Тема 7. Инвестиционные программы и портфели

7.1. Инвестиционный портфель: сущность, цели, классификация

Современное финансовое инвестирование непосредственно связано с формированием «инвестиционного портфеля». Оно базируется на том, что большинство инвесторов избирают для осуществления финансового инвестирования более чем один финансовый инструмент, т.е. формируют определенную их совокупность. Целенаправленный подбор таких инструментов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель в широком смысле слова представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. Портфель может одновременно включать в себя:

• реальные средства (землю, недвижимость, станки, оборудование и т.п.);

• финансовые активы (ценные бумаги, паи, валюту и др.);

• нематериальные ценности (права на интеллектуальную собственность, научно-технические разработки);

• нефинансовые средства (драгоценные камни, предметы коллекционирования).

На большинстве предприятий единственным видом финансовых инструментов инвестирования являются ценные бумаги, для таких предприятий понятие «инвестиционный портфель» отождествляется с понятием «фондовый портфель» (портфель ценных бумаг), поскольку:

1. многие реальные средства имеют финансовые эквиваленты в виде акций, опционов, фьючерсов;

2. ценные бумаги обычно более ликвидны, чем реальные средства;

3. инвестирование в реальные активы, в отличие от ценных бумаг, требует значительных финансовых средств;

4. информация о курсовой стоимости, объемах продаж, доходности ценных бумаг публикуется в периодической печати, что позволяет инвестору соотносить риск инвестиций в ценные бумаги и их отдачу.

Поэтому, ценные бумаги являются весьма привлекательными как корпоративных, так и для институциональных инвесторов.

Сущность портфельного инвестирования заключается в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами финансовых активов для достижения требуемых параметров. В зависимости от целей и задач, поставленных при формировании портфеля, инвестор должен целенаправленно определить оптимальное соотношение между различными типами ценных бумаг, включаемых в портфель.

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:

1. обеспечение максимизации инвестиционного дохода в текущем периоде;

2. обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе. При наличии нескольких инвестиционных проектов рекомендуется выбирать тот из них, который обеспечивает наибольшую сумму чистой прибыли на вложенный капитал;

3. обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков, связанных с финансовым инвестированием. Инвестиционные риски многообразны и характерны для всех форм инвестиционной деятельности. При неблагоприятных условиях они могут вызвать не только потерю прибыли (дохода), но и части инвестируемого капитала. При принятия решений по реализации инвестиционных проектов целесообразно ограничивать инвестиционные риски;

4. обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля;

5. обеспечение максимального эффекта «налогового щита» в процессе финансового инвестирования.

6. обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счет эффективной инвестиционной деятельности. Между эффективностью инвестиционной деятельности и темпами экономического развития существует прямая связь - чем выше объем продаж и чистой прибыли, тем больше средств остается на инвестиции.

7. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Данная деятельность может быть связана с отвлечением финансовых ресурсов в существенных размерах и на длительный срок. Это может привести к снижению платежеспособности предприятия по текущим хозяйственным операциям. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов осуществляется за счет привлечения заемных средств. Резкое повышение их удельного веса в пассиве баланса предприятия может привести к потере финансовой устойчивости предприятия в долгосрочном периоде. Поэтому, формируя финансовые источники инвестиций, следует заранее учитывать, какое влияние они окажут на финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия.

8. изыскание путей ускорения реализации инвестиционных проектов. Намеченные к реализации проекты должны быть выполнены как можно быстрее исходя из следующих соображений:

• высокие темпы реализации каждого проекта способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом;

• чем раньше реализуется проект, тем быстрее формируется положительный денежный поток в виде инвестиционной прибыли;

• ускорение времени реализации проекта сокращает инвестиционные риски, связанные с неблагоприятным изменением конъюнктуры на рынке товаров, в том числе инвестиционных.

Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе достигается за счет существенного снижения уровня формирования инвестиционного дохода в текущем периоде (и наоборот). Темпы прироста инвестируемого капитала и уровень формирования текущего инвестиционного дохода находятся в прямой связи с уровнем инвестиционных рисков. Обеспечение необходимой ликвидности портфеля может препятствовать включению в него как высокодоходных, так и низкорисковых финансовых инструментов инвестирования. Обеспечения высоких темпов развития предприятия можно достигнуть за счет подбора высокодоходных проектов и ускорения их реализации. Минимизация инвестиционных рисков является важнейшим условием обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности.

Альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля определяет выбор политики финансового инвестирования предприятия. Последняя, в свою очередь, предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного портфеля. Из всех целей портфельного инвестирования приоритетной из них следует считать не максимизацию прибыли от инвестиционной деятельности, а обеспечение высоких устойчивых темпов экономического развития предприятия при достаточном уровне финансовой устойчивости.

Классификация инвестиционных портфелей предприятия, обеспечивающие реализацию конкретных форм его политики финансового инвестирования, проводится по следующим признакам.

По целям формирования инвестиционного дохода различают два основных типа инвестиционного портфеля — портфель дохода и портфель роста.

Портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Иными словами, этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат, невзирая на то, что в будущем периоде эти затраты могли бы обеспечить получение более высокой нормы инвестиционной прибыли на вложенный капитал. В него включаются акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля - получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы. Различают:

• портфель постоянного дохода - это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;

• портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.

По видам, входящих ценных бумаг портфели дохода можно разделить на:

• портфель денежного рынка, состоящий из краткосрочных ценных бумаг с доходностью выше средней. В результате формирования такого портфеля достигается увеличение вложенного капитала;

• портфель государственных кратко и долгосрочных ценных бумаг, отличающейся высокой надежностью и доходностью, соответствующей вложениям в корпоративные облигации;

• портфель корпоративных кратко и долгосрочных облигаций.

Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Этот портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия за счет прироста капитала в процессе финансового инвестирования. Формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить себе лишь достаточно устойчивые в финансовом отношении предприятия, поскольку норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестировании всегда выше, чем при краткосрочном. Портфели роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет.

Цель данного типа портфеля – рост стоимости портфеля.

Портфели роста подразделяются на:

• портфель высокого роста - нацелен на максимальный прирост капитала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний, которые постоянно обновляются. Инвестиции являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;

• портфель умеренного роста - является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;

• портфель среднего роста - сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. Он включает в себя надежные ценные бумаги, приобретаемые на длительный срок и рисковые финансовые инструменты с высокой оборачиваемостью. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля.

Комбинированный портфель формируется для уменьшения возможных потерь на фондовом рынке, связанных с падением курсовой стоимости и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости, а другая - благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компенсироваться возрастанием другой.

По уровню принимаемых рисков различают три основных типа инвестиционного портфеля — агрессивный (спекулятивный) портфель; умеренный (компромиссный) портфель и консервативный портфель. Такая типизация портфелей основана на дифференциации уровня инвестиционного риска, а соответственно, и уровня инвестиционной прибыли, на который согласен идти конкретный инвестор в процессе финансового инвестирования.

Агрессивный (спекулятивный) портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска. Он позволяет получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал, однако этому сопутствует наивысший уровень инвестиционного риска, при котором инвестированный капитал может быть потерян полностью или в значительной доле. Цель инвестора - спекулятивная игра, возможность быстрого роста капитала. В состав портфеля часто включают высокодоходных ценные бумаги некрупных эмитентов, венчурных компаний.

Умеренно агрессивный (компромиссный) портфель представляет собой совокупность финансовых инструментов инвестирования, в котором общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному. Естественно, что в таком инвестиционном портфеле норма инвестиционной прибыли на вложенный капитал будет также близка к среднерыночной. Цель инвестора - рост капитала в долгосрочном плане. В состав портфеля часто включают государственные ценные бумаги, большая доля ценных бумаг крупных и надежных эмитентов. Тип портфеля – диверсифицированный.

Консервативный портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного риска. Такой портфель, формируемый наиболее осторожными инвесторами, практически исключает использование финансовых инструментов, уровень инвестиционного риска по которым превышает среднерыночный. Консервативный инвестиционный портфель обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности финансового инвестирования. Цель инвестора - защита от инфляции. В состав портфеля часто включают государственные ценные бумаги, акции, облигации крупных стабильных эмитентов.

Примерная структура портфелей разных типов приведена в таблице 7.1.

Таблица 7.1. Типы инвестиционных портфелей по уровню рисков

Тип портфеля	Доля акций, %	Доля государственных ценных бумаг, %	Доля корпоративных облигаций, %	Доля производных ценных бумаг, %
Консервативный	—	более 50	менее 50	—
Агрессивный	более 50	—	менее 30	до 10
Компромиссный	30	30	30	менее 10

По уровню ликвидности выделяют три основных типа инвестиционного портфеля — высоколиквидный портфель, среднеликвидный портфель и низколиквидный портфель. Такая типизация инвестиционного портфеля предприятия определяется, с одной стороны, целями финансового инвестирования: эффективное использование временно свободных денежных активов в составе оборотного капитала, долговременный рост инвестиционного капитала. С другой стороны — интенсивностью изменения факторов внешней среды, определяющей частоту реинвестирования капитала в процессе реструктуризации портфеля.

Высоколиквидный портфель формируется, как правило, из краткосрочных финансовых инструментов инвестирования, а также из долгосрочных их видов, пользующихся высоким спросом на рынке, на котором регулярно совершаются сделки купли-продажи.

Среднеликвидный портфель, наряду с вышеперечисленными видами финансовых инструментов инвестирования, включает также ценные бумаги, не пользующиеся высоким спросом и / или с нерегулярной частотой трансакций.

Низколиквидный портфель формируется, как правило, из облигаций с длинным периодом обращения или акций отдельных предприятий, обеспечивающих более высокий (в сравнении с среднерыночным) уровень инвестиционного дохода и пользующихся очень низким спросом (или вообще не котируемых на рынке).

По инвестиционному периоду различают два основных типа инвестиционного портфеля — краткосрочный портфель и долгосрочный портфель. Такая типизация основана на соответствующей практике бухгалтерского учета финансовых активов предприятия.

Краткосрочный портфель формируется на основе финансовых активов, используемых на протяжении до одного года. Такие финансовые инструменты инвестирования служат, как правило, одной из форм страхового запаса денежных активов предприятия, входящих в состав его оборотного капитала.

Долгосрочный портфель формируется на основе финансовых активов, используемых на протяжении более одного года. Этот тип портфеля позволяет решать стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия и осуществлять избранную им политику финансового инвестирования.

По условиям налогообложения инвестиционного дохода выделяют два типа инвестиционного портфеля — налогооблагаемый портфель и портфель, свободный от налогообложения. Такая типизация инвестиционного портфеля связана с реализацией одной из целей деятельности предприятия — обеспечение «налогового щита» в процессе финансового инвестирования.

Налогооблагаемый портфель состоит из финансовых инструментов инвестирования, доход по которым подлежит налогообложению на общих основаниях в соответствии с действующей в стране налоговой системой. Формирование такого портфеля не преследует целей минимизации налоговых выплат при осуществлении финансовых инвестиций.

Портфель, свободный от налогообложения состоит из таких финансовых инструментов инвестирования, доход по которым налогами не облагается. К таким финансовым инструментам относятся, как правило, отдельные виды государственных и муниципальных облигаций. Цель размещения таких бумаг - быстрая аккумуляция инвестиционных ресурсов для решения неотложных финансовых проблем эмитента. Освобождение инвестора от налогообложения доходов по таким финансовым инструментам дополнительно стимулирует их покупку и инвестиционную активность. В результате возрастает величина чистой инвестиционной прибыли на сумму предоставленной налоговой льготы.

По стабильности структуры основных видов финансовых инструментов инвестирования портфель дифференцируется в разрезе двух типов — портфель с фиксированной структурой активов и портфель с гибкой структурой активов. Такая типизация инвестиционного портфеля связана с принципиальными подходами инвестора к последующей его реструктуризации.

Портфель с фиксированной структурой активов характеризуется тем, что удельные веса основных видов финансовых инструментов инвестирования (акций, облигаций, депозитных вкладов) остаются неизменными в течение продолжительного периода времени. Последующая реструктуризация такого портфеля осуществляется лишь по отдельным разновидностям финансовых инструментов инвестирования в рамках фиксированного общего объема по данному виду.

Портфель с гибкой структурой активов отличается тем, что удельные веса основных видов финансовых инструментов инвестирования являются подвижными. Они изменяются под воздействием факторов внешней среды на формирование уровня доходности, риска и ликвидности или целей осуществления финансовых инвестиций.

По специализации основных финансовых инструментов инвестирования выделяют следующие типы портфелей:

Портфель акций. Такой портфель позволяет обеспечить высокие темпы прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе. Разновидностью такого типа портфеля является портфель акций венчурных (рисковых) предприятий.

Портфель облигаций. Этот тип портфеля позволяет обеспечить высокие темпы формирования текущего дохода, минимизация инвестиционных рисков, получение эффекта «налогового щита» в процессе финансового инвестирования.

Портфель векселей. Этот тип портфеля позволяет предприятию целенаправленно обеспечивать получение текущего дохода в краткосрочном периоде за счет эффективного использования временно свободного остатка денежных активов при одновременном укреплении хозяйственных связей с оптовыми покупателями своей продукции.

