2.4 Динамика индекса потребительских цен и цен производителей
Эконометрический анализ показывает, что индекс потребительских цен в России формируется следующим образом. Важнейшим фактором, влияющим на инфляцию, является рост денежной массы. Увеличение расширенной денежной массы (агрегата М2 плюс депозиты в иностранной валюте) сказывается на ускорении инфляции с лагом в 7 и 11-12 месяцев. Рост денежной массы в течение месяца на 1% через год приводит к росту потребительских цен на 0,1%.
Рост мировых цен на сельскохозяйственное сырье также влияет на российскую инфляцию: увеличение этого показателя на 10% через один-пять месяцев ведет к ускорению внутренней инфляции на 0.3%. На индекс потребительских цен влияют и изменения цен производителей. Рост индекса цен производителей на 1% через пять месяцев ведет к увеличению цен потребителей на 0,8%.
В июле 2013 года рост потребительских цен ускорился относительно июньского значения – до 0,8% против 0,4%. Показатель прироста потребительских цен в отчетном месяце оказался несколько ниже как прогнозов денежных властей, так и ожиданий экономических агентов (0,9%). Напомним, что в июле прошлого года инфляция составила 1,2%. Накопленный за первые семь месяцев показатель инфляции составил 4,4% против 4,5% годом ранее. Инфляция в годовом выражении замедлилась в июле до 6,5% по сравнению с 7,9% в июне текущего года.
Ускорение инфляции в июле по сравнению с прошлым месяцем было обусловлено, главным образом, одномоментным повышением тарифов на услуги ЖКХ в начале месяца в среднем на 7,0%. Напомним, что в прошлом году дата индексации тарифов была перенесена с 1 января на 1 июля. В 2012 году тарифы ЖКХ в среднем выросли на 5,7%.
С наступлением нового сельскохозяйственного года замедлился рост цен на продовольственные товары, что внесло заметный вклад в динамику потребительских цен в июле. Если в первом полугодии «эффект базы» действовал в сторону повышения темпов роста цен (в годовом выражении), то во втором полугодии, скорее всего, будет наблюдаться обратная картина. Именно замедление инфляции в продовольственном сегменте в июле относительно аналогичных значений годом ранее (0,0% против 1,1%) обеспечило более низкие показатели прироста агрегированного ИПЦ по сравнению с прошлогодним значением (даже при ускоренном росте тарифов на услуги ЖКХ). Этот же фактор и определил понижательную тенденцию в динамике годовой инфляции. Мы ожидаем, что указанная тенденция продолжится и в следующие месяцы, благодаря чему удастся приблизиться к целевому диапазону инфляции, установленному Банком России на уровне 5-6%. Таким образом, по нашим оценкам, выполнение целевых ориентиров по инфляции по итогам текущего года является вполне достижимой задачей для правительства и Банка России (при отсутствии значимых рисков со стороны продовольственного рынка в новом сельскохозяйственном году). Наши ожидания основываются на анализе динамики монетарной инфляции, риски ускорения которой в текущего году оцениваются как незначительные.
