kursovaya_menedzhment

совпадать далеко не всегда

Выделяют и более дробные классификации конфликтующих подгрупп управленческих работников, каждая из которых отдает приоритет своим групповым интересам. Чтобы в известной степени нивелировать возможные противоречия между целевыми установками конфликтующих групп, владельцы компании вынуждены нести так называемые агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

8. Концепция альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей. Предполагает, что принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта.

Следовательно, необходимо проследить, чтобы избранное финансовое решение принесло эффект, который превышает альтернативные затраты по иным вариантам. 9. Концепция временной неограниченности деятельности

предприятия предполагает, что при принятии финансового решения необходимо исходить из того, что предприятие будет существовать вечно.

Следовательно, необходимо ориентироваться в первую очередь на стратегические долгосрочные установки, помнить о том, что любое финансовое решение (даже принятое из сиюминутных соображений) окажет влияние на будущую деятельность предприятия. Кроме того, установка на бесконечность деятельности даёт основание применять в прогнозно-аналитической работе относительно стабильные и предсказуемые учетные оценки

Таким образом, можно видеть, что знание сути и характера взаимосвязи рассмотренных концепций и использование их в качестве ориентиров необходимо для принятия обоснованных решений при управлении финансами хозяйствующих субъектов.

2.Управление финансами предприятия на основе финансового менеджмента

2.1Цели и задачи финансового менеджмента в управлении финансами предприятия

Цели финансового менеджмента в управлении организации определяют по-разному. Обычно считают, что управление финансами организации осуществляется исходя из интересов ее владельцев и высшего управленческого персонала.

Основные цели — это достижение максимальных темпов роста цены предприятия или максимизация величины его цены, достижение которых обеспечивается путем наращивания капитализированной стоимости предприятия. Для достижения этих целей при управлении финансами принимаются решения по трем направлениям взаимодействия предприятия с финансовыми рынками:

1) инвестиционная политика;

2) управление источниками средств;

3) дивидендная политика.

Содержание финансового менеджмента. В соответствии с целями и задачами финансовый менеджмент как наука и практическая деятельность включает следующие основные разделы.

1. Общие разделы: финансовая деятельность предприятия в контексте внешней среды; финансовые и коммерческие расчеты; финансовые инструменты; риск и его оценка.

2. Общий финансовый анализ и планирование: оценка финансового состояния предприятия; текущее и перспективное планирование финансово-хозяйственной деятельности; текущее управление финансами предприятия.

3. Управление активами предприятия: инвестиционными проектами; инвестиционным портфелем; оборотными активами.

4. Управление источниками средств: собственным капиталом; заемным капиталом; определение цены и структуры капитала.

5. Структура капитала и дивидендная политика.

6. Управление финансовыми инвестициями: оценка; положения предприятия на рынке капитала; управление портфельными инвестициями.

7. Специальные разделы: управление финансами предприятия в случае изменения его организационно-правовой формы; управление финансами в условиях инфляции; управление финансами некоммерческих организаций; управление финансами в условиях банкротства; международные аспекты.

Информационное обеспечение финансового менеджмента основывается, как это станет очевидно при изложении содержания рассматриваемой области, на данных о показателях, характеризующих финансовые рынки, на данных бухгалтерского учета и отчетности, на результатах их обобщения по отраслям, а также косвенно на всем комплексе данных о состоянии внутренней и внешней среды организации./14, с. 45/

2.2 Понятие финансовой деятельности и финансового механизма предприятия

Финансовая деятельность предприятия связана с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, финансовыми и денежными отношениями, возникающими во внутренней и внешней среде предприятия. Финансовая деятельность включает следующие виды:

1.     отношения, связанные с формированием уставного капитала и его распределением между собственниками;

2.     отношения, связанные с авансированием уставного капитала во

внеоборотные и оборотные активы;

3.       деятельность, связанная с формированием валовых доходов предприятия и их распределением в целях покрытия воспроизводственных затрат, то есть обеспечением финансовыми ресурсами воспроизводственного процесса;

4.       деятельность, связанная с выполнением обязательств перед бюджетной системой;

5.       деятельность, связанная с выполнением обязательств перед собственниками предприятия по выплате им доходов;

6.       деятельность, связанная с реинвестированием прибыли в целях приращения активов;

7.       деятельность, связанная с формированием различных резервово предприятия;

8.       отношения, связанные с формированием фондов стимулирования и социальной защиты работников;

9.       деятельность, связанная с размещением свободных финансовых ресурсов предприятия и привлечением дополнительных финансовых ресурсов на финансовом рынке;

10.    деятельность, связанная с перераспределением финансовых ресурсов внутриотраслевого или межотраслевого характера в случае вхождения предприятия в различные ассоциации, концерны, синдикаты, холдинги, финансово-промышленные группы;

11.    деятельность, связанная с получением субсидий и субвенций из бюджетов разных уровней.

