Контрольные вопросы и задания

1. В каких условиях ОИС и в частности Патент считают используемым?

2. Перечислите объекты прав ИС, на которых базируется процесс оценки.

3. Что характеризует и как определяется коэффициент морального старения ОИС?

4. Поясните метод, устанавливающий издержки на воспроизведение запатентованной технологии конкурентом.

5. Что является нормативной базой для учета ОИС?

6. Как определяется коэффициент дисконтирования для постоянной нормы дисконта?

7. Как устанавливается норма дисконта?

2. Оценка объекта интелектуальной собственности по доходному подходу

Доходный подход оценки патентных лицензий представлен двумя методами. Простым – широко распространенным в практике методом «Правило двадцати пяти процентов», по которому сформулировалась традиция, согласно которой конкурент готов платить патентообладателю 25 % ожидаемой валовой прибыли от использования патентной лицензии.

Доход лицензиата – это доля валового или чистого дохода приходящегося на использованную в производстве интеллектуальную собственность, который может быть разделен, как минимум по 10 : 90 и как максимум 50 : 50.

Определение стоимости объекта интеллектуальной собственности доходным методом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный ОИС сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого объекта. Данный метод считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, состоящих из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных активов и т. д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.

Основными этапами оценки ОИС методом дисконтированных денежных потоков являются:

-выбор модели денежного потока;

-определение длительности прогнозного периода;

-ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки;

-анализ и прогноз расходов;

-расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;

-определение ставки дисконта;

-расчет величины стоимости в пост прогнозный период;

-расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков;

-внесение итоговых поправок.

При определении стоимости ОИС доходным методом, сначала определяют чистый дисконтированный доход (ЧДД) проекта с использованием оцениваемого ОИС, а затем ЧДД прототипа. Разность между ними даст доход, приходящийся на оцениваемое изобретение. ЧДД определяют как сумму текущих эффектов за весь расчетный период, приведенную к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен, или расчет производят в базовых ценах, то величину ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляют по следующей формуле

,

где R_t - результаты, достигаемые на t -ом шаге расчета; З_t - затраты, осуществляемые на том же шаге; Т – горизонт расчета, равный номеру шага расчета, на котором производят ликвидацию объекта.

Тогда эффект, достигаемый на t- ом шаге, составит

Э_t = R_t - З_t .

Если ЧДД инвестиционного проекта больше нуля, проект считается эффективным. На практике часто используют модифицированную формулу ЧДД. Для этого из состава З_t исключают капитальные вложения К_t .

Тогда

где З*_t - затраты на t– ом шаге, в которые не входят капиталовложения; (R _t - З*_t) – чистый приток от операционной деятельности на t– ом шаге.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений.

.

Если ИД > 1, то проект эффективен, если ИД < 1, то проект не эффективен.

Таким образом, метод дисконтированного денежного потока весьма сложный, трудоемкий и многоэтапный метод оценки. Главное достоинство метода состоит в том, что он единственный из известных методов оценки, который основан на прогнозах будущего развития рынка, а это в большей степени отвечает интересам инвестиционного процесса.

Укрупнено инвестиционные затраты складываются из вложений: в землю; в подготовку строительной площадки; на проектно-строительные работы; горно- капитальные работы; на приобретение машин и оборудования; в строительство зданий; в строительство сооружений; на приобретение нематериальных активов; на прирост оборотного капитала; в непредвиденные расходы.

Коммерческую эффективность инвестиционного проекта ОИС, т.е. финансовое обоснование проекта, определяют соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. При этом в качестве эффекта на t– ом шаге (Э_t) выступает поток реальных денег.

При осуществлении проекта выделяют три вида деятельности: инвестиционную (1), операционную (2) и финансовую (3).

В рамках каждого вида деятельности происходит приток П_i (t) и отток О_i (t) денежных средств. Обозначают разность между ними через Ф_i ( t )

Ф_i ( t )= П_i (t) - О_i (t),

где i = 1,2,3; Ф₁( t ) – поток реальных денег от инвестиционной деятельности, является аналогом К_t; Ф₂(t) –поток реальных денег от операционной деятельности, является аналогом (R _t - З*_t ); Ф₃ (t) –поток реальных денег от финансовой деятельности.

Потоком реальных денег Ф (t) называют разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта ОИС.

Ф (t)= [П₁(t) – О₁ (t)] +[П₂ (t) – О₂ (t)] = Ф₁( t ) + Ф₂(t),

где Ф (t) – является аналогом R _t - З_t .

Сальдо накопленных реальных денег определяют

где b (t) – текущее сальдо реальных денег между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности на t - ом шаге расчета.

b (t)= Ф₁ (t ) + Ф₂ (t) + Ф₃ (t).

Основные составляющие потока и сальдо реальных денег проекта прототипа и ОИС рассчитывают в таблицах 4-8.

Первоначально по форме табл.4 составляют смету капитальных затрат прототипа, затем смету дополнительных капитальных вложений для приобретения и запуска в производство ОИС с целью определения величины долгосрочного кредита. Объединив эти две сметы, получают смету капитальных затрат ОИС. Форма составления смет позволяет подготовить информацию по группам финансирования для последующих расчетов.

