74. Возможные источники финансирования инвестиций.

Выбор источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия должен осуществляться с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов.

Существуют различные классификации возможных источников финансирования инвестиций на предприятиях в РФ.  По одной из таких классификаций инвестиции финансируются в основном за счет сбережений, источники которых в свою очередь делятся на следующие основные группы:

1.Сбережения государства (часть собственных средств бюджетов различных уровней, идущих на рынок капитала).

2.Сбережения предприятий (амортизационные фонды,  часть прибыли и оборотных средств).

3.Сбережения населения, вложенные в финансовые активы.

4.Внешние сбережения (приток иностранного капитала).

Рассмотрим подробнее данные виды возможных источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия.

Государственные инвестиции в настоящее время  составляют незначительную долю в общем объеме инвестиций, более того за последнее десятилетие наметилась тенденция к постепенному сокращению доли инвестиций со стороны государства за счет средств федерального и региональных бюджетов. Федеральные адресные инвестиционные программы часто не выполняются. Например, Федеральная адресная инвестиционная программа на 2002 г., как и в предыдущие годы, не  была выполнена. Из 692 объектов, предусмотренных к вводу в 2002 г., был сдан в эксплуатацию лишь 98 объект (из них на полную мощность – 23).

Доля средств населения, направляемая в инвестиционную сферу, также крайне незначительна. Причиной тому являются следующие факторы:

1.      Сбережения населения в РФ не являются массовыми, из-за недоверия населения к коммерческим банкам и низкого уровня жизни.

2.      Сбережения населения являются весьма неустойчивым денежным ресурсом, который подвергается сильным колебаниям в зависимости от изменения экономической коньюктуры и различного рода спекулятивных факторов.

3.      Для населения инвестирование в ценные бумаги предприятий являются непривлекательным, так как последние не могут обеспечить даже минимальный уровень доходности для мелких частных инвесторов.

4.       В условиях довольно высокой инфляции и общей социально-экономической нестабильности резко снизились возможности привлечения средств населения на длительные сроки.

75. Менеджмент: управление издержками производства. Учет инфляционных процессов при анализе и прогнозировании внешней среды

Увеличение или уменьшение совокупных издержек коммерческого предприятия в результате увеличения или уменьшения объема конечной продукции на одну единицу. Также наз. средневзвешенными (приростными) издержками (incremental cost) или дифференциальными издержками (differential cost). Определение предельных издержек важно для принятия решения о том, следует ли изменять объем производства. В большинстве производственных компа-ний предельные издержки снижаются по мере увеличения объема конечной продукции вследствие экономии от масштаба, которая включает такие факторы, как оптовые скидки на сырье, специализация труда и более эффективное использование оборудования. В определенный момент, однако, приходится сталкиваться с ростом затрат при дальнейшем увеличении объемов, когда предельные издержки тоже начинают расти. Рост издержек при дальнейшем увеличении объема производства включает такие факторы, как более интенсивный управленческий контроль за большим числом рабочих, более высокие расходы на материалы вследствие истощения ресурсов местных поставщиков и в целом менее эффективное вложение средств. Кривая предельных издержек, как правило, имеет форму буквы U, что показано на графике. Компания действует при оптимальном уровне производства, когда предельные издержки совпадают со средними совокупными издержками на единицу продукции. Таким образом, если эффективность производства ниже оптимального уровня, то увеличение объемов производства приведет к тому, что предельные издержки будут ниже, чем средние совокупные издержки на единицу продукции. Когда эффективность производства превысит некоторый оптимальный уровень, это приведет к тому, что предельные издержки будут выше, чем средние совокупные издержки на единицу продукции. Иными словами, продажа по цене, превышающей предельные издержки на единицу продукции, увеличит чистую прибыль производителя, даже если цена продажи не покрывает средних совокупных издержек на единицу продукции. Предельные издержки являются, таким образом, той минимальной ценой, по которой продажа только и может быть совершена без увеличения убытков производителя или уменьшения его прибылей.

Инфляция является одним из индикаторов макроэкономической стабильности и фактором, от которого в значительной степени зависит социально-экономическое развитие страны. Поэтому сдерживание роста инфляции и ее поддержание на благоприятном для экономики уровне является ключевой проблемой государственной экономической политики. Высокая инфляция разрушает денежную систему, провоцирует вывоз национального капитала за пределы страны, ослабляет национальную валюту, способствует ее вытеснению во внутреннем обращении иностранной валютой, подрывает возможности финансирования государственного бюджета. Достоверный прогноз инфляции является одной из предпосылок успешного проведения макроэкономической политики. Однако сделать его довольно сложно. Причиной этому - особенности экономических преобразований, происходивших в нашей стране на протяжении последних лет. За это время, в частности, произошли фундаментальные изменения в поведении населения и предприятий относительно способов сохранения денег; возникли каналы унификации наличных и безналичных средств; у людей появилась возможность выбора валюты в процессе накопления. При высоких непрогнозируемых темпах роста инфляции трудно предугадать

поведение населения и субъектов хозяйствования. Эти и другие факторы затрудняют прогнозирование макроэкономических показателей, в частности, инфляции. Прогнозируя инфляцию, следует определять сроки, на которые делается прогноз. В долгосрочном периоде основным фактором инфляции является рост количества денег в экономике. В короткосрочном прогнозе существенными могут быть немонетарные факторы или факторы косвенного монетарного влияния. Такими можно считать административные изменения цен, внешние шоки, инфляционные ожидания и т. п. Ни одна математическая модель не в состоянии дать исчерпывающего ответа на вопрос о том, какой именно будет инфляция в будущем. Однако, применение метода экспертных оценок может дать более обоснованный прогноз инфляции, как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах.

Интерес к проблеме инфляции усиливался или ослабевал в зависимости от роста или уменьшение ее темпов, хотя она никогда не оставалась без внимания экономистов. В мировой экономической мысли сформировалось несколько основных теоретических концепций инфляции, которые отличаются между собой по форме данного явления. По этому признаку можно выделить два направления:

1. Отождествление инфляции с любым ростом цен на товары и услуги;

2. Отождествление инфляции с обесцениванием неразменных на золото бумажных денег независимо от формы, в которой оно происходит (рост цен и заработной платы, падение курса национальной валюты, углубления товарного дефицита и др.).

Стабильное развитие любой экономики невозможно без эффективного управления инфляционным процессом и определения перспектив его развития. Результаты прогнозирования ныне являются одним из решающих факторов формирования макроэкономической политики государства. В связи с этим возникает объективная необходимость в прогнозировании будущих темпов инфляции, выявлении факторов, которые будут влиять на инфляционный рост, разработке действенных антиинфляционных мер, то есть в формировании методологии прогнозирования, которая должна определять основные принципы, подходы и методы осуществления расчетов динамики инфляционного процесса. В практике прогнозирования макроэкономических параметров чаще всего используются следующие:

1. Статистические методы (метод факторного анализа; экстраполяции тренда и регрессионного анализа).

2. Сценарный прогноз (дерево решений, экспертный метод ).