФЗ после дефолта в августе 1998 г. сложилась следующим образом.

17 декабря 1999 г. Минфин РФ провел первый после дефолта 1998 г. аукцион по продаже ГКО. Облигации на общую сумму 650 млн. рублей с погашением 5 апреля 2000 г. были размещены с очень низкой доходностью, которая составляла лишь 4,2% годовых. Более того, цены в некоторых заявках оказались выше номинала. Столь высокий спрос на данные бумаги объясняется тем, что это оказалось единственной возможностью для иностранных инвесторов использовать средства со счетов типа «С» («конверсионный»). Дело в том, что до недавнего прошлого нерезиденты могли покупать валюту только на специальных аукционах ЦБ в ограниченных объемах и по завышенному курсу. После отмены таких аукционов единственным для нерезидентов законным способом вывести из России деньги, замороженные в результате реструктуризации государственных облигаций, было приобретение новых ГКО. Рубли, полученные при их погашении, иностранцы могли направить на валютный рынок без каких-либо ограничений.

21 декабря 1999 г. на ММВБ состоялись аукционы по размещению ГКО еще четырех выпусков, которые размещались среди нерезидентов - владельцев средств на счетах типа «С».

Что касается ГКО, предназначенных для широкого круга инвесторов, то начало их размещению после дефолта состоялось 23 февраля 2000 г., когда на ММВБ был проведен аукцион по размещению ГКО выпуска 21139RMFS с датой погашения 31 мая 2000 г. на сумму 2,23 млрд. руб. Средневзвешенная доходность составляла 20,1%. Спрос на облигации составил 7,5 млрд. руб.

15 января 1999 г. были возобновлены вторичные торги по ОФЗ. Кроме того, в результате новации по ГКО на рынке появились новые выпуски ОФЗ: с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) со сроками обращения 4 и 5 лет и с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) со сроком обращения 3 года.

2. Технология совершенствования операций с ценными бумагами.

Операция с ценными бумагами — законченное действие или ряд действий с ценными бумагами и/или денежными средствами на фондовом рынкедля достижения поставленных целей:

- обеспечения финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции — формирования и увеличения собственного капитала, привлечения заемного капитала или ресурсов в оборот. По своему экономическому назначению — это пассивные операции, которые осуществляются через эмиссию ценных бумаг, поэтому носят название эмиссионных операций;

- вложения собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы субъектом операций от своего имени. По своему экономическому назначению — это активные операции, которые осуществляются путем приобретения фондовых ценностей нафондовой бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке, поэтому носят название инвестиционных операций.

- обеспечения обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, обеспеченных ценными бумагами — клиентские операции.

Рассматривая правовой аспект вышеперечисленных операций с ценными бумагами, следует понимать, что юридически каждая из них оформляется путем заключения одной или нескольких сделок.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации под сделкой с ценными бумагами следует понимать взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Они возможны при покупке и продаже, уступке прав (цессии), наследовании, дарении, учете, зачете и т. д. Наиболее часто происходит покупка или продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продает свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей и т. д. Таким образом, правовой аспект операции отражает те права и обязанности, которые приобретают участники в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.

Стандартами внутреннего учета операций с ценными бумагами для брокерско-дилерских компаний —установлено, что моментом совершения сделки или операции является момент достижения устного соглашения или подписания письменного договора о заключении сделки или проведении операции, в результате которого возникают обязательства в отношении ценных бумаг и/или денежных средств.

Учитывая, что ни одна из рассматриваемых операций не может быть завершена без осуществления сделки на рынке ценных бумаг, представляется целесообразным рассмотреть механизм заключения сделки на фондовом рынке и круг вопросов, которые решаются при взаимном соглашении сторон, заключающих сделку. Местом заключения сделки могут быть фондовая биржа, торговая система или иная торговая площадка, внебиржевой (в частности телефонный) рынок.

Эмиссионные и инвестиционные операции могут совершаться как с помощью сделки, заключаемой как непосредственно между продавцом и покупателем, т. е. напрямую, так и через посредника. При этом возможны следующие схемы заключения сделок.