Портфель международных инвестиций. Формирование такого типа портфеля осуществляют, как правило, институциональные инвесторы путем покупки финансовых инструментов инвестирования (акций, облигаций, производных финансовых инструментов), эмитированных иностранными субъектами хозяйствования. Основная цель формирования портфеля - минимизация уровня инвестиционных рисков.

Портфель депозитных вкладов. Такой портфель позволяет обеспечить необходимый уровень ликвидности, получение текущего инвестиционного дохода и минимизацию инвестиционных рисков.

Портфель производных финансовых инструментов. В основе формирования такого портфеля лежат деривативы: варранты, опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты.

По первичности формирования выделяют стартовый и реструктурированный портфели.

Стартовый портфель формируется инвестором первые на основе разработанной стратегии портфельного инвестирования.

Реструктурированный портфель появляется в результате управления инвестиционным портфелем в ответ на изменения внешней среды или целей финансового инвестирования.

По отраслевой принадлежности выделяют специализированные и комплексные портфели.

Комплексный портфель состоит из финансовых инструментов, эмитированных предприятиями различных отраслей, связанных технологически.

Специализированный портфель формируется из ценных бумаг предприятия одной отрасли.

По числу стратегических целей формирования выделяют моно- и полицелевой портфели.

Моноцелевой портфель характеризует такой его тип, при котором все входящие в его состав финансовые инструменты инвестирования отобраны для решения одной из стратегических целей его формирования (обеспечения получения текущего дохода; обеспечения прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе, минимизации инвестиционного риска). Такой одноцелевой портфель может включать в свой состав все основные виды финансовых инструментов инвестирования, обеспечивающие его стратегическую направленность.

Полицелевой (комбинированный) портфель предусматривает возможность одновременного решения ряда стратегических целей его формирования. В современной инвестиционной практике наиболее часто осуществляется формирование комбинированного портфеля с целью формирования инвестиционного дохода и приемлемого уровня риска.

Основными вариантами комбинированных типов инвестиционных портфелей являются:

1. Агрессивный портфель дохода (портфель спекулятивного дохода);

2. Агрессивный портфель роста (портфель ускоренного роста). Основная цель: достижение максимального прироста капитала при согласии инвестора на очень высокий риск. Это обеспечивается проведением высокорискованных и спекулятивных операций, не рекомендуемых при остальных стратегиях. Минимальный / рекомендуемый срок инвестиций - 6 месяцев / свыше 24 месяцев. Объект вложений - акции предприятий, фьючерсные контракты. Основной объект инвестиций — недооцененные акции и/или фьючерсные контракты. Основные операции — наиболее рискованные краткосрочные спекулятивные операции, позволяющие получить высокий доход при среднем сроке вложений, и менее рискованные операции типа «купил и жди». К уже перечисленным рискам прибавляется риск торговой площадки, т.е. риск невыполнения взаимных обязательств участниками торгов. Но при увеличении срока инвестиций до 2—3 лет высокие риски, изначально присущие этой стратегии, могут быть снижены до уровня стратегий долгосрочного и даже умеренно консервативного роста. Базовый индекс стратегии - индексы РТС и ММВБ.

3. Умеренный портфель дохода (портфель нормального дохода);

4. Умеренный портфель роста (портфель нормального роста). Основная цель: получение среднего стабильного дохода при невысоком риске, умеренный рост капитала. Уровень риска - средний. Минимальный / рекомендуемый срок инвестиций - 3 месяца / свыше 9 месяцев. Объект вложений - государственные ценные бумаги и в небольшом объеме наиболее ликвидные акции предприятий. Риск в этом случае увеличивается, поскольку к риску изменения процентной ставки по госбумагам добавляется риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости акций. Для снижения этого последнего вида риска нужно приобретать акции из списка приблизительно 6-8 наиболее надежных эмитентов, по которым наблюдаются самые большие объемы торгов. Но эти риски взаимно уравновешивают друг друга. При этом высокая доходность корпоративных акций служит неплохой прибавкой к невысокой доходности госбумаг. Главным фактором при выборе объектов вложений является ликвидность ценных бумаг, т.е. возможность продать их в любой момент с наименьшими потерями. Базовый индекс стратегии - среднерыночные ставки банковских депозитов (7-12% годовых).

