МУ к СР Иностранные инвестиции

30

Тема 7. Привлечение иностранных инвестиций в Кемеровскую область

Международные операции «РЕПО»

1. Теоретические положения

РЕПО – это соглашения между экономическими агентами о продажах и обратном выкупе преимущественно ценных бумаг. Зачастую их так и именуют – ломбардом ценных бумаг. Другими словами, РЕПО можно определить как кредитование юридических лиц под залог ценных бумаг.

При оформлении обеспечения кредита закладываемые ценные бумаги учитываются не по номинальной, а по рыночной, а точнее – квазирыночной стоимости. В процессе «рыночной» оценки их цена занижается.

В случае невозврата кредита и процентов по нему в установленный соглашением срок заемщик теряет право выкупа залога. Сумма залога зачисляется в погашение задолженности по кредиту.

Варианты индивидуальных заданий приведены в прил. 8. Показатели этого приложения отражают общую в целом для всех вариантов залогово-кредитную ситуацию, пример которой приводится ниже.

Акционерное общество из страны Z приобрело акции концерна из страны Y номиналом 100 н.д.е. эмитента по курсу (цене) 98 н.д.е. в количестве 200 шт. Прогнозируемая доходность акций

– 5% от номинала в год. Курс предполагается неизменным и равным 1 н.д.е. Y / 3 н.д.е. Z. Финансовое состояние АО побудило его заключить соглашение с репо-оператором, резидентом Z, о кредите в 100 тыс. н.д.е. сроком на 1 год под 12 % годовых и под залог названных ценных бумаг. При оценке залога акции оценены в 92 н.д.е. Y, а доходность – в 4 % годовых.

Требуется определить:

1)значения элементов денежных потоков по операции и составить схему платежей при условии невозврата долга в установленный срок;

2)цену капитала по займу для АО.

31

2.Пример решения задачи

1.Исходные данные.

2. Определение покупной цены пакета акций в валюте страны Z:

98 3 200 = 58 800 н.д.е.

3.Определение годового дохода пакета в валюте страны Z: 100 200 0,05 3 = 3 000 н.д.е.

4.Определение настоящей цены пакета акций на момент

заключения соглашения о репо-операции:

58 800 + 3 000 : 1,122 = 58 800 + 2 678 = 61 478 н.д.е.

5.Определение суммы залога по соглашению:

200 92 3 + (200 100 0,04 3) : 1,12 = 55 200 + 2 143 =

=57 343 н.д.е.

6.Определение суммы долга заемщика (АО) на договорную дату возврата:

100 000 1,12 = 112 000 н.д.е.

7.Определение суммы долга, не погашаемой залогом: 112 000 – 57 343 = 54 657 н.д.е.

8.Определение суммы потерь по пакету акций в случае несвоевременного возврата долга:

61 478 – 57 343 = 4 135 н.д.е.

1Номинал акций 100 н.д.е. эмитента.

2Знаменатель коэффициента дисконтирования. Плечо дисконтирования отсутствует (равно единице).

32

9. Определение цены капитала по займу для АО:

12 + [(61 478 – 57 343) : 100 000] 100 = 12 + 4,14 = 16,14 % в год.

10.Графическое представление содержание операции при

ееоформлении:

Рис. 1. Схема взаиморасчетов участников репо-операции: 1 – продажа / покупка пакета акций номиналом в 100 н.д.е. Y по курсу 98 н.д.е. при доходности в 5 % годовых;

2 – передача в залог того же пакета по курсу 92 н.д.е. Y при доходности в 4 % годовых;

3 – кредит в 100 тыс. н.д.е. Z сроком на год под 12 % годовых

11.Графическое представление содержания операции при

еезавершении:

Рис. 2. Дополнительная схема взаиморасчетов участников репо-операции:

4 – выплата процентов по кредиту (100 000 0,12 = 12 000 н.д.е.); 5 – выплата непогашаемой залогом основной суммы долга

(100 000 – 57 343 = 42 657 н.д.е.)

3.Контрольные вопросы

1.Какой фактор производства является наиболее глобализированным? Ответ обоснуйте.

33

2.Дайте широкое и узкое определение понятия «мировые финансы».

3.Опишите структуру финансовых ресурсов мира.

4.Раскройте экономическое содержание операций «РЕПО» и покажите их место в структуре мировых финансов.

5.Как Вы считаете, почему при оформлении обеспечения кредита закладываемые ценные бумаги учитываются не по номинальной стоимости, а по заниженной цене? Ответ обоснуйте.

Инвестирование в права на использование научно-технических достижений

1. Теоретические положения

Инвестирование в права на использование иностранных научно-технических достижений (НТД) представляет собой приобретение соответствующих прав для получения от них определенных выгод в последующем.

К числу НТД – объектов инвестирования относят: патенты на изобретения, промышленные образцы, ноу-хау (производственные секреты, материализующие «умение что-то делать»)

ит. д. В международной инвестиционной практике в права на НТД сложились разнообразные формы вознаграждения лицензиара за передачу прав и различные уровни этого вознаграждения. Формы: паушальный платеж (настоящая и окончательная цена права); роялти – постоянные периодические платежи. Роялти могут начисляться: от дополнительной прибыли лицензиата, обусловленной применением НТД; от стоимости произведенной

иреализованной продукции; от стоимости переработки продукции. Размер вознаграждения: уровень роялти – 2–10 % от сумм дополнительной прибыли; при участии в прибыли доля лицензиара по исключительной лицензии увеличивается до 20–30 %. Выплата паушального платежа тоже может быть распределена во времени: при подписании соглашения – 10% от общей суммы вознаграждения; при передаче документации – 20 %; остальные 70 % – равными долями в течение нескольких ближайших лет.