Если сделка совершается без участия посредника , то взаимоотношения по сделке строятся непосредственно между продавцом и покупателем. Например, при эмиссионной операции, когда эмитент сам организует первичное размещение, не прибегая к помощи финансовых посредников. Кроме того, такие сделки могут иметь место на стихийном («уличном») рынке или на организованном рынке, когда они заключаются между дилерами, а также между участниками компьютерной торговли.

Сделки с участием посредников могут иметь достаточно сложные схемы. Прежде всего в качестве посредника может выступать брокер, функции которого выполняет банк или какая-нибудь крупная компания. Он может оказывать услуги как продавцу, так и покупателю ценных бумаг. При эмиссионных операциях — это та или иная форма брокерского посредничества при размещении ценных бумаг:

В этом случае в нижеприведенной схеме в качестве продавца будет выступать эмитент и сделки будут опосредовать эмиссионную и брокерскую операции.

Подобные схемы реже встречаются при инвестиционных операциях на вторичном рынке, поскольку прозрачность сделки очевидна, особенно при постоянных или регулярных связях. С позиции продавца и покупателя финансовый эффект от применения первой схемы несомненно выше.

На биржевом организованном рынке необходимо, как правило, наличие двух брокеров, один'из которых представляет интересы продавца, а другой — интересы покупателя. Такая схема связи продавца и покупателя возможна и на внебиржевом рынке, если продавец и покупатель не профессионалы, а только пользователи рынка и совершают операции на нем через своих посредников.

На биржевом и внебиржевом рынках продавец и покупатель могут быть связаны через дилера, но тогда между собой непосредственно они уже не будут связаны заключением сделки.

Для некоторых бирж более типична схема связи брокеров и дилеров через систему двойного посредничества ( 6). Например, система торговли ГКО предусматривает обязательное заключение сделок только через дилера, с которым клиент — индивидуальный инвестор может связаться не напрямую, а через банк, который будет выступать в качестве брокера.

3. Понятие и структура финансового рынка.

В условиях рыночного хозяйства бесперебойное формирование и эффективное использование финансовых ресурсов обеспечивают с помощью финансового рынка. Он представляет собой форму организации движения денежных средств в национальном хозяйстве.

Финансовый рынок – рынок, на котором в качестве товара выступают финансовые ресурсы.

Цельюэтого рынка является обеспечение эффективной аккумуляции денежных средств и их реализации структурами, нуждающимися в финансовых ресурсах.

В составе финансового рынка обычно выделяют отдельные сегменты:

-рынок находящихся в обращении и выполняющих идентичные функции краткосрочных платежных средств – денежный рынок;

-рынок ссудного капитала, т.е. кратко- и долгосрочных банковских кредитов – кредитный рынок;

-рынок ц.б. – фондовый рынок.

Многие специалисты считают, что последний из них и является собственно финансовым рынком в более узком его понимании. Поэтому финансовый рынок представляет собой совокупность финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от владельца (инвесторов) к заемщикам (эмитентам) с помощью финансовых инструментов – ц.б..

В качестве товаровна внутреннем финансовом рынке выступают:

-ц.б.; -валютные ценности; -драгоценные металлы и камни; -государственные ц.б.; -деньги.

Финансовый рынок выполняет следующие функции:

1. Аккумуляция свободных денежных средств. Финансовый рынок позволяет найти способы вложения свободных денежных средств, тем самым не допуская их бездействия в рыночной экономике. Свободные денежные средства мобилизуются через два канала: депозитно-ссудная деятельность банков и выпуск ц.б.. Чтобы вложить с доходом свободные деньги можно открыть счет в банке, либо купить ц.б.. А чтобы привлечь дополнительные деньги можно либо взять кредит в банке, либо продать уже имеющиеся ц.б. или выпустить свои.

2. Распределение свободных финансовых ресурсов. Эта функция заключается в обеспечении инвестиций средствами как по необходимому объему, так и по структуре, то есть по требуемым срокам и формам кредитования. С помощью финансового рынка разрозненные мелкие временно свободные деньги объединяются в большие суммы, превращаясь в ссудный капитал, достаточный для инвестиций. Кроме того, эти средства подходят как для краткосрочного кредитования, например, для формирования оборотных фондов, так и для средне и долгосрочных кредитных сделок, обслуживающие движение основного капитала.