Финансовый механизм предприятия представляет собой совокупность финансовых методов, рычагов, инструментов, а также правового, нормативного и информационного обеспечения, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия.

Финансовая деятельность предприятия реализуется посредством финансового механизма.

В структуру механизма финансового менеджмента входят следующие укрупненные элементы:

1. Государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия.

2. Рыночный механизм регулирования финансовой деятельности педприятия. 3. Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия.

4. Система конкретных методов и приёмов осуществления управления финансовой деятельностью предприятия

Эффективное сочетание элементов механизма финансового менеджмента позволяет осуществлять функции финансового управления предприятием по настоящему результативно. /8, с. 56/

2.3 Информационное обеспечение финансового менеджмента

От информационного обеспечения в значительной мере зависит эффективность каждой управляющей системы. Применительно к финансовому менеджменту это утверждение особенно актуально, так как от качества используемой информации при принятии финансовых решений зависит успех их будущей реализации.

Основу информационного обеспечения составляет информация финансового характера. Высокая роль финансовой информации в подготовке и принятии эффективных управленческих решений предъявляет соответственно высокие требования к её качеству при формировании информационной системы финансового менеджмента.

Основные требования, предъявляемые к финансовой информации: 1) Значимость. Определяется тем, насколько привлекаемая информация влияет на результаты принимаемых финансовых решений;

2) Полнота. Характеризуется завершенностью комплекса показателей, необходимых для проведения анализа, планирования и принятия оперативных управленческих решений;

3) Достоверность. Определяется тем, насколько адекватно формируемая информация отражает реальное состояние и результаты финансовой деятельности предприятия, внешней финансовой среды, насколько она проверена и объективна; 4) Своевременность. Характеризуется соответствием формируемой

информации потребности в ней по периоду использования

5) Понятность. Определяется простотой построения, соответствием определенным стандартам представления, доступностью понимания теми категориями пользователей, для которых она предназначается; 6) Избирательность. Предполагает высокую степень используемости формируемой информации в процессе управления финансами предприятия; 7) Сопоставимость. Обеспечивается использованием национальных и международных стандартов финансовой отчетности, последовательностью и стабильностью применяемых методов учета финансовых показателей на предприятии; 8) Эффективность. Означает, что затраты по привлечению определенных информативных показателей не должны превышать эффект, получаемый в результате их использования при подготовке и реализации соответствующих финансовых решений.

Содержание системы информационного обеспечения финансового менеджмента определяется отраслевыми особенностями деятельности предприятий, их организационно-правовой формой функционирования, объемов и степенью диверсификации финансовой деятельности и рядом других условий. Конкретные показатели этой системы формируются за счет как внешних, так и внутренних источников информации.

I. Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внешних источников, делится на четыре основные группы. 1. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны. Служат основой проведения анализа и прогнозирования условий внешней финансовой среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в области финансовой деятельности. Показатели, входящие в состав первой группы, подразделяются на два блока:

а) показатели макроэкономического развития;

б) показатели отраслевого развития – основные информативные показатели по отрасли, к которой принадлежит предприятие.

2. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. Система нормативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых вложений и некоторых других аспектов финансового менеджмента.

Показатели, входящие в состав второй группы, также подразделяются на два блока. В первом блоке – показатели, характеризующие конъюнктуру рынка фондовых инструментов;

Во втором блоке – показатели, характеризующие конъюнктуру рынка денежных инструментов.

3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Используются для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов. и др.

4. Нормативно-регулирующие показатели – используются в процессе подготовки финансовых решений, связанных с особенностями государственного регулирования финансовой деятельности предприятий. II. Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников:

1. Показатели, характеризующие финансовое состояние и результаты деятельности по предприятию в целом.

2. Показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности отдельных структурных подразделений предприятия.

3. Нормативно-плановые показатели, связанные с финансовым развитием предприятия. Используются в процессе текущего и оперативного контроля за ходом осуществления финансовой деятельности.

Для сравнительного анализа принимаемых финансовых решений большое значение имеет расчет финансовых коэффициентов, которые отражают финансовые пропорции между различными статьями отчетности, самостоятельными показателями и т.д.