5. Консервативный портфель дохода (портфель гарантированного дохода);

6. Консервативный портфель роста (портфель гарантированного роста). Основная цель: получение сравнительно невысокого стабильного дохода при максимальной надежности вложений с возможностью изъятия средств в любой момент и с минимальным риском потери доходности. Задача такого портфеля — сохранение капитала от инфляции. Если вкладывать в бумаги с наибольшим сроком погашения, то прибыль может вырасти в несколько раз. Уровень риска минимальный. Минимальный / рекомендуемый срок инвестиций - 1 месяц /свыше 6 месяцев. Объект вложений - государственные ценные бумаги. Базовый индекс стратегии - Индекс изменения потребительских цен, инфляция (8-10% годовых).

7. Портфель умеренно консервативного роста. Основная цель: получение достаточно высокого прироста стоимости капитала при заранее известном сроке инвестиций с возможностью проведения ограниченного круга рискованных инвестиций. Уровень риска - выше среднего. Минимальный / рекомендуемый срок инвестиций - 3 месяца / свыше 12 месяцев. Объект вложений - государственные ценные бумаги и акции предприятий В этом случае акции предприятий составляют большую часть портфеля. Долгосрочные вложения в акции предприятий с хорошей перспективой в стратегически важных отраслях промышленности, а также реинвестиции (вложения промежуточной прибыли) обеспечат достижение цели инвестора. При такой стратегии портфель в большей степени подвержен риску изменения курсовой стоимости акций и в меньшей степени — процентному риску. Возрастает роль риска краткосрочного падения рыночной цены акций, что можно сгладить увеличением срока инвестиций, с одной стороны, и выбором наиболее ликвидных из корпоративных акций перспективных предприятий — с другой. Государственные бумаги, имеющие заведомо более высокую, чем ценные бумаги предприятий, ликвидность, являются консервативной частью портфеля, в то время как акции составят его доходную часть. Среди акций следует отдать предпочтение бумагам невысокого и среднего уровня риска, по которым выплачиваются дивиденды, из наиболее стабильно развивающихся отраслей, таких как энергетика и связь. Это может быть комбинация из акций первого эшелона и акций, постоянно торгующихся на наиболее признанной торговой площадке в Российской торговой системе. Базовый индекс стратегии Ставка рефинансирования ЦБ РФ (8% годовых).

8. Портфель долгосрочного роста. Основная цель: получение значительного прироста стоимости капитала в долгосрочной перспективе при заранее известном сроке инвестирования с возможностью проведения рискованных операций. Уровень риска – высокий. Минимальный / рекомендуемый срок инвестиций - 12 месяцев / свыше 18 месяцев. Объект вложений - акции предприятий и государственные ценные бумаги. Основную часть портфеля составляют акции предприятий, а небольшую — госбумаги. При таком подходе инвестор принимает риск потери основной суммы инвестиций. Но его можно уменьшить за счет длительного срока вложений. При распределении средств по конкретным акциям предполагается, что основной доход принесут акции (причем наибольший доход — наиболее рискованные из них), а госбумаги необходимы для придания портфелю большей ликвидности и для неинфляционного хранения средств.

При постановке задачи долгосрочного роста существенным становится риск среднесрочного падения стоимости инвестиций в корпоративные бумаги, который снижается при увеличении срока инвестиций, с одной стороны, и выборе наиболее перспективных предприятий — с другой. Среди корпоративных бумаг с точки зрения вложений интересны акции первого и второго эшелонов, они могут обеспечить высокий рост капитала. При этом применение для страхования рисков фьючерсных контрактов (на ГКО, валюту, акции) можно считать обязательным. Для такого страхования нужны немалые средства. Базовый индекс стратегии Индексы РТС и ММВБ.

Диапазон комбинированных типов инвестиционных портфелей может быть расширен в еще большей степени за счет их вариантов, имеющих промежуточное значение между целями финансового инвестирования.

Процесс отбора финансовых инструментов инвестирования в формируемый портфель направлен на решение следующих задач:

• обеспечение заданного уровня ожидаемой доходности портфеля;

• обеспечение заданного уровня риска портфеля;

• диверсификация портфеля в целях снижения уровня несистематического риска;

• обеспечение прочих параметров формируемого портфеля в соответствии с выбранными признаками.

Инвестиционный портфель, который полностью отвечает целям его формирования как по типу, так и по составу включенных в него финансовых инструментов представляет собой сбалансированный стартовый инвестиционный портфель.

Долгосрочные инвестиционные цели определяют разнообразие видов и структуру портфеля.