3. Перераспределение финансовых активов. Эта функция заключается в обеспечении постоянного движения финансовых активов между различными банками, между банками и предприятиями, между реальным сектором экономики и государством и т.д. Кроме того, перераспределительный механизм финансового рынка обеспечивает постоянную возможность изменения сроков размещения финансовых активов.

Классификация:

1.По сфере распространения, т.е. по ширине охвата, можно выделить международный и внутренний финансовые рынки. В свою очередь, внутренний финансовый рынок делится на региональные рынки.

2. Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынкомпонимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется обычно на учетный, межбанковский и валютный рынки.Межбанковский рынок– часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки.Валютные рынкиобслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран.

Рынок капиталовохватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ц.б. (фондовый рынок) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

Рынок ц.б. представляет собой составную часть совокупного финансового рынка, а не рынка материальных благ. Финансовый рынок позволяет получать доход или увеличивать капитал, минуя материальный процесс производства этого дохода. Рынок ц.б. как инструментов капитала является источником дохода и приумножения вложенного в ц.б. капитала. Его финансовая природа вытекает из того, что инвестор не принимает никакого трудового участия в создании этого дохода или прироста капитала. Купленная им ц.б. есть самовозрастающий по отношению к инвестору капитал. Вложив деньги в определенную ц.б., инвестор уверен, что эти деньги, правда, теперь уже в виде особого инструмента рынка- ц.б.- принесут ему доход.

Страховой рынокпредставляет собой совокупность экономических отношений по купле-продаже страховой услуги, выражающейся в защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении страховых случаев за счет денежных средств (взносов, премий) страхователей.

4. Объективные основы функционирования финансового рынка.

Финансовый рынок – рынок, на котором в качестве товара выступают финансовые ресурсы.

Цельюэтого рынка является обеспечение эффективной аккумуляции денежных средств и их реализации структурами, нуждающимися в финансовых ресурсах.

Объективная предпосылкафункционирования финансового рынка состоит в несовпадении потребностей в финансовых ресурсах у хозяйствующих субъектов с наличием источников покрытия данных потребностей. На практике свободные денежные средства могут быть в наличии у одних владельцев, а инвестиционные потребности возникают у других субъектов рынка.

Для мобилизации временно свободных денежных средств и рационального их использования и предназначен финансовый рынок. Его функциональное назначение заключается в посредничестве движению денежных ресурсов от их владельцев к пользователем.

Владельцами выступают юридические лица и граждане, накапливающие у себя денежные средства для последующего инвестирования в финансовые и капитальные активы. Частные лица осуществляют вложения своих сбережений либо непосредственно, либо через финансовых посредников.

Роль заемщиков выполняют субъекты хозяйствования, вкладывающие полученные с финансового рынка денежные средства в различные объекты предпринимательской деятельности с целью извлечения дополнительного дохода.

Функционирование финансового рынка подчинено действию определенного экономического механизма, основу которого составляет взаимосвязь его элементов. Основными из этих элементов, которые определяют состояние и развитие как финансового рынка в целом, так и отдельных его видов, являются спрос, предложение и цена.

Принципыформирования механизма функционирования финансового:

1. Основную роль в системе основных элементов финансового рынка играет цена на отдельные финансовые инструменты (финансовые услуги). Именно этот элемент отражает сбалансированность спроса и предложения на рынке, состояние его равновесия, степень удовлетворения экономических интересов всех его участников. 2. Цены на финансовом рынке определяются прежде всего уровнем доходности отдельных финансовых инструментов, в основе которого лежит средний уровень %-й ставки (или средняя норма доходности на вложенный капитал). Уровень %-й ставки служит не только критерием выбора альтернативных направлений осуществления финансовых операций, но в значительной степени определяет объем этих операций или деловую активность отдельных хозяйствующих субъектов на финансовом рынке. 3. Особенностью формирования цен на финансовом рынке является существенное воздействие на этот процесс обращающегося на нем спекулятивного капитала. Это порождает не только реальный спрос на отдельные финансовые инструменты со стороны хозяйствующих субъектов, но и спрос спекулятивный, не связанный с реальными потребностями развития экономики. Под воздействием спекулятивного капитала уровень цен на финансовом рынке в значительной мере зависит не только от реального спроса, но и от ожидаемых изменений этого уровня, на которые участники рынка пытаются влиять исходя из своих спекулятивных интересов ("играя на повышение или понижение" рыночных цен на отдельные финансовые инструменты).