Варианты индивидуальных заданий принимаются по прил. 9. Показатели индивидуальных заданий отражают общую для всех вариантов ситуацию. Предприятие-резидент страны А

36

Окончание табл. 3

6.Определение настоящей цены патента (капитализиро-

ванного дохода после налогообложения при ставке 20 %):

НЦП = 15,53 + 3,11 : 1,23 + 3,11 : 1,44 + 3,11 : 1,73 + 3,11 : 2,08 +

+3,11 : 2,50 = 15,53 + 2,59 + 2,16 + 1,8 + 1,5 + 1,24 =

=24,82 тыс. н.д.е.

7.Считая вознаграждение лицензиара инвестициями, остальную часть дополнительной прибыли – притоком, определим показатель эффективности соглашения для лицензиата до налогообложения:

Вывод: ЧДД = +318,11 тыс. н.д.е.

1Получено: 85,0 : 5,2.

2Получено: 16,35 (1 – 0,05).

3Значение знаменателя коэффициента дисконтирования.

4Получено: 200 (1 – 0,2).

5Получено: см. табл. 2.

6Получено: 160 : 1,2 (значение знаменателя коэффициента дисконтирования).

37

3.Контрольные вопросы

1.Инвестиции в права на использование научно-технических достижений относятся к капиталовложениям или к финансовым инвестициям? Ответ обоснуйте.

2.Приобретение права на использование научно-технических достижений относится к прямым или к портфельным инвестициям? Ответ обоснуйте.

3.Назовите основные формы вознаграждения лицензиара за передачу прав на интеллектуальную собственность.

4.В чем, на Ваш взгляд, заключаются преимущества и недостатки инвестирования в права на использование иностранных (а не отечественных) научно-технических достижений?

Вопросы к экзамену

1.Глобализация: основные понятия.

2.Финансовая глобализация: определение и формы.

3.Международное движение капитала (МДК): определение, основные формы, показатели участия страны в МДК.

4.Вывоз капитала: определение, причины, стимулирующие факторы, функциональные формы.

5.Теории МДК.

6.МДК в современной экономике.

7.Субъекты МДК.

8.Инвестиции: определение и классификация. Понятие «инвестор».

9.Иностранные инвестиции: определение и классификация. Понятие «иностранный инвестор».

10.Прямые иностранные инвестиции: определение по российскому законодательству, основные способы осуществления; масштабы, динамика и распределение в мировой экономике.

11.Инвестиционный климат: понятие и подходы к оценке.

12.Инвестиционный и суверенный рейтинги. Методика определения суверенного рейтинга на примере международного рейтингового агентства Standard&Poor’s.

13.Государственная политика по привлечению иностранных инвестиций.

38

14.Свободные экономические и оффшорные зоны: определения, предпосылки создания, льготы, значение для стран размещения.

15.Классификация свободных экономических зон.

16.Опыт создания свободных экономических зон в России.

17.Двусторонние соглашения о регулировании иностранных инвестиций.

18.Региональное регулирование иностранных инвестиций.

19.Многостороннее регулирование иностранных инвестиций.

20.Участие России в международном регулировании иностранных инвестиций.

21.Опыт зарубежных стран в регулировании иностранных инвестиций.

22.Место России в мировых потоках капитала.

23.Распределение иностранных инвестиций в РФ по видам и отраслям.

24.Распределение иностранных инвестиций в РФ по регионам и корпоративным инвесторам.

25.Инвестиционный климат в России: определяющие факторы и характеристика.

26.SWOT-анализ инвестиционного климата в России.

27.Государственная политика России по привлечению иностранных инвестиций: черты, результаты, направления улучшения. Агентство по привлечению иностранных инвестиций.

28.Организации, поддерживающие иностранные инвестиции в РФ.

29.Основные положения ФЗ РФ от 09.07.1999 №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ».

30.Гарантии иностранным инвесторам согласно ФЗ РФ от 09.07.1999 №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ».

31.Основные положения ФЗ РФ от 30.12.1995 №225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции».

32.Основные положения ФЗ РФ от 29.04.2008 № 57-ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства».

33.Функции Государственной регистрационной палаты при Министерстве юстиции РФ по государственной регистрации

39

иностранных инвесторов. Отличия филиала от представительства иностранного юридического лица.

34.Создание и ликвидация коммерческой организации с иностранными инвестициями и филиала иностранного юридического лица.

35.Налогообложение иностранных инвесторов в России: общие положения и основные особенности (расчет налога на прибыль, дивиденды).

36.Объем и структура иностранных инвестиций в Кузбассе.

37.Законодательство Кемеровской области о привлечении инвестиций.

38.Инвестиционный климат Кузбасса и меры по его улучшению с точки зрения иностранных инвестиций.

СПИСОК РЕКОМЕНДУМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Основная литература

1.Зубченко, Л.А. Иностранные инвестиции : учеб. пособие для вузов / Ин-т современной экономики. – Москва : Книгодел, 2010. – 184 с.

2.Кузнецов, Б.Т. Инвестиции [Электронный ресурс] : учеб. пособие для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлению подготовки «Экономика» (080100). – Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 624 с. – Режим доступа: http://www.biblioclub.ru/book/115019/.

3.Осокина, Н.В. Иностранные инвестиции [Электронный ресурс] : учеб. пособие / Н. В. Осокина, Е. Е. Жернов; ГОУ ВПО «Кузбас. гос. техн. ун-т», Каф. общей экономики. – Кемерово, 2009.

– 478 с. – Режим доступа: http://library.kuzstu.ru/meto.php?n =90386&type=utchposob:common.

Дополнительная литература

4.Ивасенко, А.Г. Иностранные инвестиции : учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова. – Москва : КноРус, 2010. – 272 с.