15.2 Оценка запаса финансовой устойчивости (зоны безопасности) предприятия

При проведении диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия необходи­мо знать запас его финансовой устойчивости (зону безубыточ­ности). Безубыточность —такое состояние, когда бизнес не прино­сит ни прибыли, ни убытков. Это выручка, которая необходима для того, чтобы предприятие начало получать прибыль. Разность между фактическим количеством реализованной продукции и безубыточным объемом продаж - это зона безо­пасности (зона прибыли),и чем она больше, тем прочнее фи­нансовое состояние предприятия.

Анализ порога прибыли (или минимального уровня деятельности) широко используется в странах с регулируемой рыночной экономи­кой для оценки выгодности производства. Он базируется на взаимо­связи между объемом производства (продаж), себестоимостью и при­былью. Основой анализа является классификация затрат по их отношению к объему производства на переменные и постоянные.

Переменные затраты меняются прямо пропорционально измене­нию объема производства и сбыта продукции (затраты на сырье, мате­риалы, электроэнергию на производственные нужды, заработную плату производственных рабочих).

Постоянные затраты не зависят от изменения объема производства и сбыта продукции, а обуславливаются организационными условиями и продолжительностью отчетного периода, по окончании которого определяются финансовые результаты. Постоянные затраты включа­ют амортизационные отчисления, оклады, которые нельзя отнести не­посредственно к конкретным видам продукции, налоги, взносы, пошли­ны и другие общехозяйственные затраты.

Себестоимость продукции учитывается и планируется только в части переменных производственных затрат. Постоянные расходы при этом полностью списываются за счет маржинального дохода от­четного периода, то есть относятся на его уменьшение. Маржинальный доход (маржа) представляет собой разницу между выручкой от про­даж и переменной себестоимостью и предназначен для возмещения по­стоянных затрат и получения прибыли. Фактически прибыль вместе с постоянными затратами понимается как маржинальный доход пред­приятия. Этот метод учета получил название «директ-кост».

Зависимость между себестоимостью, объемом производства и прибылью используется для определения порога прибыли, или точки критического объема продукции, который необходимо произвести и сбыть, чтобы покрыть переменные и постоянные затраты за соответствующий период. Точка критического объема производства (продаж) показывает сумму маржинального дохода, которая возмеща­ет общую сумму постоянных затрат за определенный период.

Определение порога прибыли осуществляется двумя способами. Первый способ является графическим (рис. 15.1), второй — базируется на алгебраическом решении.

Зона убытков Зона прибыли

Рис. 15.1 – Определение точки безубыточности производства (продаж)

Сущность алгебраического способа решения проблемы заключается в исчислении прибыли (П) как разницы между объемом продаж, суммой переменных расходов и суммой постоянных затрат:

, (15.4)

где Ц – цена реализации единицы изделия, руб.;

ПР – переменные расходы удельные, руб.;

О – объем производства (продаж), тыс. шт.;

ПЗ – постоянные затраты, руб.

Поскольку в точке критического объема сумма прибыли равна нулю (нулевой вариант), получим уравнение:

. (15.5)

Так как разница (Ц - ПР_у) представляет собой маржинальный доход в расчете на одно изделие (МД_у), формула примет вид:

. (15.6)

Таким образом, точка критического объема производства (К_о) равна:

. (15.7)

При анализе финансовых результатов следует установить порог прибыли (рентабельности) по всему объему реализуемой продукции в связи с необходимостью определения запаса финансовой устойчи­вости предприятия. Порог прибыли (ПП) определяется как отношение суммы посто­янных затрат (ПЗ) в себестоимости продукции к доле маржинального дохода (МД) в выручке от реализации (РП):

. (15.8)

Запас финансовой устойчивости в абсолютной сумме (З_фу) опре­деляется как разность между суммой выручки от реализации и безу­быточным объемом продаж (порогом прибыли):

. (15.9)

Запас финансовой устойчивости в процентах исчисляется по фор­муле

. (15.10)

15.3 Факторные модели диагностики деятельности предприятия

Теория экономического анализа рассматривает понятие «устойчивое финансо­вое положение» не только как качественную характери­стику финансово-хозяйственной деятельности предприятия, но и как количест­венно измеримое явление. Этот принципиальный вывод позволяет сформулировать общие принципы построения научно обоснованной модели управления деловой актив­ностью предприятия независимо от формы его собствен­ности и вида деятельности. Такую оценку можно получить различными методами с использованием различных критериев.

Методика комплексной сравнитель­ной (рейтинговой) оценки финансового состояния, рен­табельности и деловой активности предприятия осно­вана на теории и методике финансового анализа пред­приятий в условиях рыночных отношений.

Итоговая комплексная оценка учитывает все важней­шие параметры (показатели) финансово-хозяйственной и производственной деятельности предприятия, то есть хо­зяйственной активности в целом. При ее построении используются данные о производственном потенциале предприятия, рентабельности его продукции, эффектив­ности использования производственных и финансовых ресурсов, состоянии и размещении средств, их источ­никах и другие показатели. Точная и объективная оцен­ка финансового состояния не может базироваться на произвольном наборе показателей. Поэтому выбор и обоснование исход­ных показателей финансово-хозяйственной деятельно­сти должны исходить из целей оценки и потребностей субъектов управления.