Финансовый рынок служит объектом управления со стороны государства. Как объект управления он характеризуется следующими параметрами: емкость и конъюнктура рынка, сбалансированность спроса и предложения на фондовые инструменты, условия их реализации, уровень финансового риска и доходности ц.б..

Под емкостьюфинансового рынка понимают возможный годовой объем продажи определенного актива при сложившемся уровне цен на него. Емкость данного рынка зависит как от вида финансовых активов, так и от всей массы, находящейся в обращении. Она складывается под влиянием ряда внешних и внутренних факторов: социально – экономических процессов, доходов покупателей и вкладчиков, уровня цен, нормы дивидендов и ставки процента по данным бумагам.

Изучение конъюнктурыпредполагает постоянное наблюдение за рынком, отклонением спроса от предложения на финансовые активы. В этих целях используют информацию, полученную при проведении фундаментального и технического анализа рынка ц.б..

Макроэкономические задачи финансовых рынков:

- обеспечение оперативного распределения финансовых ресурсов, дополняющего процесс бюджетного распределения;

- мобилизация временно свободных денежных средств государства, юридических и физических лиц, с последующим их использованием в интересах, как непосредственных участников соответствующего рынка, так и экономической системы общества в целом;

- обеспечение децентрализованного регулирования экономики на отраслевом и территориальном уровнях.

5. Инструменты финансового рынка.

Для осуществления операций на финансовом рынке, его участниками выбираются соответствующие инструменты их проведения. Это разнообразные обращающиеся финансовые документы, которые имеют денежную стоимость и с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке. А. По видам финансовых рынков: • Инструменты кредитного рынка – деньги и расчётные документы  • Инструменты фондового рынка – разнообразные ц.б. • Инструменты валютного рынка – иностранная валюта, а также отдельные виды ц.б. • Инструменты страхового рынка – страховые услуги

Б. По виду обращения выделяют: • Краткосрочные (период обращения до одного года). • Долгосрочные (период обращения более одного года). К ним относятся и «бессрочные», срок погашения которых не установлен.

В. По характеру финансовых обязательств: • Инструменты, последующие финансовые обязательства по которым не возникают (инструменты без после дующих финансовых обязательств). Они являются, как правило, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности, золото и т.п.). • Долговые. Характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение. Примером облигации, векселя, чеки и т.п. • Долевые. Подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда, процента и т.п.). (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.). Г. По приоритетной значимости: • Первичные финансовые инструменты (инструменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ц.б.) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита (акции, облигации, чеки, векселя и т.п.). • Вторичные (инструменты второго порядка) характеризуют исключительно ц.б., подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные ц.б., валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных условиях в будущем периоде.

Д. По гарантированности уровня доходности: • с фиксированным доходом. Имеют гарантированный уровень доходности при их погашении (или в течение периода их обращения) вне зависимости от конъюнктурных колебаний ставки ссудного %а (нормы прибыли на капитал) на финансовом рынке. • Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Уровень доходности этих инструментов может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей %ной ставкой, "привязанной" к установленной учетной ставке, курсу определенной "твердой" иностранной валюты и т.п. Е. По уровню риска: • Безрисковые. Это гос-е краткосрочные ц.б., краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков, "твердую" ин. валюту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период.  • с низким уровнем риска. Группа краткосрочных долговых финансовых инструментов, выполнение обязательств по которым гарантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (характеризуемыми термином "первоклассный заемщик") • с умеренным уровнем риска. Уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному • Финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся инструменты, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный • с очень высоким уровнем риска ("спекулятивные"). характеризуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее рискованных спекулятивных операций на финансовом рынке. акции "венчурных" (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем %, эмитированные предприятием с кризисным финансовым состоянием.