Норматив амортизационных отчислений для групп земля и нематериальные активы принимают по данным Налогового кодекса, согласно которого земля не подлежит амортизации. Нематериальные активы амортизируются по сроку действия охранного документа ОИС на дату постановки его на учет.

Таблица 4

Смета капитальных затрат . . . . . .

Наименование	Ед. изм.	Количество, ед.	Цена за ед., млн. руб.	Общая сумма затрат, млн.руб.	Норма амортизации, доли ед.	Годовая сумма амортиз., млн. руб.
1	2	3	4	5	6	7
Земля
Здания и сооружения
1 Здание профилактория	м3
2 Автодорога	км
3 ЛЭП	км
. . . . .
Итого				∑		∑
Машины и оборудование
Автомобиль	шт
. . . . . .
Итого машин				∑		∑
Нематериальные активы

Таблица 5

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

№№ строк	Наименование показателя	Значение показателя по шагам
		О		1	…	Т	Ликвидация
1	Земля	З П
2	Здания, сооружения	З П
3	Машины, оборудование	З П
4	Нематериальные активы	З П
5	Итого: вложения в основной капитал	З П
6	Собственный оборотный капитал	З П
7	Прирост оборотного капитала	З П
8	Всего инвестиций

Исходная информация для заполнения таблицы 4 используется из Приложения 2.

Под знаком «З» обозначают затраты (на приобретение активов и увеличение оборотного капитала), учитываемые со знаком «минус»; под знаком «П» – поступления (от продажи и уменьшения оборотного капитала), учитываемые со знаком «плюс».

При этом срока (5) = (1) + (2) + (3) + (4)

Ф₁ (t) = строка (7) = (5) + (6)+(7).

Ликвидация относится к графе «шаг Т». Расчет чистого потока реальных денег на стадии ликвидации объекта – см. табл.8 и пояснения к ней.

Поток реальных денег от операционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат (см. табл. 6).

Таблица 6

Поток реальных денег от операционной деятельности

№№ строк	Наименование показателя	Значение показателя по шагам
		О	1	2	. . .	Т
1	2	3	4	5	6	7
1	Объем продаж, ед.
2	Цена, руб./ед.
3	Выручка(=1х2)
4	Вне реализационные доходы
5	Переменные затраты
6	Постоянные затраты
7	Амортизация зданий и сооружений
8	Амортизация оборудования
9	Амортизация не материальных активов
10	Проценты по кредитам
11	Прибыль до вычета налогов
12	Налоги и сборы
13	Проектируемый чистый доход
14	Амортизация (=7+ 8 + 9)
15	Чистый приток операционной деятельности (=13 + 14)

Объем продаж принимают в соответствии с перспективным планом развития проекта.

Цену за единицу продукции устанавливают (прогнозируют) для горно-строительной продукции по данным индексов удорожания стоимости строительства объектов Регионального центра цен в строительстве Красноярского края. Для продукции прочего назначения цену за единицу устанавливают с учетом уровня инфляции обоснованного Комитетом статистики РФ.

Вне реализационные доходы представляют собой стоимость карбюраторов б/у.

Разделение затрат на постоянные и переменные осуществляется в соответствии с их перечнем. В работе принять укрупнено 50 : 50 % или рассчитать.

В переменные затраты включают следующие статьи калькуляции себестоимости:

-вспомогательные материалы на технологические цели;

-топливо на технологические цели;

-энергия на технологические цели;

-основная заработная плата производственных рабочих;

-дополнительная заработная плата производственных рабочих;

-социальные отчисления.

Остальные статьи калькуляции себестоимости включают в постоянные затраты.

Проценты по кредитам (строка 10) устанавливают с учетом поступления заемных средств краткосрочных и долгосрочных кредитов, а также с учетом погашения задолженностей (см. табл. 5-7).

Прибыль до вычета налогов равна

Строка (11) = (3) + (4) – (5) – (6) – (7) – (8) - (9) – (10).

Налоги и сборы в записке учесть укрупнено 20 % от налогооблагаемой прибыли и прочие 1 % от реализации продукции:

Строка (12) = 0,20* (11) + 0,01* (3).

При этом строка (13) = (11) – (12), строка (14)= (7) + (8) +(9).

Ф₂ (t) = строка (15) = (13) + (14).

Поток реальных денег от финансовой деятельности включает в себя следующие виды притока и оттока реальных денег (см. табл. 7).

Собственный капитал определяют по данным таблицы 5. Необходимо из суммы «Итого: вложения в основной капитал» и «собственный оборотный капитал» вычесть долгосрочные кредиты.

Строка(1) = Строка(5) табл. 5 + Строка(6) табл. 5 – Строка 3 табл.7.

Краткосрочные кредиты используют на прирост оборотного капитала

Строка(2) = Строка(7) табл. 5.

