Определение чистого дисконтированного дохода и индекса рентабельности
Для расчета чистой текущей стоимости необходимо:
1. Вычислить текущие стоимости всех ежегодных денежных потоков;
2. Сложить все дисконтированные денежные потоки;
3. Вычесть инвестиционные издержки из общей суммы денежных потоков.
Таблица 25 – Расчет чистой текущей стоимости и индекса рентабельности
|
Показатель |
Сумма, тыс. руб. | |||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 | |
|
1. Сальдо трех потоков |
0 |
127 |
-3324 |
-2321 |
-5013 |
6575 |
|
2. Накопленное сальдо трех потоков |
0 |
127 |
-3197 |
-5518 |
-10531 |
-4896 |
|
3. Дисконтирующий множитель |
|
0,8695 |
0,7561 |
0,6575 |
0,5717 |
0,4972 |
|
4.Дисконтированный денежный поток |
0 |
110 |
-2513 |
-1526 |
-2866 |
2822 |
|
5. PVP (стр. 19 табл.22*стр. 3 табл. 25) |
-16800 |
2301 |
2568 |
2478 |
256 |
5223 |
Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме чистых дисконтированных потоков и составляет:
NРV = (2301+ 3568+2478+256+5223)-16800 = -2974 (тыс. руб.)
Индекс рентабельности будет равен:
РI = (2301+ 3568+2478+256+5223):16800=0,82
Нахождение внутренней нормы прибыли
При определении показателя внутренней нормы доходности воспользуемся алгоритмом, отображенным в таблице 26:
Таблица 26 – Расчет внутренней нормы прибыли
|
Показатель |
Год |
Итого NРV | |||||
|
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й | ||
|
Норма дисконта – 7% | |||||||
|
Чистые денежные потоки |
-16800 |
3547 |
3396 |
3769 |
447 |
10505 |
|
|
Дисконтирующий множитель |
1,00 |
0,935 |
0,873 |
0,816 |
0,763 |
0,713 |
|
|
Диск. Ден. поток |
-16800 |
3316 |
2965 |
3098 |
341 |
7490 |
+410 |
|
Норма дисконта – 8% | |||||||
|
Чистые денежные потоки |
-16800 |
3547 |
3396 |
3769 |
447 |
10505 |
|
|
Дисконтирующий множитель |
1,00 |
0,926 |
0,857 |
0,794 |
0,735 |
0,681 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-16800 |
3285 |
2910 |
2993 |
329 |
7154 |
-129 |
Нормам дисконта r1=7% и r2=8% соответствуют NРV1=410 тыс. руб. и NРV2 =-129 тыс. руб. подставим данные в формулу 10, получим IRR=7,76%.
Вывод. Таким образом, рассчитанный срок окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 4,6 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет).
Рассчитанный дисконтированный период окупаемости показывает, что соотношение между чистыми дисконтированными годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями не удовлетворяет уровню, так как значение показателя, больше 5 лет, следовательно, не находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет).
Рассматриваемая норма прибыли инвестиционного проекта не удовлетворяет требуемому инвесторами периоду, что говорит о не привлекательности проекта.
В итоге NРV инвестиционного проекта по созданию нового производства отрицателен, равен - 2974тыс. рублей, то есть ценность инвестиционного проекта подает, РI меньше 1 и равен 0,82 , а IRR не превышает пороговый показатель доходности для клиента (7,76%). Следовательно, проект не может быть принят, так как не удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.
Построим график зависимости NPV от изменения затрат на единицу продукции.
|
-10% |
19492 тыс. руб |
|
0 |
10757 тыс. руб. |
|
+10% |
-83 тыс. руб. |
Рисунок 1 - Схема зависимости NPV от изменения затрат на ед.продукции
Таким образом, при изменении затрат на 20% чистый дисконтированный доход по проекту изменится на 19575 тыс. руб. (19492 тыс. руб.+83 тыс. руб.). Для того, чтобы сделать вывод о том, какой из показателей (цена реализации или затраты на единицу продукции) в наибольшей степени влияет на эффективность проекта необходимо также рассмотреть, как цена влияет на эффективность проекта. После чего сделать вывод о рискованности проекта. Анализ чувствительности в целом показывает степень рискованности инвестиционного проекта, то есть изменение какого параметра повлечет за собой существенные изменения эффективности проекта.
Построим график зависимости NPV от изменения цены реализации на единицу продукции.
|
-10% |
- 2974тыс. руб |
|
0 |
10757 тыс. руб. |
|
+10% |
21676 тыс. руб. |
Рисунок 2- Схема зависимости NPV от изменения цены на ед. продукции
При изменении цены реализации за единицу продукции на 20% эффективность проекта изменияется на 24650 тыс. руб. (21676 тыс. руб.+2974тыс. руб.). Таким образом, в наибольшей степени на эффективность проекта влияет изменение цены реализации (24650 тыс. руб. больше 19575 тыс. руб.), поэтому для снижения рискованности проекта необходимо больше внимания уделять именно управлению ценой реализации продукции.