Пример 15.1. Необходимо провести диагностику финансового состояния предприятия.

Исходные данные и результаты комплексной оценки финансового состояния предприятия предста­влены в табл. 15.1.

Таблица 15.1 - Комплексная оценка финансового состояния , рентабельности и деловой активности ЗАО «Нива»

№ п/п	Показатели	Начало периода (Кфак)	Конец периода (Кфак)	Оптималь-ное значение (Ко)
	Коэффициент абсолютной ликвидности	0,07	0,06	0,05
	Коэффициент покрытия баланса	0,85	0,82	1,5
	Коэффициент покрытия запасов	0,80	0,98	1,0
	Коэффициент финансовой зависимости	1,14	1,14	1,66
	Коэффициент быстрой ликвидности	0,18	0,21	1,0
	Собственные оборотные средства в покрытии запасов	-0,19	-0,23	0,5
	Коэффициент финансовой независимости	0,88	0,88	0,6
	Рентабельность собственного капитала	0,02	-	0,15
	Рентабельность продаж	-	-	0,15
	Комплексная оценка	1,414	1,419	0,00

Расчет комплексной оценки возможен (при этих дан­ных, включенных в модель) без стандартизации по формуле:

. (15.11)

Расчет комплексной оценки финансового состояния ЗАО «Нива»:

а) на начало анализируемого периода:

б) на конец анализируемого периода:

Рассчитав комплексную оценку финансового состоя­ния, имеем на начало анализируемого периода ее зна­чение 1,414, а на конец — 1,419. Другими словами, финансовое состояние предприятия ухудшилось, поскольку комплексная оценка больше оптимальной (1,419 > 1,414 >0).

Из расчетов комплексной оценки финансового состоя­ния как на начало, так и на конец анализируемого пери­ода видно, что наибольшие отклонения имеются по коэффициентам быстрой ликвидности (0,6724 и 0,6241 соответственно), собствен­ных оборотных средств в покрытии запасов (0,4761 и 0,5325 соответственно) и ко­эффициенту покрытия баланса (0,4225 и 0,4624 соответственно).

Вскрыв экономическую сущность этих показателей, приходим к общему выводу о наиболее слабых, уяз­вимых местах в организации финансовой деятельности предприятия, которые заключаются в следующем:

• отсутствие наличия собственных оборотных средств как следствие значительной их иммобилизации;

• нерациональная организация расчетно-платежной дисциплины, следствием которой является и очень низкое значение коэффициента быстрой ликвидности (фактическое значение 0,21; рекомендуемое 1);

• полная финансовая зависимость в части финансиро­вания оборотных средств (100 %);

• нерациональная структура актива баланса в части соотношения оборотных и внеоборотных активов, следствием чего является низкое значение коэф­фициента покрытия баланса (фактическое значение 0,82, рекомендуемое 1,5).

Необходимо принять меры по устранению в первую очередь этих недостатков в финансовой деятельности предприятия, поскольку на данный момент именно они влияют на уровень финансового состояния. Кроме того, следует отметить и тот факт, что в структуре источников финансирования доля собственного капитала составляет 88%, то есть предприятие по этому показа­телю могло бы быть признано кредитоспособным, ведь высокие значения этого показателя свидетельствуют о том, что практически не используется «эффект фи­нансового рычага», который обеспечивает прирост рентабельности собственного капитала за счет привлече­ния заемных средств (см. также § 15.1).

Z-счет Альтмана широко используется в странах с развитой рыночной экономикой для прогнозирования банкротства предприятия. Данная формула представляет собой пятифакторную модель:

Z-счет = 1.2 * К₁ + 1.4 * К₂ + 3.3 * К₃ + 0.6 * К₄ + К₅, (15.12)

где К₁ – доля оборотного капитала в активах предприятия;

К₂ – доля нераспределенной прибыли в активах предприятия;

К₃ – отношение прибыли от реализации к активам предприятия;

К₄ – отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к кредиторской задолженности предприятия;

К₅ – отношение объема продаж к активам.

В зависимости от значения Z-счета дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале (табл.15.2).

Таблица 15.2 – Оценка вероятности банкротства предприятия

Значение Z-счета	Вероятность наступления банкротства
Z ≤ 1.8 1.8 < Z < 2.7 2.7 < Z < 2.9 Z > 2.9	Очень высокая Высокая Возможная Очень низкая

Альтманом была разработана еще одна, более точная, модель, позволяющая прогнозировать банкротство предприятий на горизонте в 5 лет с включением в нее следующих показателей: рентабельность активов, динамичность прибыли, коэффициент покрытия, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, стоимость имущества предприятия.

Формула Du Pont позволяет оценить рентабельность использования собственного капитала по следующим показателям экономической эффективности: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и финансового рычага. Произведение этих трех коэффициентов определяет значение показателя рентабельности собственного капитала:

Чистая прибыль Чистая Выручка (В) Сумма

(ЧП) прибыль (объем продаж) активов (А)

______________ = ____________ * _____________ * _____________ (15.13)