Таблица 7

Поток реальных денег от финансовой деятельности

№№ строк	Наименование показателя	Значение показателя по шагам
		О		1	2	….	Т
1	Собственный капитал (акции, субсидии и др.)	П
2	Краткосрочные кредиты	З
3	Долгосрочные кредиты	З
4	Погашение задолженностей	П
5	Выплата дивидендов	З
6	Сальдо финансовой деятельности	З П

Долгосрочные кредиты необходимы для строительства «Здания по обслуживанию нового карбюратора», приобретение «Карбюраторов по изобретению» и оплата патентной лицензии по паушальному платежу.

Выплату дивидендов для собственников определяют в процентах от проектируемого чистого дохода по нормативу приведенному в Приложении 2.

Погашение задолженностей осуществляют за счет «Чистого притока операционной деятельности» по следующему условию:

Если Строка(15) табл. 6 – Строка (5) > Строка(2) + Строка(3)

тогда Строка (4) = Строка(2) + Строка(3).

Если Строка(15) табл. 6 – Строка(5) < Строка(2) + Строка(3)

тогда Строка(4) = Строка(15) табл. 6 – Строка(5 ) – Строка(2),

до тех пор пока не будет погашен долгосрочный кредит.

Далее Строка(4) = Строка(2) с соответствующим знаком.

При этом для проекта в целом сальдо финансовой деятельности определяют суммированием со своим знаком

Ф₃(t) = строка (6) = (1) + (2) + (3) + (4) + (5).

Чистая ликвидационная стоимость объекта (чистый поток реальных денег на стадии ликвидации объекта) определяют на основании данных, приведенных в табл. 8.

Порядок оценки ликвидационной стоимости объекта при ликвидации его на Т-ом шаге (первом шаге за пределом, установленного для объекта срока службы) следующий.

Рыночную стоимость объекта оценивают независимо, исходя из изменений, которые ожидают в районе его расположения. Выполняет эту работу независимая экспертиза по трем подходам затратному, сравнительному и доходному. В проекте можно принять укрупнено 120% от балансовой остаточной стоимости, исходя из стандарта себестоимости.

Таблица 8

Чистая ликвидационная стоимость объекта

№№ строк	Наименование	Земля	Здания и т.д	Машины, оборудование	И т.д.	Всего
1	Рыночная стоимость
2	Затраты (первоначальная стоимость, табл. 1)
3	Начислено амортизации за период Т
4	Балансовая остаточная стоимость на Т-ом шаге
5	Затраты по ликвидации
6	Доход от прироста стоимости капитал		нет	нет
7	Операционный доход (убытки)	нет
8	Налоги
9	Чистая ликвидационная стоимость

Балансовую остаточную стоимость объекта для шага Т определяют как разность между первоначальными затратами (строка 2) и начисленной амортизацией за период Т (строка 3), т.е. строка(4) = строка(2) – строка(3). При этом величину амортизации определяют из таблицы 6.

Затраты по ликвидации объекта принять укрупнено (4 % от рыночной стоимости):

Строка (5) = 0,04 * (1)

Прирост стоимости капитала (строка 6) относят к земле и определяют как разность между рыночной (строка 1) и балансовой (остаточной) (строка 4) стоимостью имущества.

Операционный доход (убытки), показываемый по строке(7), относят к остальным элементам капитала, которые реализуют отдельно, т.е.:

строка (7) = (1) – (4) – (5).

Налоги от выручки ликвидируемого объекта определяют, укрупнено 20 % от операционного дохода и дохода от прироста стоимости капитала.

Строка (8) = 0,20*(7) или Строка (8) = 0,20*(6).

Чистая ликвидационная стоимость каждого элемента представляет собой разность между рыночной ценой и налогами, которые начисляют на прирост остаточной стоимости капитала и доходы от реализации имущества:

строка (9) = строка(1) – строка(8).

Следует иметь в виду, что если по строке(7) показывают убытки, то по строке(8) налог также показывают со знаком минус, а потому его значение добавляют к рыночной стоимости.

Объем чистой ликвидационной стоимости показывают по строке(9) в графе «Всего».

Его также заносят в таблицу 5, графу «ликвидация» со знаком «плюс», если чистая ликвидационная стоимость положительна (доходы больше затрат), и со знаком «минус», если она отрицательна.

Поток реальных денег от всех трех видов деятельности, текущее сальдо реальных денег и сальдо накопленных реальных денег на конец Т -ого шага приводят в таблице 9.

Стоимость ОИД установленную доходным методом по доходу лицензиата определяют по формуле

С_д = ( ЧДД_оид – ЧДД_пр)(0,125 -:- 0,5).

где ЧДД_оид – чистый дисконтированный доход предприятия использующего ОИС; ЧДД_пр – чистый дисконтированный доход предприятия прототипа.

Величина коэффициента в интервале 0,125 -:- 0,5 зависит от величины текущих затрат по себестоимости при использовании ОИД по сравнению с прототипом.

Стоимость ОИС установленную по правилу двадцати пяти процентов, рассчитывают следующим образом:

где - валовая прибыль на горизонте расчета от использования ОИД.

здесь - валовая прибыль предприятия в новых условиях с применением ОИС в годуt;- валовая прибыль прототипа годуt.

Стоимость ОИС по доходному подходу устанавливают как среднеарифметическую величину от значений, найденных с использованием дохода лицензиата и метода по правило двадцати пяти процентов.