7.1.4. Микроэкономический анализ

Для выбора конкретного эмитента инвестору необходима полная информация о различных сторонах его деятельности. Он изучает историю компании, ее миссию и поставленные долгосрочные цели, положение компании в отрасли, конкурентоспособность продукции, территориальная привлекательность; проводит анализ реализации и сбытовой политики, анализ финансовой политики, анализ системы управления компанией, анализ инновационного менеджмента; её кредитную историю и результаты прежних выпусков ценных бумаг.

7.1.5. Инвестиционные коэффициенты

Для оценки целесообразности вложений в ценные бумаги используются следующие инвестиционные коэффициенты:

а) коэффициент процентного покрытия - отношение полученной прибыли к сумме выплачиваемых процентов по облигациям. Эмитент и его займ могут считаться надежными для инвестиций когда его прибыль превышает в 3-4 раза сумму, предназначенную для выплаты процентов по облигациям;

б) покрытие дивидендов по обыкновенным акциям - отношение прибыли на одну обыкновенную акцию к дивиденду на одну обыкновенную акцию. Чем более высокий коэффициент, тем меньше вероятность того, что снизится процент по дивидендам;

в) прибыль на одну обыкновенную акцию;

г) для аналитиков больший интерес представляет коэффициент дивидендного дохода - отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию к ее рыночной цене;

д) наиболее часто в фундаментальном анализе применяется коэффициент Р/Е - отношение рыночной стоимости ценной бумаги к прибыли, приходящейся на эту бумагу. Он отражает цену, которую инвесторы готовы платить за единицу доходов и предпочтительными для покупки являются бумаги с меньшей величиной Р/Е. В то же время большая величина Р/Е говорит о том, что инвесторы ожидают значительный рост прибыли в будущем. Величину Р/Е компании можно сравнивать со среднеотраслевыми значениями и показателями предприятий-аналогов;

е) для сравнительной оценки используется отношение капитализации компании (суммы рыночной стоимости всех акций) к объемам продаж (P/S). Объем продаж является важной величиной, так как без роста продаж компания не может в течение продолжительного времени обеспечивать рост прибыли. Высокое значение P/S предполагает оптимистические ожидания инвесторов относительно будущего роста выручки и, соответственно, прибыли компании. Во многих случаях объемы продаж российских компаний искажены из-за широкого распространения неденежных форм расчетов.

Следует подчеркнуть, что использование этих коэффициентов имеет смысл только при сравнении их с показателями других компаний, а также при анализе их динамики.

7.2. Технический анализ

7.2.1. Методология технического анализа

Второй способ изучения динамики цен на рынках ценных бумаг - технический анализ.

Технический анализ - это исследование динамики рынка только на основе его статистических данных с целью прогнозирования будущего направления движения цен.

Существуют три базовых утверждения технического анализа:

1. Рынок сам учитывает все факторы, влияющие на рыночные цены финансовых активов.

2. Движение цен не хаотично, а подчинено тенденциям. Понятие тенденции, или тренда (trend), одно из основополагающих в техническом анализе.

3. Ключ к пониманию будущего кроется в изучении прошлого.

Основополагающая задача технического анализа - определить тенденцию рынка, чтобы в дальнейшем ей следовать. (Тенденция - это направление, в котором движется рынок или его отдельные сегменты, в т.ч. цены на финансовые инструменты).

Тенденция имеет три направления:

а) восходящая – характеризуется общим ростом цен, когда каждый последующий пик и спад выше предыдущего;

б) нисходящая - последующий пик и спад ниже предыдущего;

в) боковая - пики и спады находятся примерно на одном уровне.

Тенденции различаются по времени действия. На каждом рынке существуют долгосрочная (более 1-2 лет), среднесрочная (от 3 -6 мес. до 1 года) и краткосрочная (от 1 дня до 2 мес.) ценовые тенденции.

Рассмотрим основные понятия технического анализа

Самым простым техническим инструментом изучения динамики цен является построение линии тренда. Цена взлетает и падает, и по тому, преобладают ли взлеты или падения, соответственно определяется возрастающий («бычий») или нисходящий («медвежий») тренд.

График тренда

Поддержка - это область на графике ниже существующего уровня цен, где спрос превосходит предложение, т. е. стремление купить достаточно сильно и может противостоять давлению продавцов. Обычно уровень поддержки можно определить заранее по уровню предыдущего спада. Линия, соединяющая минимумы, называется линией поддержки.

Сопротивление - прямая противоположность поддержки: область выше уровня цен, где предложение превосходит спрос, т. е. давление продавцов превосходит давление со стороны покупателей. Линия, соединяющая максимумы, называется линией сопротивления.

Как использовать линию тренда?

Один из основополагающих принципов технического анализа гласит: тенденция, которая находится в развитии, скорее всего будет продолжать свое развитие. Из этого следует, что:

а) как только тенденция набирает определенный темп и линия тренда располагается под определенным устойчивым углом, этот угол вероятнее всего будет оставаться неизменным в процессе дальнейшего развития тенденции.

б) раньше или позже тенденция обращается в свою противоположность и линия тренда с помощью специальных фигур сама укажет на возможные изменения тенденции.

а) для определения точки поворота тенденции используются модели, которые так и называются - модели перелома.

Выделяют наиболее часто возникающие модели перелома: