Рынок ценных бумаг

27. Инвесторы на рынке ценных бумаг: структура и функции.

Инвесторы – субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающий их целевое использование.

1. По направленности основной хозяйственной деятельности:

- Индивидуальный инвестор (физическое лицо);

- Институциональный инвестор (юридическое лицо);

2. По целям инвестирования:

- Стратегический инвестор.

- Портфельный инвестор.

3. По ориентации на инвестиционный эффект:

- Инвестор, ориентированный на текущий инвестиционный доход;

- Инвестор, ориентированный на прирост капитала в долгосрочном периоде;

- Инвестор, ориентированный на получение внеэкономического эффекта (инвестиции на реализацию социально значимых программ)

4. По отношению к инвестиционным рискам:

- Инвестор, который не расположен к риску;

- Инвестор нейтральный к риску;

- Инвестор, расположенный к риску;

5. По менталитету инвестиционного поведения:

- Консервативный инвестор.

- Умеренный инвестор.

- Агрессивный инвестор.

6. По принадлежности к резидентам:

- Отечественный инвестор;

- Иностранный инвестор.

Индивидуальный инвестор - это самостоятельное юридическое или физическое лицо, которое (без посредников) осуществляет инвестиционную деятельность.

Корпоративные инвесторы - это различные фирмы, предприятия, компании, которые свои временно свободные средства вкладывают в ценные бумаги. Институциональный инвестор - это финансовый посредник, который аккумулирует деньги индивидуальных инвесторов и осуществляет специализированную инвестиционную деятельность, как правило, на операциях с ценными бумагами.

Существуют основные типы институциональных  инвесторов

1. Пенсионные фонды (ПФ).

2. Страховые компании.

3. Инвестиционные компании закрытого типа (инвестиционные трасты).

4. Инвестиционные компании открытого типа (взаимные фонды).

5. Коммерческие банки.

6. Паевые фонды.

Создание и развитие пенсионных фондов — новое явление на рынке ссудных капиталов, на рынке ценных бумаг и в целом в кредитной системе капиталистических стран.

Специфика их функционирования предполагает, с одной стороны, безусловное выполнение принятых обязательств перед  клиентами,  а  с  другой,  поскольку  они  не  являются  предприятиями  материальной  сферы производства, — возникает необходимость наращивания собственных активов путем совершения операций, например, на рынке ценных бумаг.

Инвестиционный институт представляет собой юридическое лицо, созданное в любой допускаемой законодательством организационно-правовой форме. Инвестиционные компании (фонды) - разновидность финансовых институтов, которые аккумулируют денежные средства инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг (обязательств) и помещают их в ценные бумаги других эмитентов. Акционерные инвестиционные фонды в России создавались на основе нормативной базы, адекватной периоду массовой чековой приватизации и состоянию фондового рынка в тот период. Особенность паевого инвестиционного фонда в том, что она не является юридическим лицом, а признается объединением капитала акционеров. Имущество паевого инвестиционного фонда состоит из переданных в доверительное управление средств инвесторов и приращенного имущества, в том числе имущественных прав, приобретенного управляющей компанией в процессе доверительного управления средствами инвестора.

ПИФ признается интервальным, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, установленный правилами паевого инвестиционного фонда, но не реже одного раза в год.

По другой классификации инвестиционные фонды могут быть либо открытыми, т.е. продающими собственные акции всем желающим либо закрытыми, занимающимися размещением средств ограниченного круга инвесторов и не выкупающих свои акции обратно. Объем акций открытого фонда не ограничен, и при необходимости в любое время может быть сделана дополнительная эмиссия. Объем же эмиссий акций закрытого фонда строго ограничен.

28. Понятие ценной бумаги, её функции в экономической системе. Правовые основы обращения ценной бумаги.

Ценная бумага – это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ, дающий владельцу право на получение разового или регулярного дохода.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают его от остальных рынков.

Общерыночные функции:

- коммерческая, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;

- ценовая, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести:

- перераспределительную, обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета;

- страхования ценового и финансового риска или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

Классификация ценных бумаг:

По экономическому назначению:

• акция;

• облигация;

• любые имущественные и неимущественные права, закрепленные  в документарной или бездокументарной форме.

• По внесению владельца в реестр:

• именные;

• на предъявителя;

• ордерные.

По форме выпуска:

• в документарной форме;

• в бездокументарной форме.

В зависимости от формы собственности эмитента:

• государственные;

• частные.

С учетом территорий, на которых обращаются:

• региональные;

• национальные;

• мировые.

Исходя из механизма выплаты доходов:

1. с фиксированным доходом;

2. с изменяющимся (плавающим) доходом.

Помимо вышеназванных, ценными бумагами в России признаются депозитные и сберегательные сертификаты банков; векселя. Эти ценные бумаги регламентируются соответствующими законодательными актами. К ценным бумагам также следует относить опционные контракты, фьючерсы, варранты, форварды.

Фундаментальные свойства ценных бумаг.

1. Документальность. Ценная бумага – это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме в виде записи по счетам.

2. Регулируемость и признание государством. Ценные бумаги должны быть признаны государством, что обеспечивает четкие правила эмиссии  и обращения, необходимый государственный надзор, снижение рисков со стороны инвесторов, доверие инвесторов к ценным бумагам, а также раскрытие информации.

3. Раскрытие информации обеспечивает инвесторам равные возможности инвестирования в ценные бумаги.

4. Обязательность исполнения. Существующее российское законодательство не допускает отказ от исполнения обязательств, выраженных ценной бумагой.

5. Доходность. Рассматривается инвесторами в качестве необходимого атрибута ценной бумаги.

6. Обращаемость. Это способность ценной бумаги быть купленной и проданной на рынке, а также во многих  случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

7. Доступность для гражданского оборота. Это способность ценной бумаги не только обращаться, но и быть объектом других гражданских отношений (таких как займ, дарение, хранение, комиссия, поручение и т.д.).

8. Стандартность. Это свойство объясняется тем, что ценная бумага преимущественно имеет стандартное содержание (стандартность прав, участников, сроков, мест торговли, правил учета), что делает ее товаром, способным обращаться.

9. Ликвидность. Это способность ценной бумаги быть быстро проданной (купленной) и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной формах) без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержек на реализацию в значительных объемах.

10. Риск. Возможность потерь, связанных с вложением в ценные бумаги и неизбежно им присущих.

Риск — это возможность возникновения неблагоприятной ситуации или неудачного исхода производственно-хозяйственной или какой-либо другой деятельности.

Виды инвестиционных рисков:

1. Рыночный, или систематический, или недиверсифицируемый:

- риск, связанный с изменением процентной ставки;

- риск, связанный с изменением валютного курса;

- инфляционный риск;

- политический риск.

2. Несистематический, специфический или диверсифицируемый риск:

- отраслевой риск;

- бизнес-риск;

- финансовый риск.

29. Производные ценные бумаги, условия их эмиссии и обращения на фондовом рынке.

Ценные бумаги можно разделить на два класса – основные и производные, или деривативы. Производные ценные бумаги – это класс ценных бумаг, целью обращения которых является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива. Главными особенностями производных ценных бумаг являются: - их цена базируется на цене, лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги; - внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична обращению основных ценных бумаг; Срочный контракт становится производным инструментом, если он имеет своей целью получение дифференциального дохода, т.е. положительной разницы в ценах.

Срочные контракты в зависимости от вида договора, который кладется в их основу, делятся на 2 группы: срочные контракты, основанные на поставку и срочные контракты, основанные на обмен активами.

Срочные контракты на обмен активами являются свопы.

Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Фьючерсные контракты – это те же форвардные контракты, но обладающие рядом дополнительных свойств или отличительных особенностей:

- это биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах, в то время как форвардные контракты заключаются на внебиржевом рынке;

- это стандартные контракты и не только по своей типовой форме, но и по содержанию.

Форвардный контракт – двусторонний контракт, по которому стороны (покупатель и продавец) обязуются совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в контракте цене.

Особенности форвардных контрактов:

- практически не обращаются на бирже;

- исполнение форвардного контракта должно заканчиваться поставкой базового актива;

- гарантийные взносы не предусмотрены;

- представляет собой взаимное обязательство покупателя и продавца, т.е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить;

- в основе форвардного контракта находятся конкретные товар или финансовые активы.

Свободнообращающийся опционный контракт (биржевой опцион) – это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене исполнения до (или на) установленной(ую) даты(у) с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией.

Обычно в биржевой практике используются два вида опционов:

- опцион на покупку (опцион-колл);

- опцион на продажу (опцион-пут).

Своп - договорная конструкция, на основе которой стороны обмениваются своими обязательствами: активами и (или) связанными с ними выплатами в течение фиксированного периода.

Своп содержит равные (как правило) права и обязанности участников соглашения на взаимный обмен через некоторый промежуток времени (с возможными повторами) на условиях, установленных договором определенными денежными доходами (потоками) в виде процента, зафиксированными объемами валюты, принятыми объемами товаров и иных ценностей, на проведение конверсии вложений к т.п. В свопе часть платежей (или полностью платеж) может проводиться по будущим ценам, неизвестным при заключении договора (либо с большей вероятностью неизвестным в этот момент).

Стоимость фьючерсного контракта может быть определена как такая его цена, при которой инвестору равновыгодна как покупка самого актива на физическом рынке и последующее его хранение до момента использования или получения дохода по нему, так и покупка фьючерсного контракта на этот актив.

Модель цены биржевого опциона абсолютно идентична модели цены фьючерсного контракта.

Ценообразующие факторы опциона:

- цена актива на физическом рынке;

- цена исполнения опциона;

- срок действия опциона (время);

- процентная ставка (имеется в виду безрисковая процентная ставка, например в первоклассных банках или по гособлигациям);

- изменчивость (колебания) цены актива, лежащего в основе опциона.

30. Характеристика основных ценных бумаг, допущенных к обращению на российском фондовом рынке.

Ценная бумага – это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ, дающий владельцу право на получение разового или регулярного дохода.

Все ценные бумаги подразделяются на два вида – долевые и долговые.

Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К ним относятся акции.

Акции могут быть классифицированы по различным основаниям. 1) Основная классификация, носящая легальный характер, подразделяет их на две категории: обыкновенные и привилегированные.

2) В мировой практике традиционно акции подразделяются на именные акции и акции на предъявителя.

3) Следующая классификация, также носящая легальный характер, подразделяет акции на размещенные и объявленные.

4) ФЗ «Об акционерных обществах» предусматривает так же дробные акции.

Доходность акций определяется как отношение дохода от акций к её рыночной стоимости.

Доход от акции складывается из двух составляющих:

• Доход, полученный в результате разницы курсов покупки и продажи акции (проще говоря, купил дешевле - продал дороже)

• Доход, полученный в виде дивидендов (дивидендный доход).

Текущая доходность акции показывает, сколько вы получите (какую выгоду), какую доходность получите, если продадите акцию прямо сейчас, по текущей рыночной цене.

Рассчитывать доходность акций имеет смысл только за какой-то определённый период, поэтому при расчёте доходности нужно определиться с периодом.

Доход от акции образуется за счёт разницы цен покупки и продажи. В процентном соотношении к цене покупки этот доход называется доходностью акций.

К долговым ценным бумагам относятся облигации, казначейские обязательства государства, депозитные (сберегательные) сертификаты и векселя.

Облигация это ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации классифицируются по следующим признакам: 1) по видам эмитентов: облигации внутреннего государственного займа, облигации внутренних местных займов, облигации предприятий; 2) по сроку погашения: облигации рентные, пролонгированные, промежуточные; 3) по особенностям регистрации и погашения: облигации именные, на предъявителя; 4) по формам выплаты доходов: облигации процентные, беспроцентные; 5) по региональной принадлежности эмитента: облигации отечественных эмитентов, облигации зарубежных эмитентов.

Доходность облигации характеризуется рядом параметров, которые зависят от условий, предложенных эмитентом. Так, например, для облигаций, погашаемых в конце срока, на который они выпущены, доходность измеряется:

• купонной доходностью;

• текущей доходностью;

• полной доходностью.

Купонная доходность — норма процента, которая указана на ценной бумаге и которую эмитент обязуется уплатить по каждому купону.

Текущая доходность (CY) облигации с фиксированной ставкой купона — определяется как отношение периодического платежа к цене приобретения.

Доходность к погашению (YTM) — это процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, которая устанавливает равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации и её рыночной ценой .

Вексель — это ценная бумага, выпуск и обращение которой осуществляется в соответствии с особым законодательством, называемым вексельным правом. Вексель существует в двух формах: простой вексель и переводной.

Коммерческие банки с целью привлечения дополнительных денежных ресурсов осуществляют выпуск ценных бумаг, именуемых сертификатами (денежный документ-удостоверение). В зависимости от ориентации на инвестора сертификаты подразделяются на депозитные и сберегательные. Коноса́мент (фр. le connaissement; англ. bill of lading, B/L, BOL) — документ, выдаваемый перевозчикомгрузагрузовладельцу. Удостоверяетправо собственностина отгруженныйтовар.

Коносамент выполняет одновременно несколько функций:

• расписка перевозчика в получении груза для перевозки, с одновременным описанием видимого состояния груза

• товарно-транспортная накладная

• подтверждение договораперевозки груза

• товарораспорядительный документ

Складское свидетельство - это документ (ценная бумага), выдаваемый товарным складом в подтверждение того, что товар принят на хранение с зафиксированным и соответственно удостоверенным количеством и качеством с обязательством выдать его в случае предъявления складского свидетельства и оплаты услуг хранения в соответствии с согласованными тарифами.

«Закладная» — это именная ценная бумага, которая удостоверяет право её законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, а также право залога на имущество, обремененное ипотекой. Чек (фр. chèque, англ. cheque/check) — ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платёж указанной в нем суммы чекодержателю.