Инвестиционный проект, критерии оценки и методы расчета его эффективности

Инвестиционный проект представляет собой комплексный план мероприятий, направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (услуг) с целью достижения стратегических целей фирмы и получения экономического (социального) эффекта.

Жизненный цикл проекта включает три фазы: предынвестиционную, инвестиционную и производственную.

Экономический эффект – это результат проведения мероприятия (прибыль, экономия от снижения себестоимости и пр.).

Экономическая эффективность – это эффект, приходящийся на 1 руб. капитальных вложений, обеспечивающих этот эффект.

Понятие эффективности инвестиционного проекта включает отношение эффекта, полученного при его реализации, к сумме инвестиций, обеспечивающих этот эффект, а также срок окупаемости, возмещения первоначальных вложений.

При оценке эффективности инвестиционных проектов и их отборе для финансирования в качестве критериев используются три вида эффективности:

- коммерческая эффективность, учитывающая финансовые интересы всех участников проекта;

- эффективность, характеризующая целесообразность реализации проекта для бюджетов различных уровней (если используются бюджетные средства для финансирования);

- эффективность, отражающая общественные интересы (города, района, страны).

Коммерческая эффективность дает оценку финансовой состоятельности проекта, т.е. финансовых возможностей предприятия для его реализации. Эффект (результат, доход), который создается в течение определенного периода (года, квартала, месяца) – это поток реальных денежных средств, полученный в результате инвестиционной, производственной и финансовой деятельности предприятия.

Коммерческий эффект (Э_к) рассчитывается на основе баланса доходов и расходов, т.е. притока (П) и оттока (О) денежных средств предприятия:

Э_к = П – О,

где П (приток) – поступления от продажи активов, выручка от реализации, собственный и заемный капитал; О (отток) – расходы на приобретение активов, выплаты дивидендов.

Результат (Э_к) может быть положительным, если П больше О, и отрицательным, если П меньше О.

Бюджетный эффект (Э_б) определяется как разница между доходами соответствующего бюджета (Д) и расходами (Р) по осуществлению данного проекта:

Э_б = Д – Р

Эффективность, учитывающая общественные интересы – это эффективность капитальных вложений, направленных на развитие экономики (размещение предприятий, выбор взаимозаменяемой продукции, сопоставление технических и проектных решений и др). Рассчитывается абсолютная и сравнительная эффективность. Абсолютная, или общая, эффективность капитальных вложений (Э_а) представляет собой отношение прибыли (П) к капитальным вложениям, обеспечивающим эту прибыль (КВ):

Сравнительная экономическая эффективность (Э_ср) предусматривает выбор наиболее экономичного варианта:

,

где С₁,С₂ – удельная себестоимость продукции по первому и второму вариантам (С₁ больше С₂); КВ₁, КВ₂ – удельные капитальные вложения по первому и второму вариантам (КВ₂ больше КВ₁).

Срок окупаемости (Т_ок) – обратная величина эффективности:

Считается, что капитальные вложения используются эффективно, если расчетный показатель эффективности (Э_а, Э_ср) равен или больше нормативной величины (Е_н), а (Т_ок) меньше или равен нормативному сроку окупаемости (Т_н).

При сравнении большого количества вариантов осуществления капитальных вложений наиболее экономичным считается тот, при котором обеспечивается минимальная величина приведенных затрат:

С + КВЕ_н – минимум

При сравнении вариантов капитальных вложений выбор наиболее эффективного из них производится на основе методов:

- минимизации приведенных затрат, если варианты представлены различными объемами капитальных вложений;

- дисконтирования, если варианты представлены разновременными показателями инвестиций.

Метод минимизации приведенных затрат включает расчет объемов капитальных вложений на единицу продукции.

Метод дисконтирования заключается в приведении капитальных вложений, осуществленных в разное время, к их показателям на начало (конец) инвестирования проекта. Для приведения разновременных показателей в сопоставимый вид используется коэффициент дисконтирования (К_д).

Коэффициент дисконтирования при сопоставлении показателей

в конце периода инвестирования (К_дк) определяется по формуле:

К_дк = 1+Е

Коэффициент дисконтирования при сопоставлении показателей в начале периода инвестирования (К_дн):

,

где Е – норма дисконта, прибыли, равная ставке банковского процента.

Известно, что сегодняшний рубль всегда дороже завтрашнего рубля. Будущая стоимость сегодняшних затрат – это сумма инвестиций, дисконтированная к концу периода, т.е. величина авансированных капитальных вложений, скорректированная на коэффициент дисконтирования К_дк = 1+Е.

Дисконтированная стоимость инвестиций, например, к концу четвертого года определяется по формуле:

, или по формуле:

Текущая стоимость будущих затрат – это сумма затрат, приведенная (дисконтированная) к сумме денежных средств в начале периода, т. е. скорректированная на :

При сравнении вариантов дисконтированных капитальных вложений наиболее выгодным признается тот, при котором обеспечиваются минимальные приведенные капитальные затраты.