Расчет величины стоимости предприятия на конец прогнозного периода (реверсии). Модель Гордона

Чтобы учесть доходы, которые может принести бизнес за пределами периода прогнозирования определяется стоимость реверсии.

Реверсия – это:

• Доход от возможной перепродажи имущества (предприятия) в конце периода прогнозирования;

• Стоимость имущества (предприятия) на конец прогнозного периода.

Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона.

Модель Гордона – это определение стоимости бизнеса капитализацией дохода первого постпрогнозного года по ставке капитализации, учитывающей долгосрочные темпы роста денежного потока. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия.

Таблица 2.5.

Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	постпрогнозный период
денежный поток, тыс.руб.	CF 1	CF 2	CF 3	CF 4
стоимость на конец прогнозного периода, рассчитанная по модели Гордона, тыс.руб	-	-	-	FV= CF 4 / (DR-t)
коэффициент текущей стоимости	DF1= 1/(1 +DR)1	DF2= 1/(1 +DR)2	DF3= 1/(1 +DR)3	DF3
текущая стоимость денежных потоков и реверсии тыс.руб.	PV 1 = CF 1 · DF1	PV 2 = CF 2 · DF2	PV 3 = CF 3 · DF3	PV 4 = FV · DF3
стоимость предприятия, тыс.руб.	V= PV 1 + PV 2 + PV 3 + PV 4

Таблица 2.6.

Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	постпрогнозный период
денежный поток, тыс.руб.	38942	46730	56076	80750
стоимость на конец прогнозного периода, рассчитанная по модели Гордона, тыс.руб	-	-	-	367045
коэффициент текущей стоимости	0,80	0,65	0,52	0,52
текущая стоимость денежных потоков и реверсии тыс.руб.	31154	30375	29160	190863
стоимость предприятия, тыс.руб.	281552

2.4.Оценка стоимости предприятия затратным подходом

Затратный подход основан на определении рыночной стоимости активов и текущей стоимости обязательств. В данном подходе возможно применение двух методов:

• Метод стоимости чистых активов;

• Метод ликвидационной стоимости.

Затратный подход применим для оценки предприятий, обладающих значительными материальными активами, и новых предприятий.

Метод стоимости чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов не соответствует их рыночной стоимости.

Собственный капитал = Активы – Обязательства

Таблица 2.7.

Расчет стоимости чистых активов

Показатель	Величина показателя по балансу, тыс.руб.	Величина показателя по оценке, тыс.руб.
А К Т И В Ы
нематер.активы	644
основные средства	97532
незавершенное стр-во	19830
долгосрочн.фин.влож.	11514
прочие внеоб. активы	-
запасы	121277
ндс	789
дебитор. зад./кр+долг./	63174
крат.фин.вложения	1334
денежные средства	6525
прочие обор.активы	-
итого активы	322619
П А С С И В Ы
целевое финансирование	-
заемные средства	66352
кредиторская задолженность	47210
задолженность учредителям	-
резервы предс. расходов и платежей	-
прочие пассивы
итого пассивы	113562
стоимость чистых активов	209057