Широко развивающиеся на современном этапе в мировом сообществе, включая и Россию, процессы международной интеграции, обуславливают необходимость использования в управлении финансами особых информационных систем – Интернета и аналогичных систем.

Использование всех представляющих интерес показателей, формируемых из внешних и внутренних источников, позволяет создать на каждом предприятии эффективную систему информационного обеспечения финансового менеджмента, ориентированную как на принятие стратегических финансовых решений, так и на оптимизацию текущего управления финансовой деятельностью. /3, c. 45/

3.Управление капиталом предприятия

3.1 Источники и методы финансирования

По месту возникновения финансовые ресурсы предприятия классифицируются на:

внутреннее финансирование;

внешнее финансирование.

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации.

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира.

Выделяют следующие источники финансирования:

1.Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).

2.Привлеченные средства (иностранные инвестиции).

3.Заемные средства (кредит, лизинг, векселя).

4.Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.

5. Внешнее финансирование.

В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как реализация планов дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников.

Как правило, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии дивидендной политики.

К достоинствам внутреннего финансирования предприятия следует отнести отсутствие дополнительных расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников, и сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственника.

Недостатком данного вида финансирования предприятия является не всегда возможное его применение на практике.

Второй внутренний источник финансирования — прибыль предприятия, оставшаяся после уплаты налогов. Как показывает практика, большинству предприятий не хватает собственных внутренних ресурсов для обновления основных фондов.

Привлеченные средства. При выборе в качестве источника финансирования иностранного инвестора предприятию следует учитывать тот факт, что инвестору интересны высокая прибыль, сама компания и его доля собственности в ней. Чем выше доля иностранных инвестиций, тем меньше остается контроля у собственника предприятия.

Заемные средства - это финансирование, при котором встает выбор между лизингом и кредитом. Чаще всего на практике эффективность лизинга определяют посредством сравнения его с банковским кредитом, что не совсем корректно, потому что для каждой конкретной сделки приходится учитывать свои специфические условия.

Кредит — заем в денежной или товарной форме, предоставляемый кредитором заемщику на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование займом. Эта форма финансирования является наиболее распространенной.

Преимущества кредита:

- кредитная форма финансирования отличается большей независимостью в применении полученных денежных средств без каких-либо специальных условий;

- чаще всего кредит предлагает банк, обслуживающий конкретное предприятие, так что процесс получения кредита становится весьма оперативным.

К недостаткам кредита можно отнести следующее:

- срок кредитования в редких случаях превышает 3 года, что является непосильным для предприятий, нацеленных на долгосрочную прибыль;

- для получения кредита предприятию требуется предоставление залога;

- в некоторых случаях банки предлагают открыть расчетный счет в качестве одного из условий банковского кредитования, что не всегда выгодно предприятию;

- при данной форме финансирования предприятие может использовать стандартную схему амортизации приобретенного оборудования, что обязывает выплачивать налог на имущество в течение всего срока пользования.

Лизинг представляет собой особую комплексную форму

предпринимательской деятельности, позволяющую одной стороне — лизингополучателю — эффективно обновлять основные фонды, а другой — лизингодателю — расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях. /16, c. 34/

Метод финансирования инвестиций — механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестици­онного процесса.

В научной литературе выделяются следующие основные ме­тоды финансирования инвестиций:

• самофинансирование;

• эмиссия акций;

• кредитное финансирование;

• лизинг;

• смешанное финансирование;

• проектное финансирование.

В российской практике наибольшее распространение полу­чили такие методы, как самофинансирование, кредитное финан­сирование, государственное финансирование и смешанное.

Самофинансирование как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвести­ционных проектов. В основе данного метода лежит финансиро­вание исключительно за счет собственных (внутренних) источ­ников.

Необходимо отметить, что из всех методов самофинансиро­вание инвестиций — самый надежный. Недостаток заключается в том, что он может быть использован только для реализации небольших инвестиционных проектов, т. е. инвестиционные ресур­сы источников данного метода ограничены.

Кредитное финансирование может выступать в следующих фор­мах: кредит, облигационные займы, привлечение заемных средств населения. Банковское кредитование реальных инвестиций осуществля­ется в различных формах. Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные сто­роны.

Акционерное финансирование применяется только акционер­ными обществами. Акционерное финансирование инвестиций используется для реализации крупномасштабных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестици­онной деятельности. Применение данного метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объ­ясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств.

Финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований осуществляется путем привлечения из иностран­ных источников кредитов, по которым возникают государственные финансовые обязательства Российс­кой Федерации как заемщика финансовых средств или гаранта погашения таких кредитов другими заемщиками. Госу­дарственные внешние заимствования РФ формируют государ­ственный внешний долг России.