Чеки- денежный документ установленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег.

Аккредитивы- денежное обязательство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов.

векселя, - безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить после наступления обозначенного в нем срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю).

Акции. - ц.б., удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда

6. Значение финансового рынка как механизма перераспределения финансовых ресурсов.

Финансовый рынок– это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Именно на финансовом рынке, происходит перелив средств, при котором они перемещаются от тех, кто имеет их излишек, к тем, кто требует инвестиций. При этом, как правило, средства направляются от тех, кто не может их эффективно использовать, к тем, кто использует их продуктивно. Это оказывает содействие не только повышению производительности и эффективность экономики в целом, а и улучшению экономического благосостояния каждого члена общества.

На финансовом рынке функционируют 3 основных субъекта:

эмитент– нуждается в дополнительных финансовых ресурсах и выпускает (эмитирует) ц.б.;

инвестор– владеет свободными денежными средствами и предоставляет их в распоряжение эмитента под ц.б.;посредники:дилеры или брокеры, которые профессионально работают на финансовом рынке и помогают инвесторам эффективно приложить свои свободные ресурсы, а эмитентам приобрести необходимые им финансовые ресурсы. Финансовые ресурсы покупает эмитент у инвестора, а ц.б. покупает инвестор у эмитента.

Главным инструментом финансового рынка являются ц.б.. В Гражданском кодексе РФ (ст.142) ц.б. определяется как документ, удостоверяющий (с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов) имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Именно посредством обращения ц.б. осуществляется аккумуляция временно свободных денежных средств и их инвестирование в затраты. Ц.б. обязательно содержат следующие реквизиты: номинальную цену, срок обращения на рынке, способ погашения, порядок выплаты %ов и дивидендов и др.

Функции финансового рынка

1. Обеспечивает такое взаимодействие покупателей и продавцов финансовых активов, в результате которого устанавливаются цены на финансовые активы, которые уравновешивают спрос и предложение на них.

2.Финансовые рынки вводят механизм выкупа у инвесторов надлежащих им финансовых активов и тем самым повышают ликвидность этих активов. Выкуп у инвесторов финансовых активов обеспечивают финансовые посредники — дилеры рынка, которые в любой момент, если это нужно инвесторам, готовы выкупить финансовые активы, которыми они владеют.

3. Цены на финансовом рынке очень динамичны, подвержены влиянию многих объективных факторов, проявляющихся как на макро-, так и на микроуровне, поэтому их уровень меняется практически ежедневно. Такой высокий уровень динамики цен является характерной особенностью финансового рынка в сравнении с рынком товарным, где факторы ценообразования носят более стабильный характер.

4. Объективность формирования цен на финансовом рынке определяет не только необходимость учета в процессе ценообразования всех необходимых факторов, влияющих на их уровень, но и информированность участников этого рынка об основных из этих факторов. Эффективным считается финансовый рынок, на котором уровень цен на отдельные финансовые инструменты быстро реагирует на внешнюю информацию при полном доступе к ней всех участников этого рынка.

Общественное назначение финансового рынка заключается в том, что с его помощью:

-обеспечивают перемещение финансовых ресурсов во времени и пространстве – между отраслями экономики, сферами бизнеса, регионами и т.д.

-достигают бесперебойности расчетов между участниками рынка по купле – продаже финансовых активов;

-обеспечивают консолидацию финансовых ресурсов на ключевых направлениях предпринимательской деятельности;

-предоставляют ценовую и иную информацию, позволяющую осуществлять финансовые операции с ц.б. в разных отраслях национального хозяйства и сферах бизнеса;

-обеспечивают стимулирование участников рынка в ситуации, когда один из участников финансовой операции располагает всей необходимой информацией, которой не обладает другой; либо один из участников исполняет роль агента от имени второго.

7. Законодательная база, регулирующая функционирование фондового рынка в Российской Федерации.

РЫНОК ФОНДОВЫЙ — рынок ц.б.; часть финансового рынка, связанная с эмиссией и куплей-продажей титулов собственности и долговых обязательств. На первичном рынке размещаются впервые выпускаемые ц.б., на вторичном рынке происходит их обращение в форме перепродажи.

Основными законодательными актами, на основе которых осуществляется регулирование рынка ц.б. со стороны государства, являются следующие:

Гражданский кодекс РФ, части 1 и 2 (1995 – 1996 гг.); -Федеральный закон «Об акционерных обществах» (1995, 208-ФЗ); -Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ц.б.» (1998); -Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» (1998, 102-ФЗ); -Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» (2001);

Закон «О банках и банковской деятельности» (2003 г.);

Закон «О Центральном банке Российской Федерации» (2002 г.);

Закон «О товарных биржах и биржевой торговле» (1992 г.);

Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» (2003 г.); Закон «О рынке ц.б.» (1996 г.);

указы Президента по развитию рынка ц.б.;

постановления Правительства РФ (в основном касаются регулирования и развития рынка государственных ц.б. во всех их разновидностях).

Нормативно-правовой базой функц-ия РЦБ явл-ся фед. закон «О РЦБ» от 22.04.96 № 39-ФЗ. Закон регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных цен.бумаг,особенности создания РЦБ и деятельности их проф. участников, контроль за деятельностью РЦБ. Для выпуска эмиссионных цен.бумаг (акций,облигаций) требуется спец разрешение Фед. службы по фин. рынкам. Эмиссионные цен.бумаги подлежат обязат. регистрации. В законе систематизируется терминология фондового рынка, классифицируются виды ц.б., виды профессиональной деятельности и участники рынка, регламентируются вопросы организации фондовой биржи, рассматриваются вопросы информационного обеспечения рынка ц.б., в частности вопросы раскрытия информации эмитентами, ответственности за использование служебной информации, рекламы на фондовом рынке.

Главный документ, призванный регулировать отношения государства с инвесторами, - Закон «О государственном внутреннем долге РФ», определяет понятие государственного долга, а также выделяет среди прочих его форм государственные займы, осуществляемые с помощью эмиссии ц.б.. Контроль за состоянием государственного долга был возложен на Верховный Совет РФ, затем – на Государственную Думу; управление долгом – на Правительство РФ. Обслуживание государственного долга осуществляет Центральный банк РФ.

Закон закрепил в роли эмитента ц.б. Правительство РФ, которое уполномочено определять условия и порядок эмиссии государственных долговых обязательств и нести ответственность по ним. Эта ответственность не распространяется на ц.б., эмитированные субъектами Федерации и местными органами власти.

Нормативным документом, регулирующим рынок ц.б., является Положение о выпуске и обращении ц.б. на фондовых биржах в России. В документе формулируется определение государственных долговых обязательств, а также устанавливается, что среди прочих эмитентами ц.б. могут выступать государство, государственные органы и органы местной власти.

Кроме указанных законов, федеральным органом исполнительной власти по рынку ц.б., ранее называвшемуся Федеральной комиссией по рынку ц.б. (ФКЦБ), функции которой в настоящее время возложены на Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР), издано большое количество постановлений и стандартов, которые развивают положения указанных федеральных законов. Приказ ФСФР России "Об утверждении Порядка проведения антикоррупционной экспертизы нормативных правовых актов (проектов нормативных правовых актов) ФСФР России"

8. Развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг в России.

Под инфраструктурой рынка ц.б. обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах. Она включает: брокеров и дилеров, к-рые совершают сделки с ц.б., обслуживая эмитентов и инвесторов; торговые системы (биржи фондовые и внебиржевые организаторы торговли ц.б.), предоставляющие брокерам и дилерам организац. и технич. механизмы для заключения сделок; клиринговые центры, организующие взаимозачет обязательств брокеров и дилеров по соверш. ими сделкам с ц.б. и контролирующие синхронность поставки ц.б. и ден. расчетов при исполнении этих сделок; депозитариев и регистраторов, организующих поставку ц.б. при исполнении сделок; расчетные центры и банковские орг-ции,к-рые осуществляют ден. переводы при исполнении сделок с ц.б.; управляющие компании разл. форм коллективных инвестиций; центры технич. поддержки, оказывающие компьютерные и телекомму-никац. услуги др. элементам .р.ц.б.

Развитие инфраструктуры идет параллельно с развитием самого рынка, с ростом оборотов на нем. Пока число сделок невелико и обороты рынка малы, содержание инфраструктуры обходится дорого, поэтому она остается на примитивном уровне. По мере роста оборота выполнение отдельных этапов купли-продажи становится самостоятельным видом бизнеса.

И так степень развития инфраструктуры рынка ц.б. является отражением уровня его развития, привлекательности для инвесторов и роли в национальной экономике. В этом смысле сложившаяся в нашей стране инфраструктура фондового рынка несет в себе все те проблемы, которые свойственны российской экономике, правовой системе и государству в целом.

Основы инфраструктуры отечественного фондового рынка сформировались в начале 90-х годов. Формирование российского рынка ц.б. началось с выпуска акций первыми коммерческими банками в 1991-1992 гг. Отличительной особенностью этого этапа явилось возникновение огромного количества товарно-фондовых и фондовых бирж при практически полном отсутствии инструментов фондового рынка.К этому времени при поддержке Минфина России и Банка России на базе ММВБ и региональных валютных бирж на рынке ГКО и ОФЗ была создана инфраструктура Организованного Рынка Ц.б. (ОРЦБ), характеризующаяся применением современных технологий и обеспечивающая расчеты по сделкам с ц.б. по принципу "поставка против платежа". Можно сказать, что в 1995 г. начался период стремительного роста российских ц.б., что было связано в первую очередь со значительно увеличившимся объемом заимствований государством посредством инструментов рынка государственных краткосрочных обязательств. Начала развиваться инфраструктура рынка ц.б., в первую очередь - рынка ГКО, построенная с применением новейших технологий. Выпускались новые инструменты рынка государственных ц.б., такие, как облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), предназначенные для работы с населением.

На рынке корпоративных ц.б. в рекордно короткие сроки была осуществлена массовая приватизация, темпы которой намного опередили уровень развития инфраструктуры. В итоге сложился преимущественно внебиржевой и не интегрированный в единую технологическую и правовую систему рынок акций российских эмитентов. Огромное воздействие на инфраструктуру российского фондового рынка и планы его развития оказал августовский кризис 1998г. Рынок ц.б. стал неликвидным. Резкое повышение требований инвесторов к надежности и эффективности расчетов на рынке ц.б.. Участники рынка ц.б. в полной мере столкнулись с проблемой негативности правовой системы к разрешению сложных вопросов на фондовом рынке, возникших после августовского кризиса. Исторически сложилось, что, начиная с появления самих ц.б., функцию организаторов торговли ц.б. всегда выполняли биржи, а также близкие к ним по сущности специализированные внебиржевые организованные системы. В 1999 г. начался новый этап развития рынка ц.б. - этап его восстановления и проведения серьезных изменений с учетом накопленного опыта. Перелом в кризисной ситуации связан с инвестициями, однако, инвестиционная сфера в наибольшей мере пострадала от кризиса, что проявилось в сокращении абсолютных объемов накоплений, снижении их доли в национальном доходе, уменьшении доли прибыли предприятий, направляемой на расширение производства.

9. Роль ФСФР в регулировании фондового рынка.

Задачами государственного регулирования являются:

реализация государственной политики развития рынка ц.б.;

обеспечение безопасности для профессиональных участников и клиентов;

создание открытой системы информации о рынке ц.б. и контроль за обязательным раскрытем информации участникам рынка.

Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, в качестве регулирующих органов выступает ЦР РФ и небанковские государственные органы во главе с ФСФР России, с одной стороны, и саморегулируемые ассоциации профессиональных участников рынка ц.б. (ПАУФОР – «Профессиональная ассоциация участников фондового рынка», НАУФОР – «Национальная ассоциация участников фондового рынка»).

ФСФР России образована согласно Указу Президента России "О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти" №314 от 9 марта 2004 года. Основные функции, полномочия, порядок и организация деятельности ФСФР России определены в Постановлении Правительства РФ "Вопросы федеральной службы по финансовым рынкам" № 206 от 9 апреля 2004 года и Положении о Федеральной службе по финансовым рынкам от 30 июня 2004 года, утвержденном Постановлением Правительства РФ №317 от 30 июня 2004 года. Руководство ФСФР осуществляет Правительство РФ.

ФСФР является федеральным органом исполнительной власти по принятию НПА, контролю и надзору на финансовых рынках, в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений и деятельности бирж.

Ключевыми задачамиработы ФСФР рынкам являются обеспечение стабильности работы российского финансового рынка, повышение его эффективности и привлекательности для инвестиций, в том числе повышение прозрачности рынка и снижение инвестиционных рисков. Эти задачи решаются путем контроля за деятельностью участников финансовых рынков и создания нормативно-правовой базы, определяющей условия выпуска и обращения ц.б., работы профессиональных участников, а также системы отчетности.

Основные функциирегулирующего федерального органа по рынку ц.б. в лице ФСФР:

-разрабатывает основные направления развития рынка ц.б.;

-координирует деятельность всех других федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования данного рынка;

-утверждает стандарты эмиссии ц.б. и стандарты проспектов ц.б.;

-утверждает порядок регистрации проспектов ц.б., выпусков ц.б. и отчетов об их итогах;

-разрабатывает и утверждает требования к правилам осуществления профессиональной деятельности на рынке ц.б.;

-устанавливает обязательные требования к операциям с ц.б., в том числе операциям размещения, обращения, расчетно – депозитарным операциям, порядку ведения реестра;

-устанавливает порядок, осуществляет лицензирование профессиональной деятельности на рынке ц.б. и ведет реестр этих лицензий;

-обеспечивает создание системы раскрытия информации на рынке ц.б.;

-утверждает квалификационные требования, предъявляемые к персоналу профессиональных участников рынка ц.б., и осуществляет их аттестацию в форме приема квалификационных экзаменов.

Регистрирует: выпуски (дополнительные выпуски) эмиссионных ц.б. и отчеты об итогах выпуска ц.б., а также проспекты ц.б. (за исключением государственных и муниципальных ц.б.); правила негосударственных пенсионных фондов, а также изменения в них; документы профессиональных участников рынка ц.б., управляющих компаний, их саморегулируемых организаций, а также специализированных депозитариев, которые подлежат регистрации в соответствии с законодательством РФ.

10. Виды и классификация ценных бумаг.

Це́нная бума́га — документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

ГК РФ устанавливает следующие виды ц.б. в ст. 143: -государственная облигация;-облигация; -вексель; -чек; -депозитный сертификат; -банковский сертификат; -банковская сберегательная книжка на предъявителя; -акция.

Классификация ц.б.– это их разделение на попарно – противоположные виды по какому – либо юридическому и экономическому признаку.

1. Основные и производные. Основные ц.б.— это ц.б, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.(акции, облигации, казначейские обязательства государства, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы).

Акция– эмиссионная ц.б, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.Облигация– это долговое обязательство, в соответствии с которым эмитент гарантирует инвестору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего %.Вексель– письменное договорное обязательство, составленное в установленной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать по наступлению конца срока с лица, выдавшего обязательство, уплаты оговоренной в нем денежной суммы.Производные ц.б– это бездокументарная форма выражения имущественного права, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу основных ц.б. К числу таких бумаг можно отнестиопционы, фьючерсные контракты.Опцион– это двусторонний договор о передаче прав на покупку или продажу определенного базисного актива по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.Фьючерс– контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара (или финансовых инструментов) по обусловленной цене.

2.По сроку существования ц.б.делятсянасрочные и бессрочные -срочные– это ц.б., срок существования которых ограничен во времени по условиям их выпуска.. -бессрочные– это ц.б., для существования которых не установлены ограничения во времени по условиям их выпуска. Классическим видом бессрочных бумаг являются акции Срочные ц.б. делятся на:-краткосрочные– бумаги, имеющие срок обращения до 1 года;-среднесрочные– бумаги, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5 – 10 лет;-долгосрочные– бумаги, имеющие срок обращения, обычно превышающий 10 лет.