Смешанное финансирование довольно распространено на практике и предполагает одновременное использование не одно­го, а нескольких методов финансирования. Например, наряду с акционированием может использоваться кредитование. При смешанном финансировании необходимо контролировать долю собственных источников финансирования инвестиций. /12, с.103/

3.2 Понятие дивидендной политики

В рамках управления финансами предприятия дивидендной политике отводится важное место. Без учета особенностей дивидендной политики предприятие не может решить основные вопросы финансового менеджмента – оптимизировать структуру источников финансирования, сформировать эффективную инвестиционную политику.

Дивидендная политика – часть финансовой политики предприятия, включающая выработку концепции распределения чистой прибыли и формирования доли собственника в ней в соответствии с его вкладом, установление оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли.  Следовательно, несмотря на название, дивидендная политика касается не только предприятий, выплачивающих дивиденды как таковые, но и всех предприятий, оптимизирующих распределение прибыли. При этом под дивидендами понимают ту часть прибыли, которая используется на потребление. Дивидендная политика в рыночной экономике должна способствовать достижению главной цели финансового менеджмента – максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Формой реализации разработанной дивидендной политики предприятия выступает конкретный механизм распределения прибыли по двум основным направлениям: реинвестирование прибыли и выплата доходов собственникам предприятия. Предприятия заинтересованы в максимизации реинвестируемой прибыли, так как это относительно дешевый и безопасный источник финансирования, позволяющий избежать дополнительных расходов и рисков. Реинвестирование прибыли свидетельствует о росте имущественного состояния предприятия, увеличении его собственных средств, определяет необходимость, размеры и условия привлечения внешних источников финансирования. С другой стороны, инвесторы предприятия ожидают получить определенный доход на инвестированные средства и заинтересованы в максимизации этого совокупного дохода. Они могут негативно отреагировать на сокращение дивиденда, связать его с финансовыми трудностями предприятия. Таким образом, при формировании дивидендной политики необходимо примирить интересы предприятия и инвесторов. Оптимальная дивидендная политика должна установить равновесие между текущими дивидендами и будущим развитием предприятия на основе реинвестируемой прибыли, что в совокупности должно обеспечить максимальную рыночную стоимость предприятия и максимальный совокупный доход инвестору. При этом следует учесть, что совокупный доход инвестора не ограничивается лишь дивидендом, на него оказывает влияние и рыночная стоимость предприятия и его ценных бумаг.

Основные этапы формирования дивидендной политики предприятия: 1. Учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики.

2. Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества.

3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.

4. Определение уровня дивидендных выплат на одну акцию.

5. Определение форм выплаты дивидендов.

6. Оценка эффективности дивидендной политики.

Первоначальным этапом формирования дивидендной политики является изучение и оценка факторов, определяющих эту политику. Влияние отдельных факторов может предопределить кардинальное изменение подхода к распределению прибыли. В практике финансового менеджмента выделяют следующие основные факторы дивидендной политики:

1. Ограничения правового характера, как правило, предусматриваются национальным законодательством для защиты прав кредиторов и инвесторов и предотвращения возможного «проедания» собственного капитала. 2. Ограничения контрактного характера возникают при взаимоотношениях с контрагентами, когда размер выплачиваемых дивидендов или минимальный размер реинвестируемой прибыли регулируется специальными контрактами, например при возникновении долгосрочных обязательств.

3. Ограничения ликвидного характера. Коммерческая организация может быть прибыльной, но не готовой к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств. В России в условиях исключительно высокой взаимной неплатежеспособности такая ситуация вполне реальна. 4. Ограничения инвестиционного характера.

5. Ограничения в связи с интересами инвесторов. Прибыль может быть распределена так, что максимальным будет совокупный доход инвестора, но не рыночная стоимость предприятия, а может быть распределена так, что максимизируется рыночная стоимость предприятия, но не совокупный доход инвестора. 6. Наличие альтернативных источников формирования финансовых ресурсов – позволяет предприятию увеличить долю прибыли, используемой на потребление. 7. Ограничение объективного характера.

8. Ограничения рекламно-информационного характера («гипотеза

сигнализации»). В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко коммерческая организация вынуждена поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне.

9. Менталитет собственников и эффект клиентуры. Предприятие должно осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства инвесторов, их менталитету

Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики. /1, с. 12/

3.3 Управление источниками финансирования оборотных активов и виды стратегий

В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами